轻工制造行业周报：继续推荐业绩增长确定性强的家具板块

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 轻工制造行业 行业研究/周报 继续推荐业绩增长确定性强的家具板块 —轻工制造行业周报20170306 轻工制造行业周报 2017年03月06日 [Table_Summary] 报告摘要：  本周观点 存量房翻新、城镇化是推动家具行业增长的主要动力，品牌家具崛起，我们继续看好业绩增长确定性强的家具板块，建议关注曲美家居、大亚圣象、喜临门、好莱客；文具行业龙头业绩有保障，直销、直营新业务预计将进入业绩实现期，建议关注晨光文具。去年底白卡纸价格大幅上涨，但目前距离历史平均水平仍有一定空间，强烈推荐受益标的博汇纸业。  本周行情回顾 本周沪深300指数下跌1.32%，轻工制造板块下跌0.19%，跑赢大盘1.13pct，在28个子行业中的涨幅排名为第7名。子板块中，家具、文娱用品板块表现较好，本周分别上涨0.83%、0.46%，相应跑赢大盘2.15pct、1.78pct。 个股中，本周涨幅居前5名的是帝王洁具（+16.34%）、海顺新材（+12.46%）、银鸽投资（+9.58%）、安妮股份（+8.56%）、裕同科技（+7.83%）；跌幅居前的是万顺股份（-9.10%）、凯恩股份（-6.76%）、英联股份（-6.35%）、昇兴股份（-5.77%）、界龙实业（-5.47%）。  一周重点数据跟踪 上周（2.20-2.24）国际、国内针叶浆、阔叶浆价格均上涨；美废ONP维稳、OCC外盘市场行情续涨。灰底白板纸终端均价为4646元/吨，较前一周未发生变化；白卡纸市场价格继续上行；箱板纸、瓦楞纸行情上涨。铜版纸终端价格下跌，均价为6229元/吨，较前一周下跌3.49%；双胶纸终端均价为6469元/吨，较前一周未发生变化。3月1日溶解浆内盘价格为8350元/吨，维持上周价格。 上周全国30个大中城市的商品房销售套数为35803套，环比增长21.64%；销售面积为366万平方米，环比增长20.51%。  本周要闻及重要公告 行业新闻：1、治霾和环保使4600家企业被驱离北京；2、连续三年增速放缓，家居行业期待升级；3、全国近25家造纸厂恢复生产。 重要公告：1、景兴纸业：2016年实现营收36.81亿元，实现归母净利3.18亿元；2、喜临门：首次向符合条件的13名激励对象授予1140万股限制性股票等。  风险提示 宏观经济增长不及预期；原材料价格出现大幅波动。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 3月3日 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E 600966 博汇纸业 4.97 0.03 0.15 0.42 172.57 33.54 11.87 强烈推荐 603818 曲美家居 16.10 0.24 0.38 0.51 66.65 41.94 31.38 强烈推荐 000910 大亚圣象 21.10 0.60 0.90 1.00 35.01 23.53 21.02 强烈推荐 603008 喜临门 19.47 0.61 0.72 0.93 32.17 27.13 21.03 强烈推荐 603898 好莱客 34.80 0.55 0.82 1.08 62.98 42.41 32.20 强烈推荐 603899 晨光文具 17.87 0.46 0.56 0.71 38.85 32.11 25.08 强烈推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：陈柏儒 执业证号： S0100512100003 电话： 010-85127729 邮箱： chenbairu@mszq.com 研究助理：方方 执业证号： S0100116080010 电话： 010-85127656 邮箱： fangfang_yjy@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《环保督查工作继续开展，家具板块表现出色》20170227 2.《家具制造业营收保持较高增长，造纸板块表现依然出色》20170220 3.《家具环保新标准实施，造纸板块表现出色》20170213 4.《建材家居景气度走高，看好业绩确定性强的家具板块》20170203 5.《造纸板块维持高景气度，家具龙头高增长可期》20170123 -10%0%10%20%30%16/216/516/816/11轻工制造 沪深300 周报/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、本周观点 ...................................................................................................................................................................... 3 二、本周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 5 （一）本周轻工板块指数下跌0.19%，跑赢大盘1.13PCT ................................................................................................... 5 （二）帝王洁具、海顺新材表现最佳，周涨幅均超过10% ................................................................................................ 5 三、一周重点数据跟踪 ...................................................................................................................................................... 6 （一）造纸（2.20-2.24）：木浆价格上涨，白卡纸价格上行 ............................................................................................... 6 （二）家具：房地产成交套数及面积环比继续回升 ............................................................................................................ 7 四、本周要闻及重要公告 .................................................................................................................................................. 8 （一）行业重要新闻 ................................................................................................................................................................ 8 （二）上市公司重要公告 ........................................................................................................................................................ 9 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 11 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 12 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 12 周报/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、本周观点 存量房翻新、城镇化是推动家具行业增长的主要动力，品牌家具崛起，我们继续看好业绩增长确定性强的家具板块，建议关注曲美家居、大亚圣象、喜临门、好莱客；文具行业龙头业绩有保障，直销、直营新业务预计将进入业绩实现期，建议关注晨光文具。去年底白卡纸价格大幅上涨，但目前距离历史平均水平仍有一定空间，强烈推荐受益标的博汇纸业。 博汇纸业：产销同步增长，业绩表现靓丽，2016年全年业绩预计归母净利同比增长375%-420%；江苏博汇拟投资建设二期高档包装纸板项目，项目可年产涂布白卡纸75万吨，白卡纸产能进一步扩大；去年底白卡纸价格大幅上涨，但目前距离历史平均水平仍有一定空间，公司现有白卡纸产能约为135万吨，作为白卡纸生产龙头，一方面较强的议价能力将保障公司顺利将成本上涨压力转移到下游包装印刷企业，且下游客户多为化妆品、3C产品包装企业、成本承担能力较强，同时行业龙头地位也决定了公司对产品价格有较强的话语权，因此业绩高增长有望持续。 我们看好公司行业龙头地位对业绩的支撑作用、白卡纸价格变化有望带来的业绩增长弹性、以及未来产能扩大对业绩的直接提升作用，预计公司2016、17、18年能够实现基本每股收益0.15、0.42、0.47元/股，对应2016、17、18年PE分别为34X、12X、11X。维持公司“强烈推荐”评级。 曲美家居：全品类、多渠道、新模式构筑核心竞争力：1、产品——以八大生活馆为主，涵盖各种材质的成品家具、定制家具以及家居饰品、床垫及软床，未来将通过对工厂柔性化改造，逐一实现八大生活馆产品的改型定制化；2、渠道——除传统的直营与经销的线下渠道以及自建商城、电商平台外，公司积极开