请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年07月25日 建筑材料|非金属新材料 积极关注中建材水泥资产整合的板块机会 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 电话：021-20315782 Email：sunying@r.qlzq.com.cn 研究助理：朱晋潇 Email：zhujx@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 12019 行业流通市值(亿元) 9805 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《雨季接近尾声，积极关注海螺；水利工程有望提速》2020.0718 《蒙娜丽莎、坚朗中报业绩超预期，期待防水行业表现》2020.0711 《持续推荐天山股份、防水、瓷砖龙头企业》2020.0705 《关注中报业绩确定性个股，持续推荐西北水泥》2020.06.28 《关注中报超预期个股，积极推荐中国巨石》2020.06.21 《2020年度年度策略：拥抱成长和品牌建材龙头，坚守周期核心资产》2020.01.01 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 海螺水泥 58.85 5.63 6.34 6.50 6.29 10.45 9.28 9.05 9.36 2.37 买入 增持 增持 增持 塔牌集团 13.55 1.45 1.45 1.74 1.34 9.34 9.34 7.79 10.11 1.71 增持 华新水泥 25.70 2.47 3.02 3.32 2.88 10.40 8.51 7.74 8.92 2.84 增持 中国巨石 11.75 0.68 0.61 0.61 0.76 17.28 19.26 19.26 15.46 2.68 增持 中材科技 17.92 0.56 0.82 0.98 1.21 32.00 21.85 18.29 14.81 2.50 增持 北新建材 30.18 1.46 0.26 1.73 1.99 20.67 116.08 17.45 15.17 3.68 增持 蒙娜丽莎 39.10 0.89 1.08 1.41 1.87 43.93 36.20 27.73 20.91 5.57 增持 亚士创能 65.60 0.30 0.58 1.01 1.40 218.67 113.10 64.95 46.86 10.00 增持 旗滨集团 8.28 0.45 0.50 0.56 0.61 18.40 16.56 14.79 13.57 2.92 增持 菲利华 39.25 0.48 0.57 0.78 1.05 81.77 68.86 50.32 37.38 7.17 增持 备注：股价取自2020年7月24日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  投资策略：本周天山股份公告拟筹划收购中建材水泥资产，包括中联水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥的股权以及中建材投资下属水泥资产。中建材旗下水泥资产整合拉开序幕，天山水泥熟料产能有望增至3.5亿吨/年，跃居全国第一。后续祁连山、宁夏建材等西北水泥同业竞争问题有望加快解决，玻纤板块中国巨石和中材科技玻纤资产整合进程也有望加快。本周持续强降雨天气已经结束，华东区域发货提升显著，库存压力缓解。进入8月，部分地区或将提前迎来价格恢复性上调，后续涉及防洪减灾的重大水利工程建设有望提速，华东水泥需求有望恢复和增长。1）水泥，本周全国水泥平均出货率环比上升，库存环比上升，均价环比下降。全国水泥出货率77.3%（环比+2.6pct，同比+2.4pct），库容比65.3%（环比+0.6pct，同比+4.1pct），均价431.1元/吨（环比-1.6元/吨，同比+1元/吨）。华东地区出货率82.8%（环比+9.8pct，同比+1.8pct），库容比76%（环比-1.9pct，同比+11.2pct），水泥均价427.9元/吨（环比-2.9元/吨，同比-20.7元/吨）。西北地区出货率71.1%（环比-5.6pct，同比+3.3pct），库容比52.8%（环比+2pct，同比+1.8pct），水泥均价461元/吨（环比持平，同比+59元/吨）。建议积极布局水泥行业龙头，重点推荐海螺水泥、西北水泥（天山股份、祁连山、宁夏建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材等。2）品牌建材龙头企业集中度仍将快速提升，环保和规范成本等促使龙头企业仍将快速抢占市场。大B端受益集中度提升业绩确定性最强，同时我们也认为在小B端和C端有渠道优势的企业中长期现金流和盈利有保障。考虑业绩确定性+当前估值水平，持续重点关注科顺股份、东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、帝欧家居、永高股份、中国联塑、北新建材。3）海外疫情对玻纤需求影响边际在减弱，随着下游需求逐步恢复，库存有望逐步下降。我们认为明年行业整体供需将积极向好，龙头企业成本将与小企业进一步拉开差距，收入和盈利弹性均将比较大。今年中材科技的业绩确定性更高，我们看好其锂电隔膜的发展；积极关注玻纤行业龙头中国巨石的机会。4）新材料：石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好且确定性高，继续推荐菲利华、石英股份；碳纤维领域重点推荐光威复材。5）全国建筑用白玻平均价格1578元，环比+14元，同比+54元。行业库存4750万重箱，环比-43万重箱，同比+685万重箱。价格稳中有升，市场信心增加，雨季尾声销售旺季将至，成交量有望上涨。核心推荐旗滨集团。  水泥产量，据国家统计局的数据，1-6月份，全国水泥累计产量9.98亿吨，同比-4.8%（前值-8.2%）。单6月份，水泥产量2.29亿吨，日均产量762.15万吨，同比+8.4%（前值+8.6%）。1-6月，新疆水泥累计产量1741万吨，同增13%。4/5/6月份新疆水泥产量分别为361/618/638万吨，同比-4%/+22%/+36%。6月同比增速较5月份加快14pct，环比产量亦增加3%。玻璃产量，1-6月份，全国平板玻璃累计产量46184万重量箱，同比-0.4%（前值+0.5%）。单6月份，平板玻璃产量7916万重-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%建筑材料沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 量箱，同比-3.9%（前值-0.6%）。地产，住房需求持续释放。1-6月份，房地产开发投资额、商品房销售额累计分别为62780、66895亿元，累计同比+1.9%、-5.4%，土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积7965、69404、97536、792721、29030万平方米，累计同比-0.9%、-8.4%、-7.6%、+2.6%、-10.5%。单6月份，房地产开发投资额、商品房销售额分别为16860、20626亿元，单月同比+8.5%、+9.0%，土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积3213、20701、28003、30093、5343万平方米，同比+12.1%、+2.1%、+8.9%、+11.4%、-6.6%。分省份看，1-6月份新疆房屋新开工面积累计同比增速55%，单6月房屋新开工面积同增106%，增速位列31省市自治区第一。基建，上半年基础设施投资同比下降2.7%，降幅比1-5月份收窄3.6个百分点。其中，铁路运输业投资增长2.6%，道路运输业投资增长0.8%，信息传输业投资增长9.2%，水利管理业投资增长0.4%。上半年，新开工项目计划总投资增速进一步加快，同增13.5%，增速比1-5月份加快5.6pct，为近年来新高；投资到位资金也由下降转为持平，其中国家预算资金增速高达23.0%。投资先行指标明显向好，预示着投资将有望继续保持回升的势头。此外，与投资高度相关的工程机械产品产销两旺。挖机销量，据中国工程机械工业协会的数据，2020年6月纳入统计的25家挖掘机制造企业销售各类挖掘机械产品24625台，同增63%。1-6月，共计销售各类挖掘机械产品170425台，同增24%。挖机施工，据小松官网的数据， 2020年1-6 月份小松月均工作小时分别为59、31、113、144、147、126 小时，同比变动-43%、-32%、-17%、+4%、+3%、+2%。零售，6月份，限额以上社会消费品零售总额（建筑及装潢材料类）163亿元，同比增长2.2%，环比增长11.6%。  风险提示： 宏观经济下行的风险；疫情导致需求大幅低于预期；限产放松、新增产能风险；2B端企业资金周转不畅的风险。 pOsNrQoNtRpQtRoNqMpPsO8ObP6MnPnNmOoOiNrRtMiNtRtM8OrRwPwMrQtMxNqRrP 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 本周行情回顾 ...................................................................................................... - 4 - 水泥行业本周跟踪 ............................................................................................... - 5 - 玻璃行业本周跟踪 ............................................................................................. - 13 - 玻纤行业本周跟踪 ............................................................................................. - 16 - 品牌建材与新材料本周跟踪 .............................................................................. - 20 - 风险提示 ............................................................................................................ - 22 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 本周行情回顾  本周（2020/7/18-2020/7/25）建筑材料板块（SW）涨跌幅为1.1%，沪深300指数涨跌幅为-0.86%，超额收益为1.96%。  个股方面，在中泰建材重点覆盖公司中，三棵树、宏和科技、长海股份、菲利华、宁夏建材位列涨幅榜前五。 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所；备注：中信一级行业 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%建筑材料(申万)万得全A沪深30017%17%15%13%12%16%16%13%12%11%127%-1%19%81%51%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%三棵树宏和科技长海股份菲利华宁夏建材本周涨跌幅本周超额收益率年初至今涨跌幅本年涨跌幅本周涨跌幅PBPE(TTM)ROE国防军工42.3%8.3%3.7382.54.5%有色