2010年8月钢材市场展望：经济刺激政策,钢材迎来复苏之旅

钢材期货月度策略报告 钢材期货 8月报 华安期货研发中心 作者简介： 张华，华安期货研发中心期货高级策略师，工商管理硕士，现主要从事豆类、白糖、螺纹钢期货品种研究。 电话：0551-2839085 E-mail:Hua.zhang08 @gmail.com 公司网址：www.haqh.com 经济刺激政策，钢材迎来复苏之旅 -----2010年8月钢材市场展望 要点提示： 1. 经济发展环境不稳，政府频繁出台刺激政策。在人民币升值，企业人工成本提高的背景下，若保持就业率及企业经营环境的改善，后期国家继续出台相关扶持政策的可能性较大； 2. 房价调控不动摇，加快保障性住房投入。一方面通过提高土地供应量来降低土地成本，另一方面通过实施保障房建设来增加住房供应量； 3. 库存总量仍未有效降低，螺纹钢和线材去库存较明显。截止 23 日，全国主要城市社会库存总量为1524万吨，较上月末微幅减少13万吨。但从具体品种来看，螺纹钢和线材库存减少较明显，尤以线材为甚； 4. 6月份粗钢产量保持高位，下游消化压力仍大。6月国内粗钢产量为5427万吨，同比增长 9.9%，环比减少 1.4%，粗钢产量保持较高水平，将对下游需求形成较大的供应压力； 5. 铁矿石库存高位及现货与合同价倒挂，导致海运需求降低。国内钢材的去库存化，导致铁矿石的需求减弱，铁矿石现货价格低迷。由于铁矿石现货价格与三季度147美元/吨的合同价倒挂，导致国内进口需求的降低。受此影响，BCI指数已连续两个月下降，较前期高位累计下跌近7成； 6. 保障房投入加大，新开工面积保持较高增速。今年上半年，中国房地产开发用地供应量同比增加 98.4%，其中商服用地、住宅用地供应量同比分别增长64.1%和112.5%。在住宅用地中，保障性住房用地(经济适用住房用地、廉租住房用地)供应量同比增加99.2%。 总结展望：在“扩大内需，稳定外需”的政策导向下，后期国家仍将不断出台经济刺激政策的可能性较大，这将对整个商品市场产生利好。另一方面，作为国家调控商业房价的重要手段之一——加大保障房建设，也将弥补打压商业房产所带来的房产开发需求下降,而这将对建筑用钢市场带来利好。 虽然当前的铁矿石现货价格较低及国内港口库存较高，将对四季度合同价造成一定下行需求，但是从国内经济环境看，影响后期钢材价格最重要因素，将是国家政策。其次，随着现货价格的触底反弹，铁矿石的价格也出现上涨，这也将对钢材价格形成成本支持。在国家加大保障房投入及夏季处于消费高峰的背景下，8 月份钢材市场或将迎来复苏之旅，在筑底中震荡攀升将是主基调。 钢材期货月报 华安期货一、钢材7月走势回顾 从 4 月中旬国十条出台至今已两月余，房价并未出现明显回落，但成交量已成地量。从政策面来看，调控房价的组合拳仍不断祭出。受此影响，钢材库存高企，面对较高的铁矿石成本，钢企盈利能力大幅下滑。随着现货价格持续下跌，钢企减产现象再度抬头。7月中旬，受国家不断推出经济刺激政策影响，螺纹钢出现明显反弹行情。截至27日，HRB400现货价格为4140，较最低值反弹4.7%，较上月末上涨1.3%。在国内钢材库存高企及铁矿石现货价格与合同价倒挂现象影响，国内买家的进口热情较低，海运市场继续低迷，海运费连续两个月大幅下降。 图1：螺纹钢指数与现货价格对比图 2,8003,3003,8004,3004,8005,30009/3/2709/4/2709/5/2709/6/2709/7/2709/8/2709/9/2709/10/2709/11/2709/12/2710/1/2710/2/2710/3/2710/4/2710/5/2710/6/2710/7/27螺纹钢指数现货价格 资料来源：华安期货研发中心 作为衡量钢材市场冷暖的Myspic的钢价指数，在6月份也表现较为萎靡。截止6月25日Myspic钢价综合指数为151.1，连续四周下跌，较前期高点已回落了10.9%，较上月末下跌3.76%；以螺纹、线材为代表的Myspic周指数也出现不同程度下跌。 图2：Myspic综合指数高位回落 图3：Myspic各品种周指数 10015020025006-0706-0906-1107-0107-0307-0507-0707-0907-1108-0108-0308-0508-0708-0908-1109-0109-0309-0509-0709-0909-1110-0110-0310-0510-07Myspic钢价综合指数Myspic长材指数Myspic扁平材指数05010015020025030006-0706-0906-1107-0107-0307-0507-0707-0907-1108-0108-0308-0508-0708-0908-1109-0109-0309-0509-0709-0909-1110-0110-0310-0510-07Myspic缧纹周指数Myspic线材周指数Myspic热卷周指数Myspic冷板周指数Myspic中厚板周指数Myspic镀锌周指数 资料来源：mysteel，华安期货研发中心 二、宏观经济环境 钢材期货月报 华安期货2.1. 经济发展环境不稳，政府频繁出台刺激政策 全球经济发展依然处于阴影之中，作为全球最重要经济体的美国也复苏缓慢。金融危机以后西方发达国家提出“再工业化”、“扩大出口”、“低碳经济”、“智慧地球”等发展战略和思路,重新重视实体经济。在此之下，发达国家频频利用反倾销、人民币汇率等向中国施压。 受国内房地产调控及汽车等市场增速下滑影响，钢铁、建材等行业承受较大压力，中国制造业采购经理指数已连续两个月回落。自 6 月份人民币汇改以来，人民币对美元频创高位，人民币升值给出口带来的负面效应，后期仍将有所体现。从 PMI 新出口订单来看，也出现连续2个月回落。 为应对外部需求环境不佳，及金融危机带来的冲击，国家实行了结构调整、产业转型战略。温家宝总理在 7 月份调研时提出，既要扩大内需，也要稳定外需，政府对后期经济发展的政策导向已十分明显。从 7 月份的资金情况看，为刺激经济投资需求，及缓解资金“旱情”，央行前期在公开市场已连续 8 周净投放，累计向市场注入资金达 9370 亿元。除了资金面以外，政府还频频利用政策来刺激经济体的活力和动能。从西部大开发再上一个台阶，再到十大产业重组、大区域规划，以及最近的“新 36 条”。在人民币升值，企业人工成本提高的背景下，若保持就业率及企业经营环境的改善，后期国家继续出台相关扶持政策的可能性较大。 图4：中国制造业采购经理人指数 2530354045505560657005/2/105/4/105/6/105/8/105/10/105/12/106/2/106/4/106/6/106/8/106/10/106/12/107/2/107/4/107/6/107/8/107/10/107/12/108/2/108/4/108/6/108/8/108/10/108/12/109/2/109/4/109/6/109/8/109/10/109/12/110/2/110/4/110/6/1中国制造业采购经理指数(PMI)(月)PMI:新订单PMI:新出口订单 资料来源：WIND,华安期货研发中心 附“新 36 条”：为贯彻落实《国务院关于鼓励和引导民间健康发展的若干意见》（“新36 条” ），国务院办公厅近日发文，明确中央和地方政府部门在鼓励和引导民间投资健康发展方面的分工和任务。鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施等九大领域。被认为是继5年前中央颁布“非公36条”之后，中国政府对非公经济提振最大的一次政策； 2.2.房价调控不动摇，加快保障性住房投入 7 月中旬，在“2010 中国市长论坛”上住房和城乡建设部部长姜伟新表示，要坚定不移地继续坚决贯彻落实好国务院《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，加快保障性住房建设，做好利用住房公积金贷款支持保障性住房的试点工作。中央已经下拨 600 多亿资金，有关的政策措施都已经制定并以文件形式下发。同时，国务院批准利用住房公积金贷款支持保障性住房的试点，已经确定了北京28个城市作为试点城市。 钢材期货月报 华安期货从政策层面来看，国家调控商业房价目标不变，后期仍将对商业房价保持高压态势。一方面通过提高土地供应量来降低土地成本，另一方面通过实施保障房建设来增加住房供应量。因此，国家打压房产价格，并不代表后期建筑需求的降低，这将对国内的建材市场及钢材产生较大的利好； 三、上游供应:粗钢产量保持高位，螺纹和线材去库存较明显 3.1 库存总量仍未有效降低，螺纹钢和线材去库存较明显 截止23日，全国主要城市社会库存总量为1524万吨，较上月末微幅减少13万吨。但从具体品种来看，螺纹钢和线材库存减少较明显，尤以线材为甚。线材社会库存为 155 万吨，将上月末减少 12%；螺纹钢库存下降 7.1%至 605 万吨。而热轧、冷轧、中厚板库存却出现小幅上涨。从此方面也能看出，国家宏观调控对钢材库存的影响，另一方面也说明国家的宏观调控已对其他相关行业需求产生了不利影响； 图5：全国主要城市钢材社会库存总量图 050010001500200007-0307-0507-0707-0907-1108-0108-0308-0508-0708-0908-1109-0109-0309-0509-0709-0909-1110-0110-0310-0510-07全国主要城市社会库存总量（万吨） 资料来源：WIND,华安期货研发中心 图6：螺纹库存再度出现小幅增长 图7：线材分年度库存对比图 螺纹分年度库存01002003004005006007008001 6 11 16 21 26 31 36 41 46 512007200820092010线材分年度库存0501001502002501 6 11 16 21 26 31 36 41 46 512007200820092010 资料来源：WIND,华安期货研发中心 3.2 6月份粗钢产量保持高位，下游消化压力仍大 从国内粗钢产量绝对值来说，6月份较上个月有所减少，但由于6月份较5月份少一个自然日，而且平均日粗钢产量较5月份有所提高，因此6月份国内粗钢产能利用率还是有小幅提高的。从具体数据来看，6月国内粗钢产量为5427万吨，同比增长9.9%，环比减少1.4%，日均产量达181万吨，年化粗钢产量达6.6亿吨。粗钢产量保持较高水平，将对下游需求形成较大的供应压力； 钢材期货月报 华安期货图6：国内粗钢产能利用率快速增加 图9：粗钢单月产量及产量同比图 60%65%70%75%80%85%90%95%100%07-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509-0809-1110-0210-05国内粗钢产能利用率010002000300040005000600008-0208-0408-0608-0808-1008-1209-0309-0509-0709-0909-1110-0110-0310-05-20%-10%0%10%20%30%40%50%粗钢单月产量粗钢单月产量同比（%） 资料来源：WIND,华安期货研发中心 3.3铁矿石库存高位及现货与合同价倒挂，导致海运需求降低 在国家对商业地产高压的态势下，钢材及铁矿石库存高企。国内钢材的去库存化，导致铁矿石的需求减弱，铁矿石现货价格低迷。由于铁矿石现货价格与三季度147美元/吨的合同价倒挂，导致国内进口需求的降低。受此影响，BCI指数已连续两个月下降，较前期高位累计下跌近7成。截止7月26日，BCI指数较6月末下跌1013点，收于1698，月跌幅为37%。由于现阶段国内港口铁矿石