基金仓位测算周报:基金再度减仓,创下十五个月新低

www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 基金研究报告 2010年6月10日 基金仓位测算周报 基金再度减仓，创下十五个月新低 核心内容: 分析师 z 测算期间 2010年6月3日至2010年6月10日（上周四至本周四 ）。 z 市场回顾 本周市场表现趋于稳定，波动幅度略有缩小，期间沪深300指数上涨0.5％，行业表现出现明显分化，信息技术再度出现大幅反弹，涨幅6％左右，而消费概念和医药行业表现同样抢眼，行业涨幅分别在3.5％和6％左右，受政策信号影响，电信、金融、能源和原材料行业则出现了不同程度下跌。 z 整体测算仓位 在市场逐渐启稳的环境中，本期基金测算仓位稳中微降，据中国银河证券测算，至本周四（6月10日），样本全部基金平均仓位约70.4%，比上周四（6月10日）小幅下降1.9％。其中股票型基金平均仓位约73.6％，下降2.0％，偏股型基金仓位约68.3％，下降2.1％，平衡型基金平均仓位62.6％，下降1.7％。 z 主动性仓位变化 在剔除掉基金股票市值自然波动的影响后，我们发现各类型基金均出现了明显的主动性减仓趋势，其中股票型基金主动减仓2.6％，偏股型基金主动减仓2.8％，平衡型基金主动减仓2.2％。 z 基金管理公司 本周申万巴黎、友邦华泰、泰达宏利、中邮、上投摩根、汇添富和华夏等大中型基金管理公司出现较大幅度的减仓。仅国海富兰克林出现较明显的增仓迹象。目前嘉实、博时和泰达宏利三家公司平均仓位均降至65％以下。 z 我们的观点 自2009年2月11日以来十五个月中，股票型基金平均仓位首次降低至74％以下，而那时上证综指为2260.82点，较目前低12％。考虑到目前环境与当时的宏观和市场环境的区别，我不认为现在会更糟。需要强调的是，目前二级市场的困难更大程度来源于投资者预期的紊乱，而非实体经济问题的爆发，信心的缺失是其中的关键。z 风险因素 刺激性经济政策的逐步退出，IPO和二级市场融资需求的增加。 刘志晶 ：liuzhijing@chinastock.com.cn ：（8610）6656 8470 SAC执业证书编号：S0130109054135 相关研究 1、基金仓位持续攀升，现金头寸压力凸显 2009.12 2、重仓下遭遇意外暴跌，基金情绪能否稳定 2009.11 3、基金仓位高位微调，乐观预期不变 2009.11 4、基金维稳，坚守高仓位 2009.9 重要提示：中国银河证券基金研究中心的《基金股票投资仓位测算报告》，是基于基金以及相关公开数据，运用一定的方法，对基金的股票投资仓位进行测算。该测算或许与基金实际股票投资仓位有所差异，仅供参考，请在使用过程中加以注意。任何使用或者引用该报告的，请务必注明是测算仓位，而不是真实仓位。中国银河证券基金研究中心不承担因使用或者引用该报告不当而引起歧义的责任。 基金研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 -1.50 -0.46 1.95 3.33 5.81 3.80 -1.06 6.03 -2.80 0.23 0.54 -0.02 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 沪深300能源沪深300材料沪深300工业沪深300可选沪深300消费沪深300医药沪深300金融沪深300信息沪深300电信沪深300公用基金重仓国债%股票型基金 偏股型基金 平衡型基金本周四(6.10)73.06% 68.30% 62.62%上周四（6.3）75.05% 70.36% 64.34%一季度末（3.31）82.38% 78.34% 70.01%四季度末(12.31)89.40% 85.55% 77.20%市场情况 本周市场表现趋于稳定，波动幅度略有缩小，期间沪深300指数上涨0.5％，行业表现出现明显分化，信息技术再度出现大幅反弹，涨幅6％左右，而消费概念和医药行业表现同样抢眼，行业涨幅分别在3.5％和6％左右，受政策信号影响，电信、金融、能源和原材料行业则出现了不同程度下跌。 图1 信息技术、医药和消费概念再度强势上涨 资料来源：Wind，中国银河证券研究所。 基金仓位变动 在市场逐渐启稳的环境中，本期基金测算仓位稳中微降，据中国银河证券测算，至本周四（6月10日），样本全部基金平均仓位约70.4%，比上周四（6月10日）小幅下降1.9％。其中股票型基金平均仓位约73.6％，下降2.0％，偏股型基金仓位约68.3％，下降2.1％，平衡型基金平均仓位62.6％，下降1.7％。在剔除掉基金股票市值自然波动的影响后，我们发现各类型基金均出现了明显的主动性减仓趋势，其中股票型基金主动减仓2.6％，偏股型基金主动减仓2.8％，平衡型基金主动减仓2.2％。 表1 近期各类型基金平均测算仓位 资料来源：中国银河证券基金研究评价资讯系统 基金研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 50%60%70%80%90%18002300280033003800沪深300(左轴)股票型偏股型平衡型60%65%70%75%80%85%90%25002700290031003300350037001月4日 2月4日 3月4日 4月4日 5月4日 6月4日沪深300(左轴)股票型偏股型平衡型本期图2 今年以来基金仓位变化 资料来源：中国银河证券基金研究评价资讯系统 自2009年2月11日以来十五个月中，股票型基金平均仓位首次降低至74％以下，而那时上证综指为2260.82点，较目前低12％。考虑到目前环境与当时的宏观和市场环境的区别，我不认为现在会更糟。需要强调的是，目前二级市场的困难更大程度来源于投资者预期的紊乱，而非实体经济问题的爆发，信心的缺失是其中的关键。 在四月初始的单边下跌行情中，开始时我们便提出基金很难在单边持续下跌的市场环境中迅速减仓，往往是单边下跌结束后的震荡行情中，配合市场稳定后而逐步减仓。我们的数据和判断得到了市场的验证——基金正式的大幅度减仓开始于五月中下旬，而此时市场也正处于大跌后的震荡趋稳过程。根据我们的研究和分析，在此过程中，基金除了降低股票配置比例增持债券外，同时也对组合中的行业配置进行了积极的调整，其中最主要的变动是减持强周期股票，同时增持弱周期、抗通胀、防御性和具有确定成长性的股票，而近来最明显的增持行业便是信息技术和医药行业。 图3 09年以来各类型基金股票资产仓位趋势 资料来源：中国银河证券基金研究评价资讯系统 基金研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 基金公司 基金数量 T周测算仓位 T-1周测算仓位 仓位变动 主动性仓位变动 基金公司 基金数量 T周测算仓位 T-1周测算仓位 仓位变动 主动性仓位变动宝盈 4 77.88% 77.50% 0.69% -0.68% 摩根士丹利华鑫 2 52.53% 58.28% -5.74% -6.88%博时 8 61.50% 62.24% -0.74% -1.26% 南方 9 70.27% 71.20% -0.93% -1.39%长城 6 66.61% 69.34% -2.73% -3.24% 农银汇理 1 72.83% 74.52% -1.69% -2.41%长盛 5 62.77% 66.36% -3.58% -4.33% 诺安 4 67.54% 70.41% -2.88% -3.40%长信 4 79.32% 78.54% 0.78% 0.57% 诺德 2 69.70% 69.15% 0.55% -0.07%大成 7 72.66% 75.35% -2.69% -3.22% 鹏华 7 70.71% 71.36% -0.64% -1.13%东方 3 67.79% 64.82% 2.97% 2.81% 浦银安盛 1 70.14% 72.53% -2.39% -2.76%东吴 3 71.26% 77.70% -6.44% -7.12% 融通 5 62.56% 67.03% -4.46% -5.02%富国 7 75.02% 73.94% 1.08% 0.04% 上投摩根 7 65.32% 69.46% -4.14% -4.91%工银瑞信 5 79.52% 82.28% -2.76% -3.22% 申万巴黎 4 80.61% 89.43% -8.87% -9.27%光大保德信 4 82.92% 81.49% 1.43% 1.44% 泰达荷银 7 62.85% 70.14% -7.29% -8.17%广发 7 71.13% 74.19% -3.06% -3.49% 泰信 3 81.05% 85.13% -4.09% -6.18%国海富兰克林 4 62.09% 57.69% 4.40% 3.96% 天弘 2 80.11% 86.57% -6.46% -6.99%国联安 5 62.46% 60.56% 1.90% 1.57% 天治 3 77.42% 78.41% -0.99% -1.68%国泰 6 71.40% 71.85% -0.45% -0.80% 万家 3 69.72% 72.24% -2.53% -3.04%国投瑞银 6 71.98% 73.73% -1.74% -2.25% 新世纪 2 86.59% 87.53% -0.94% -1.03%海富通 5 70.23% 71.76% -1.53% -2.25% 信诚 3 77.96% 85.06% -7.11% -7.66%华安 6 64.91% 66.77%