股指期货日评：中小盘领引股市结构性调整

敬请阅读末页的免责条款 期货研究期货研究期货研究期货研究 股指期货股指期货股指期货股指期货 侯书锋侯书锋侯书锋侯书锋 、、、、李鑫李鑫李鑫李鑫 、、、、罗俊江罗俊江罗俊江罗俊江 、、、、王应玺王应玺王应玺王应玺 、、、、刘晓刘晓刘晓刘晓娜娜娜娜 2010年年年年6月月月月18日日日日 中中中中小盘小盘小盘小盘领领领领引引引引股股股股市市市市结结结结构性构性构性构性调整调整调整调整 20100618股指期货日评股指期货日评股指期货日评股指期货日评 主要观点综述主要观点综述主要观点综述主要观点综述
股市股市股市股市 下下下下行行行行风风风风险险险险增加增加增加增加 。。。。中小盘走弱不仅会拉低股指，也会拖累权重股下行，从而使股指下行风险增加。如果下周中小盘不能企稳，股指创出2010年以来新低的可能性较大。
股指期货股指期货股指期货股指期货有效有效有效有效 破位破位破位破位 可可可可做空做空做空做空 。。。。股指期货方面，主力1007合约增仓下跌，主要技术指标偏弱，如失守2700点底部支撑位，则向下空间将会打开。短期股指期货仍以波段操作为主，不宜追涨杀跌，如1007合约有效跌破2700点，可逢高作空。
程序化交易模型程序化交易模型程序化交易模型程序化交易模型：：：： 资金监控系统：短期 上证指数 资金 流出，中期资金流出 。 趋势星 ：周五1007合约 空头 开仓 。 翌日赢 ：周五1007合约 空单 平仓。
买现卖期买现卖期买现卖期买现卖期期现套利期现套利期现套利期现套利：：：：如果下周7月期现价差回落至10以下 ，7月期现套利获利平仓 。
跨期套利跨期套利跨期套利跨期套利：：：：如果未来价差达到100以上 ，投资者可以考虑买7抛12的正向跨期套利 。 图图图图1111：：：：股指期货期现成交金额对比股指期货期现成交金额对比股指期货期现成交金额对比股指期货期现成交金额对比 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 沪深300指数成交金额（亿）上证指数成交金额（亿）主力合约成交金额(亿）股指期货总成交金额（亿）数据来源：招商期货研究所 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 2 一、行情点评 与操作建议 1、A股市场 表表表表1：：：：今日今日今日今日 股指期货交易行情股指期货交易行情股指期货交易行情股指期货交易行情 名称名称名称名称 今开今开今开今开 最高最高最高最高 最低最低最低最低 收盘价收盘价收盘价收盘价 涨幅涨幅涨幅涨幅 成交量成交量成交量成交量 成交金额成交金额成交金额成交金额 沪深300 2739.03 2755.84 2686.61 2696.17 -1.7 4180.83 502.56 上证指数 2556.6 2568.86 2505.33 2513.22 -1.84 8152.02 742.31 深证成指 10156.96 10234.41 9934.82 9966.54 -1.93 5855.21 717.00 数据来源：招商期货研究所 周五，上证指数震荡下行 ，逼近2500点大关 ，而且 成交量 明显 放大 ，呈现 放量 下跌的走势 ，沪深300指数 也收于2700点下方 。中小盘 指数 下挫3.91%，而上证50跌幅 仅为0.6%。周四 是医药 和电子 信息 领跌 ，而周五 则是中小盘普跌，由此显示 出中小盘 估值整体 回归 的趋势。中小盘走弱不仅 会拉低 股指 ，也会拖累权重股 下行 ，从而 使股指下行 风险 增加 。如果 下周 中小盘 不能 企稳 ，股指 创出2010年以来 新低 的可能性 较大 。 2、股指期货 表表表表2：：：：今日今日今日今日 股指期货交易行情股指期货交易行情股指期货交易行情股指期货交易行情 品种名称品种名称品种名称品种名称 开盘开盘开盘开盘 最高最高最高最高 最低最低最低最低 最新最新最新最新 涨跌涨跌涨跌涨跌 成交量成交量成交量成交量 持仓量持仓量持仓量持仓量 日增仓日增仓日增仓日增仓 IF1005 2743 2756 2712 2716.8 -37.6 14919 1394 -3023 IF1006 2762.4 2779 2705.8 2718.2 -58.2 249981 19752 3059 IF1009 2805.8 2816.8 2748 2760.8 -49.4 1197 1164 179 IF10012 2842 2857.6 2794 2804 -47.2 3328 2469 212 数据来源：招商期货研究所 股指期货 方面 ，主力1007合约 增仓 下跌 ，主要 技术 指标 偏弱 ，如失守2700点底部 支撑位，则向下空间 将会 打开 。1007合约前20名会员持买量增持1782手，持卖量增持2425手，多空持仓比例降至85.94%，前10名会员 净空3275手。 3、操作建议 短期股指期货仍以波段操作为主，不宜追涨杀跌，如1007合约 有效 跌破2700点，可逢高 作空 。 二、程序化交易模型信号监测 资金监控系统：短线资金流出，中线资金流出 。 趋势星 ：周五1007合约 空头 开仓 。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 3 翌日赢 ：周五1007合约 空单 平仓。 三、股指期货套利分析 1、期现 套利分析 周五是6月合约最后交易日，6月期现价差巨幅波动 ，临近收盘价差一度飙升至29.7，从数字上看似乎有套利机会，但因为股指期货采用平均价结算，在单边下跌的过程中，平均价高于现货，因此期货高于现货。此时参与期现套利无利可图，因为结算价会高于现货价格。7月期现价差的走势和6月期现价差迥然相异，先扬后抑，最高达到40，收盘最低 ，为15。如果下周7月期现价差回落至10以下 ，7月期现套利获利平仓。 图图图图 1：：：：股指期货股指期货股指期货股指期货1005、、、、1006合约与沪深合约与沪深合约与沪深合约与沪深300指数价差变化图指数价差变化图指数价差变化图指数价差变化图 资料来源：招商 期货研究所 2、跨期套利分析 周五 ，6月合约面临结算，7-6价差巨幅波动，盘中最高32，最低-5，尽管看上去似乎有较大的盈利空间，但是其潜在风险较大，不建议投资者参与。伴随7月合约走弱，12-7价差震荡走高，最高达到91.6。一般来讲在下跌开始的时候，由于近月合约更为活跃 ，下跌幅度大，使得价差出现走高，后期12月如果补跌，价差将很可能回落。如果未来价差达到100以上 ，投资者可以考虑买7抛12的正向跨期套利。 图图图图 2：：：：股指期货股指期货股指期货股指期货6-5、、、、12-5月月月月合约价差波动图合约价差波动图合约价差波动图合约价差波动图 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 4 资料来源：招商 期货研究所 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 5 ☆☆☆☆招商期货研究产品信息招商期货研究产品信息招商期货研究产品信息招商期货研究产品信息☆☆☆☆ 招商期货 “智睿理财”将复杂的研究成果以简洁易懂的形式表现出来，并以最直接、快捷 、有效的方式在盘中即时传递给投资者，直接应用于实战。 目前已推出“套利金 ”、“短线盈”、“程序宝”、“期现通”“趋势星”“ 翌日赢 ”等系列产品 。非招商期货客户如想获取该项产品，请致电0755-82766967或发邮件至zrlc@cmschina.com.cn 招商期货招商期货招商期货招商期货股指期货研究小组股指期货研究小组股指期货研究小组股指期货研究小组 侯书锋侯书锋侯书锋侯书锋 、、、、李鑫李鑫李鑫李鑫 、、、、罗俊江罗俊江罗俊江罗俊江 、、、、王应玺王应玺王应玺王应玺 、、、、刘晓娜刘晓娜刘晓娜刘晓娜 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告仅向特定客户传送，版权归招商期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制 、引用或转载。