手机支付行业报告系列之二：技术融合,合作共赢

行业研究 中国A股市场 投资要点 z 手机支付在国内处于起步阶段。我国的手机用户已突破8亿，是世界最大的移动市场。经过几年的发展，就用户规模及应用领域而言，我国移动支付产业尚处于起步阶段，发展潜力巨大。手机远程支付从以前的短信升级现在的WAP和应用，目前增长迅速，在这一块业务的竞争也最为激烈；而手机现场支付由于技术标准和规范的不统一，现在还没有在国内大规模普及，只是处于试点阶段。目前我国现在的手机支付用户大概有2000万用户左右，其中使用现场支付的用户还不到50万户，渗透率很低。我们认为，随着整体金融支付环境的改善，手机支付在未来两年将迎来快速增长。 z 手机现场支付技术上有两大阵营。中国移动和银联两大阵营标准不统一，两者都想主导整个产业链。中国移动主推的是2.4G的标准，而中国银联主推的标准的频率在13.56MHz。技术标准的不统一使得整个产业无法对手机现场支付进行大规模的推广。目前，政府已经在协调两大阵营，现场支付标准正在制定当中。 z 我们认为政府的协调将使得手机现场支付的标准很快出台。中国银联发起成立了“移动支付产业联盟”，加入的成员有工商银行、农业银行、建设银行、交通银行等在内的18家全国及区域性商业银行，中国联通、中国电信两家电信运营商，以及多家手机制造商等相关企业和机构。中国移动也加入了这个联盟。我们认为在政府的协调下，两个频率的标准可能都会成为国家标准。 z 推广手机现场支付需要解决终端改造和用户习惯等几个方面问题。现在标准还没有确定，手机终端改造和现场支付受理环境改造还没有大规模开展；国内的行业卡众多，标准不统一，需要运营商去整合；还有就是用户的习惯必须培养起来，目前使用手机支付业务的用户的数量还有很大的提升空间。 z 结合上市公司在手机支付产业链的位置以及公司的竞争力，我们给予国民技术、南天信息、拓维信息买入评级。给予中兴通讯、东信和平、恒宝股份、长电科技、新大陆、证通电子，卫士通增持评级。 相关报告 <行业深度报告－-手机支付是市场未来的选择,2010.3.29 邱虹天 +86 755 83025661 qiuht@jyzq.cn 执业证书编号 邱虹天：S0530209090077 TMT – 信息服务 Technology，Media，Te l e c o m 2010年9月20日 技术融合 合作共赢 --手机支付产业即将快速成长 投资建议：增持 2010年09月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 市场容量大 电子支付的形式有网上支付，电话支付，终端支付，ATM机支付，手机支付。根据易观国际的报告，不计算银联电子支付，2009年中国第三方支付市场交易规模达到5808.4亿元，同比增长117.1%。其中互联网支付达5257亿元，第三方手机支付达266亿元，第三方电话支付达16亿元。 随着3G网络的完善和新兴商业模式的出现，手机移动支付呈现一个快速发展的态势。易观国际预测，随着运营商和银联对近距支付推广力度不断增强，2009年底使用手机支付的用户数量还不到2000万，预计2010年用户数有望达到3500万户，2011年有望达到9100万户。 图表1 手机支付用户数量预测 单位：万户 数据来源：易观国际 金元证券 研究机构艾瑞咨询最新发布的数据显示，今年中国手机支付市场交易规模将达98亿元，比2009年增长308%。由于3G网络发展及整体支付环境的改善，手机支付在未来两年将迎来爆发式增长，2012年中国手机支付的交易规模将超1000亿元。 据中国银联数据统计，手机支付定制总量突破1920万户，仅2009年上半年共计实现交易6268.5万笔，交易额170.4亿元，同比增长 2010年09月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2-42.4%和63.7%。 在中国银联手机支付方面，从2002年至今，基于短信交互技术的移动支付全国累计用户超过2000万，月交易金额现已突破36亿元，最新数据显示，2013年，全球移动支付市场规模将达到8600亿美元。在经历了近十年的摸索之后，我国移动支付业务即将进入快速发展期。数据显示，用户经常使用的手机应用服务中，手机支付仅占3.9%。 手机支付分为远程支付和现场支付。非面对面的网上银行和网上购物搬到手机上，可以不受时空限制完成银行转账，还款等服务，以及购物、缴费、保险、彩票、航空订票等等功能。远程支付真正利用到了无线通信网络，并且可以实现大额支付。远程支付是目前手机支付中竞争最激烈的领域，已经历了短信、手机访问WAP网站等方式，未来还将发展到客户端方式。比如支付宝目前已经开发出针对3种不同操作系统的手机支付宝客户端，目前每月的交易额都是翻倍增长。目前市面上比如银行所采用的手机支付，大部分都是WAP形式。 图表2 手机支付所牵涉的利益相关者 图表3 2010年6月份运营商所占用户数份额 资料来源：金元证券 资料来源：金元证券 截止到今年六月份为止，中国移动手机用户总规模达5.54亿户，占手机用户总数的70.5%。中国联通和中国电信用户总数才占29.5%。因此，中国移动有强烈的冲动摆脱银联和其他两大运营商，学习日本的DOCOMO，建立自己的封闭支付体系，继续垄断市场。 中国的手机用户数量已经突破8亿用户，预计2010年底可发展为8.7亿户，2012年超过10亿户，2014年后有望稳定在12亿户的水平 。 2010年09月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3- 手机支付大国日本和韩国目前手机用户参与手机支付的比例是41.2%，按照这个比例，我国未来可能参与手机支付的用户达4.9亿户，这个市场规模将会很大。 手机支付的几种运营模式 中国移动支付业务正处於发展前期，未来几年内仍处於投入期，但随著市场的发展和用户需求的变化，新型的合作模式和竞争模式一定会出现，并形成产业规模。 目前移动支付目前存在四种商业模式：第一种是运营商完全独立运营。手机支付在日本已经比较发达，从银行牌照到手机终端到使用环境都是运营商NTT DOCOMO一家打造的，构建一个相对封闭的使用环境；第二种是以运营商为主导的模式，运营商拥有靠近手机用户的优势；第三种是以银行为主导的模式，银行拥有靠近银行卡用户的优势；第四种是以第三方支付平台为主导的模式，第三方支付平台拥有靠近大量电子商务用户的优势，第三方支付平台做的是远程支付这一领域，不涉及手机现场支付。支付宝、财付通等基本上也是停留在手机远程支付的层面。支付宝目前已经开发出针对3种不同操作系统的手机支付宝客户端，目前每月的交易额都是翻倍增长。 图表4 手机支付四种商业运营模式 数据来源：金元证券 2010年09月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -4- 在金融机构主导和第三方主导的模式中，清算和结算都是在金融结构的账户或者是第三方支付平台的账户上进行的，通讯运营商只是一个通道。 运营商有海量的手机用户，所有的移动支付必须使用他们的终端和网络；银行拥有金融牌照，他们希望保持其在银行卡领域的地位；第三方支付平台拥有靠近大量电子商务用户的优势。各方都想获得产业主导权。 无论哪一种商业模式的建立与发展都离不开合作。因为不管由哪一家单独来做移动支付业务都有一定的困难。运营商如果撇开银行来做移动支付业务具有很大风险，而且支付额度也不能太大，机动性也不够；银行如果撇开运营商来做移动支付业务，在业务的发展和推广方面会面临很多困难。因此，只有运营商与银行进行合作，共同拆除行业藩篱，才有可能把移动支付业务的“蛋糕”做得更大。 手机现场支付 基于非接触智能卡和无线互联网的移动支付则成为现在新兴的支付方式。手机现场支付的优点是支付灵活便捷，“随时，随地，随身”。交易时间成本低，可以为移动运营商带来增值收益，也可以为金融系统带来中间业务收入。 图表5 手机现场支付应用场景 2010年09月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -5- 资料来源：资料整理 金元证券 手机现场支付是一个新兴的领域，目前使用这个业务的用户数量更少，而随着标准的达成以及用户习惯的改变，用户粘性的提升和更多近距支付业务的发展将手机近距支付市场收入规模快速提升，预计2010年底市场规模将突破13.7亿元，2011年增长120.4%，共计30.2亿元，2012年则有望接近90亿元，市场收入规模共计89.8亿元。 中国银联已经在全国的商圈部署了数万台符合中国人民银行PBOC标准的非接触式POS终端，到年底，这一数量将在30万台左右。 三大运营商均已在各地开展了移动支付试商用，正在为大规模商用积累经验。中国移动1月在上海推出手机体贴票和手机世博票业务，并在湖南、广东和重庆等省市推进移动支付试点工作；中国电信继去年5月推出手机缴费、手机订购及手机银行等移动支付业务后，2月又正式推出“翼支付”，客户可以持天翼手机在超市、便利店、商场等特约商户进行购物；中国联通去年4月在上海推出手机公交卡业务。 手机现场支付的实现技术 „ 两种频率的技术标准 目前国内使用的移动支付方案有四大类：基于13.56 MHz的非接触技术的双界面卡方案；基于13.56MHz的非接触技术的NFC方案；基于2.4GHz的RF-SIM卡方案和基于13.56 MHz的非接触技术的SD卡方案。其中前面三种方案是三大运营商所采取的技术，最后一种是银联采用的技术。 2010年09月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -6-图表6 电信运营商的手机现场支付的三种技术方案 通信频率 2.4G 13.56MHz 支付技术 RF-SIM NFC SIMPass 支持厂家 国民技术、中国移动等 由Sony、飞利浦等联合开发 握奇数据 技术特点 SIM卡集成了金融级的安全芯片和安全独立的RF 安装NFC模块，专门为NFC支付功能设计手机 双界面移动通信卡，芯片加天线的解决方案 使用方式 无需更换手机，换一个RF-SIM卡 定制手机 无需更换手机，换一个SIMPass芯片，天线折叠在电池和手机后盖之间 用户成本 RF-SIM卡100元/张 更换的手机价格 SIMPass卡20元/个 受理终端成本 新购RF-POS机2500元/个，换读头则250元/个 加装读头150元/个 加装读头150元/个 优势 无需更换手机，对客户掌握力度更大，无需天线，支持远程数据下载 国际上通用标准，产业链完整