A股市场策略月报：跨年行情，即将开启

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020年11月01日 投资策略 跨年行情，即将开启——A股市场策略月报 回顾：2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。3月1日《全球剧震，A股将率先走出冲击》强调外部压力下A股自身韧性。3月18日以来，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。5月判断科技再起。6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。7月在市场一片风格切换呼声中，连续发布多篇《大分化时代》报告，坚定认为大分化继续、科技消费仍是两大主线。 展望：看好跨年行情开启，建议积极参与 ——国庆回来市场反弹后，内外均有不确定性且缺乏新催化下，市场持续震荡。海外方面，美国大选仍未落地，叠加美欧疫情反弹、美国经济刺激法案难产，导致海外大跌冲击A股。国内方面，国庆长假归来市场大涨之后，缺乏进一步的催化。 ——但几个重大变化即将出现，将改变当前盘整震荡局面、引领当前至明年初的跨年行情开启。  首先，大选这一海外最大不确定性将落地。若拜登当选，至少短期对资本市场情绪偏正面。美国总统大选临近是导致近期市场观望情绪浓厚的主要原因之一。而在不久之后的11月3日大选日，这一重大不确定性便将落地。从当前来看，拜登在选战中的优势进一步扩大。而拜登此前曾宣布将取消对华关税，若其当选，有望缓解市场对于中美贸易摩擦持续升级的悲观预期。而即便特朗普继续当选，也仅是维持现状。  其次，美欧疫情反弹、封城即将重启，全球宽松将维持甚至强化，对国内流动性环境也有支撑。近期，美欧疫情反弹，封城即将重启，再度引发市场对于全球经济由复苏重回衰退、各类资产劣化的担忧。但我们一直强调，极度宽松的货币政策是今年海外市场最重要的支撑力量。从当前来看，一方面，经历此前的大放水后，全球市场很难再现今年3月的崩盘式暴跌。另一方面，当前疫情已难以动摇全球经济复苏的大趋势。比较类似6月国内疫情出现反复时的情况。后续，若经济再度承压，全球宽松更有望再度强化。  国内方面，至少到明年一季度，经济延续弱复苏但不会过热，货币政策中性但非系统性收紧。5月以来，随着国内经济持续复苏，央行货币政策开始逐步边际收紧，并成为国内市场关注和担忧的重点。但在内外部的不确定性之下，国内经济仍面临较大压力。因此，中长期，央行货币政策基调也将维持中性偏松。  此外，“十四五”规划将出，到明年3月正式稿发布前，政策预期升温叠加业绩空窗期，均将提振市场风险偏好。一方面，当前我国经济发展，尤其是高科技产业的创新升级面临着前所未有的外部制约。而下一个五年将成为我国打破科技枷锁、实现经济转型升级的关键性时间窗口。也因此，本次“十四五”极其重要，肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命，另一方面，参考历史经验，五年规划发布前后市场表现大多向好，并带来短期的市场热点和结构性机会。而从近期市场表现来看，政策预期较高的新能源、半导体、汽车、消费等行业和板块已在领涨。 因此，在外部不确定性消化，内部政策预期升温之下，看好当前至明年一季度的跨年行情即将展开。 投资策略：关注“十四五”规划相关投资机会 ——关注“十四五”政策预期较高的新能源、军工、半导体等板块。 ——景气角度：关注新能源、家电、汽车、有色等板块。 风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 胡思雨 执业证书编号：S0680520080009 邮箱：husiyu@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：创业板修复放缓，主板业绩改善强劲——2020三季报分析之一》2020-10-31 2、《投资策略：外围冲击钝化，市场韧性凸现——估值与结构第85期》2020-10-30 3、《投资策略：公募基金Q3持仓变化如何？——20年三季度基金仓位解析》2020-10-29 4、《投资策略：解禁压力回升，市场情绪小幅走弱——市场情绪周监控第73期》2020-10-28 5、《投资策略：内外情绪低迷，交易盘持续离场——陆股通周监控第72期》2020-10-27 2020年11月01日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 展望：看好跨年行情开启，建议积极参与 ................................................................................................................. 4 投资策略：关注“十四五”规划相关投资机会............................................................................................................... 5 本周市场表现回顾................................................................................................................................................. 13 市场资金面状况 .................................................................................................................................................... 14 全球主要市场表现................................................................................................................................................. 16 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 图表目录 图表1：五年规划酝酿期与公布期的资本市场整体表现 .............................................................................................. 5 图表2：科创板标的科创细分主题分布 ..................................................................................................................... 6 图表3：科创板标的营收增速明显高于沪深300和创业板指成分股 ............................................................................. 6 图表4：科创板公募基金规模持续攀升 ..................................................................................................................... 7 图表5：首批科创板个股7月集中解禁 ..................................................................................................................... 7 图表6：中国5G市场规模发展空间巨大（2020-2030E）........................................................................................... 7 图表7：国产替代涉及到的具体细分领域 .................................................................................................................. 8 图表8：欧洲新能源车销量同比有望在下半年回暖（万辆） ....................................................................................... 8 图表9：拟纳入2020年光伏发电国家竞价补贴范围项目分省汇总表，单位：万千瓦 .................................................... 9 图表10：近期智能手机出货量大幅反弹 ................................................................................................................. 10 图表11：TWS 无线耳机出货量有望持续超预期（万台） ........................................................................................ 10 图表12：费城半导体指数持续反弹 ........................................................................................................................ 10 图表13：国产替代空间测算 .................................................................................................................................. 11 图表14：中国移动游戏市场实际销售收入快速增长 ................................................................................................. 11 图表15：黄金价格持续上行 .................................................................................................................................. 12 图表16：全球央行重启宽松，万亿美元 ................................................................................................................. 12 图表17：市场主要指数周涨跌幅 ..........................................................................................................................