化工行业月度报告：下半年产品价格维持低位震荡,价差变动提供结构性投资机会

敬请阅读正文之后的免责声明 未经许可，禁止转载 [table_main] 行业月度报告 2010年08月02日 行业月度报告 化工 [table_research] 研究员： 高利 联系人： 冀光坤 何多粮 Tel： 010-59370811 Email： jiguangkun@hczq.com 下半年产品价格维持低位震荡， 价差变动提供结构性投资机会 投资要点 [table_rank] 行业评级 行业评级： 推荐 评级变动： 维持  行业指标。6、7月份，我国主要化工产品价格仍以下跌为主。在工信部重点监测的68种化工产品中，42种产品价格在6月份呈下跌态势，10种产品价格上涨，16种产品价格维稳。国家发改委预计有三个方面的原因将使化工产品下半年价格维持低位波动：下游塑料、建材、氧化铝等市场需求放缓；国内主要化工产品产能较大、库存较多；部分化工产品及其下游产品的出口退税政策取消。尽管下半年大部分化工产品价格仍将维持低位，但由于原材料价格下降以及某些化工产品价格有所回升，某些化工企业仍不同程度受益于价格变动。  行业动态。中石油全球最大芳烃装置投产，标志着我国正式打破发达国家技术垄断；化纤协会表示中国化纤行业将走出国门寻求发展，俄罗斯为第一站；全球纳米纤维市场进入快速成长期。  上市公司调研信息。 雅克科技（002409）：阻燃剂应用领域较广，国内市场潜力较大；公司未来两年盈利提升主要来自销量增长和上下游一体化带来的成本优势。预测雅克科技2010年、2011年、2012年的EPS为0.71元、0.98元和1.35元。  上市公司中期业绩点评。 回天胶业（300041）：上半年净利润同比增长60%-75%，增长来自于销量增长、毛利率提升、省政府奖励基金三个方面；未来业绩有确定性的高增长。预测公司2010年、2011年和2012年EPS为1.21元、1.61元和2.11元。 滨化股份（601678）：上半年EPS为0.386元。公司业绩符合预期；两大主营业务盈利能力互补；公司具有三大优势。预测公司的EPS分别为0.85元、1.02元和1.26元。 华鲁恒升（600426）：上半年EPS为0.281元。业绩同比较大幅度下降；近期来看，尿素价格和醋酸价格基本不存在下跌空间，尿素即将迎来销售旺季；长期来看，公司准备建设的16万吨己二酸项目前景较好。预测公司2010年、2011年、2012年EPS为0.61元、0.93元和1.29元。 天利高新（600339）：上半年EPS为0.16元。业绩主要来自第二季度，己二酸贡献大；己二酸项目投产的时机好；继续看好己二酸。预测公司2010年、2011年和2012年每股收益为0.44元、0.45元和0.56元。  板块表现。5月份以来，化工板块走势弱于上证综合指数和沪深300。3个月以来，化工板块相对沪深300的超额收益为-3.8%，相对上证综合指数的超额收益为-1.5%。  投资机会。氯碱化工、皖维高新、山西三维、红宝丽、泸天化、天茂集团、蓝星新材、双良股份、山东海化、宏达新材、硅宝科技、回天胶业和美达股份等公司在原料和产品价格变动中受益。 [table_data] 推荐公司及评级 公司名称及代码 评级 中国石化（600028） 推荐 华鲁恒升（600426） 强烈推荐 红宝丽（002165） 推荐 皖维高新（600063） 推荐 *ST新材（600299） 推荐 华星化工（002018） 推荐 鼎龙股份（300054） 强烈推荐 硅宝科技（300019） 推荐 [table_stockTrend] 行业表现对比图(近12个月) 2009-8-2～2010-8-2-35%-27%-19%-11%-3%09-809-1110-210-5沪深300化工 资料来源：港澳资讯 [table_relation] 相关研究报告 敬请阅读正文之后的免责声明 2 / 16 行业月度报告 目 录 一、行业指标 ................................................................................................................................... 4 二、行业动态 ................................................................................................................................... 4 三、化工板块市场表现 ................................................................................................................... 5 四、上市公司调研信息 ................................................................................................................... 6 雅克科技（002409） ............................................................................................................... 6 五、上市公司中期业绩点评 ........................................................................................................... 6 回天胶业（300041） ............................................................................................................... 6 滨化股份（601678） ............................................................................................................... 7 华鲁恒升（600426） ............................................................................................................... 7 天利高新（600339） ............................................................................................................... 8 红宝丽（002165） ................................................................................................................... 8 烟台氨纶（002254） ............................................................................................................... 9 六、投资机会分析----部分产品价格波动与受益公司 ............................................................. 10 敬请阅读正文之后的免责声明 3 / 16 行业月度报告 图表目录 图表 1 3个月以来化工板块市场表现 ....................................................................................... 5 图表 2 丙烯---聚丙烯产业 ...................................................................................................... 10 图表 3 乙烯---聚氯乙烯产业 .................................................................................................. 10 图表 4 电石---PVC产业 ........................................................................................................... 11 图表 5 电石---PVA产业 ........................................................................................................... 11 图表 6 环氧丙烷---聚醚产业 .................................................................................................. 12 图表 7 甲醇—醋酸---醋酐及二甲醚，乙二醇产业 .............................................................. 12 图表 8 苯---苯酚（丙酮）---双酚A产业 ............................................................................ 13 图表 9 苯胺---MDI产业 ........................................................................................................... 13 图表 10 金属硅---DMC产业 ..................................................................................................... 14 图表 11 钛白粉产业 .................................................................................................................. 14 图表 12 CPL—锦纶产业 ...................................................................