金元证券每日研究资讯

金元晨报 中国A/H股市场 重点信息解析 1、 行业信息  存款准备金率上调0.5个百分点（来源：Wind资讯） 2、 公司信息  宏源证券（000562）2011年度向特定对象非公开发行A股股票议案公告（来源：公司公告）  香溢融通（600830）关于委托贷款公告（来源：公司公告）  华力创通（300045）公布2010年业绩快报（来源：公司公告） 研究报告推介 最新发布  水泥行业周报：需求尚未完全恢复，豫鲁桂三地价格下滑  证券行业1月月报—环比业绩下降，市场热情回暖  晶源电子（002049）：收入增速符合预期，未来增长无忧  华鲁恒升（600426）调研报告—调结构扩产能，公司业绩将快速增长  央行2011年首次加息点评  中国西电（601179）-受益国网招标模式转变  深圳能源（000027）快报点评——煤价上升和发电量下降致盈利下滑  新国都（300130）--零售行业取得突破  2010年4季度基金市场统计分析—基金仓位继续攀升，机械设备业配臵比重依然居首  朗源股份（300175）投资价值分析报告—果品加工龙头，发展空间广阔  商业零售行业1月月报  富春环保（002479）点评—盈利大幅增长，目标“全方位的环保循环经济综合服务商”  证券行业12月月报--未来业绩增长可期  *ST岷电（600131）公告点评—成功扭亏，收购供电区域水电股权提升盈利 责任编辑 王昕 +86 21515547 Wangxin2@jyzq.cn 2011年2月22日 每日研究资讯 金元证券研究所 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 重点信息解析 【行业信息】  存款准备金率上调0.5个百分点（来源：Wind资讯） 中国人民银行18日宣布，从2011年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 点评：2010年至今央行频繁使用上调存款准备金率这一调控工具。去年1月份开始2010年内上调存款准备金率6次。其中密集期在第四季度，11月、12月两个月份上调存款准备金率3次，2011年延续了2010年密集调控的节奏，1月上调一次，此为年内第二次。紧缩政策的密集出台表明控制信贷和控制通胀意在取得实质性效果。2011年1月的经济数据于上周公布，通胀数据低于市场预期，CPI为4.9%，但这并不能打消市场对于通胀的担忧，对于管理层管理通胀预期仍然构成较大的压力。此次上调准备金率之后，大型金融机构的存款准备金率已经达到19.5%的高点，离25%的临界点越来越近。根据央行近期公布的1月金融统计数据，本外币存款余额72.71万亿元，本外币贷款余额51.40万亿元，人民币存款余额71.23万亿元，人民币贷款余额48.35万亿元，行业的本外币存贷比和人民币存贷比分别为70.69%和67.88%，处于较高的位臵，这说明1月信贷的大量投放也给银行业存贷比构成压力，当然大型金融机构的存贷比会低于行业平均水平。我们在2月加息点评中也提到后续政策仍将出台，市场对于此次上调存款准备金率已有所预期，预计对市场冲击有限，但对于银行业面临的资金充裕问题，未来市场关注的程度将越来越高。 （金融行业分析师 曾强 0755-21515556） 【公司信息】  宏源证券（000562）2011年度向特定对象非公开发行A股股票议案公告（来源：公司公告） 主要条款：1.发行对象和认购方式： 本次非公开发行股票的发行对象为包括公司第一大股东中国建投在内的不超过10名（含10名）特定投资者。所有发行对象均以现金方式认购本次非公开发行的股份。 2.发行数量： 本次发行A股股票的数量为不超过50,000万股（含50,000万股），其中：中国建投拟认购金额不低于人民币150,000万元且不超过300,000万元。 3.发行价格及定价原则：本次非公开发行股票的定价基准日为公司第六届董事会第十七次会议决议公告日（即2011年2月22日）。发行价格为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即发行价格不低于15.10元/股 4．募集资金数量和用途： 本次非公开发行A股股票募集资金总额不超过700,000万元，拟全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，扩大公司业务规模特别是创新业务规模，提升公司的持续盈利能力和市场竞争能力。 点评：上周宏源证券公布了1月财务数据。母公司的净资产数据为73.74亿元。此次如果成 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2- 功发行，宏源证券的净资产规模接近翻番，有望跻身前十。券商的竞争能力因素中，规模是重要因素之一。此次增资后预计将显著提高宏源证券的竞争能力。同时2010年宏源证券整体业绩良好，维持“增持”评级。 （金融行业分析师 曾强 0755-21515556）  香溢融通（600830）关于委托贷款公告（来源：公司公告） 2011年2月18日，香溢融通控股集团股份有限公司与中国农业银行股份有限公司杭州西湖支行、立元集团有限公司(下称：立元集团)签署委托贷款合同，公司将自有资金5500万元人民币委托上述银行贷款给立元集团，委托贷款期限一年(2011年2月21日-2012年2月20日)，贷款年利率18%。立元集团提供杭州市教工路立元大厦房产第二顺位抵押作为第三方担保(已办理他项权证)。 点评：在稳健紧缩的政策引导下，典当行业将直接受益。自近期的数据来看，民间融资的利率维持在较高的水平，并还有上升趋势，成为市场关注的现象。从公司近期公告数据来看，利率也维持在18%左右，我们看好行业在这一背景下的发展契机和盈利增长。首次给予“增持”评级。 （金融行业分析师 曾强 0755-21515556）  华力创通（300045）公布2010年业绩快报（来源：公司公告） 2010年，公司实现营业总收入2.12亿元，同比增长30.36%；净利润5023.45万元，同比增长35.8%，每股收益0.77元。拟10股转增10股派2元现金。 点评：公司业绩增长的原因主要是公司上市产品结构进一步优化，市场占有率得到提升；同时，公司上市使品牌形象得以提升，提高了公司在同行业中的知名度，使客户群不断拓展。公司将卫星导航领域作为战略方向之一，成功开发出具有完全自主知识产权的北斗/GPS 基带芯片。随着国家对北斗系统的大力投入，国产终端与核心部件将具有巨大的市场空间。公司已经完成了管理层的股权激励。预计2011年和2012年公司每股收益能达到0.98元和1.3元，给予增持的投资评级。 （IT研究员 邱虹天 0755-83025661） 【最新发布】  水泥行业周报：需求尚未完全恢复，豫鲁桂三地价格下滑 1、目前仍处于水泥行业的相对淡季时期。由于春节假期以及气候因素，水泥需求尚未完全恢复。加之部分企业在春节期间仍在正常生产，因此造成了企业库存短期相对较高的压力（目前华东区域企业库存基本在70%以上）以及水泥价格的下滑。但从目前来看，除了东北、西南区域以及西北区域的部分省区外，全国各区域的水泥均价仍高于去年同期水平。 2、从需求的角度看，今年是“十二五”规划的开局之年，在保障房建设、水利建设等因素的推动下，全年的水泥需求将保持平稳。而在供给方面，在严控新增产能的背景下，行业供给 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3- 将从今年下半年开始得到大幅度改善。在政府转变经济增长方式，进行结构调整的思路下，未来行业放开生产线建设的可能性也并不大，行业供需关系将持续好转。 3、在供需好转、行业整合、行业估值较低等因素的作用下，水泥板块走出一波估值修复行情，目前行业2011年整体估值仍处于历史估值的中低水平，华东、华南区域公司一季报业绩将有较大幅度增长。建议关注海螺水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山、江西水泥等公司。 （非建材行业分析师 王昕 0755-21515547）  证券行业1月月报—环比业绩下降，市场热情回暖 1、15家上市券商近日公布1月财务数据，1月15家券商母公司共实现收入33.25亿元，实现净利润11.94亿元。环比2010年月均数据下降幅度约分别为42%和56%。 2、1月份交易量下降是业绩环比下降的主要原因之一。2011年1月份交易量为8.78万亿，而股票交易量为6.86万亿，相较12月环比分别下降25.6%和30%；相较2010年月均15.9%和24%。佣金率在2010年下降严重，但2011年预计负面影响将减小。交易量的下降成为券商经纪业务盈利下降的主要原因。 3、上市券商的市场份额持续增长。考察从2007年2010年年度数据和在2010年下半年至今的月度数据，上市券商市场份额一直维持着小幅持续的增长。2011年1月份15家上市券商（含证券子公司）的市场份额为35.4%，较12月环比增长1.1%，较2010年全年增长1.87%，预计这一特征还将继续保持。 4、承销业务仍然活跃。尽管沪深两市募集资金的规模环比减少，但券商主承销规模仍在千亿以上，而首发规模是432亿元，较去年月均增长5.5%。2010年投行是爆发式增长的行情，在2011年市场频发新股，热度仍在，尽管增长率会回落，但收入预计不会下降。 5、首发倾向中小企业，首发费率提高幅度大。2011年1月份57%的融资出现在中小板和创业板。这延续了2010年全年倾向于中小企业的特征。首发承销保荐费率已经达到4.2%，比去年全年的水平还有所提高，这将支撑券业投行盈利能力的提升。 6、1月份券商投资业务业绩亮点不足。在股票市场略显疲态，债券市场也在下跌的双重影响之下，1月份券商的投资业务预计出现了相较去年较大幅度的下降。这也成为1月份业绩下降的主要原因之一。而市场情绪正在回暖之中，预期也在向乐观转变，预计今后的投资业绩将较1月份有所改善。 7、关注业绩和业务指标向好的券商。总的来看，在业务特征上，2011年1月份上市券商此前就具有的优势特征并未改变。基于对业务的分析，维持行业“增持”评级。对投资标的的建议维持年度策略和12月月报的观点。建议重点关注大型优质券商中信证券（600030）、广发证券（000776）、海通证券（600837）、对业绩表现较好的长江证券（000783）、宏源证券（000562）、国金证券（600109）给予持续关注。 （非银行金融机构分析师 曾强 0755-21515556）  晶源电子：收入增速符合预期，未来增长无忧 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -4- 公司收入增速符合预期。公司营业收入3.49亿元，同比增长20.69%，与我们之前预计的3.47亿元十分接近。分产品统计：1，公司主导产品石英谐振器收入2.49亿元，同比增长9.31%，增速较为平缓主要是由于大力推进新产品，提升产品总体毛利率（毛利率提升了3.68%），主动放弃了部分低端产品。石英谐振器的收入占比有2009年的80%下降到72%，显示公司逐步减小对谐振器的过渡依赖，大力发展其他的业绩增长点。2，石英振荡器实现销售收入0.46亿元，同比增长46.78%；电容同比增长139.71%，振荡器和电容合计占公司销售收入的比例为21.35%，大幅超出去年的15.16%成为公司新的增长点。 净利润小幅低于预期，主要是由于费用增加。公司归属于上市公司股东的净利润0.38亿元，每股收益0.28元，低于我们估计的0.34元。公司利润低于预期的主要是由于费用快速增加：公司销售费用增加了59.36%，主要是由于公司大力拓展国内市场和推广新产品所致；公