新股上市估值分析及投资策略

上市策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 1 新股上市估值分析及投资策略 ―――7月5日 2010年新股月度平均首日涨幅%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2010年1月2月3月4月5月6月首日均价涨幅% 行业： 新股申购策略 市场： 中国A股 报告日期： 2010 年 7月5日 研究员： 刘云峰 电话： (0359) 8663187 Email： yunfengstar@126.com 地 址： 中国·山西·运城·人民北路147号 邮编： 044000 网址: http://www.dtsbc.com.cn 近期报告： 《新股申购策略》 6月30日 ÿ 今日上市新股：唐山港将在上海交易所上市。 ÿ 唐山港（601000），发行价：8.20元，发行量：2亿股，属港口业，我们预计2009～2011年的每股收益分别为：0.26元、0.29元、0.34元，建议低于8.00元买入，8.00～8.80元增持，8.80～9.60元观望，9.60～10.40元减持，10.40元以上卖出。 上市策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 2 一、今日上市新股 表1：今日上市新股情况 上市日期 股票名称及代码 发行数量（万股） 发行价（元） 估值区间 操作建议 20100705 唐山港（601000） 20000 8.20 7.99～9.69 低于8.00元买入，8.00～8.80元增持，8.80～9.60元观望，9.60～10.40元减持，10.40元以上卖出 二、近期新股上市首日表现分析 在过去的6月份，总共上市28支新股，除4支创业板新股外其余全部是中小板新股。6月份新股上市首日的平均涨幅达到了22.34%，相对于5月份的13.15%高出近八个百分点。这样的数据显示出6月以来新股市场的活跃程度又有所增加。一级市场的申购资金也明显增加，投资者“打新”的热情有所恢复。但是考虑到近期大盘出现明显的快速下跌肯定会对新股市场产生一定的影响，投资者应该依然保持冷静的头脑。 三、唐山港上市策略 1、公司简介 公司由唐山港口投资有限公司、北京京泰投资管理中心、河北利丰燕山投资管理中心、国富投资公司、唐山市建设投资公司、河北省建设投资公司、国投交通实业公司7 家发起人共同发起设立。公司提供的主要服务是港口装卸、运输、堆存仓储等物流业务。公司经营的优势装卸货种是散/件杂货：以钢铁、铁矿石、煤炭为主，这三种主要货物占公司总吞吐量的90%以上，吞吐量和占比均呈逐年增长的趋势，2009 年三大货种占比达到了97.16%，吞吐量均在千万吨以上。其他货种主要包括原盐、水泥、机械设备等。公司港口装卸业务的经营地点为唐山港京唐港区，位于河北唐山海港经济开发区境内。 港口行业在国民经济中属于重要的基础设施行业，通过对20 世纪90 年代以来的数据进行分析，港口发展与国民经济的联系日益紧密，港口吞吐量与GDP的相关系数高达0.92。由于我国经济尤其是外向型经济的快速发展，使得我国港口码头通过能力在今后相当长的时间内处于供不应求和亟需发展的状态。根据交通部《2008 年公路水路交通运输行业发展统计公报》，2008 年，全国沿海港口完成货物吞吐量44.89 亿吨，增长4.47 亿吨。2008 年沿海主要港口新建及改（扩）建码头泊位新增吞吐能力3.22 亿吨，和沿海港口吞吐量增长量相比，缺口1.25 亿吨。我国沿海港口吞吐量年净增加量与年新增吞吐能力之间的缺口率经历了连续几年的缩小之后，仍然存在较大缺口，为我国港口行业的迅速发展留有广阔的空间。 2008 年全国货物吞吐量超过亿吨的港口由上年的14 个上升到16 个，是全球亿吨港口 最多的国家，我国港口货物吞吐量已连续6 年位于世界第一。2008 年，唐山港首次加入亿吨港行列，完成吞吐量1.09 亿吨。唐山港京唐港区完成吞吐量7,645 万吨（其中公司完成4,600.71 万吨），占我国沿海港口货物吞吐量的1.70%，其中公司完成4,600.71 万吨，同比增长18.50%。2008年全年完成钢铁货种装卸1,132.24 万吨，居全国沿海港口第4 位；完成矿石货种装卸1,968.74 万吨，居全国沿海港口第9 位；京唐港区是北方沿海7 个主要煤炭下水港之一，创出了出口块煤、外贸煤炭除杂“零杂质、零缺陷、零投诉”国际品牌，2008 年京唐港区共完成煤炭吞吐量3,694.2 万吨(其中公司完成1,377.72 万吨)，占沿海主要港 上市策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 3 口煤炭输出量的7.87%，位居全国第四位，其中进口焦煤货种202 万吨。 2009 年京唐港区完成货物吞吐量10,541 万吨，突破了1 亿大关，同比增长37.88%，在全国沿海港口完成吞吐量排名第15 位，继续保持高速增长。其中公司完成6,694.51 万吨，同比增长45.51%。2009 年公司完成钢铁吞吐量1,225.86 万吨，同比增长8.27%，京唐港区钢材发运量在沿海港口中排名第三位；2009 年公司完成进口铁矿石2,679.30 万吨（内外贸铁矿石吞吐总量合计3,265 万吨），同比增长63.10%，京唐港区进口铁矿石吞吐量居全国第9 位；在煤炭运输方面京唐港区也处于优势地位，为北煤南运做出了突出贡献,2009 年京唐港区共完成煤炭吞吐量5,177.22 万吨（其中公司完成吞吐量2,013.40 万吨），在煤炭发运港口中排名第4 位，其中进口焦煤1,106 万吨，居全国沿海港口第一位。 我们预计2009～2011年的每股收益分别为：0.26元、0.29元、0.34元，二级市场合理价格区间为7.25～8.70元。 2、机构估值区间分析 为更好的反映整体市场的预期并避免出现“一家之言”的情况，我们还对多家咨询机构进行了调查，调查结果如下： 表2：唐山港合理价格预测统计表 机构名称 价格区间 国金证券 8.20～9.20 广州证券 8.60～10.30 银河证券 7.82～8.84 中信建投 8.75～10.50 国泰君安 6.80～10.30 中金公司 8.50～10.00 大同证券 7.25～8.70 均值区间 7.99～9.69 通过对机构调查后，我们发现机构对唐山港预测极限区间为7.82～10.50元区间，均值区间为7.99～9.69元。 唐山港是以钢铁、铁矿石、煤炭为主的港口运输企业。我们本着谨慎的原则建议：低于8.00元买入，8.00～8.80元增持，8.80～9.60元观望，9.60～10.40元减持，10.40元以上卖出。 上市策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 4 免责声明： 1、 此报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 2、 此报告仅做参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。 3、 本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券经纪有限责任公司。 4、 大同证券可发出其他与本报告所载内容不一致及有不同结论的报告。 版权声明： 本报告版权为大同证券经纪有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用需注明出处为大同证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。