通信行业深度报告：广电携手移动共建5G700M，运营商合作共赢之路

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 通信 2021年01月28日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业点评报告-700M移广合作敲定加速5G好用，助力5G反转》-2021.1.27 《行业周报-运营商2020年用户数良性发展，5G设备商年报预告陆续发布有望点燃5G反转行情》-2021.1.24 《行业周报-美新政府上台在即，5G有望迎来发展新机遇》-2021.1.17 广电携手移动共建5G 700M，运营商合作共赢之路 ——行业深度报告 赵良毕（分析师） 戴晶晶（联系人） zhaoliangbi@kysec.cn 证书编号：S0790520030005 daijingjing@kysec.cn 证书编号：S0790120040005 ⚫ 通信运营商竞争与合作并行，5G从可用到好用，维持通信行业“看好”评级 作为推动5G发展的主力军，2020年国内通信运营商在推进5G基站建设部署、商用落地上取得一系列显著成就，5G产业规模日益扩大。三大运营商网络建设速度和规模超出预期，5G基站共建共享初见成效。截止到2020年12月，中国移动已建设开通5G基站超过39万个，5G套餐用户数为1.47亿户；中国电信和中国联通在共建共享上取得积极进展，中国电信和中国联通5G基站已覆盖全国300多个城市，共建共享5G基站超33万个，5G用户达7948万户；目前一线城市及城市群核心区域已经实现市区、县城、重点乡镇的室外连续覆盖，随着5G建设持续，5G网络将实现从可用到好用变革，带来产业的健康发展，我们维持通信行业“看好”评级。 ⚫ 700M 黄金频段，中国广电和中国移动共建共赢，有望加速5G普及进程 现有的无线电通讯共分为航空、航海、陆地、卫星、广播等50种不同业务，每种业务都规定了一定的频段，低频段（小于1GHz）覆盖半径约为中频段（2.5GHz~6GHz）的3~4倍。700MHz 5G频段在国内为中国广电所有，其上行频段为703MHz-743MHz，下行频段为758MHz-798MHz，上下行带宽均为40MHz，共计80MHz，是目前全球范围内在700MHz低频段覆盖范围最广的。700MHz频段覆盖半径约为2.6GHz频段的3-4倍，覆盖面积是2.6GHz频段的10倍，700MHz的平均信号强度，在室外环境下比2.6GHz强20dB，室内环境下比2.6GHz强20-30dB，堪称黄金频率。 由于频谱低，覆盖远，深度覆盖能力强，适合作为大面积网络覆盖，在5G发展初期700Mhz黄金频段能节省大量建网资本，有助于5G网络全面连续覆盖的尽快建成。 随着5G用户数及2B业务的增长，由于700M容量有限，当网络负载达到一定程度后，5G网络的业务容量需要由2.6G或者3.5G的频率支撑，即在5G发展的中后期，传统2.6G或者3.5G的5G网络为满足容量的需求也仍然必须存在。 ⚫ 5G反转行情：大空间5G应用、预期差5G设备，通信运营商边际改善 700M作为黄金频率完成5G覆盖后，5G信号质量好于4G甚至强于2G，而网络速率又是4G的3倍，700M将带来5G可用到好用变革。在目前运营商公平竞争的大背景下，中国广电作为第四大运营商的加入，将为整个通信板块带来增量资金注入更多活力。我们看好2021年Q1通信估值预期及业绩的修复，5G反转在即。推荐标的：全球最大通信运营商中国移动（0941.HK），主设备中兴通讯（000063），5G终端放量小米集团（1810.HK），物/车联网移远通信（603236）、广和通（300638）、移为通信（300590）、和而泰（002402），视频会议亿联网络（300628）、会畅通讯（300578），光模块新易盛（300502）、中际旭创（300308）、光迅科技（002281）。 ⚫ 风险提示：宏观经济和市场竞争风险；5G发展不及预期风险。 -14%0%14%27%41%55%69%2020-022020-062020-10通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 行业研究 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目 录 1、 中国广电：建设新型融合网络，加快资源整合共享......................................................................................................... 4 1.1、 从央企到混改，应国家战略而生 ............................................................................................................................. 4 1.2、 中国广电控股，多方资本参股，为广电股份发展注入活力 .................................................................................. 5 2、 广电股份入局增添活力，运营商竞争和合作并存 ............................................................................................................ 5 2.1、 三大运营商加快5G建设步伐，技术创新与共建共享并行 ................................................................................... 5 2.2、 广电股份入局，国内运营商竞争格局随之变化...................................................................................................... 6 2.3、 广电股份的运营商之路：机遇与挑战并重 ............................................................................................................. 6 2.3.1、 突破通信领域“零”障碍，把握C端市场客户优势 .................................................................................. 6 2.3.2、 发展潜力巨大，同时挑战重重 ...................................................................................................................... 8 2.4、 改变竞争格局，影响意义深远 ................................................................................................................................. 9 3、 广电发力布局5G，用户规模发展是关键 ........................................................................................................................ 10 3.1、 5G时代，广电不能缺席 ......................................................................................................................................... 10 3.2、 单枪匹马难成规模，共建共享谋求突破 ............................................................................................................... 11 4、 合力建设5G，实现互利共赢 ............................................................................................................................................ 12 4.1、 移动+广电5G合作：相关事件时间线梳理 .......................................................................................................... 12 4.2、 合作协议达成，共同建设5G网络 ........................................................................................................................ 13 4.3、 中国广电底气十足：“黄金频段”独一无二，内容渠道基础扎实 ...................................................................... 13 4.3.1、 低频段相较高频段，更适合网络覆盖......................................................................................................... 13 4.3.2、 “数字红利”700MHz频段优势明显 ......................................................................................................... 16 4.3.3、 媒体内容丰富，传播渠道广 ........................................................................................................................ 17 4.4、 互利共赢，各取所需 ............................................................................................................................................... 17 4.5、 牵手之后，保持各自品牌和运营独立 ................................................................................................................... 18 5、 推荐标的 .............................................................................................................................................................................. 18 6、 风险提示 ...............