执业证书号：S1490208020001 电话：010-58568163 邮箱：xiaobo@hrsec.com.cn 新材料指数先于沪深300反弹 消费类行业强于大市上涨 策略分析师 ：肖 波 范贵龙 策略周刊 震荡筑底中把握盈利强成长性高的公司 主要观点 □尽管，国内外宏观经济还存在不稳定压力，但宏观经济不会二次探底，而市场前期的暴跌已对诸多利空因素作出了反映，同时，在目前估值处于历史低位的情况下，企业盈利预期的下调对市场整体估值的影响较为有限，并且，从静态上看，市场对流动性的担忧不无道理，但是我们应该看到，资金永远是动态的，股市回报率的提升将吸引更多资金流向资本市场。因此，我们认为，市场虽然会震荡，但筑底阶段已经来临。在市场震荡筑底的过程中，我们建议，关注低估值个股的投资机会。具体投资遵循两条主线：一是目前盈利能力较强的公司，二是未来成长性较好公司。 □从23个行业和20个概念类板块的表现看，此次市场见底反弹市场热点有其新意，“大消费”有自成主题的特征，在经济转型、刺激消费的大背景下，消费类涉及行业的股票表现突出，反弹幅度较大，其中，尤以家用电器、生物医药、餐饮旅游、交运设备、电子元器件、食品饮料农林牧渔、商业贸易等表现最好。同时，7大战略新兴产业也在市场见底反弹中发挥了重要作用，其中，尤以生物育种、小盘绩优、锂电池、太阳能发电、新材料、分拆上市等表现突出。 市场研究部策略研究报告 总第107期 2010年7月12日 □本周，多数创业板股票随大盘开始超跌反弹，但反弹力度大不如前，显示其中主流资金关照较少，继续注意逢反弹回避。 策略选择 □继续坚持《华融证券2010年中期策略报告》核心观点——第一主线是：主题性投资结构主线，一是7大战略性新兴产业主线，重点在新材料；二是区域经济发展板块，重点关注成渝、新疆区域板块。第二主线是：结构性行业机会主线，主要是市场错杀、低估行业的投资主线。近期，要结合上述观点，在选股中具体投资遵循两条主线：一是目前盈利能力较强的公司，二是未来成长性较好公司。 □策略建议： 创业板股票逢高了结。重点选择战略性新兴产业涉及的7个领域节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料等股票；继续关注成渝板块、新疆板块等区域经济板块；同时，可关注“大消费”涉及的家用电器、生物医药、餐饮旅游、汽车、电子元器件、食品饮料、农林牧渔、商业贸易等行业的股票。 策略周刊2010-7-12 2敬请参阅最后一页之特别声明 国内外领先指标确认向下，市场趋势上行仍面临压力。基于对经济增长前景的担忧，市场经历了快速的调整，但是我们看到，经济先行指标纷纷掉头向下，微观企业的盈利情况也出现增长乏力的局面。在强力的调控政策下，房价仍处在僵持阶段，令市场十分纠结的房价问题并没有得到很好的解决，这些因素仍制约着市场反转行情的出现。 但我们认为，市场虽然会震荡，筑底阶段已经来临。理由主要有三：首先，市场对诸多利空因素已有了一定的预期，已经在股价中得到了部分的反映；其次，在目前估值处于历史低位的情况下，企业盈利预期的下调对市场整体估值的影响较为有限；第三，从静态上看，市场对流动性的担忧不无道理，但是我们应该看到，资金永远是动态的，股市回报率的提升将吸引更多资金流向资本市场，目前资金价格虽有一定程度的上升，但与历史平均状况相比仍处于低位，银行再融资问题也基本有了定论，其对股市的影响日渐趋弱。从影响股市中长期走势的宏观经济来看，我们也认为宏观经济不会发生二次探底。 近期政策面的平静、央行通过公开市场连续净投放资金的行为以及外围市场的回暖也有利于市场的企稳反弹，短期内，沪指有望保持在2200-2600点之间震荡筑底。 投资策略 医药、电子以及个别新兴产业在经过短暂的快速回调后，消化了部分估值压力，近期又出现了强劲的反弹，而低估值个股呈现一定的抗跌迹象。在市场震荡筑底的过程中，我们建议，关注低估值个股的投资机会。具体投资遵循两条主线：一是目前盈利能力较强的公司，二是未来成长性较好公司。 我们可以从2010年中报的业绩预告角度具体看哪些行业可能存在投资机会。从历年上市公司发布业绩预告后的表现来看，预告净利润同比正增长的公司在预告发布后至年报披露期间存在超额收益。从目前沪深两市共已发布业绩预告的公司来看，其中有74%的公司业绩预计同比正增长，而2009年和2008年该比例分别为61%和38%。从行业分布情况来看，预增公司较多的行业为机械设备、化工、电子元器件和医药，而预增较少的为金融、公用事业等；从预增公司占行业内已发布业绩预告公司数量比例来看，占比较大的行业有商贸、交运、医药和有色，占比较小的行业为公用事业和餐饮旅游等；从预增公司占行业内公司总数的比例来看，占比较大的行业有电子元器件、有色、机械设备和纺织服装，占比较小的行业为金融和公用事业。 再结合行业估值、景气度、个股活跃度等情况来看，我们认为商贸、交运、医药、机械设备等行业存在的投资机会相对较多。 图表 1:2010年中期业绩预告行业分布情况 板块名称 预增 预减续盈 续亏首亏扭亏不确定 预增/发布预告公司预减/发布公告公司 预增/行业内公司 预减/行业内公司 电子元器件 31 2 7 9 10 52.5% 3.4% 41.3% 2.7% 策略周刊2010-7-12 3敬请参阅最后一页之特别声明 有色金属 20 2 3 1 7 60.6%6.1% 35.1% 3.5%机械设备 54 7 19 5 1 9 56.8% 7.4% 32.1% 4.2%纺织服装 18 2 4 2 6 56.3% 6.3% 29.0% 3.2%轻工制造 16 8 4 1 6 45.7% 0.0% 27.1% 0.0%信息设备 15 2 3 4 4 53.6% 7.1% 26.3% 3.5%建筑建材 21 1 7 4 2 3 55.3% 2.6% 24.4% 1.2%医药生物 31 5 6 4 166.0%10.6% 22.3% 3.6%农林牧渔 12 1 4 2 2 57.1% 4.8% 21.8% 1.8%化工 39 9 13 15 1 14 42.9% 9.9% 21.8% 5.0%家用电器 6 1 2 1 1 1 50.0% 8.3% 20.7% 3.4%信息服务 14 3 12 6 40.0% 8.6% 20.3% 4.3%交运设备 16 2 2 2 7 55.2% 6.9% 19.3% 2.4%房地产 21 7 1 4 2 8 1 47.7% 15.9% 19.1% 6.4%食品饮料 7 2 4 2 1 2 38.9% 11.1% 14.6% 4.2%交通运输 10 1 2 171.4%7.1% 13.3% 1.3%商业贸易 10 2 1 76.9%0.0% 12.2% 0.0%采掘 4 3 1 50.0% 0.0% 11.8% 0.0%黑色金属 3 1 7 27.3% 0.0% 9.1% 0.0%餐饮旅游 2 1 1 5 1 20.0% 10.0% 7.1% 3.6%公用事业 2 2 1 8 4 1 11.1% 11.1% 2.7% 2.7%金融服务 1 1 2 25.0% 0.0% 2.5% 0.0%综合 1 4 3 12.5% 0.0% 2.0% 0.0% 数据来源：Wind、华融证券 图表 2:预增公司发布公告后阶段表现 公告日至年报披露日涨跌幅(%) 年报披露后一个月涨跌幅(%) 2008年 2007年 2008年 2007年 0(含)～50% 88.35 -11.51 13.2 -13.3 50%(含)～100% 58.17 -7.2 13.54 -16.42 ≥100% 50.68 -3.17 15.74 -16.5 同期上证综指 22.6 -27.2 38.2 -11.5 数据来源：Wind、华融证券 全球经济预期好转 刺激全球股市大涨 中国股市深强沪弱 国际市场方面 由于各方预计美国经济可能保持连续第5个季度增长，投资者对即将开始的业绩报告期有了较高的期待。美国三大股指本周大涨，录得一年内表现最佳的一周。道琼斯工业平均指数收报10197.72点，周升5.3%。；标准普尔500指数收报1077.93点，周涨5.4%；纳斯达克综合指数收报2196.45点，周涨5%。 策略周刊2010-7-12 4敬请参阅最后一页之特别声明 由于全球经济预期好转，同时，对全球经济及银行压力测试忧虑缓解，加之，德国上议院批准禁止股票和欧元区国家主权债裸卖空法案。欧洲股市本周大涨，录得一年内最佳表现的一周。欧洲三大股市，英国富时100指数收报5132.94点，周涨6.09；德国股市DAX指数收报6065.24点，周涨4.04%；法国CAC-40指数收报3554.48点，周涨6.6%。 亚太主要股指集体走高，周行情上，均创出阶段最大涨幅。日本东京日经指数收报9585.32点，周涨4.15%，创出2009年12月4日当周以来最大涨幅。澳大利亚标普200指数收报4356.7点，周涨2.78%，为2010年5月28日当周以来最大涨幅。 预计，全球主要股市，下周有望继续震荡上行，但涨幅或将收窄。 中国市场方面 上周五沪市探底2319点后的回升走势，令投资者的悲观情绪有所缓解，承接反弹惯性，周一开盘后，市场虽继续呈现无量成交状态，但活跃资金已开始在盘中寻找机会。因而，周二、周三，市场信心进一步恢复，成交量也较周一明显放大。周四消息面上温总理称由于内外部经济环境的叠加影响，中国经济出现了前所未有的两难选择；以及周五农行如期发行后公布中签结果，被市场解读为宏观经济政策有望松动，农行利空得以消化，加之，欧美股市大涨，周五，在几乎所有股票上涨的拉动下，沪市一举上穿2400点关口，沪市收盘逼近2500点重要阻力位，周大涨3.69%。深市则在绩优股、成长股大幅上涨带动下，周大涨6.38%。。 从驱动因素看，首先，前期的暴跌，导致市场整体估值已逼近近几年历史地位是重要原因之一，市场爆发性上涨有其内在要求；其次，市场前期的暴跌，就是对市场诸多利空因素的反映，并且很多绩优股、成长股的过低估值，说明市场反应过度，造成错杀、低估股票较多，股票长期价值凸显，吸引中长期资金介入是投资者的必然选择；第三，从已公布中期业绩预告的公司看，上市公司的业绩、成长性并没有前期预计的下滑，数据显示，业绩增长公司占比达74%，要高于2008、2009年的38%和61%，说明上市公司整体业绩、成长性要好于预期。 从市场热