油脂早报：进入发散区域,波动率增加

农产品分析师 张磊 010-88085546 专业创造价值 1 油脂早报 ¾ 要点 1、张家港四级豆油价格 7650（+0）元/吨；黄埔四级豆油价格 7500（+0）元/吨；张家港一级豆油价格 7950（+0）元/吨。 2、8 月船期阿根廷毛豆油进口成本价 8328（-10）元/吨；8 月船期巴西毛豆油进口成本价 8366（-27）元/吨；8 月船期马来西亚 24 度棕榈油进口成本价 7806（+133）元/吨。 3、张家港 24 度棕榈油价格 6990（+0）元/吨；湖北四级菜籽油价格 8700（+0）元/吨；河南四级花生油价格 11200（+0）元/吨。 4、豆油主力期现价差为 462 元/吨（y1105-张家港四级豆油）；y1105-y1101 价差为 104 元/吨；豆油指数-棕榈油指数价差为 981 元/吨；菜籽油指数-豆油指数为 699元/吨。 5、棕榈油主力期现价差为 68 元/吨（p1101-张家港 24 度棕榈油）；p1105-p1101价差为 172 元/吨；菜籽油主力期现价差为 70 元/吨（ro1101-湖北四级菜籽油）；ro1105-ro1101 价差为 48 元/吨；菜籽油指数-棕榈油指数价差为 1680 元/吨。 6、湖北油菜籽价格 4180（+0）元/吨，11 月船期加拿大进口油菜籽价格 4588 元/吨；湖北油菜籽压榨利润 29 元/吨，江苏油菜籽压榨利润-130.4 元/吨。 7、大豆港口库存 623（+13）万吨；黑龙江国内大豆压榨利润 175 元/吨，江苏进口大豆压榨利润 216.5 元/吨。 ¾ 结论 与 2010 年 4 月份和 2009 年 12 月份相比，2010 年 8 月份国际国内的宏观经济运行状况还不足以支撑油脂价格大幅飙升。此外，2010/11 年度世界大豆产量仍处于历史较高位置。虽然天气因素使得全球农作物减产，国内流动性相对充足，但是大豆产量处于高位，实际价格的降低对名义价格上升有较强的下拉作用。建议投资者保持极其谨慎的态度。 目前价位多空双方分歧较大，投资偏好转移将主导油脂本周期价走势，日内油脂期货价格走势仍受股指期货走势影响较大影响。详细分析见我们 8 月 9 日油脂周报。 进入发散区域 波动率增加 期货研究中心 农产品小组 分析师:张磊 TEL:010-88085546 EMAIL:zhanglei3@hysec.com 油脂早报‐100809 农产品分析师 张磊 010-88085546 专业创造价值 2 油脂早报 图表 1 豆油、菜籽油、棕榈油价格走势图 400045005000550060006500700075008000850004-Nov-0824-Nov-0812-Dec-0805-Jan-0923-Jan-0917-Feb-0909-Mar-0927-Mar-0917-Apr-0908-May-0901-Jun-0919-Jun-0909-Jul-0929-Jul-0918-Aug-0907-Sep-0914-Oct-0903-Nov-0923-Nov-0911-Dec-0931-Dec-0921-Jan-1010-Feb-1009-Mar-1029-Mar-1019-Apr-1012-May-1001-Jun-1024-Jun-1014-Jul-10元/吨四级豆油四级菜籽油24度棕榈油 数据来源：中国汇易网，宏源期货研究中心 图表 2 进口豆油成本价与国内豆油现货价格对比图 5000550060006500700075008000850007-Nov-0828-Nov-0819-Dec-0816-Jan-0912-Feb-0905-Mar-0926-Mar-0917-Apr-0911-May-0902-Jun-0923-Jun-0914-Jul-0904-Aug-0925-Aug-0915-Sep-0914-Oct-0904-Nov-0925-Nov-0916-Dec-0908-Jan-1029-Jan-1002-Mar-1023-Mar-1014-Apr-1010-May-1031-May-1025-Jun-1016-Jul-10元/吨阿根廷进口成本价巴西进口成本价现货价格 数据来源：中国汇易网，宏源期货研究中心 图表 3 进口棕榈油成本价与张家港现货价格对比图 4500500055006000650070007500800013-Jan-0905-Feb-0924-Feb-0913-Mar-0901-Apr-0921-Apr-0911-May-0928-May-0917-Jun-0906-Jul-0923-Jul-0911-Aug-0928-Aug-0916-Sep-0929-Sep-0926-Oct-0912-Nov-0901-Dec-0918-Dec-0908-Jan-1027-Jan-1026-Feb-1017-Mar-1006-Apr-1023-Apr-1017-May-1003-Jun-1025-Jun-1014-Jul-1002-Aug-10进口成本价张家港24度 数据来源：中国汇易网，宏源期货研究中心 农产品分析师 张磊 010-88085546 专业创造价值 3 油脂早报 图表 4 美原油指数与美豆油指数价格对比图 505560657075808590957-Apr-0923-Apr-098-May-0925-May-099-Jun-0924-Jun-099-Jul-0924-Jul-0910-Aug-0925-Aug-099-Sep-0924-Sep-099-Oct-0926-Oct-0910-Nov-0925-Nov-0910-Dec-0928-Dec-0913-Jan-1028-Jan-1012-Feb-101-Mar-1016-Mar-1031-Mar-1016-Apr-103-May-1018-May-102-Jun-1017-Jun-102-Jul-1032343638404244美原油指数（美元）美豆油指数（美分/磅） 数据来源：文华财经，宏源期货研究中心 图表 5 美原油指数与 DCE 棕榈油指数价格对比图 5055606570758085909523-Apr-0907-May-0921-May-0904-Jun-0918-Jun-0902-Jul-0916-Jul-0930-Jul-0913-Aug-0927-Aug-0910-Sep-0924-Sep-0908-Oct-0922-Oct-0905-Nov-0919-Nov-0903-Dec-0917-Dec-0904-Jan-1018-Jan-1001-Feb-1015-Feb-1001-Mar-1015-Mar-1029-Mar-1013-Apr-1027-Apr-1011-May-1025-May-1008-Jun-1022-Jun-1006-Jul-10500055006000650070007500美原油指数（美元）DCE棕油指数(元/吨） 数据来源：文华财经，宏源期货研究中心 图表 6 美豆油、豆粕与美大豆比价走势图 1.922.12.22.32.42.52.608-Apr-0923-Apr-0907-May-0921-May-0905-Jun-0919-Jun-0906-Jul-0920-Jul-0903-Aug-0917-Aug-0931-Aug-0915-Sep-0929-Sep-0913-Oct-0927-Oct-0910-Nov-0924-Nov-0909-Dec-0923-Dec-0908-Jan-1025-Jan-1008-Feb-1022-Feb-1008-Mar-1022-Mar-1006-Apr-1020-Apr-1004-May-1018-May-1002-Jun-1016-Jun-1030-Jun-100.80.820.840.860.880.90.920.940.960.981美豆油/大豆（左轴）美豆粕/大豆（右轴） 数据来源：文华财经，宏源期货研究中心 农产品分析师 张磊 010-88085546 专业创造价值 4 油脂早报 图表 7 DCE 豆油、豆粕与大豆比价走势图 1.81.851.91.9522.052.12.152.22.2507-Apr-0921-Apr-0906-May-0920-May-0905-Jun-0919-Jun-0903-Jul-0917-Jul-0931-Jul-0914-Aug-0928-Aug-0911-Sep-0925-Sep-0919-Oct-0902-Nov-0916-Nov-0930-Nov-0914-Dec-0928-Dec-0912-Jan-1026-Jan-1009-Feb-1002-Mar-1016-Mar-1030-Mar-1014-Apr-1028-Apr-1013-May-1027-May-1010-Jun-1029-Jun-100.70.720.740.760.780.80.820.840.86DCE豆油/大豆（左轴）DCE豆粕/大豆（右轴） 数据来源：文华财经，宏源期货研究中心 图表 8 大豆价格走势图 300032003400360038004000420010-Nov-0828-Nov-0818-Dec-0809-Jan-0903-Feb-0923-Feb-0913-Mar-0902-Apr-0923-Apr-0914-May-0902-Jun-0922-Jun-0910-Jul-0930-Jul-0919-Aug-0908-Sep-0924-Sep-0919-Oct-0906-Nov-0926-Nov-0916-Dec-0906-Jan-1026-Jan-1022-Feb-1012-Mar-1001-Apr-1022-Apr-1017-May-1004-Jun-1029-Jun-