化工行业月度报告：行业景气度持续回落，关注环保、安监再度收严带来的结构性机会

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 行业景气度持续回落，关注环保、安监再度收严带来的结构性机会 2019年05月09日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 化工 -18.21 14.32 -17.52 沪深300 -11.67 10.85 -7.02 周策 分析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 丁蕾蕾 研究助理 dingll@cfzq.com 相关报告 1 《化工：基础化工行业2019年3月行业跟踪：响水爆炸引发蝴蝶效应，化工行业或迎来新一轮供给侧改革》 2019-04-09 2 《化工：化工行业事件点评：天嘉宜爆炸对染料市场影响分析》 2019-03-22 3 《化工：基础化工行业2019年2月行业跟踪：关注节后钛白粉涨价》 2019-03-08 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 利民股份 0.73 18.75 1.15 11.90 1.55 8.83 推荐 湖南海利 0.14 47.79 0.47 14.23 0.56 11.95 推荐 金禾实业 1.84 9.39 2.09 8.26 2.26 7.64 推荐 再升科技 0.29 31.83 0.39 23.67 0.51 18.10 推荐 龙蟒佰利 1.12 13.44 1.48 10.17 1.85 8.14 推荐 扬农化工 2.89 17.99 3.47 14.99 4.03 12.9 推荐 新和成 1.43 12.34 1.23 14.34 1.56 11.31 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  4月份基础化工行业市场表现。4月份中信基础化工指数下跌8.11%，在中信29个一级行业里涨幅排名第14，跑输上证综指1.80个百分点。从估值水平上看中信基础化工板块PE（TTM，中值）为30.56倍，位于历史估值最低的41.53%的分位；市净率（中值）为2.39倍，位于历史估值最低的29.01%的分位。  基础化工板块年报及一季报分析。中信基础化工行业2018年前全年实现营业收入13035.96亿元，创2010年以来的新高，同比增长5.74%，增速较去年下滑38.55个百分点。净利润也是相似的情况，2018年前全年实现归母净利润887.21亿元，同比增长31.59%，增速较去年下滑159.75个百分点。行业营收及归母净利润创2010年以来的历史新高，主要因为供给侧改革以及环保影响，化工品价格上涨所致，但随着环保端边际效应减弱以及需求端承压，部分化工品价格高点回落。 从单季度看，2018年行业业绩呈前高后低情况，营业收入方面，2018Q4单季度实现营收3273.30亿元，同比增速由正转负，下滑3.70%；2019Q1营收3085.77亿元，同比上涨6.79%。利润方面，2018Q4单季度实现归母净利润88.75亿元，同比下滑35.80%，2019Q2归母净利润224.64亿元，同比下滑19.48%，行业景气度持续下滑。  基础化工板块及个股推荐。维持行业“领先大市”评级。建议关注污染较重的农药、甜味剂、维生素等精细化工品以及具有园区一体化或产业链一体化优势的优质龙头企业，个股方面建议关注扬农化工、利民股份、湖南海利、金禾实业、新和成，以及钛白粉龙头龙蟒佰利、煤化工双雄华鲁恒升、鲁西化工。  风险提示：经济增速放缓至下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓；环保、安监政策不及预期。 -31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%2018-052018-092019-012019-05化工沪深300行业月度报告 化工 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2019年4月基础化工板块行情 .................................................................................. 3 1.1 板块行情回顾 ......................................................................................................................................... 3 1.2 板块估值回顾 ......................................................................................................................................... 4 2 行业重要新闻及公司公告 ......................................................................................... 5 3 重点产品价格跟踪.................................................................................................... 6 4 基础化工行业年报及一季报分析............................................................................... 7 5 行业核心观点 ........................................................................................................... 8 6 风险提示 .................................................................................................................. 8 图表目录 图1：过去1年行业指数跑输大盘7.98个百分点 .......................................................... 3 图2：4月行业指数跑输大盘1.80个百分点.................................................................. 3 图3：4月全行业流通市值加权涨跌幅（%）................................................................ 3 图4：4月份中信基础化工三级子板块涨跌幅情况（%） .............................................. 4 图5：基础化工板块历史市盈率情况 ............................................................................ 5 图6：基础化工板块历史市净率情况 ............................................................................ 5 图7：近年基础化工行业营收及增速 ............................................................................ 7 图8：近年基础化工行业归母净利润及增速.................................................................. 7 图9：单季度基础化工行业营收及增速......................................................................... 8 图10：单季度基础化工行业归母净利润及增速 ............................................................ 8 表1：4月份基础化工板块内公司涨跌排名情况............................................................ 4 表2：主要化工品种价格跟踪....................................................................................... 6 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 2019年4月基础化工板块行情 1.1 板块行情回顾 基础化工行业指数4月份跑输大盘1.80个百分点。4月份中信基础化工指数下跌8.11%，跑输上证综指1.80个百分点，跑输沪深300指数3.26个百分点；过去一年，中信基础化工指数累计下跌8.11%，跑输上证综指指数7.98个百分点，跑输沪深300指数12.27个百分点。 图1：过去1年行业指数跑输大盘7.98个百分点 图2：4月行业指数跑输大盘1.80个百分点 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 基础化工行业涨幅居中。按照行业流通市值加权的方法计算，中信基础化工行业4月份下跌2.39%，在中信一级行业里涨幅排名第14。中信29个一级行业中，涨幅靠前的行业有：食品饮料（6.14%）、农林牧渔（6.07%）、煤炭（4.58%）；涨幅靠后的行业有计算机（-7.58%）、国防军工（-7.51%）、综合（-6.47%）。 图3：4月全行业流通市值加权涨跌幅（%） 资料来源：wind，财富证券 -40%-30%-20%-10%0%10%上证指数沪深300基础化工指数-5%0%5%10%15%2019-04-012019-04-032019-04-052019-04-072019-04-092019-04-112019-04-132019-04-152019-04-172019-04-192019-04-212019-04-232019-04-252019-04-272019-04-29上证指数沪深300基础化工指数-8-6-4-202468CS计算机CS国防军工CS综合CS轻工制造CS有色金属CS传媒CS纺织服装CS电子元器件CS建筑CS电力设备CS机械CS钢铁CS房地产CS建材CS电力及公用事业CS基础化工CS医药CS非银行金融CS石油石化CS通信CS商贸零售CS汽车CS餐饮旅游CS交通运输CS银行CS家电CS煤炭CS农林牧渔CS食品饮料-2.39 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 印染化学品、锦纶、磷化工在三级子行业中领涨。在中信基础化工25个三级子板块中，6个板块上涨，涨幅居前的细分板块分别为：印染化学品（7.36%）、锦纶（5.08%）、磷化工（4.53%）；涨幅居后的细分板块为：复合肥（-1