大同证券新股上市估值及投资策略

上市策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 1 新股上市估值分析及投资策略 ―――8月10日 2010年新股月度平均首日涨幅%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2010年1月2月3月4月5月6月7月首日均价涨幅% 行业： 新股申购策略 市场： 中国A股 报告日期： 2010 年 8月10 日 研究员： 刘云峰 电话： (0359) 8663187 Email： yunfengstar@126.com 地 址： 中国·山西·运城·人民北路147号 邮编： 044000 网址: http://www.dtsbc.com.cn 近期报告： 《新股申购策略》 8月9日 ÿ 今日上市新股：益生股份、天业通联、赣锋锂业将在深圳中小板上市。 ÿ 益生股份（002458），发行价：24.00元、发行量：2700万股，属畜牧业，我们预计2009～2011年的每股收益分别为：0.75元、0.76元、0.98元，建议低于27元买入，27～30元增持，30～33元观望，33～36元减持，36元以上卖出。 ÿ 天业通联（002459），发行价：22.46元、发行量：4300万股，属专用设备制造业，我们预计2009～2011年的每股收益分别为：0.50元、0.78元、1.01元，建议建议低于26元买入，26～29元增持，29～32元观望，32～36减持，36元以上卖出。 ÿ 赣锋锂业（002460），发行价：20.70元、发行量：2500万股，属锂产品加工业，我们预计2009～2011年的每股收益分别为：0.34元、0.48元、0.79元，建议低于23元买入，23～26元增持，26～30元观望，30～33元减持，33元以上卖出。 上市策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 2 一、今日上市新股 表1：今日上市新股情况 上市日期 股票名称及代码 发行数量（万股） 发行价（元） 估值区间 操作建议 20100810 益生股份（002458） 2700 24．00 25.35～29.30 低于27元买入，27～30元增持，30～33元观望，33～36元减持，36元以上卖出 20100810 天业通联（002459） 4300 22.46 23.06～26.17 低于26元买入，26～29元增持，29～32元观望，32～36减持，36元以上卖出 20100810 赣锋锂业（002460） 2500 20.70 21.84～23.50 低于23元买入，23～26元增持，26～30元观望，30～33元减持，33元以上卖出 二、近期新股上市首日表现分析 上期上市3支创业板新股，尤洛卡、双林股份、国腾电子上市首日平均涨幅达到了59.82%、95.14%、108.04%，如此巨大的涨幅创下了近期新股市场的新高，上支上市首日翻番的个股要追溯到今年4月份上市的碧水源了。国腾电子随后的第二个交易日表现依然抢眼，早盘一度封于涨停，随后打开最终涨幅达到了7.28%。今日上市的这3支新股预计也有不错的表现。 三、益生股份上市策略 1、公司简介 公司是由山东益生种畜禽有限公司于2007年整体变更设立的。公司的主营业务包括祖代 种鸡的引进与饲养、父母代种雏鸡的生产与销售、商品肉雏鸡的销售、饲料的生产和销售、 种猪和商品猪的饲养和销售。公司主要产品为父母代种鸡雏鸡和商品肉雏鸡。 公司所属行业为畜牧业，主导产品为肉鸡系列。我国历来有“无鸡不成宴，无酒不成席” 的说法，鸡肉是美味和滋补的象征。目前鸡肉因为生产的低成本和高效率以及丰富的蛋白质 营养已成为城镇居民主要肉类食品，农村鸡肉消费量也正在逐年增加。根据官方统计，中国 鸡肉产量从1990 年的266.32 万吨增加到2009年的1,370 万吨，增幅达414.42%。1996 年至 今我国鸡肉产量和鸡肉消费量总体呈现明显的上升态势，特别是近年来鸡肉消费量已超过鸡 肉产量，我国自产鸡肉不能完全满足鸡肉消费需求，鸡肉净进口的数量逐年增加，2009 年 达到了89.0 万吨，为历史最高水平。 中国畜牧业协会禽业分会在《2007 年全国白羽鸡生产回顾与2008 年展望》报告中指出， 尽管我国的人均鸡肉消费量正在呈不断上升的趋势，但要达到世界目前的年平均消费水平， 每年还需增长300 万吨以上的鸡肉产量。预计2015 年我国的鸡肉消费量将达到1,551 万吨。公司是目前中国最大的祖代种鸡养殖企业，截至2009 年12 月底，公司祖代肉种鸡存栏 39.66 万套，祖代蛋种鸡存栏10.76 万套，父母代肉种鸡存栏26.13万套。2009 年公司对外 销售父母代肉种雏鸡1,222.60 万套，父母代蛋种雏鸡504.87 万套，商品肉雏鸡3,110.76 万 只。 在祖代种鸡的引种方面，公司2007 年-2009 年祖代肉种鸡进口量分别为16.61万套、 上市策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 3 20.90 万套和27.55 万套，占当年全国祖代肉种鸡更换量的百分比分别为24.30%、26.42%和29.43%，市场占有率连续三年排名第一。公司近三年分别进口了3.41 万套、7.21 万套和7.00万套祖代蛋种鸡，占同期全国进口祖代蛋种鸡年更换量的比例分别为21%、24.79%和23.94%，市场占有率连续三年排名第一。 公司作为全国最大的祖代肉种鸡繁育企业，是唯一经中国农业部批准，能够同时从美国 进口AA+与罗斯308 两个国内市场份额最大的祖代肉种鸡品种并掌握了上述两个品种的相 关繁育技术，是我国繁育祖代肉种鸡数量最多、品种最全的公司，公司目前在祖代肉种鸡引 进数量上保持规模优势，且在AA+与罗斯308两品种的单一规模上均居全国首位。公司2009 年从安伟捷引进的祖代肉种鸡数量在其全世界客户排名中位居第一。公司的种鸡繁育水平在 国内外处于领先地位，在产品质量、价格、品种供应等方面具有显著的竞争优势。 公司在国内种鸡养殖行业处于上游环节，凭借种鸡规模和质量等方面的优势，获得了下游客户的一致认可。目前公司已成为国内众多知名一体化肉种鸡生产企业的供应商，拥有一 大批诸如山东民和、青岛九联、山东仙坛、潍坊昱合、六和集团等优质客户，公司近三年来 连续获得上述客户授予的“年度最佳种鸡供应商”称号。通过十几年的发展，公司产品已得 到了行业内客户的广泛认同，销售网络辐射全国各地，销售分布区域广泛，在国内市场中占 有明显优势。 我们预计2009～2011年的每股收益分别为：0.75元、0.76元、0.98元，二级市场的合理价格区间在26.25～30.00元。 2、机构估值区间分析 为更好的反映整体市场的预期并避免出现“一家之言”的情况，我们还对多家咨询机构进行了调查，调查结果如下： 表2：益生股份合理价格预测统计表 机构名称 价格区间 华福证券 25.80～29.78 国信证券 19.98～24.00 国都证券 29.10～33.20 方正证券 24.00～27.00 国泰君安 23.80～28.50 申银万国 28.50～32.60 大同证券 26.25～30.00 均值区间 25.35～29.30 通过对机构调查后，我们发现机构对益生股份预测极限区间为19.98～33.20元区间，均值区间为25.35～29.30元。 益生股份为全国最大的祖代肉种鸡繁育企业。我们本着谨慎的原则建议：低于27元买入，27～30元增持，30～33元观望，33～36元减持，36元以上卖出。 四、天业通联上市策略 1、公司简介 公司前身为秦皇岛市北戴河通联路桥机械有限公司，公司目前主要产品包括铁路桥梁施 工起重运输设备及其他领域起重运输设备。 公司所处行业为装备制造业中的专用设备制造子行业，主要从事以国家重点项目为主的 上市策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 4 铁路施工工程以及船舶制造、采矿、水利水电施工工程等行业所需重大创新型专用设备的研 发、设计、制造与销售。具体而言，公司主营业务为铁路桥梁施工起重运输设备和其他领域 起重运输设备的研发、设计、制造和销售。 2002 至2008 年度专用设备制造业每年资产总额增长速度均超过我国国内生产总值增 速。专用设备制造业是典型的下游行业需求拉动型行业，其发展与国家宏观政策、固定资产 投资、下游行业发展状况息息相关。近年来，在我国固定资产投资规模日益增长、建筑、化 工、纺织等行业快速发展的带动下，国内专用设备需求量不断增长，专用设备制造业盈利能 力显著增强。2008 年度专用设备制造业实现销售收入14,116.48 亿元；利润总额1,010.35 亿元，较2007 年度同比增长30.44%，2002 年至2008 年利润总额年均复合增长率达41.81%。 铁路桥梁施工起重运输设备制造业在我国是一个新兴行业，伴随高速铁路客运专线的发 展，行业从2004 年底开始了加速式发展。相比日本、法国、德国等发达国家，我国的铁路 桥梁施工起重运输设备制造业虽然起步较晚，但是起点高，通过引进、消化、再创新等方式 迎头赶上，行业整体设计制造水平已与国际水平接轨。“十一五”末期，受高速铁路建设急 剧升温影响，运架提设备需求量增幅较快。进入“十二五”计划后，我国铁路建设投资规模 增长速度将保持平稳。根据截至2008年末及2009年度铁道部公布的各已开工高铁项目及其工期情况预计，十二五期间将是我国高铁建设投资力度最大、建设速度最快的时期，对铁路桥 梁施工起重运输设备的需求量较大。预计2015年细分产品运架提设备市场容量将达34亿元。 公司是目前国内最大的铁路桥梁施工起重运输设备供应商，公司900 吨系列的运架提设 备2007 年国内市场占有率达到26%，全国排名第一。公司当前主要产品为900 吨系列的架 桥机、运梁车和提梁机，主要应用于我国铁路桥梁施工工程。2007 年，公司TLJ900 型铁 路架桥机、TLC900 型运梁车、SDLB 双导梁架桥机产品被河北省科学技术厅认定为高新技 术产品；2008年，公司《TLJ900 型架桥机及TLC900 型运梁车研制与应用研究》荣获2007 年 度中国施工企业管理协会科学技术奖技术创新成果一等奖、中国铁道建筑总公司科学技术特 等奖。截至招股说明书签署日，公司900 吨系列运架提设备被广泛应用于京沪线、京津线、 哈大线、石太线、武广线等二十多个国家重点铁路建设项目。公司安全稳定可靠的产品、高 品质的售后服务以及良好的品牌形象促成公司与中铁、中铁建、中建、中交、中水等多家大 型铁路施工集团建立了良好的合作关系，客户群体较为稳定。2008 年，公司研制的功能齐 全的TLCSL2000 型沥青砂浆车，应用于高速铁路轨道铺设，突破了之前国内市场同类型产 品被日本砂浆车垄断的格局。公司研制的100 吨非公路自卸车填补了国内空白，成功实现了 自主研发的国产设备替代进口设备，为我国掌握大吨位非公路自卸车的核心技术作出了突出 贡献。公司2007～2009年度实现营业收入分别为49,647.87 万、81,043.28 万及100,371.82万元，最近三年年均复合增长率达到42.19%；实现归属于母公