万达期货股指期货周报

2010-09-11 八月份经济增速好转但通胀压力上升，政策转变引而不发 万达期货有限公司北京研究中心 万达期货股指期货周报 八月份经济增速好转但通胀压力上升，政策转变引而不发  我们认为，8月份的经济指标显示经济仍有活力但通胀压力急剧上升，这说明经济不会面临最糟糕的“滞胀”危险，而主要面临通胀不可控的风险。从当前数据来看，通胀并无显示下降可能，因此政策收紧具有客观条件，但具体政策的转变目前仍取决政府的容忍能力。  本周上证指数虽然小幅收高，但是行情分化的趋势仍在延续。一直表现较弱的大盘股延续疲态，而一直表现强势的中小盘个股仍在上涨并且接连创出新高。因此，估值修复驱动上涨是一个伪命题，我们认为，当前这种行情仍然是一种局部的炒作，特别是在政府迟迟不愿表示紧缩政策意向的背景下资金有了更多的操作空间，从而选择以中小板作为题材炒作的热点。中小板个股的单边走势已经面临系统性风险，其估值向下修复只是时间问题，一旦政策收紧，中小板将面临大跌风险。  拉锯行情再度被延长至第5个星期，指数始终围绕核心运行中值2650点上下波动。8月份的经济指标给市场打破当前走势提供了一个契机，即一方面对于经济走好的预期及流动性的宽松可能令市场突破上行，但另一方面对通胀压力带来的政策调整预期又可能使市场破位下行。简而言之，我们认为在经济增速风险不大的时候，针对通胀政策已经具备紧缩的条件，但是目前政策仍引而不发，指数运行的方向也就充满了悬念。指数一旦突破但涨幅过大的话，将可能逼迫政策调控的开始，届时将对市场走势带来较大负面影响。 作者：熊彬 职位：商品研究员 电话：86-10-59323299 邮件：xiongb@wdqh.com 1 2010-09-11 八月份经济增速好转但通胀压力上升，政策转变引而不发 万达期货有限公司北京研究中心 股指表现 9月6日（周一），受美股大涨刺激，A股早盘小幅跳空高开，题材股的回落一定程度上影响人气大盘冲高后回落，钢铁及时站出来并带领券商、有色、煤炭、银行等一批二线蓝筹集体出击，指数全天维持震荡攀升格局，002开头的中小板强势个股大幅回落，市场扭转了长期以来的小(小盘股)强大弱格局。截至收盘，沪指报2696.25点，涨40.86点，涨幅1.54%，成交1620.56亿元；深成指报11656.08点，涨188.99点，涨幅1.65%，成交1403.09亿元。中小板指数报6196点，下跌0.32%。盘面上，风格暂时转换是今天盘面最大的看点，深交所对异动股进行密切监控前期强势股纷纷回落，壹桥苗业、联环药业、横店东磁大幅调整，从前期的涨停板变为封于跌停板。这给蓝筹股上位提供了一个较好的切入时机，钢铁、券商表现最为突出，煤炭、银行、地产也出现小幅上涨。午后，中国石油、中国石化发力，助大盘冲高。券商板块表现强劲，整体涨幅位于板块涨幅榜首位。午后银行股在补涨，浦发银行、招商银行均有不俗表现。 9月7日（周二），沪深两市双双高开，小幅下探后，震荡攀升，收复2700点，后两市回落，双双翻绿，震荡走低，下午开盘后，两市持续弱势震荡，尾盘小幅回升，两市小幅收高。截至收盘，沪指报2698.36点，跌2.11点，跌幅0.08%；深指报11682.7点，跌26.62点，跌幅0.23%，全天成交2330亿元。从盘面上看，水泥、农林牧渔、西藏等行业板块涨幅居前；金融、船舶制造、传媒娱乐等行业板块跌幅居前，今日券商股回调，金融板块领跌。据媒体今日报道，受节能减排引发的限电等因素影响，水泥、钢铁价格最近纷纷上扬，水泥板块今日逆市走强，震荡走高。 9月8日（周三），受昨日美股大跌影响，今日，沪深两市双双低开，低位震荡，后在有色、电力股的带动下震荡回升。截至收盘，沪指报2695.29点，跌3.07点，跌幅0.11%；深指报11722.8点，涨40.08点，涨幅0.34%，两市共成交2534亿元。2010年9月6日，国务院发布《国务院关于促进企业兼并重组的意见》。稀土产业兼并重组可以形成合力，避免多家对外削弱稀土产业的优势地位。这个政策利好大型企业。受到政策的扶持，稀土永磁概念股今日逆市大涨6.49%，居两市之首，板块内个股全部上涨。流动性增强和消费旺季推动有色金属价格反弹，有色金属仍处于去库存中，给价格带来支撑。金融、地产、钢铁、石油等权重板块今日表现低迷，跌幅居前。 9月9日（周四），沪深两市高开低走，权重板块整体低迷，早盘将结束时，金融股和石化双雄联手砸盘，沪指10余分钟狂泻20点。下午开盘后，股指再度走弱。截至收盘，沪指报2656.35点，跌38.94点，跌幅1.44%；深指报11465.3点，跌257.43点，跌幅2.20%，全天成交2979亿元，成交量较昨日明显放大。国务院公布的《关于促进企业兼并重组的意见》，有望加速提高稀土行业的集中度，稀土行业的兼并重组主要是分离行业的整合，计划到2015年从目前的90家左右稀土分离企业，重组成为20家左右。稀土永磁概念股今日延续强势，逆市走强，整体涨幅1.09%。 9月10日（周五），沪深两市双双高开，维持震荡走势，临近11点，沪指继续下探30日线被击穿，午后开盘，医药股快速反弹，两市震荡翻红。截至收盘，沪指报2663.21点，涨6.86点，涨幅0.26%；深指报11531.0点，涨65.64点，涨0.57%，全日两市共成交2586亿元。 2 2010-09-11 八月份经济增速好转但通胀压力上升，政策转变引而不发 万达期货有限公司北京研究中心 图1 本周沪深300及分行业涨跌幅 图2 本周沪深300成分股涨跌幅 数据来源：万达期货北京研究中心 数据来源：万达期货北京研究中心 图3 指数表现 图4 股指期货与现货指数的价差 数据来源：万达期货北京研究中心 数据来源：万达期货北京研究中心 表1 300金融地产与沪深300指数涨跌幅 本周涨跌幅（%） 自我们推荐（3月5日）来的涨跌幅（%） 300金融地产 -1.73 -18.39 沪深300指数 0.42 -10.04 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%300金融地产300可选消费300公用300 能源300指数300工业300电信300信息300主要消费300原材料300医药-1001020招商地产滨江集团铁龙物流三一重工美的电器兴业银行保利地产中联重科华发股份江淮汽车广汇股份天马股份华兰生物东阿阿胶同仁堂洪都航空中国卫星健康元五矿发展包钢稀土250027002900310033003500370016-Apr-1030-Apr-1014-May-1028-May-1011-Jun-1025-Jun-109-Jul-1023-Jul-106-Aug-1020-Aug-103-Sep-10沪深300IF1009IF1010IF1012IF1103-5005010015020025030035016-Apr-1030-Apr-1014-May-1028-May-1011-Jun-1025-Jun-109-Jul-1023-Jul-106-Aug-1020-Aug-103-Sep-10IF1009IF1010IF1012IF1103 3 2010-09-11 八月份经济增速好转但通胀压力上升，政策转变引而不发 万达期货有限公司北京研究中心 1． 8月经济指标提前公布，增速好于预期但通胀压力继续上升 8月份经济数据于周六对外发布，而统计局原计划下周一公布上述数据。一些媒体此前多有猜测，认为中国提前公布经济数据，为意外加息铺路，而周末股市休市可以消化这个消息。 我们认为，8月份的经济指标显示经济仍有活力但通胀压力急剧上升，这说明经济不会面临最糟糕的“滞胀”危险，而主要面临通胀不可控的风险。从当前数据来看，通胀并无显示下降可能，因此政策收紧具有客观条件，但具体政策的转变目前仍取决政府的容忍能力。 8月份CPI和PPI分别为3.5%和4.3%，我们预计3.5%和5.1%， 7月份为3.3%和4.8%。8月份居民消费价格同比上涨3.5%，涨幅比7月份扩大0.2个百分点。其中，城市上涨3.4%，农村上涨3.7%，食品价格上涨7.5%,非食品价格上涨1.5%。8月份居民消费价格环比上涨0.6%。其中，食品价格上涨2.0%，非食品价格持平。 8月份工业品出厂价格同比上涨4.3%，涨幅比7月份回落0.5个百分点。分类别看，生产资料出厂价格上涨5.0%,，其中采掘工业上涨14.8%，原料工业上涨7.8%，加工工业上涨2.5%。1-8月份,工业品出厂价格上涨5.6%，涨幅比1-7月份回落0.2个百分点。 8月份工业增速和固定资产投资增速分别为13.9%和24.9%，高于我们的预期的13.2%和24.6%，而我们的预测值较市场预期还超出较大，这说明目前的经济增速比市场平均预期要好得多。8月份，规模以上工业增加值同比增长13.9%，比7月份加快0.5个百分点；1-8月份，规模以上工业增加值同比增长16.6%，比1-7月份回落0.4个百分点。 1-8月份，城镇固定资产投资140998亿元，同比增长24.8%，比1-7月份回落0.1个百分点。其中,，国有及国有控股投资58452亿元，增长20.0%；房地产开发投资28355亿元，增长36.7%。 8月信贷和货币增速远高于市场预期。央行9月11日宣布，8月新增贷款5452亿元，远高于市场预期的5000亿元。截至2010年8月末广义货币供应量(M2)余额同比增长19.2%为至68.75万亿，增速明显高于7月的17.6%。8月份M2同比增速结束了连续8个月的逐月下降趋势，且增速较上个月明显反弹，对市场资金面起到支持作用，但也可能加剧人们对于流动性过剩推助物价上涨的担心，从而引发政府的调控到来。 4 201