行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2017年03月12日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:积极关注直接受益“一带一路”和基建大潮的新疆水泥板块》 2017-03-05 2 《建筑材料-行业点评:两会即将来临，积极因素已经出现，再次重点关注新疆水泥板块》 2017-03-01 3 《建筑材料-行业研究周报:看好需求端超预期带来的直接受益品种》 2017-02-27 行业走势图 持续看好供需双赢的新疆水泥板块，积极关注受益三四线地产崛起的消费建材品种 本周行情回顾 本周上证综指涨幅-0.17%，沪深300涨幅0.00%。申万水泥制造指数、玻璃制造指数均未跑赢大盘，分别上涨-0.77%、-0.35%。涨幅前五个股分别为：三星新材（+46.46%），恒通科技（+25.12%），南山控股（+13.40%），康欣新材（+12.12%），洛阳玻璃（+10.00%）。 伟星新材年报点评：业绩增速创5年新高 公司发布2016年报，全年实现营收33.21亿元，同比增长20.94%；归母净利6.71亿元，同比增长38.46%，EPS为0.88元，综合毛利率46.99%。其中，四季度实现归母净利实现2.27亿元，同比增长46.43%。 “零售为先”是业绩增长的主因 整体看，一是收入端，公司营收业务分三类：零售家装、地产工程、市政工程，以零售家装为主。全国配置1000多名营销人员开拓市场，并且配套“星管家”服务解决“隐蔽工程”痛点，用户粘性大为提高，目前覆盖率已达70-90%。公司零售业务经营状况健康，货款回笼较好，年末货币资金达到10.14亿，比去年同期增加近3亿。二是成本端，主要原材料属于石化下游产品，采购价格受国际原油市场价格波动影响，较上年同期下降。公司费用控制能力加强，销售费用、管理费用增速有所下滑，分别下降2个、5个百分点。分产品看，毛利率达到58.74%的PPR管材管件业务，同比增长32.08%，且今年占比56.74%，提高了4.79个百分点。分地区看，华东、华北两地营收贡献率稳定在70%以上，但市场拓展在华南、西部地区成效显著，两地营收同比增长39.88%、30.96%。 公司在扁平化零售体系+优质工程业务基础上，不断扩大高毛利PPR管道业务占比，并延伸前置过滤器、防水材料新业务，以及成立股权基金，我们持续看好公司业绩增长空间，预计2017-2018年EPS分别为1.11元、1.33元。 新疆水泥：建议持续重点关注 我们偏乐观下预计，今年新疆水泥需求增速超101%。得益于最差时“行业自律+产能控制”，行业已经开始缓慢走出困境，2016更是接近盈亏平衡边缘，今年相比去年边际改善大，且存持续性，大概率确认行业中期拐点。新疆是丝绸之路门户，基建短板大，加上“一带一路”旗舰项目，后期需求强度有保障。建议重点关注天山股份。 投资建议 建议关注装饰建材龙头伟星新材、兔宝宝、北新建材；华南、华东、中南等区域，关注塔牌集团、海螺水泥、华新水泥；京津冀一体化区域，关注受益的冀东水泥；新疆板块关注天山股份和青松建化；区域格局较好且对应地产预期差下玻璃弹性最大的旗滨集团。 风险提示：供给侧改革不及预期，基建进程不及预期。 -4%2%8%14%20%26%32%38%2016-032016-072016-11建筑材料 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周行情回顾 1.1. 板块行情 本周上证综指报收3212.76点，本周上涨-0.17%，沪深300报收3427.89点，本周上涨0.00%。申万水泥制造指数、玻璃制造指数均未跑赢大盘，分别上涨－0.77%、上涨－0.35%。 图1：本周板块行情回顾 资料来源：wind，天风证券研究所 1.2. 个股行情 本周涨幅前五个股分别为：三星新材（+46.46%），恒通科技（+25.12%），南山控股（+13.40%），康欣新材（+12.12%），洛阳玻璃（+10.00%）。 本周跌幅前五个股分别为：青松建化（-5.22%），四川金顶（-3.86%），华新水泥（-3.82%），国栋建设（-2.80%），万年青（-2.63%）。 图2：本周个股涨幅TOP 15 资料来源：wind，天风证券研究所 1.3. 建材行业公司2016年第四季度业绩汇总 整体看，板块共有10家企业第四季度归母净利增幅超过50%，21家企业实现扭亏，6家-0.17% 0.00% -0.77% -0.35% -1.00%-0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%上证综指 沪深300 水泥制造 玻璃制造 46% 25% 13% 12% 10% 6% 6% 5% 5% 5% 5% 4% 4% 3% 3% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00% 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 企业继续亏损，9家企业第四季度盈利能力不及去年同期。分子行业看，水泥企业去年第四季度盈利能力同比好转，上峰水泥表现最佳，第四季度归母净利同比大增531%~651%，另有7家企业扭亏为盈，仍有4家企业继续亏损；玻璃企业也取得很好业绩，旗滨集团第四季度归母净利领涨654%~718%，三峡新材、耀皮玻璃等4家企业实现扭亏；耐火材料、管材、其他建材分别有2、2、6家企业实现扭亏。 表1：建材板块2016年第四季度业绩增速汇总 类别 公司 归母净利（亿元） （Q4表示第四季度） 2016Q4增速 2015Q4 2016Q3 2016Q4 （快报、年报等公告） 环比 同比 水泥 上峰水泥 0.25 0.37 1.58~1.88 322%~402% 531%~651% 尖峰集团 0.65 0.65 1.02~1.42 57%~118% 57%~119% 塔牌集团 1.72 2.27 2.27 94.1% 32.3% 福建水泥 -1.87 0.36 0.85~0.89 137%~148% 扭亏为盈 华新水泥 -0.22 1.53 2.81~3.32 84%~118% 扭亏为盈 冀东水泥 -11.11 4.75 4.72~5.32 -1%~12% 扭亏为盈 四川双马 -0.27 0.30 0.38 26.67% 174.34% 天山股份 -2.01 1.08 0.86 -21.0% 扭亏为盈 ST狮头 -0.05 -0.11 0.30 扭亏为盈 扭亏为盈 亚泰集团 -2.41 0.67 0.13~0.43 -81%~-36% 扭亏为盈 宁夏建材 -0.01 1.30 -0.35~-0.27 由盈入亏 继续亏损 金隅股份 9.56 4.49 1.5~6.55 -67%~46% -84%~-31% 青松建化 -3.91 -0.15 -3.04 继续亏损 继续亏损 博闻科技 -0.45 0.26 -0.15~-0.002 由盈入亏 继续亏损 玻璃 旗滨集团 0.54 2.80 4.07~4.42 45%~58% 654%~718% 三峡新材 -0.68 0.17 1.19~1.59 608%~847% 扭亏为盈 耀皮玻璃 -2.75 0.32 1.84 475.0% 扭亏为盈 洛阳玻璃 -0.30 -0.45 0.82 扭亏为盈 扭亏为盈 金刚玻璃 -0.04 0.00 0.04 扭亏为盈 扭亏为盈 亚玛顿 -0.11 0.15 -0.27 由盈入亏 继续亏损 耐火 恒通科技 0.21 0.07 0.38 476.1% 85.8% 鲁阳节能 0.24 0.38 0.40 5.3% 70.4% 北京利尔 -1.90 0.58 0.32 -44.4% 扭亏为盈 太空板业 -0.27 0.42 0.20 -51.9% 扭亏为盈 濮耐股份 -0.40 0.14 -2.48 由盈入亏 继续亏损 瑞泰科技 -0.65 0.22 -0.02 由盈入亏 继续亏损 管材 纳川股份 0.13 0.11 0.31 188.9% 133.1% 伟星新材 1.55 1.97 2.27 14.8% 46.4% 龙泉股份 -0.02 -0.003 0.02 扭亏为盈 扭亏为盈 国统股份 -0.44 -0.05 0.33 扭亏为盈 扭亏为盈 雄塑科技 0.37 0.29 0.28 -5.0% -25.6% 青龙管业 0.25 0.07 0.13 76.4% -46.9% 永高股份 0.83 0.94 -0.04 由盈入亏 由盈入亏 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 其他建材 开尔新材 0.01 0.10 0.03 -68.1% 290.5% 雅百特 1.03 1.00 2.16 117.2% 110.8% 兔宝宝 0.40 0.80 0.82 2.2% 102.7% 川环科技 0.17 0.18 0.28 52.9% 67.7% 嘉寓股份 0.23 0.20 0.32 59.4% 35.6% 东斱雨虹 2.66 3.56 3.36 -5.8% 26.3% 万里石 0.08 0.06 0.09 59.9% 17.1% 西部建设 1.18 1.04 1.35 29.4% 14.2% 三圣股份 0.41 0.15 0.41 169.0% 0.5% 坚朗五金 0.69 0.89 0.69 -22.4% 0.04% 深天地A -0.01 0.01 -0.01~0.02 上限339% 扭亏为盈 国栋建设 -0.76 0.35 0.97~1.003 176%~184% 扭亏为盈 栋梁新材 -0.08 0.18 0.17 -8.5% 扭亏为盈 中航三鑫 -1.09 0.01 0.15 1765.2% 扭亏为盈 东斱银星 -0.06 -0.01 0.07 扭亏为盈 扭亏为盈 扬子新材 -0.01 0.31 0.18 -42.9% 扭亏为盈 建研集团 0.41 0.40 0.40 -0.7% -1.2% 友邦吊顶 0.45 0.26 0.42 60.0% -7.1% 永和智控 0.21 0.15 0.17 16.4% -17.0% 海南瑞泽 0.71 0.24 0.54 129.8% -23.6% 悦心健康 0.24 0.06 0.15 158.2% -37.7% 柘中股份 0.17 -0.68 0.09 扭亏为盈 -48.9% 四川金顶 0.07 -0.06 -0.05 继续亏损 由盈入亏 *ST新亿 0.65 0.09 -0.08~0.04 上限-54% 上限-94% 罗普斯金 1.15 -0.08 -0.04 继续亏损 由盈入亏 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 本周重要公告 2.1. 水泥制造 【塔牌集团】年报+利润分配预案+第一季度预测：①2016全年实现营业总收入36.92亿元，5.34%YOY；归母净利4.54亿元,19.22%YOY。②向全体股东每10股派现金红利2.10元（含税），共派发红利1.88亿元。③公司预计2017年一季度归母净利约1.14-1，27亿元，同比增长340%-390%。 【四川双马】年报：①2016全年实现营业总收入22.38亿元，13.34%YOY；归母净利8454万元。 【金隅股份】发行公司债：“16金隅01”为期5年规模32亿附第三年发行人上调票面利率和投资者回售选择权；“16金隅02”为期7年规模18亿元附第五年发行人上调票面利率和投资者回售选择权。 2.2. 玻璃制造 【福耀玻璃】2017