2010年7月市场策略 市场策略市场展望双底衰退的风险增加预期范围内交易，但风险在下行超重消费和高收益股票由于美国，中国和欧元区的制造业活动在6月连续第二个月放缓，因此全球经济面临双底衰退的风险。尽管大多数发达国家已承诺通过削减开支和增加税收，到2013年将预算赤字减少一半，但欧洲的主权债务危机仍未解决。在过去两个月中，主要股票市场进行了深度调整，美国十年期国债收益率自2009年4月以来首次跌破3％，这表明金融市场受到风险不利投资者的支配。中国经济的前景也不确定。在最近的20国集团会议之后不久，人民币升值，全国最低工资提高和本月生效的406种商品取消出口退税，预计将在今年下半年影响中国的出口。此外，鉴于今年迄今房价没有有意义的调整，中国不太可能在短期内放松对房地产市场的紧缩措施。因此，第三季度中国的GDP增长将大幅下降，从而导致公司收益评级下调。我们认为，7月份恒生指数将继续在19,000至21,000之间波动，但风险存在下行风险。在最坏的情况下，基准指数可能在第三季度达到18,000。鉴于全球经济增长存在高度不确定性，投资者应在第三季度继续增持中国消费股和高收益股。我们的首选股是中国雨润食品（1068），蒙牛乳业（2319），东风汽车（489），富豪产业信托（1881），恒生银行（11）和中银香港（2388）。从长远来看，最后两家公司还将受益于香港人民币业务的扩展。另一方面，我们也喜欢电信设备供应商中兴通讯（763）和黄金生产商紫金矿业（2899）。前者是中国电信，电视和互联网网络整合的主要受益者，而后者则比同行低估了很多。研究团队(852) 2218 28282010年7月5日香港研究 市场回顾全球经济复苏的不确定性日益增加中国电信和本地房地产股跑赢大盘电力公司以煤炭生产商为代价上涨强劲的基本面因素刺激了消费库存六月份，对欧洲主权债务问题和中国经济增速放缓的担忧持续给发达国家和中国的股票市场施加压力。道指，纳斯达克，富时100，日经225下跌3.6％-6.5％，而上证综合指数下跌7.5％。风险不利的投资者将大量资金投入债券，这使美国10年期国债收益率自2009年4月以来首次跌至3％以下。黄金价格在6月18日创下每盎司1,258美元的历史新高。亚洲股市收盘上涨，因美国走弱美元。英镑，日元和人民币分别对美元汇率上涨了3.0％，2.9％和0.7％。美元，而欧元下跌0.3％。新加坡，马来西亚，泰国，韩国和印度尼西亚的股票市场基准指数上涨了2.3％-6.3％。恒生指数升1.8％，国企指数微跌0.2％。尽管市场成交额下跌，但恒生指数在电信和本地房地产股的带领下，于6月仍上涨1.8％。电信，互联网和电视网络集成的进步推动了电信运营商的股价上涨。中国联通（762），中国移动（941）和中国电信（728）分别升10.5％，6.1％和4.7％。其他红筹股也跑赢基准指数。华润创业（291），招商局（144）和中海油（883）飙升6.8％-8.4％。香港最新的土地拍卖结果显示，房地产开发商仍然看好豪华住宅市场。信和置业（83）和恒隆地产（101）飙升9.7％-10.0％，而长江实业（1），新鸿基地产（16），太古太平洋（19）和新世界发展（17）上升1.9％-4.6％。以出口为导向的柜台遭受了欧洲债务危机的困扰。精神（330）和富士康（2038）分别萎缩7.5％和10.0％。恒指（700）是恒生指数中表现最差的成分股，因担心盈利放缓而下跌12.1％。国企指数在六月份基本保持不变。然而，自国家发展和改革委员会对煤炭价格设定上限以来，电力公司以牺牲煤炭生产商为代价而上涨。华润电力（836），华能电力（902）及大唐电力（991）分别升14.0％，7.9％及4.3％。中国煤炭（1898），中国神华（1088）和Yan州煤业（1171）分别下跌7.4％，9.2％和15.6％。石油和保险公司小幅上涨。中国大型银行变化不大。中国房地产开发商的表现参差不齐。汽车，航运，水泥，钢铁和有色金属公司跑输国企指数。由于政府补贴的增加和工资的快速增长，今年中国的消费增长迅速。 2010年前五个月，零售额同比增长18.2％，而2009年全年则为15.5％。因此，食品饮料制造商和百货商店运营商在6月份的表现大大超过了股市。中国雨润食品（1068），蒙牛乳业（2319），康师傅（322），旺旺中国（151），银泰百货（1833），新世界百货（825）和茂业国际（848）上涨7.4％ -17.1％。 2010年6月的股票绩效摘要部门股票6月10日股价的％CHG原因恒生指数（20,128）+1.8国企指数（11,466）-0.2美国和中国股市均下跌跑赢大市华润电力（836），中华煤气（3）+12至+14国家发改委下令冻结煤炭价格杂中海油（883），招商（144），华润企业（291）+7至+8电讯中国移动（941），中国联通（762），中国电信（728）+5至+10联通手机销售和3G用户增长超过预期中国小型银行中信银行（998），民生银行（1988），交通银行（3328）+5至+7功率华能电力（902），大唐电力（991）+4至+8国家发改委下令冻结煤炭价格香港物业长江（1），新鸿基地产（16），恒隆地产（101），太古（19），新世界发展（17），信和置业（83）+2至+10土地拍卖结果好于预期，刺激了二手市场的住宅销售油中国石油（857），中石化（386）+3天然出厂价提高加油站保险中国人寿（2628），平安保险（2318），中国财险（2328），中国太平洋保险（2601）+1至+5中国工资上涨将增加保费收入行内/混合香港银行汇丰银行（5），中银香港（2388），恒生银行（11）+1至+2高股息收益率大型中国银行工银（1398），建行（939），中行（3988）-1至+2中国海外（688），碧桂园（2007），保利香港（119）敏捷地产（3383）-3至-8华润置地（1109），龙湖（960），富力（2777），中海置地（3377）-1至+1中国房地产世茂（813），恒大（3333）+5至+10物业销售维持低迷，楼价维持高位表现不佳有色金属金属中国铝业（2600），江西铜业（358），中冶（1618）-5至-9汽车东风汽车（489），比亚迪公司（1211）-3至-11五月份中国汽车销量和产量下降运输中国远洋（1919），中国航运发展公司（1138）-7波罗的海干指数下降制药业国药控股（1099）-7国家发改委起草了遏制毒品的新计划价格煤炭中国神华（1088），中国煤炭（1898），州煤业（1171）-7至-16国家发改委下令冻结煤炭价格杂富士康（2038），腾讯（700），鞍钢（347），安徽海螺（914）-10至-15担心2010年上半年的收入增长放缓 中心12楼香港中环皇后大道中99号电话：（852）2218 2865传真：（852）2285 3160可在www.guococap.com上找到GCAP Research。本报告仅供参考，不得解释为投资建议或买卖证券的要约。尽管使用可靠的资料来编制报告，但对报告的准确性或完整性不做任何保证或保证。 GuocoCapital或任何其他Guoco Group公司（或任何雇员或与他们有联系的其他人）均不承担因使用本报告而引起的任何责任。在适用法律允许的范围内，上述公司或个人可能在出版之前使用了研究材料。但是，特此声明，在撰写本文时，GuocoCapital和作者均未对本报告中提及的任何证券感兴趣。