投资策略：跨年行情即将开启——11月配置建议&金股推荐

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020年11月01日 投资策略 跨年行情即将开启——11月配臵建议&金股推荐 策略观点：看好跨年行情开启，建议积极参与 国庆回来市场反弹后，内外均有不确定性且缺乏新催化下，市场持续震荡。但几个重大变化即将出现，将改变当前盘整震荡局面、引领当前至明年初的跨年行情开启。首先，大选这一海外最大不确定性将落地。若拜登当选，至少短期对资本市场情绪偏正面；而即便特朗普继续当选，也仅是维持现状。其次，美欧疫情反弹、封城即将重启，全球宽松将维持甚至强化，对国内流动性环境也有支撑。从当前来看，一方面，经历此前的大放水后，全球市场很难再现今年3月的崩盘式暴跌。另一方面，当前疫情已难以动摇全球经济复苏的大趋势。国内方面，至少到明年一季度，经济延续弱复苏但不会过热，货币政策中性但非系统性收紧。 此外，“十四五”规划将出，到明年3月正式稿发布前，政策预期升温叠加业绩空窗期，均将提振市场风险偏好。一方面，当前我国经济发展，尤其是高科技产业的创新升级面临着前所未有的外部制约。而下一个五年将成为我国打破科技枷锁、实现经济转型升级的关键性时间窗口。也因此，本次“十四五”极其重要，肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命，另一方面，参考历史经验，五年规划发布前后市场表现大多向好，并带来短期的市场热点和结构性机会。而从近期市场表现来看，政策预期较高的新能源、半导体、汽车、消费等行业和板块已在领涨。 因此，在外部不确定性消化，内部政策预期升温之下，看好当前至明年一季度的跨年行情即将展开。结构上，关注“十四五”政策预期较高的风电、电动车、军工、半导体等板块。同时，从景气的角度来看，建议关注新能源、家电、汽车、有色等板块。 11月金股组合 奥克股份：公司业务向高附加值转型，环氧乙烷衍生物利润空间增大 中国建筑：基本面趋势向上，三季度收入、业绩、订单均提速 八方股份：电踏车电机领域的龙头型企业，全球市场发展潜力巨大 思摩尔国际：电子雾化烟市占率全球第一，伴随监管加强，龙头效应显著 奇安信：行业订单Q2开始全面恢复，营收规模效应与成长持续性被低估 芒果超媒：赶超优酷跃居行业第三，平台战略持续推进 晶澳科技：一体化产能布局加快，单位成本有望持续降低 浙富控股：全产业链布局优势显著，产能弹性大未来可期 五粮液：千元价格带龙头，量价齐升，营销变革持续推进 长安汽车：自主&合资强势，中长期业绩拐点已至 均胜电子：整合完成+订单修复，公司汽车安全业务迎经营拐点 淮北矿业：下游用户稳定，地理和运输优势，多个项目投产在即 风险提示：1、全球疫情二次反复；2、海外市场波动加剧；3、宏观政策和监管环境超预期变化。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：创业板修复放缓，主板业绩改善强劲——2020三季报分析之一》2020-10-31 2、《投资策略：外围冲击钝化，市场韧性凸现——估值与结构第85期》2020-10-30 3、《投资策略：公募基金Q3持仓变化如何？——20年三季度基金仓位解析》2020-10-29 4、《投资策略：解禁压力回升，市场情绪小幅走弱——市场情绪周监控第73期》2020-10-28 5、《投资策略：内外情绪低迷，交易盘持续离场——陆股通周监控第72期》2020-10-27 2020年11月01日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 跨年行情，即将开启——11月配臵建议&金股推荐 .................................................................................................... 3 策略观点：看好跨年行情开启，建议积极参与 .................................................................................................... 3 11月金股组合 ........................................................................................................................................................ 3 风险提示 ................................................................................................................................................................ 9 2020年11月01日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 跨年行情，即将开启——11月配臵建议&金股推荐 策略观点：看好跨年行情开启，建议积极参与 国庆回来市场反弹后，内外均有不确定性且缺乏新催化下，市场持续震荡。海外方面，美国大选仍未落地，叠加美欧疫情反弹、美国经济刺激法案难产，导致海外大跌冲击A股。国内方面，国庆长假归来市场大涨之后，缺乏进一步的催化。 但几个重大变化即将出现，将改变当前盘整震荡局面、引领当前至明年初的跨年行情开启。  首先，大选这一海外最大不确定性将落地。若拜登当选，至少短期对资本市场情绪偏正面。美国总统大选临近是导致近期市场观望情绪浓厚的主要原因之一。而在不久之后的11月3日大选日，这一重大不确定性便将落地。从当前来看，拜登在选战中的优势进一步扩大。而拜登此前曾宣布将取消对华关税，若其当选，有望缓解市场对于中美贸易摩擦持续升级的悲观预期。而即便特朗普继续当选，也仅是维持现状。  其次，美欧疫情反弹、封城即将重启，全球宽松将维持甚至强化，对国内流动性环境也有支撑。近期，美欧疫情反弹，封城即将重启，再度引发市场对于全球经济由复苏重回衰退、各类资产劣化的担忧。但我们一直强调，极度宽松的货币政策是今年海外市场最重要的支撑力量。从当前来看，一方面，经历此前的大放水后，全球市场很难再现今年3月的崩盘式暴跌。另一方面，当前疫情已难以动摇全球经济复苏的大趋势。比较类似6月国内疫情出现反复时的情况。后续，若经济再度承压，全球宽松更有望再度强化。  国内方面，至少到明年一季度，经济延续弱复苏但不会过热，货币政策中性但非系统性收紧。5月以来，随着国内经济持续复苏，央行货币政策开始逐步边际收紧，并成为国内市场关注和担忧的重点。但在内外部的不确定性之下，国内经济仍面临较大压力。因此，中长期，央行货币政策基调也将维持中性偏松。  此外，“十四五”规划将出，到明年3月正式稿发布前，政策预期升温叠加业绩空窗期，均将提振市场风险偏好。一方面，当前我国经济发展，尤其是高科技产业的创新升级面临着前所未有的外部制约。而下一个五年将成为我国打破科技枷锁、实现经济转型升级的关键性时间窗口。也因此，本次“十四五”极其重要，肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命，另一方面，参考历史经验，五年规划发布前后市场表现大多向好，并带来短期的市场热点和结构性机会。而从近期市场表现来看，政策预期较高的新能源、半导体、汽车、消费等行业和板块已在领涨。 因此，在外部不确定性消化，内部政策预期升温之下，看好当前至明年一季度的跨年行情即将展开。结构上，关注“十四五”政策预期较高的风电、电动车、军工、半导体等板块。同时，从景气的角度来看，建议关注新能源、家电、汽车、有色等板块。 11月金股组合 1、化工-奥克股份（300082.SZ）： 2020年11月01日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 新能源锂电材料EC/DMC项目于近日达产，正式向高附加值业务迈进。 公司于10月27日公布年产2万吨EC/DMC 项目已达到连续、稳定的生产条件，标志着公司业务由传统建材类化学品向高附加值业务转型迈出关键一步。电池级DMC 是重要的锂电材料。其需求受到下游新能源汽车及储能电池放量拉动，未来五年有望实现高增长。公司采用环氧乙烷路线生产溶剂DMC，区别于目前市场占绝对主流的环氧丙烷路线。以目前原材料市场价格及单耗测算，原材料成本较环氧丙烷路线成本低超过50%，成本优势显著。 收购苏州华一部分股权，深度布局一体化锂电材料产业链。公司于9月9日公告收购苏州华一35%股权。华一是我国三家电解液添加剂厂商之一，主要客户包括杉杉股份、国泰华荣等电解液龙头厂商。华一的主要产品为电解液添加剂VC/FEC，以奥克近期达产的扬州项目产品EC/DMC 作为原材料。入股华一将为公司正在做量产布局的扬州EC/DMC 项目奠定坚实的产业链下游基础，且后续有望与华一深度合作。目前，公司的EC/DMC 产品已经在给华一稳定供货。 受益于原材料乙烯下跌，环氧乙烷衍生物利润空间增大。公司是我国环氧乙烷精加工龙头企业，拥有5 万立方米低温乙烯储罐和20 万吨环氧乙烷装臵（以乙烯作为原材料）。过去，石脑油裂解是生产乙烯的最主要途径。近年来由于煤制烯烃（CTO）、乙烷裂解等工艺的发展，新一轮乙烯建设热潮兴起。2020 年Q3 乙烯CFR 东北亚均价同比下跌8.40%，较2018 年Q3 下41.77%。另一方面，受基建需求拉动，公司目前主要产品聚羧酸减水剂单体价格稳中有涨。因此，公司单季度毛利率持续上升，Q3 毛利率已增长至17.32%，Q3 净利润同比环比均大幅增长，业绩持续超预期增长。 盈利预测：奥克本质上是环氧乙烷及衍生物公司，环氧乙烷是C2除聚乙烯外的第二大品类。公司过去在环氧乙烷衍生物多晶硅切割液、聚醚单体都做到了行业第一，说明公司在环氧乙烷衍生品领域具备非常强的竞争力。公司从建材类化学品进入锂电材料等高盈利、高估值领域，盈利能力和成长性都会有持续的提升，目前估值存在显著低估。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为4.52/6.42/7.38 亿元，分别对应14.3/10.1/8.8 倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：MTO制乙烯装臵扩产不及预期等 本文观点依据国盛研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险详见2020年10月28日发布的《EC/DMC 项目取得进展，内生外延打造一体化锂电材料产业链》报告 2、建筑-中国建筑（601668.SH）： 基本面趋势向上，三季度收入、业绩、订单均提速。公司公告Q1/Q2/Q3分别实现营收增长-11%/20%/21%；分别实现归母净利润增速15%/7%/17%，Q3单季度收入与业绩均实现加速。1-9月份新签建筑业合同额19510亿元，同增10.3%，较上月加速2个pct，增速自2月后持续加快。1-9月份公司地产业务合约销售额2776亿元，同比增长2.9%，累计增速实现今年来首次回正。公司收入、业绩、订单三季度均实现加速，预计后续趋势可以延续。 大额回购计划正式开始，第四期股权激励稳步推进，公司股价迎来催化。公司近期公告回购正式开始，10月30日买入约1亿股，耗资约5.1亿元。该回购计划拟回购公司股份数量不低于5亿股，不超过10亿股，占总股本的比例约1.19%-2.38%，拟用于回购的资金总额上限为76.60亿元，价格上限7