新能源与电力设备行业研究周报：新能源车板块二阶段行情开启，分布式发电新政出台

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 40.35 市场优化平均市盈率 17.75 国金电力设备与新能源指数 5129.21 沪深300指数 3456.05 上证指数 3222.51 深证成指 10428.72 中小板综指 11619.11 相关报告 1.《沉寂多时的储能板块迎来政策催化，并继续看好Q2新能源车及单晶...》，2017.3.27 2.《单多晶争论再起引关注，新能源车Q1业绩或好于预期-新能源与电...》，2017.3.20 3.《继续推荐新能源车板块及对市场关注点的集中反馈-新能源与电力设...》，2017.3.13 4.《看好本轮新能源车板块反弹持续性-新能源与电力设备行业研究周报》，2017.3.6 5.《动力电池行业点评-第二批目录发布加速产销复苏，动力电池产业政...》，2017.3.2 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy@gjzq.com.cn 王菁 联系人 (8621)60230250 wangjing1@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 新能源车板块二阶段行情开启，分布式发电新政出台 本周行业观点  本周重要事件：工信部新能源汽车推广目录第3批车型数量达634款；碳酸锂提价开始启动；能源局下发分布式发电市场化交易试点通知。  板块配置建议：新能源车板块行情从“情绪修复”向“基本面跟进”过渡，继续看多Q2板块行情，维持推荐上游优质资源、中游低估值材料电芯龙头、燃料电池龙头。  新能源汽车：推广目录车型放量+上游材料开启提价，触发“基本面跟进”为逻辑的板块二阶段行情正式开启，销量验证+Q1业绩发布构成后续行情持续推动力；4、5月份燃料电池新车下线催化相关主题。  推广目录车型井喷验证判断，保障Q2产销放量：工信部4月1日发布今年第3批新能源汽车推广应用目录，634个车型上榜，大幅超过前今年前两批目录总和的386款，随着目录车型的快速丰富，Q2开始的产业链产销放量将得到有力保障。两周前工信部新车公告列入近700款新能源车型时，我们就明确提示后续推广目录同步井喷将是大概率事件。  锂盐提价如期开启：此外，本周国内主要锂盐供应商开始提高碳酸锂、氢氧化锂产品报价，实际成交价格较上周上涨2000~3000元/吨不等，上游资源类材料的价格上涨除验证中下游开工率提升、产销放量的作用外，对点燃板块做多情绪同样具有重要意义。  燃料电池主题迎催化：未来两个月内，北汽福田、东风特汽等企业将有多款燃料电池客车、物流车下线上路，完成目录申报后有望在下半年实现放量销售，我们预计2017年全国燃料电池汽车推广量有望达到数千台。  投资建议：近期路演和报告中，我们把2~3月的板块上涨定义为第一阶段的“情绪修复”行情，并持续强调Q2将面临四大催化剂推动下的第二阶段“基本面跟进”行情，其中（1）目录车型井喷+（2）上游产品提价的催化剂已经开始兑现，后续（3）月度销量验证、（4）Q1业绩发布，仍将持续推动板块进一步走高。环节选择上，我们从去年底的年度策略明确提出观点以来始终坚定未变，即在行业洗牌年的大背景下，优选量增价不跌的上游优质资源，次选明确受益产业集中度提升的中游低估值龙头，维持推荐组合：杉杉股份、天齐锂业、富瑞特装、赣锋锂业、国轩高科、大洋电机。  新能源：分布式发电市场化交易试点征求意见，利好分布式光伏及储能。  国家能源局综合司近日下发关于征求对《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》意见的函，明确提出了分布式发电项目与配网内就近用户进行电力交易的交易机制、模式、平台及需向电网缴纳的过网费标准。  分布式发电项目（尤其是分布式光伏项目）用电主体的单一性（屋顶下企业或电网）是一直以来影响项目收益率确定性（并进而影响项目可融资性）的重要因素之一，随着就近售电模式的合法合规化，分布式光伏项目发电的自用比例将得到有效提高，即使在跨用户售电时需缴纳一定过网费，但预计度电收入仍将显著高于此前余电上网的模式。  投资建议：分布式光伏市场的进一步打开一方面将支撑我国集中式光伏电站面临发展瓶颈阶段的市场需求总量，另一方面也将加速单晶等高效产品的市占率提升，此外，分布式发电项目跨区售电的合法化也将为储能项目创造新的潜在商业模式和收入来源。维持推荐：隆基股份、中来股份、圣阳股份、南都电源、杉杉股份、阳光电源。 风险提示：产业链产品跌价幅度超过预期。 4733488850435197535255075662160405160705161005170105国金行业 沪深300 2017年04月04日 新能源与电力设备 行业研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业动态 新能源汽车  燃料电池挂帅 现代开发新能源专用平台  现代汽车公司计划发起新能源车攻势，正在为电动汽车开发首个专用架构，以推出多款长续航里程的车型，预计该平台最早在2018年完成。其中现代正在研发一款全新氢燃料电池SUV，新车有望于2018年冬奥会发布，而起亚的首款燃料电池车型则将于2021年面世。  新能源汽车补贴清算办法曝光，3万公里对2016年推广车辆也做要求  《关于开展2016年度新能源汽车补助资金清算工作的通知》将于近期发布。通知指出，非个人用户购买的新能源汽车申请补贴，累计行驶里程须达到3万公里(作业类专用车除外)，目前行驶里程尚不达标的新能源汽车，应在达标后申请补贴补贴标准和技术要求按限获得行驶证年度执行。这就意味着，2016年在非个人领域推广的新能源汽车，也要按照新版补贴政策中提到的3万公里运营指标来执行，达到3万公里行驶里程后，才能申请财政补贴。  腾讯18亿美元收购特斯拉5%股权 成第五大股东  据外媒报道，据特斯拉提交给美国证券交易委员会(SEC)的Schedule 13G文件显示，今年3月17日，腾讯通过旗下黄河投资(Huang River Investment Limited)以17.78亿美元在公开市场收购了特斯拉816.75万股股票，占股5%。腾讯现已成为特斯拉第五大股东，前四大股东分别为：Elon Musk，持股大约21%；富达投资，持股14%；Baillie Gifford，持股8.2％；T. Rowe Price，持股7.3%。  广汽集团47亿加码新能源汽车项目  广汽集团(601238)(02238-HK)3月27日公告，公司于3月24日召开的董事会上同意子公司广州汽车集团乘用车有限公司新增20万辆/年新能源汽车扩能项目的实施，项目总投资46.94亿元。  国家发改委：严控传统燃油汽车产能  近日，国家发改委产业司通报了《关于完善汽车投资项目管理的意见》，司长年勇要求，各地要完善汽车投资项目管理，禁止核准新建传统燃油汽车生产企业投资项目，严格控制现有汽车企业扩大传统燃油汽车产能；规范新能源汽车投资项目条件；大力推进动力电池等核心技术攻关和充电基础设施建设；加强汽车产能监测、分析和预警，引导企业和社会资本合理投资；按照谁审批谁监管、谁主管谁监管的原则，落实汽车投资项目监管责任，加强事中事后监管。  通用中国将在上海建电池装配厂 助推在华新能源车  据外媒报道，通用近日宣布将加强与中国的战略合作，不断推动产品升级和创新技术的配置，继续与中国建立长期合作。通用汽车中国（GM China）计划在今年末在上海建立一家锂电池装配厂，为其在华新能源车产品线提供支持。  丰田研发新电池材料 为首款纯电动汽车做准备  丰田目前已经转向利用人工智能的帮助来找寻最新先进电池材料和燃料电池催化剂。位于美国加州的丰田研究所(TRI)正在向该项目投资3500万美元，并与包括麻省理工学院和斯坦福大学在内的各研究机构和公司展开了合作。丰田在燃料电池动力汽车上的研发花了很长一段时间，并于去年宣布公司正在打造旗下首款纯电动汽车。  深圳交委达成新共识：新能源物流车免高速路通行费  日前，深圳市交通运输委召集市发改委等单位，针对补贴政策退坡后如何推动新能源物流车辆推广应用工作进行了座谈交流。会议达成的共识包括：新能源汽车补贴发放的对象是企业，是具有道路运输经营许可证的企业和道路运输许可证的车辆；车辆运行数据接入公共服务 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 平台接受监管；扩大新能源汽车的路权；公益性停车场充电可以享受2小时停车优惠；深圳市域高速公路拟通行免费等。  注重新能源汽车发展 奔驰投资110亿美元5年内推10款电动车  网通社从美国媒体left lanenews获悉，在未来5年内，奔驰将会增加在电动领域的投资比重，增投110亿美元，到2022年，奔驰旗下纯电动车型将超过10款。而在此前，奔驰曾预计到2025年实现这一目标。  填国内空白！“青岛造”固态锂电池完成万米海试示范应用  近期，青岛能源所开发的固态电池系统(青能-I)随中科院深海所深渊科考队远赴马里亚纳海沟，为“万泉”号着陆器控制系统及CCD传感器提供能源，累计完成9次下潜，深度均大于7000米，其中6次超过10000米，最大工作水深10901米，累计水下工作时间134小时，最大连续作业时间达20小时，顺利完成万米全深海示范应用，这标志着中国成为继日本之后世界上第二个成功应用全海深锂二次电池动力系统的国家，标志着中科院“陆海融合”突破全海深电源技术瓶颈，掌握全海深电源系统的核心技术。  高镁锂比盐湖卤水提锂取得重大突破  日前，青海柴达木兴华锂盐有限公司首次将箱式萃取槽应用于盐湖卤水提锂，研发出适合高镁锂比盐湖卤水提取氯化锂产品的新技术，解决了从高镁锂比盐湖卤水中提取锂的世界性难题。新能源汽车对锂电池的需求急剧增长，使得近年来世界锂产品需求年增长率保持10%以上，超过同期世界经济的增长速度。 新能源  挪威科学家发明新型纳米太阳能电池 太阳光线利用率将提升至40%  太阳能电池一般由硅制成，对太阳光线的利用率只有20%。据Energy Live报道，来自挪威奥斯陆大学的Bengt Svensson教授研发的新型太阳能电池，通过运用纳米技术，将两种不同类型材料层融合起来，从而吸收更多太阳光线。通过这两种材料的组合，新型太阳能面板对太阳光线的利用率将提升至40%。这与现在的常规太阳能电池相比，发电效率提升一倍。  核电巨头西屋正式启动破产重组  西屋公司已于美国东部时间3月29日正式启动破产重组程序。西屋已在纽约市纽约南区破产法庭申请按照美国破产法第11章进行破产重组，并已从第三方获得一笔8亿美元DIP融资(debtor-in-possession financing)，用以在重组期间维持其核心业务继续运营。日本东芝公司为西屋母公司，2月中旬，东芝曾预计西屋核电资产将减记7125亿日元。  特朗普拟废除奥巴马清洁电力计划  美国总统特朗普周二签署行政令，推翻了前总统奥巴马为对抗气候变化所做的大部分努力，以期提振煤炭行业和油气开采业并增加就业。这项被称为“能源独立”的行政令废除了奥巴马治下“清洁电力计划”要求到2030年美国发电厂碳排放在2005年基础上再减少32%的目标，取消了环境质量委员会发放基建牌照时参考气候变化的指引，解除禁止在联邦土地上进行新煤炭开采租赁的临时禁令，并不再限制油气开采场所的甲烷排放。  击败特斯拉！澳大利亚将建世界最大规模电池储能系统  近期，据英国卫报报道，澳大利亚将在其南部 Riverland