金元证券每日研究资讯

金元晨报 中国A/H股市场 重点信息解析 1、 行业信息  金价持续创新高（来源：LME、NYMEX、SPDR） 2、 公司信息  天通股份（600330）前三季度净利润为6000 万（来源：公司公告）  上海汽车（600104）前三季度业绩同比增长140%以上（来源：公司公告）  酒鬼酒（000799）前三季度实现净利润约5878.9万（来源：公司公告）  科大讯飞(002230) 公布三季报（来源：公司公告）  黔源电力（002039）：三季度每股净利1.8元，大幅扭亏成功 研究报告推介 1、重点推介  壹桥苗业（002447）深度研究报告——海珍品苗种行业翘楚  西藏矿业（000762）深度报告：将扎布耶的“锂想”照进现实  时代新材（600458）调研报告：受益铁路和风电高景气度，未来公司业绩快速增长  星期六（002291）投资价值报告：加速渠道扩张，分享女鞋行业快速发展的盛宴 2、最新发布  商业零售行业10月月报——消费旺季拉开序幕  水泥行业周报——进入消费旺季，价格上涨  壹桥苗业（002447）重大事件点评——倚重海参养殖 增厚公司利润  保险行业四季度投资策略——行业高增长趋势将延续  有色金属行业数据周报（2010.9.27～10.8）——锡价创历史新高，稀土重拳打击出口走私  当升科技（300073）调研报告——国内锂电正极材料行业翘楚 畅享行业爆发式增长机遇  阳普医疗（300030）调研报告——公司搬迁影响新建项目进展，战略转型值得期待  国联水产（300094）调研报告——内销将决定企业发展高度  2010年四季度投资策略报告——重大政策将密集出台，继续关注结构性机会  乳制品启动信息追溯——RFID迎来国内第一个全行业推广  食品饮料行业10月月报：消费旺季临近，投资机会丰富 责任编辑 徐传豹 +86 755 83025663 xucb@jyzq.cn 2010年10月12日 每日研究资讯 金元证券研究所 2010年10月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 重点信息解析 【行业信息】  金价持续创新高（来源：LME、NYMEX、SPDR） 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 黄金 1353.93 1355.41 1351.35 1351.85 0.23% 纽约原油 81.94 82.15 81.79 81.83 -0.46% 伦敦铜 8300 8310 8290 8290 0.33% 伦敦铝 2395 2395 2395 2395 0.17% 伦敦锌 2338 2338 2316 2316 0.63% 伦敦镍 24330 24330 24330 24330 0.48% CRB商品指数 296.02 298.36 295.02 296.37 0.43% 纽约大豆 1162.7 1177.5 1162.7 1174.4 1.07% 美元指数 77.569 77.591 77.533 77.549 0.13% BDI海运指数 2695 2695 2695 2695 -0.04% SPDR基金黄金持仓 1287吨 减1吨 （金属行业分析师：孙凡 0755-83025609） 【公司信息】  天通股份（600330）前三季度净利润为6000 万（来源：公司公告） 公司初步测算，预计公司2010 年1-9 月归属于母公司所有者的净利润为6000 万元左右，上年同期亏损。 点评：公司2009 年1-9 月归属于母公司所有者的净利润：-94,896,133.65 元，业绩大幅提升主要受电子行业整体回暖景气度上升的影响，母公司市场销售较好，毛利增加；另外公司获得的2010 年国家科技成果转化项目补助资金1500 万元已到账，确认为营业外收入，对公司本年盈利有较大影响。公司成套设备销售逐渐打开局面，目前LED蓝宝石基板项目进展顺利，预计蓝宝石基板业务明年将贡献业绩。上调公司2010-2011年每股收益分别为0.13元和0.32元，对应市盈率分别为94.08和35.28倍，基于公司LED蓝宝石基板有较强的业绩弹性，维持增持评级。 （电子元器件研究员 钱文礼 0755-21517967）  上海汽车（600104）前三季度业绩同比增长140%以上（来源：公司公告） 上海汽车发布业绩预增公告，预计公司2010年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长140%以上。 2010年10月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2- 点评：得益于完善的产品线以及丰富的新产品推出，上海汽车旗下合资公司上海通用和上海大众销量今年以来一直保持较为强劲的增长。3季度，国家前后发布了三批节能汽车推广目录，上海汽车成为受惠车型最多的企业，这有力推动了其产品在3季度的销售，在传统淡季中，上海通用和上海大众3季度的销量环比2季度分别有了10%左右的增长，这超出了我们此前的预期，前三季度上海通用和上海大众销量同比分别增长55%和40%，我们预计上海通用和上海大众2010年销量分别有望达到100万辆和95万辆，我们将公司2010年业绩预测由1.27元上调至1.50元，当前股价对应的2010年P/E不足12倍，维持增持评级。 （汽车行业分析师陈光明 0755-21515584）  酒鬼酒（000799）前三季度实现净利润约5878.9万（来源：公司公告） 酒鬼酒 今日发布业绩预告称，今年前三季度实现净利润约5878.9万元，每股收益0.194元，同比增长约58.38%。其中，第三季度实现净利润约947.43万元，每股收益0.0313元，同比下降58.89%。公司表示，1-9月份净利润增长主要原因是，重大诉讼事项在今年上半年判决并执行完毕，使应收款项减值准备转回而导致利润增加。 点评：公司第三季度的大幅下降，低于预期，也显示公司发展仍未步入正轨，业绩不稳定。特别是今年以来，以徐可强为主的管理团队陆续离职，或给公司的经营管理带来动荡，老名酒的复兴之路任重道远。 （食品饮料行业分析师 黄黎明 0755-21515595）  科大讯飞(002230) 公布三季报（来源：公司公告） 公司前三季度收入为9166万元，同比增长31%，净利润为2325万元，同比增长12.6%，每股收益为0.14元。 点评：公司的盈利情况很好，净利润率达到25.4%。由于支付语音产业基地工程款和研发投入等费用支出较大，利润增速低于收入增速。公司股价过高，给予中性的投资评级。 （IT研究员 邱虹天 0755-83025661）  黔源电力（002039）：三季度每股净利1.8元，大幅扭亏成功 公司发布2010年1～9月业绩预告的修正公告，预计公司2010年1～9月盈利，归属于母公司所有者的净利润为5300万元～5800万元，折每股盈利0.38元～0.41元，相对中报预计的业绩增加盈利约2000万元，比上年同期增长238％～270％。 点评：公司中报出现巨额亏损，但由于三季度汛期水情理想，公司所属电站实际发电量比原预计电量增加1.87亿千瓦时，导致收入与利润大幅增加，一举扭亏成功。三季度以来北盘江龙头水库光照水库的蓄水位一直维持在730米的高水位，保守估计四季度发电量可达15亿千瓦时，全年可实现发电量60亿千瓦时。公司因上半年西南干旱导致中报巨额亏损，被市场低估，维持公司“买入”评级。 2010年10月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3- （能源行业研究员 陈光明、黎国栋 0755-83025696） 研究报告推介 【重点推介】  壹桥苗业（002447）深度研究报告——海珍品苗种行业翘楚 海珍品苗种行业空间广阔：市场需求缺口巨大，2008年我国海参苗、扇贝苗、鲍鱼苗和牡蛎等苗种市场缺口达到60%、39%、50%和60%；行业整合已渐露端倪，多数苗种企业规模较小且专业化程度不高。随着行业整合步伐加快，苗种企业数目将进一步减少，而产业集中度将进一步加强。 海珍品苗种是公司主要收入和利润来源。近三年，公司主营业务收入分别为11,171万元、13,362万元和15,320万元，年复合增长率17.11%，实现净利润3,154万元、3,881万元和4,314万元，年复合增长率16.95%。其中海珍品苗种（虾夷扇贝苗、海湾贝苗和海参苗）占营业收入的90%，贡献将近88%的毛利。随着公司海参苗繁育水体规模的进一步扩大及培育技术的进一步提高， 公司苗种仍将保持较高水平增长。 围堰海参未来业绩可期。07-09年海参产量5.7万公斤、6.3万公斤和7.7万公斤。公司计划未来两年预计海参销售规模增长到15万公斤。此外，公司实施打连岛底播海参养殖项目。该项目计划投资6,500 万元。该项目完工投产后，预计将年产底播海参90万公斤，将大大提高公司海参养殖规模。 估值与投资建议：我们预估公司10-12年全面摊薄EPS为1.10元、1.40元和2.11元。同时考虑到公司未来的高成长性，我们给予增持评级。 风险提示：1、苗种繁育病害的风险；2、自然灾害或遭受污染的风险。 （农林牧渔行业分析师 魏芳、郭伟明 0755-21517994）  西藏矿业（000762）深度报告：将扎布耶的“锂想”照进现实 西藏矿业收入近70%来自金属铬相关业务，铜和锂则分别占16.19%和7.54%。但从盈利水平来看，只有铬铁矿石和电解铜业务盈利，其他铬盐、碳酸锂和酒店业务都是亏损。若未来公司募投项目进展顺利，2013年后，我们预期西藏矿业能发展成国际知名、国内一流的锂产品供应商，同时保持铬铁矿的国内领先优势，将电解铜发展成稳定的现金牛业务。 扎布耶锂精矿一直不能达产的原因有以下几点：①扎布耶盐湖自然环境恶劣，海拔4400米，属于无人区，至今水电路均不通，公司一直以柴油发电机提供电力，导致能源费用高；②原有从盐湖卤水中提取碳酸锂的设计方法存在一定技术问题，导致部分设计参数不达标；③扎布耶盐湖的最初设计是要建设130个结晶池，但目前实际只建设了60多个结晶池（其中部分结晶池还存在渗漏问题），这是无法达产的一个主要原因；④经过六、七年时间的生产，扎布耶盐湖的部分生产设备已经损毁，需要更新设备。 假设2013年全球年生产PEV和EV各60万辆，则将新增电池级碳酸锂需求2.18万吨， 2010年10月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -4- 结合数码产品增量对电池级碳酸锂的新增需求1.5吨，2013年全球电池级碳酸锂需求将接近7万吨，是2010年全球产量的一倍多，电池级碳酸锂厂商需扩大产能才能满足这部分新增的需求。 我们预测西藏矿业未来2010-2013年摊薄后EPS（假设2011年增发7000万股）分别为：0.16元，0.21元，0.29元和0.77元，估值水平较高。但若未来顺利达产，且三费比例能降至15%的小金属行业平均水平），那么2013年EPS能达到1元左右，估值则比较合理。给予“增持”评级。 风险因素：增发失败、募投项目不能达产、产品价格不及预期。 （金属行业分析师：孙凡 0755-83025609）  时代新材（600458）调研报告：受益铁路和风电高景气度，未来公司业绩快速增长 公司产品的主要市场为铁路线路、铁路车辆和风电。受益于我国铁路投资快速增长，公司铁路线路用产品销售将快速增长，铁路车辆用产品将稳步增长。由于铁路市场的特殊性，市场参与者较少、竞争环境较好。公司部分产品市场占有率较高，如公司车载弹性元件在机车、客