市场策略：2010年行情即将点燃

第一创业证券有限责任公司 请务必阅读正文后免责条款部分 2010 年行情即将点燃 要点： z 央行持续货币回笼 并未冲击流动性 三月份央行持续加大资金回笼力度，截至 3 月 26 日在四周时间，央行净回笼达到 5720 亿，在两周内净回笼量即达到 4310 亿元，创出近期新高。而未来两周资金投放将继续回升，预计央行回笼力度仍将较大。但是，央行资金净回笼并未冲击流动性宽松局面。从银行间回购加权利率来看，七天以及三个月回购加权利率分别为 1.55 和 1.71，均出现持续回落趋势，说明目前流动性仍然宽松，主要原因和热钱持续流入，以及信贷仍维持较高水平有关。预计未来一段时期尽管央行回笼力度不减，或不排除再度提高存款准备金 0.5百分点，但是考虑到热钱流入以及信贷较高水平，仍不会对流动性造成冲击，这将对权益市场继续形成支撑。 z CPI3 月或回落 加息担忧将缓解 2 月 CPI 一度迅速提升到超预期的 2.7，市场曾一度引发加息担忧，但是我们坚持认为上半年加息概率较低，主要判断的基础是 CPI 上半年不会持续突破 3，以及加息将引发人民币升值压力，加速热钱流入，这是管理层不得不考虑的事情。而三月份 CPI据我们宏观研究员测算，将出现回落达到 2.4。一旦三月 CPI 确实回落，将基本打消近期加息的担忧，将会对资本市场形成较大利好支撑。 z “融资融券、股指期货”破题引燃市场做多热情 上周在股指期货将于 4月 16 日推出刺激下，市场做多热情被点燃，石化、金融板块拉动指数上行。在市场指数处于胶着正需要“外力”来激发情况下，目前股指期货破题可以所正当其时，预计 2010 年行情将被点燃，蓝筹搭台个股唱戏将会陆续上演，从上周五走势基本可看出一些端倪，石化双雄以及中小银行股集体发力，而科技板块热度依旧，而消费板块也再度崛起。在流动性仍保持宽松而人民币升值热钱流入预期下，我们认为行情将向纵深演绎。 z 海外市场： 医改通过，救助希腊方案出台，欧美市场继续走高 上周美国国会通过医改方案，以及伯南克表态继续维持低利率政策表态对美国市场继续形成支撑，美国三大股指继续创出新高。而欧盟也对希腊援助达成一致，救援方案包括：国际货币基金提供三分之一救援资金；各国承诺设定更严格欧盟预算规定；以及当希腊面临破产时发出贷款。方案出台刺激“欧股”继续走高，德国法兰克福 DAX 指数一周上涨 2.3%。而美元指数在希腊救助方案出台后继续上涨动力不足，预计美元指数将在80 一线出现震荡。大宗商品价格短期值得关注。 第一创业研究所 分析师：于海涛 电话：0755-25832792 邮件：yuhaitao@fcsc.cn 沪深300交易数据 年初涨跌幅： -8.41% 日最大涨幅： 2.69%（2/3） 日最大跌幅： -3.22%（1/13） A股基本数据 A股流通市值（亿元）： 151683.43 总市值（亿元）： 281443.38市场平均PE(09) ： 24.26 市场平均PE(10) ： 18.22 市场指数今年表现 -14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%09-1210-0110-0110-0110-0110-0210-0210-0210-0210-0310-0310-0310-03沪深300上证综合指数深证成份指数 2010 年 3 月 28 日 市场策略 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 市场周评 请务必阅读正文后免责条款部分 2 数据来源:Wind资讯0-4100-2375-65010752800(亿元)2010-03-01 - 2010-03-072010-03-15 - 2010-03-212010-03-29 - 2010-04-040.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.500011-211-911-1611-2311-3012-712-1412-2112-281-41-111-181-252-12-82-152-223-13-83-153-22银行间回购加权利率:7天 日银行间回购加权利率:3个月 日2 天移动平均 (银行间回购加权利率:3个月 日) 一、 央行持续货币回笼 并未冲击流动性 三月份央行持续加大资金回笼力度，截至 3 月 26 日四周时间，央行净回笼达到5720 亿，而上两周净回笼量即达到 4310 亿元，创出近期新高。而未来两周资金投放将继续回升，预计央行回笼力度仍将较大。资金或继续维持净回笼力度。 图一、上周及未来两周货币投放回笼情况 数据来源：第一创业证券 WIND 但是，央行资金净回笼并未冲击流动性宽松局面。从银行间回购价加权利率来看，七天以及三个月回购加权利率分别为 1.55 和 1.71，均出现持续回落趋势，说明目前央行净回笼并未影响流动性，我们认为可能与热钱持续流入央行被动投放基础货币，以及信贷仍维持较高水平有关。预计未来一段时期尽管央行回笼力度不减，或不排除再度提高存款准备金 0.5 百分点，但是考虑到热钱流入以及信贷较高水平，仍不会对流动性造成冲击，这将对权益市场继续形成支撑。 图二、银行间回购加权利率 数据来源：第一创业证券 WIND 二、 CPI3 月或回落 加息担忧将缓解 2 月 CPI 一度迅速提升到超预期的 2.7，市场曾一度曾引发加息担忧，但是我们 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 市场周评 请务必阅读正文后免责条款部分 3坚持认为上半年加息概率较低，主要判断的基础是 CPI 上半年不会持续突破 3，以及加息将引发人民币升值压力，加速热钱流入。而三月份 CPI 据我们宏观研究员测算，将出现回落达到 2.4。这也将进一步坚定我们认为的上半年加息概率不大的判断。一旦三月 CPI 确实回落，将基本打消近期加息的担忧，将会对资本市场形成较大利好支撑。 图二、中国月度 CPI 走势 数据来源：第一创业证券 WIND 三、 “融资融券、股指期货”破题引燃市场做多热情 上周在股指期货将于 4 月 16 日推出刺激下，市场做多热情被点燃，石化、金融板块拉动指数上行。在市场指数胶着正需要“外力”来激发情况下，目前股指期货破题这个外力的出现，预计 2010 年行情将被点燃。而在蓝筹搭台个股唱戏将会陆续上演，从上周五走势基本可看出一些端倪，石化双雄以及中小银行股集体发力，而科技板块热度依旧，而消费板块也再度崛起。在流动性仍保持宽松而人民币升值热钱流入预期下，行情将向纵深演绎。 图三、周五行业板块涨跌幅 2.402.70-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00Jan-05May-05Sep-05Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-103月CPI回落 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50%餐饮旅游(申万)电子元器件(申万)化工(申万)交通运输(申万)轻工制造(申万)家用电器(申万)房地产(申万)综合(申万)纺织服装(申万)交运设备(申万)信息设备(申万)采掘(申万)金融服务(申万)公用事业(申万)商业贸易(申万)有色金属(申万)建筑建材(申万)机械设备(申万)食品饮料(申万)信息服务(申万)医药生物(申万)黑色金属(申万)农林牧渔(申万) 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 市场周评 请务必阅读正文后免责条款部分 4 数据来源:Wind资讯060001200018000开始流通市值(亿元)10-01-0310-01-1710-01-3110-02-1410-02-2810-03-1410-03-2810-04-1110-04-2510-05-0910-05-2310-06-0610-06-2010-07-0410-07-1810-08-0110-08-1510-08-2910-09-1210-09-2610-10-1010-10-2410-11-0710-11-2110-12-0510-12-1911-01-02数据来源：第一创业证券 WIND 四、 限售股： 下周共有 1054.74 亿市值解禁 下周限售股解禁压力比上周明显增加，有 64.42 亿股解禁，解禁市值为 1054.74亿元，解禁股市值超过 10 亿元的有 13 家，其中兖州煤业解禁市值达到 508 亿，天马股分解禁市值 114.97 亿，国金证券解禁市值 88.38 亿，应该说下周限售股解禁对市场压力明显增加。 图五、2010 周 A 股流通市值对比 数据来源：第一创业证券 WIND 表 1、限售股解禁情况一览 股票代码 股票简称 可流通时间 本期流通数量(万股) 价格 市值（万元） 待流通数量(万股) 流通股份类型 600234.SH *ST天龙 2010-3-29181 7.56 1,371 2,722 股权分置限售股份 000488.SZ 晨鸣纸业 2010-3-2929,300 8.36 244,951 1,113 股权分置限售股份 000921.SZ ST科龙 2010-3-2923,438 8.26 193,595 1 股权分置限售股份 600133.SH 东湖高新 2010-3-292,480 12.27 30,434 15,037 股权分置限售股份 600195.SH 中牧股份 2010-3-2918,900 22.90 432,810 0 股权分置限售股份 002232.SZ 启明信息 2010-3-291,574 18.20 28,643 16,746 配股一般股份 002240.SZ 威华股份 2010-3-291,129 11.72 13,229 18,237 首发原股东限售股份002123.SZ 荣信股份 2010-3-291,783 43.65 77,831 4,778 首发原股东限售股份600960.SH 滨州活塞 2010-3-29814 11.71 9,533 6,460 股权分置限售股份 002122.SZ 天马股份 2010-3-2940,800 28.18 1,149,744 0 首发原股东限售股份000650.SZ 仁和药业 2010-3-2913,440 23.66 317,979 6,000 股权分置限售股份 600671.SH 天目药业 2010-3-292 14.30 29 6 股权分置限售股份 600674.SH 川投能源 2010-3-2921,048 15.52 326,663 38,548 股权分置限售股份 000819.SZ 岳阳兴长 2010-3-295,287 17.40 91,991 2 股权分置限售