每日一基：博时成长领航混合A【GARP、偏好制造、行业轮动、选股能力强、长期持有胜率高】

每日一基：博时成长领航混合A（010902.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【GARP、偏好制造、行业轮动、选股能力强、长期持有胜率高】2023年2月14日证券研究报告本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。2023Q1绩优权益基金 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。时间就职公司担任职务2008-2012中金公司汽车行业分析师2012.07-博时基金研究员、投资经理、基金经理、权益投资二部投资总监基金经理管理产品：•中国人民大学金融学硕士。•任职经历：基金经理注：数据截至2023.02.10，仅保留部分初始基金•超14年证券从业年限；超7年公募基金管理经验。•在管基金132.02亿元。权益型基金经理：陈鹏扬个人简介基金经理雷达图：，天天基金网基金代码基金名称任职时间任职回报014506博时成长臻选混合A2022.01.25 --0.21%012463博时成长优势混合A2021.08.03--19.75%011527博时恒悦6个月持有混合A2021.03.16-8.53%010902博时成长领航混合A2021.01.21--23.47%009144博时荣升稳健添利混合A2020.04.29-13.80%000652博时裕隆灵活配置混合A2015.08.24-154.38%3 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。定性分析：GARP风格，配置均衡，多维度研究投资风格，雪球网投资策略4资产配置策略•通过对宏观经济周期运行规律的研究,动态调整大类资产配置比例,以争取规避系统性风险。股票投资策略•行业选择层面,主要是结合宏观和政策环境判断,形成行业配置思路。个股投资层面,本基金将坚持估值与成长相结合,对企业基本面和长期竞争力进行严格评判。其他资产投资策略•债券投资策略、资产支持证券投资策略、衍生产品投资策略、流通受限证券投资策略、参与融资业务的投资策略。•风格均衡，配置多元且持股分散不跟风，也不追热点。•GARP风格，兼顾成长与估值，注重整体的安全边际与性价比。选股逻辑•三维度研究：产业层面、公司层面、估值层面。•公司选取标准：好的商业模式，能够持续创造有质量的现金流；有足够高的护城河，形成强有力的壁垒去获得持续超越社会平均水平的回报；优秀的企业家与管理团队；发展战略上坚定执行，不存在潜在的被新进入者颠覆的风险。 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。注：数据截至2023-01-20产品分析：顶住熊市压力，净值与回撤平稳长期收益：成立以来跑赢沪深300短期收益：近三月收益率同类前14%注：数据截至2023-01-20，均为年化数据情境分析：顶住熊市压力，超额收益近期修复净值与回撤：净值与回撤近一年变动平稳注：数据截至2023-01-20注：数据截至2022-12-30近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益3.05%7.59%10.07%排名441/2297766/2297319/2276近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益-1.63%-17.81%5.77%排名981/22521842/21621009/22955名称波动率夏普率最大回撤收益率最近一年本基金17.7%-1.11 -29.0%-16.7%沪深30017.9%-0.73 -27.3%-11.6%中证50019.5%-0.54 -25.8%-9.1%成立以来本基金14.7%-0.90 -34.6%-11.2%沪深30017.7%-0.78 -39.6%-12.3%中证50017.3%-0.18 -31.6%-1.6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。资产配置：留存率高，股票持仓大幅提升仓位配置：股票持仓比例大幅上升至90%左右重仓股留存率与集中度：留存率高、集中度稳定重仓股：前十大重仓股占比为50.8%，相比之前略有上升，长城汽车、杭氧股份、广联达、宏发股份、立讯精密等5只股票连续重仓四个季度。6时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1立讯精密6.2%长城汽车7.3%杭氧股份5.6%长城汽车6.4%2长城汽车5.6%立讯精密6.3%明阳智能5.5%杭氧股份6.1%3海康威视5.0%明阳智能6.3%长城汽车5.3%明阳智能6.0%4杭氧股份4.0%宏发股份4.2%金风科技5.0%威高股份5.8%5中金公司3.9%杭氧股份4.1%威高股份5.0%广联达5.2%6广联达3.8%广联达4.0%宏发股份4.3%金风科技5.2%7韵达股份3.7%中金公司3.8%广联达4.1%顺丰控股4.4%8宏发股份3.6%顺丰控股3.6%韵达股份3.9%宏发股份4.0%9中广核电力3.4%五粮液3.5%立讯精密3.8%立讯精密3.9%10浪潮信息3.3%韵达股份3.5%顺丰控股3.7%招商银行3.8%合计42.5%合计46.7%合计46.1%合计50.8%2022Q4变化趋势2022Q12022Q22022Q3时期21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4股票占比40.8%71.1%83.3%84.3%73.9%89.8%81.7%89.0%债券占比5.2%5.5%6.6%0.0%0.0%0.2%1.8%1.8%其他占比54.0%23.3%10.2%15.7%26.1%10.0%16.5%9.2% 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。行业配置：偏好中游制造，行业快速轮动注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%7行业配置情况：偏好中游制造板块；近期电力设备、医药生物、食品饮料行业持仓大幅上升，电子、汽车、银行等行业仓位大幅下降。分类行业2021H12021H22022H12022H1TMT电子12.617.77.816.3计算机4.611.38.5传媒4.11.9通信5.9中游制造电力设备5.06.717.836.5交通运输2.97.29.6公用事业3.04.44.9机械设备1.33.04.2医药医药生物10.55.710.510.5周期有色金属3.33.3消费汽车3.612.37.314.2食品饮料3.11.96.9社会服务4.0家用电器1.2金融非银金融3.65.16.77.9银行4.35.91.2行业个数14131288.7 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。特质表现：选股能力突出，交易能力上升选股能力：高于中位数，近期有所下降择时能力：择时能力较稳定换手率：下降至40%分位左右交易能力：近期在波动中上升至80%分位左右8注：本页数据截至2022-06-30，接手时间较短，使用基金经理管理的博时裕隆灵活配置混合A进行特质归因 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。收益归因：57.14%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于电力设备行业归因分析：偏好成长风格、电力设备贡献较多超额Sharpe模型：偏好成长风格、兼顾中小盘Barra模型：偏好大市值、高成长注：数据截至2022-06-30；单位：%9注：数据截至2022-12-30注：数据截至2022-06-30行业超额收益配置收益选股收益其他收益电力设备3.731.561.290.88汽车1.261.58-0.14-0.19交通运输0.960.930.010.02有色金属0.44-0.110.68-0.13机械设备0.360.160.100.09计算机0.24-0.110.140.21电子0.220.020.170.04银行0.070.17-0.630.53通信-0.12-0.10-0.190.17公用事业-0.180.17-0.15-0.19医药生物-0.190.09-0.21-0.07基础化工-0.33-0.18-0.510.35非银金融-0.33-0.02-0.340.04食品饮料-0.49-0.650.23-0.06平均收益0.400.250.030.12正收益比率57.1457.1450.0064.29 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。产品端分析：管理者持有金额上升，正收益比例亮眼买入持有分析：持有三年平均收益达67.14%，正收益比例96.72%管理者持有金额：波动中上升基金规模：近期下降至55亿元左右投资者占比：长期受机构和个人投资者认可注：合并规模；单位：亿元注：成立以来任意时点买入并持有相应期间，接手时间不足三年，使用基金经理管理的博时裕隆灵活配置混合A进行产品端分析10注：数据截至2022-06-30，接手时间较短，使用基金经理管理的博时裕隆灵活配置混合A进行产品端分析注：数据截至2022-06-30，接手时间较短，使用基金经理管理的博时裕隆灵活配置混合A进行产品端分析期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月66.31%6.22%10.24%一年75.47%11.86%18.74%两年85.81%31.61%43.17%三年96.72%61.22%67.14% 风险提示1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园