海外科技行业跟踪点评：抖音与腾讯视频达成合作，长短视频携手共赢

投资建议：抖音与腾讯视频合作符合监管思路及行业发展，视频产业链价值分配重塑头部平台受益，推荐标的腾讯控股（0700.HK）、快手-W（1024.HK）、哔哩哔哩-W（9626.HK），受益标的爱奇艺（IQ.O）。 事件：4月7日，抖音和腾讯视频达成合作，双方将围绕长短视频联动推广、短视频二次创作等方面展开探索。 监管不断引导版权规范化，长短视频合作陆续落地。2021年4月，爱奇艺、腾讯视频等73家传媒单位及机构共同发布联合声明，对影视作品侵权行为进行维权，长短视频版权冲突不断升级。2021年10月至今，《著作权法》《网络短视频内容审核细则（2021）》先后发布，明确提出网络短视频内容不得未经授权自行剪切、改编各类视听节目及片段，中国版权协会《2022年中国版权十件大事》明确提出加强与长视频平台的版权合作，监管积极引导视频产业链版权规范化。 相应地，长短视频合作持续推进。2022年3月，抖音与搜狐达成合作，抖音、西瓜视频、今日头条获搜狐全部自制影视作品二创授权，长短视频合作首次落地；2022年6月，快手与乐视视频达成合作，快手创作者可以对乐视视频独家自制版权作品进行编辑、二创及发布；2022年7月，抖音与爱奇艺达成合作，爱奇艺向抖音集团授权其长视频版权内容，抖音集团旗下平台用户均可对授权作品进行二创。版权加强监管与行业降本增效下，短视频龙头抖快、长视频龙头爱奇艺合作先后落地，视频产业链由竞争转向合作。 抖音与腾讯合作正式落地，长短视频实现互惠共赢。2021年11月，抖音收到来自腾讯创作服务平台的申请，希望接入抖音开发平台，其大量全网热门的影视综独家版权作品的二创视频可外发至抖音，双方历经多次版权纠纷下首次展现合作意向，但后续合作未实质性落地； 2023年4月7日，抖音和腾讯视频正式达成合作，腾讯视频将向抖音授权长视频版权并明确二创范围与规则，抖音集团旗下抖音、西瓜视频、今日头条等平台用户均可对授权作品进行二次创作。 我们认为，双方合作符合监管思路及行业发展趋势，腾讯视频旗下优质影视内容将为抖音创作者提供丰富的内容供给，有望激活创作者二创热情；同时，二创内容的创作与传播亦将反哺长视频，腾讯视频众多中长尾内容的热度及商业化价值亦将进一步提升；此外，二创授权未来有望提供版权、广告收入增量，推动腾讯视频盈利能力提升。 风险提示：行业竞争格局再恶化；二创合作进度未及预期；版权纠纷冲突加剧等。 表1:重点公司估值表 表2:腾讯与抖音版权纠纷不断 国泰君安海外科技团队介绍 深耕全球互联网，辐射海外大科技，全面覆盖社交、游戏、电商、互联网金融、互联网服务、AI及硬科技、美股等领域，致力于结合产业视角与买方视角做差异化研究。 秦和平 执业证书编号：S0880123010042海外科技领域负责人、首席研究员 梁昭晋 执业证书编号：S0880523010002海外科技分析师