进一步推进人民币汇率改革点评：人民币重启升值步伐,经济结构调整加快

请务必阅读正文之后的免责条款部分 Macro-economy Analysis在宏观研究 2010年6月21日 宏观经济分析师 邢微微 执业资格编号：S0960209040251 010-6322 2923 xingweiwei@cjis.cn 相关研究报告 李云洁，邢微微：《2010年宏观经济中期报告——地产超调风险考验政策紧缩延续性》 2010年6月3日。 邢微微：《房地产“拐点”出现，4月出口延续高增长——2010年国内经济5月月报》， 2010年4月28日。 邢微微：《出口与消费升级成亮点 通胀为政策着力点——2010年第二季度报告》， 2010年3月29日。 邢微微：《经济持续扩张 物价回升加快——2010年国内经济3月月报》， 2010年2月26日。 宏观点评 人民币重启升值步伐，经济结构调整加快 ——进一步推进人民币汇率改革点评 事件：根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。 主要观点： ¾ 本周即将召开的“G20峰会”成为此次央行“进一步推进汇率改革”的背景因素之一；而年初来的经济稳定增长与出口强劲恢复也是主要推动因素。 ¾ 这标志着国际金融危机以来针对人民币汇率的非常规货币政策的退出，人民币对美元汇率将结束08年底以来“相对稳定不变”走势，开始逐步升值，而升值幅度取决于“一篮子货币走势”。由于我们认为美元将“短空长多”，年底前人民币对美元汇率可能升值2%。 ¾ 进一步推进人民币汇率形成机制改革是继新疆资源税改革与资源型产品价格调整加快后，政府加快经济结构改革的重要举措之一，对促进内外需平衡，制造业产业升级等有积极影响。这说明经济结构调整已处于政府调控政策的重要位置。未来6-12个月内可能出台的政策有：国民收入分配改革，加快完善社会保障体系，民间投资新“36”条细则推出，理顺资源品价格形成机制，增大进口与促进对外投资。 ¾ 政府肯定了目前经济稳定增长势头，对房地产市场调整造成经济下滑的影响未过多担忧。这或许暗示：一是此次房地产市场调整仅是一次短周期调整，随着价格快速下跌与调控政策可能松动，房地产将开始新一轮上行周期；二是，即使地产调整时间较长，政府有能力稳定经济增长。我们认为前者发生的可能性较大。所以我们预计今年四季度GDP降至8.5%，明年一、二季度将回升至8.5%与9%。 宏观研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/2 投资评级定义 公司评级 强烈推荐：预期未来6～12个月内股价升幅30%以上 推 荐： 预期未来6～12个月内股价升幅10%～30％ 中 性： 预期未来6～12个月内股价变动在±10%以内 回 避： 预期未来6～12个月内股价跌幅10%以上 行业评级 看 好： 预期未来6～12个月内行业指数表现优于市场指数5%以上 中 性： 预期未来6～12个月内行业指数表现相对市场指数持平 看 淡： 预期未来6～12个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上 分析师简介 李云洁，中投证券研究所宏观经济分析师，经济学硕士。主要研究覆盖中国宏观经济和西方经济研究。 邢微微，中投证券宏观经济分析师，中国人民大学财政金融学院金融学硕士，3年国内宏观经济研究经验。研究领域主要覆盖国内宏观经济走势，宏观政策及人民币汇率。 免责条款 本报告由中国建银投资证券有限责任公司（以下简称“中投证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经中投证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。中投证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任。 中国建银投资证券有限责任公司研究所 公司网站：http://www.cjis.cn 深圳 北京 上海 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心A座19楼 邮编：518000 传真：（0755）82026711 北京市西城区太平桥大街18号丰融国际大厦12层北翼15层 邮编：100032 传真：（010）63222939 上海市静安区南京西路580号南证大厦16楼 邮编：200041 传真：（021）62171434