银行业 纺织服装行业研究/行业周报 2010年9月5日 上涨动因缺乏 纺织行业欲振乏力 纺织服装行业周报（08.30～09.03） 投资要点： 板块走势综述：自 09 年 9 月以来，纺织行业出口触底回升，内销平稳快速增长，行业景气度持续回升，纺织服装指数走势开始强于沪深300指数。本周纺织服装行业上涨2.11%，沪深300周涨幅为1.7%，纺织服装表现依然强于沪深300。 行业要闻总览： 1）纺织服装行业淘汰落后产能将提速； 2）纺织业迎十年难遇好行情 棉花供需矛盾再次凸显； 3）国际家纺产业园力推“一业特强”； 4）吴江纺织业由大而强 生产基地国内称雄。 投资策略：中国物流与采购联合会公布的 8 月官方 PMI 为51.7%，较 7 月相比上升了 0.5 个百分点。虽然 PMI 的反弹有一定季节性因素的影响，但平稳略升的基本态势仍预示着国内经济不会出现深度回调。在此背景下，纺织服装行业有望获得平稳发展。自7 月初以来，纺织服装行业呈现触底反弹的态势，目前已累计较大涨幅，并逼近前期高点。行业景气度是否得以延续关键在于出口和内销的情况，我们认为下半年出口增速将有所放缓，纺织行业延续前期强劲走势将主要依赖内需的扩大。但目前看来，内需到底能在多大程度上抵消出口减速带来的影响还值得商榷。行业短期走势或将以横盘整理为主，建议投资者逢高减持前期涨幅过大的个股，适当关注题材股和受益于区域振兴概念的个股。 风险提示：提示投资者关注以下风险：1）原材料价格、劳动力成本持续上涨；2）纺织品市场供求关系发生根本性改变；3）大盘下行风险。 分析师 黄海方 执业证书编号 S0600209060100 联系电话0512-62938651邮箱huanghf@gsjq.com.cn 分析师 飏戴 联系电话0512-62938661邮箱daiy@gsjq.com.cn 纺织服装（申万）与沪深300指数走势比较图纺织服装(申万)沪深300-20%0%20%40%60%80%100%Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10 相关研究报告 2010年8月16日 关注内销自主品牌服装的上市公司 2010年8月3日 超细旦FDY景气度提升，公司进入跨越式成长 2010年6月25日 “品牌提升+营销拓展”助推业绩增长 1 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 银行业 上涨动因缺乏 纺织行业欲振乏力 目录 1. 一周行情回顾..............................3 1.1. 板块走势综述 ....................................3 1.2. 个股表现 ........................................4 2. 行业要闻总览..............................5 2.1. 纺织服装行业淘汰落后产能将提速 ..................5 2.2. 纺织业迎十年难遇好行情 棉花供需矛盾再次凸显 .....5 2.3. 国际家纺产业园力推“一业特强” ..................6 2.4. 吴江纺织业由大而强 生产基地国内称雄 .............6 3. 上市公司动态..............................7 3.1. 华润锦华（000810） ..............................7 3.2. 雅戈尔（600177） ................................7 3.3. 申达股份（600626） ..............................7 3.4. 中银绒业（000982） ..............................8 3.5. 上海三毛（600689） ..............................8 3.6. 福建南纺（600483） ..............................8 3.7. 华芳纺织（600273） ..............................9 3.8. 上市公司中报披露情况汇总 ........................9 4. 投资策略.................................11 5. 风险提示.................................11 6. 附录：主要原材料市场价格波动.............12 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 上涨动因缺乏 纺织行业欲振乏力 1. 一周行情回顾 1.1. 板块走势综述 自09年9月以来，纺织行业出口触底回升，内销平稳快速增长，行业景气度持续回升，纺织服装指数走势开始强于沪深300指数。本周纺织服装行业上涨2.11%，沪深300周涨幅为1.7%，纺织服装表现依然强于沪深300。 外围市场上，港股方面，恒生消费品制造指数本周涨幅为3.78%，高于恒生指数1.82%的涨幅；台股方面，纺织行业指数周涨幅为1.79%，高于台湾加权指数0.4个百分点。外围市场中纺织行业总体表现较好。 图1：纺织服装（申万）与沪深300走势对比 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图2：本周各行业涨跌幅 (流通市值加权平均) -10123456789SW农林牧渔SW采掘SW化工SW黑色金属SW有色金属SW建筑建材SW机械设备SW电子元器件SW交运设备SW信息设备SW家用电器SW食品饮料SW纺织服装SW轻工制造SW医药生物SW公用事业SW交通运输SW房地产SW金融服务SW商业贸易SW餐饮旅游SW信息服务SW综合沪深300单位：%资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 上涨动因缺乏 纺织行业欲振乏力 表 1：纺织服装行业与大盘走势对比 相关指数 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%)年度涨跌幅(%)恒生消费品制造3.78 2.22 6.61 恒生指数 1.82 2.12 -4.12 纺织行业指数 1.79 2.37 5.58 台湾加权指数 1.39 2.81 -4.37 纺织服装（申万）2.11 -0.27 5.32 沪深300指数 1.7 0.59 -18.33 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 分子行业来看，丝绸、印染行业走势明显强于纺织服装行业，周涨幅均超过3%；棉纺、服装行业走势基本同步于板块，周涨幅均维持在2%以上；毛纺行业表现较弱，周涨幅为1.52%，落后于板块走势。 表 2：本周纺织服装子行业涨跌幅情况 板块名称 成份区间涨跌幅(流通市值加权平均) SW纺织服装 2.11 SW纺织 2.18 SW毛纺 1.52 SW棉纺 2.24 SW丝绸 3.73 SW印染 3.01 SW服装II 2.04 SW服装III 2.04 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 1.2. 个股表现 表3：周涨幅前5个股，以题材股和区域振兴概念为主 证券简称 区间涨跌幅 区间换手率 区间成交额 市盈率（TTM） 市净率 天山纺织 22.03 100.48 25.06 -129.22 14.77 众和股份 17.02 50.51 3.63 35.74 2.81 浪莎股份 12.40 31.49 2.95 65.07 4.52 联发股份 10.78 43.03 5.29 29.02 2.90 深纺织A 10.69 35.80 2.55 122.87 3.74 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 上涨动因缺乏 纺织行业欲振乏力 表4：周跌幅前5个股，以ST概念为主 证券简称 区间涨跌幅 区间换手率 区间成交额 市盈率（TTM） 市净率 *ST源发 -7.26 16.45 3.28 -4.03 -2.09 *ST德棉 -5.53 20.65 1.25 -16.47 4.51 际华集团 -5.48 61.72 19.82 41.82 2.46 雅戈尔 -5.13 7.77 11.10 11.03 2.32 ST中冠A -4 15.38 0.59 82.19 10.53 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 2. 行业要闻总览 2.1. 纺织服装行业淘汰落后产能将提速 工信部于8月上旬公告了18个工业行业2010年淘汰落后产能企业名单，共涉及企业2087家。这些企业的落后产能必须在今年9月底前关闭。此次公布的名单中，和纺织服装工业有关的行业包括印染行业和化纤行业，且两者都是涉及企业数量较多的行业之一。其中，印染企业201家，化纤企业25家。而《纺织工业调整和振兴规划》中也明确提出了淘汰落后产能的目标。对于印染和化纤行业，规划特别要求，到2011年，要淘汰75亿米高能耗、高水耗、技术水平低的印染能力，淘汰230万吨化纤落后产能，加速淘汰棉纺、毛纺落后产能。 从工信部公告的纺织行业企业所在地区分布来看，淘汰任务较重、涉及企业数量较多的地区集中在浙江、江苏、广东等纺织服装产业发达地区，而非人们传统意识中的中西部地区。这是因为中西部主要致力于实现工业化，要把加工制造业和劳动力就业结合起来；而沿海地区则要提升，往产业链的高端发展，专注研发、设计、品牌和渠道。所以，东部沿海当前淘汰落后产能的需求更大。但在“铁腕”淘汰落后产能的同时，政府给予相应政策的扶持也很重要。要提升全行业的科技水平，并合理解决岗位流失和劳动力再就业问题，从而引导行业走上正确的发展方向。 2.2. 纺织业迎十年难遇好行情 棉花供需矛盾再次凸显 2009年9月至2010年6月底，棉、纱价格联袂走强，纺织企业特别是纺纱企业迎来十年难遇的大好行情。由于种棉面积减少、天气恶劣、消费回暖等因素导致消费缺口扩大，大量上年度库存被消化。加之下游通畅，产品销售速度较快，棉花商业库存极低，低库存难以满足企业的用棉需求，企业需求的扩大则捧高了棉价，棉价的