国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 20,536.49 -200.73 -0.97 -2.35 5.33 恒生綜合指數 2,895.96 -19.37 -0.66 -1.97 6.24 恒生香港中資企業指數 3,990.47 -5.03 -0.13 -0.74 9.66 恒生中國企業指數 11,402.90 -128.82 -1.12 -4.22 1.50 成交金額 (百萬港元) 56,889.19 7,640.34 15.51 10.57 19.61 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 10,014.72 4.99 0.05 -4.31 -1.20 納斯達克指數 2,114.03 -5.94 -0.28 -6.24 -6.34 上證綜合指數 2,638.80 -13.87 -0.52 0.05 2.75 9月份原油價格 (美元) 71.92 -2.78 -3.72 -8.90 -2.77 10月份黃金價格 (美元) 1246.40 -2.40 -0.19 5.49 1.61 美元兌每一單位歐元 1.2673 -0.0016 -0.13 -2.87 3.23 日圓兌每一單位美元 84.161 -0.0213 -0.03 -2.68 -7.47 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 11,744.99 21,075.99 50天移動平均數 11,714.75 20,759.07 9天相對強弱指數 34.73 31.37 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數收巿跌1.0%至20,536點。國企指數跌1.1%。重磅股匯控匯控匯控匯控(5)及中國移動中國移動中國移動中國移動(941)均跌1.9%。本地地產股對優於預期的賣地成績沒有反應。新世界發展新世界發展新世界發展新世界發展(17)挫1.7%，恒隆恒隆恒隆恒隆(101)則升1.3%。富士康富士康富士康富士康(2038)因中期業績未如理想而下跌7%。華創華創華創華創(291)升2.9%，是表現最好的指數成份股。國藥國藥國藥國藥(1099)、中國遠洋中國遠洋中國遠洋中國遠洋(1919)、兗州煤業兗州煤業兗州煤業兗州煤業(1171)、中煤能源中煤能源中煤能源中煤能源(1898)、中國中國中國中國太保太保太保太保(2601)跌2.0%至2.6%。中國人壽中國人壽中國人壽中國人壽(2628)基本上無大變動。農行農行農行農行(1288)升1.4%，而工行工行工行工行(1398)、建行建行建行建行(939)及中行中行中行中行(3988)則跌1.2%至1.9%。內房股則走勢不一。恒大恒大恒大恒大(3333)或因中期業績增長強勁而上升5.6%。香港7月份的零售總額的增速較巿場預期強勁，這或會推動本地零售股今日的股價表現。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 蒙牛乳業蒙牛乳業蒙牛乳業蒙牛乳業 (2319, $21.50) 6個月目標價個月目標價個月目標價個月目標價 $26.55 買入買入買入買入 江智慧 – zhihui.jiang@guoco.com (86 755) 8209 2443 事件事件事件事件: 蒙牛乳業公佈2010年上半年純利按年下跌6.5%至6.19億元人民幣，略低於市場預期。
2010年上半年，營業額按年增長19.3%至144億元人民幣。純利按年下跌6.5%至6.19億元人民幣。每股 盈利按年下跌16.1%至0.356元人民幣。公司建議不派發中期股息。
儘管蒙牛的原奶收購價格按年上升了8.3%，公司毛利率僅下跌了0.5個百分點至26.2%，主要是由於産品組合改善及成本控制得宜。高附加值産品銷售額佔總銷售額的比重從以前的17%至18%上升至2010年上半年的18%至20%。
管理層提到7月份原奶收購價格有所回調，因此 第3季度平均成本將低於第2季度 ，這顯示2010年下半年毛利率可望有所上升。
經營利潤率從2009年上半年的7.0%下降至2010年上半年的5.0%，主要由於銷售及分銷費用因員工期權費用、運輸成本及展覽空間租賃費用增加而有所提高。管理層表示2010年下半年銷售及分銷費用佔營業額的比重將低於2010年上半年。
展望將來，由於毛利率將有所上升，而銷售及分銷費用比率將下降，本行預計2010年下半年 純利將按年上升74%爲公司産品創新能力強，而原奶收購的策略亦優於同業。
本行將2010年至2012年每股 盈利預測下調至0.80元人民幣、1.06元人民幣及1.30元人民幣，每股 盈利3年年複合增長率達24.0%。
蒙牛乳業現價相當於17.8倍2011年市盈率，本行認爲估值比較便宜。
重申買入評級，目標價下調至26.55元，基於22倍2011年市盈率 。 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2010年年年年9月月月月1日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 - 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 德銀中人壽德銀中人壽德銀中人壽德銀中人壽認購認購認購認購 (23160, $0.142) 相關資產 中國人壽 行使價 31.8 槓桿比率 20.9倍 溢價 11.9% 引伸波幅 32.7% 到期日 2010年12月28日 荷合中人壽荷合中人壽荷合中人壽荷合中人壽認認認認沽沽沽沽 (22681, $0.21) 相關 資產 中國人壽 行使價 29.6 槓桿比率 14.1倍 溢價 7.4% 引伸波幅 31.7% 到期日 2010年12月30日 異動股份異動股份異動股份異動股份 意馬國際 (585) 股價上升32.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均6.3倍 天然乳品 (462) 股價上升10.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均40.0倍 國美電器 (493) 股價上升9.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.2倍 時富投資 (1049) 股價上升6.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.5倍 中航科工 (2357) 股價上升6.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.3倍 天虹紡織 (2678) 股價上升5.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均10.4倍 高寶綠色 (274) 股價上升5.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均19.8倍 中國龍工(3339) 股價上升5.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.1倍 I.T. (999) 股價上升5.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 綠色食品 (904) 股價上升4.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.1倍 招金礦業 (1818) 股價上升4.7%, 成交量 相當於過去3個月每日平均2.2倍 中國高速傳動 (658) 股價上升4.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.3倍 神冠控股 (829) 股價上升3.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 大家樂 (341) 股價上升2.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.1倍 銀建國際 (171) 股價上升2.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.9倍 第一視頻 (82) 股價上升2.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.2倍 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 349, 435, 462, 499, 526, 538, 823, 999, 1049, 2387, 3339 技術超賣 (9天RSI < 20) 166, 178, 227, 282, 285, 299, 353, 596, 682, 689, 694, 729, 751, 800, 845, 850, 988, 1006, 1070, 1155, 1717, 1777, 2601, 2628, 2882, 3828, 3888 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司名稱 宣佈業績 2/9 330 思捷環球 全年業 績 2/9 1221 信和酒店 全年業績 2/9 83 信和置業 全年業績 2/9 247 尖沙咀 置業 全年業績 7/9 315 數碼通 全年業績 9/9 435 陽光房地產基金 全年業績 20/9 16 新鴻基地產 全年業績 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 優於大巿優於大巿優於大巿優於大巿 通訊設備股, 汽車股, 消費股 指數指數指數指數 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 落後大巿落後大巿落後大巿落後大巿 鋼鐵股, 公路股, 電力設備股 恒生指數 -1 -2 4 6 國企指數 -1 -4 -1 3 走勢不一走勢不一走勢不一走勢不一 地產股(國內), 工業股, 保險股, 電力股 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 763 中興通訊 9 16 12 28 11 恆生銀行 0 -1 3 5 489 東風汽車 7 11 28 56 1109 華潤置地 -1 -10 1 7 688 中國海外發展 4 0 8 15 66 港鐵公司 -1 2 5 8 2 中電控股 4 4 9 10 1800 中國交通建設 -1 -6 4 8 168 青島啤酒 3 11 12 15 1199 中遠太平洋 -1 -3 7 16 494 利豐 3 11 17 17 857 中國石油天然氣 -1 -4 -1 2 358 江西銅業 3 -2 9 18 1898 中國中煤能源 -1 1 3 16 883 中國海洋石油 3 3 8 12 16 新鴻基地產 -1 -4 6 8 291 華潤創業 3 10 21 21 1988 民生銀行 -1 -2 8 14 762 中國聯通 2 2 12 20 2600 中國鋁業 -1 -10 -7 8 3968 招商銀行 2 -3 8 13 941 中國移動 -1 1 7 8 2388 中銀香港 1 3 16 20 293 國泰航空 -1 11 24 26 144 招商局國際 1 -11 8 13 3328 交通銀行 -2