“ Retail Tech” 子行业深度报告：零售技术 Retail Tech，打造新零售

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（首次） 周伟佳CFA, ACCA 0755-83516551 Email:zhouwj@cgws.com 执业证书编号:S1070514110001 联系人（研究助理）： 于威业0755-83558957 Email:yuweiye@cgws.com 从业证书编号:S1070116080110 股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E 思创医惠 0.64 0.88 36.46 26.52 远 望 谷 0.08 0.14 130.98 75.43 天源迪科 0.51 0.73 30.88 21.58 汇纳科技 0.61 0.77 49.85 39.57 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<增长加速，龙头已现>>——超高频 RFID行业深度报告 2016-12-29 <<静看风云，超高远望>> ——2017年计算机行业策略报告2016-11-27 零售技术Retail Tech，打造新零售 ——“Retail Tech”子行业深度报告 新零售全面爆发，零售技术“Retail Tech”全面改造传统零售业态，支撑起零售的未来。线上线下融合是零售业发展的必然趋势，以沃尔玛、永辉、百联为代表的传统线下零售商开始向线上布局互联网+，以阿里巴巴、京东、亚马逊为代表的电商巨头大力推动向线下的业务发展。由云计算、大数据、物联网、人工智能、VR等新技术组成的“Retail Tech”，可解决线下零售场景的两大核心痛点——供应链管理和用户体验。供应链方面，超高频RFID、二维码等物联网技术可实现对传统供应链的升级改造，全面提升运输、仓储、配送等各环节的工作效率；用户体验方面，实体店面采用大数据、人工智能、物联网等新技术，可实现智能导购、客户画像、快速找货、批量收银等功能，提供极致的消费体验。新零售浪潮已势不可挡，电商、服装、超市等行业巨头已纷纷开始试水，行业爆发在即，建议关注“Retail Tech”板块：零售物联网、零售大数据和零售综合解决方案提供商，以及人脸识别、电子价签和第三方支付相关标的。重点推荐“RFID+智慧医疗”双轮驱动的思创医惠（300078）、专注耕耘超高频RFID领域的远望谷（002161）、二维码技术应用的先行者天源迪科（300047）和线下零售数据服务商汇纳科技（300609）。  线上线下增速放缓，Retail Tech推动零售变革。近年来，零售行业面临发展瓶颈：线上零售市场规模虽仍保持增长，但是增速已大大放缓；线下零售市场受线上冲击，影响仍未消除。云计算、大数据、物联网等新技术的发展正推动零售行业变革，消费者消费习惯已产生巨大变化，迈入“新零售”时代已成为业界共识，零售商如今必须依托新技术，开发新模式。  传统电商与线下零售商巨头纷纷布局新零售。云计算、大数据、物联网等新技术的应用不仅仅可为消费者提供优质的线上消费体验，还可以通过帮助零售商改善供应链效率和改善用户体验两个方面，大幅度改善线下零售模式。自去年以来国内外巨头已纷纷开始出击，布局新零售：国内巨头包括阿里、京东、永辉、百联、国美、宜家等，国外巨头包括沃尔玛、亚马逊等。  服饰行业是“新零售”的先锋队，核心支撑技术“超高频RFID”迎爆发。基于超高频 RFID的物联网技术应用可解决鞋服零售行业库存高、补货不及时、数据不精准、物流效率低、盘点耗时长、防伪防窜防盗等核心痛点，在服装自营品牌和百货公司批量上线，应用效果被市场反复验证。服装零售业是目前超高频RFID增长最快的应用市场，2016年增速达-20%-10%0%10%沪深300 计算机 分析师 投资建议 要点 证券研究报告 计算机行业| 行业深度报告 2017年03月02日 重点推荐公司盈利预测 行业深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 60%以上，而目前RFID标签渗透率仅约5%，成长空间巨大。  快消品零售商使用二维码技术强化O2O营销。二维码技术采用“一物一码”的模式，可帮助快消品零售商实现溯源、防伪、会员服务、互动、销售等功能，是快消品零售商强化O2O营销的重要手段。目前，五粮液、茅台、古井贡、王老吉、恒大冰泉等知名快消品零售商已实现二维码技术的大规模应用。二维码是线上线下的关键入口，未来伴随行业接受度的逐步提高，技术应用前景广阔。  阿里、百联达成合作，引爆国内Retail Tech应用。近日，阿里巴巴与百联集团达成战略合作，百联集团成为阿里的第一个新零售战略合作伙伴，再将“新零售”概念推向风口浪尖。线上、线下两大巨头此次的合作，将基于大数据和互联网技术，在全业态融合创新、新零售技术研发、高效供应链整合、会员系统互通、支付金融互联、物流体系协同等六个领域展开全方位合作，为消费者提供随时随地多场景的新消费体验，有望成为线上线下零售商合作的标杆案例。  亚马逊开设Amazon Go无人超市，成为海外Retail Tech典型案例。Amazon Go的第一家实体门店已在西雅图落成。购物过程全自助消费者只需打开APP扫描二维码进入商店购物；在货架选购时，亚马逊应用RFID、图像识别等新技术自动甄别商品状态，并将信息上传至消费者的APP虚拟购物车中；消费者离店后，商品会在APP上完成结算，并提供电子小票。充分利用人工智能、物联网、第三方支付技术的Amazon Go，不但节约了人力成本，购物体验也更快速便捷，从而提高人的流通量和商店单位面积的消费额，甚至大幅度提高人们对于实体零售服务的好感而留住那些被电商夺走的顾客。同时，亚马逊的APP收银模式取代了新的支付系统（如支付宝、微信支付和Apple Pay），将消费者的购买、支付等数据留在APP中，帮助商家做出精准的客户画像，为销售和进货策略提供依据。  行业爆发在即，建议关注零售技术Retail Tech板块。我们判断以线上线下互联互通业务平台、智能仓储物流系统、智慧门店系统、销售和客户数据分析等为代表的新零售解决方案将开始快速推广。而以Amazon GO为代表的“无人超市”模式也有望逐步兴起，其“人脸识别+电子价签+app自助结算”的模式有望得到复制，长期利好人脸识别、电子价签和第三方支付在零售线下店的应用推广。重点推荐 “RFID+智慧医疗”双轮驱动的思创医惠（300078）、专注耕耘超高频 RFID 领域的远望谷（002161）、二维码技术应用的先行者天源迪科（300047）和线下零售数据服务商汇纳科技（300609）。  风险提示：新零售变革进程不及预期；行业竞争加剧。 行业深度报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 新零售时代开启，Retail Tech颠覆商业形态 .................................................................... 5 1.1 线上零售增速放缓，线下冲击仍未消除 .................................................................. 7 1.2 零售回归本源，Retail Tech推动转型 ....................................................................... 9 2. Retail Tech打造“新零售” .................................................................................................. 10 2.1 传统电商与线下零售商转型迫在眉睫，巨头纷纷布局新零售 ............................ 14 2.2 服装零售行业是新零售的先锋队，超高频RFID应用持续爆发 ......................... 16 2.3 快消品零售商使用二维码技术强化O2O营销 ...................................................... 17 3. 新零售应用案例解析 ......................................................................................................... 17 3.1 零售物联网 ................................................................................................................ 17 3.1.1 亚马逊——Amazon Go无人超市，消费者购物完全自助 ............................ 17 3.1.2 思创医惠——基于超高频RFID技术的零售物联平台 ................................. 19 3.1.3 远望谷——基于超高频RFID的单品级供应链与门店管理解决方案 ......... 21 3.2 零售大数据 ................................................................................................................ 22 3.2.1 大数据驱动的快速响应系统是ZARA实现供应链神话的重要原因之一.... 22 3.2.2 微软Dynamics 零售分销渠道管理解决方案 ................................................. 23 3.2.3 新零售解决方案提供商——小工蚁科技推出客户大数据平台 .................... 24 3.2.4 线下零售数据服务商汇纳科技（300609）登陆创业板 ................................ 25 4. 行业爆发在即，建议关注Retail Tech板块 ..................................................................... 27 4.1 TMT相关标的梳理 ................................................................................................... 27 4.2 重点推荐标的——思创医惠、远望谷、天源迪科 ................................................ 28 行业深度报告 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：阿里巴巴和百联在六个领域展开全方位合作，共同建立新零售 ............................... 5 图2：新零售是全新的商业形态，是新实体经济 ................................................................... 6 图3：日本零售技术展“RETAILTECH JAPAN” ...................................................................... 6 图4：2014-2019年全球零售总额和增长率 ............................................................................. 7 图5：2014-2019年全球电商零售市场趋势 ..