铜周报：利空因素难以扭转,中期维持偏空思路
.美期研发中心美期研发中心美期研发中心美期研发中心MFCMFCMFCMFC最近相关报告：《需求放缓和系统性风险犹存，铜价或维持空头趋势》2010-5-31《铜价可能触及底部，短期将震荡上行》2010-5-22《反弹结束，铜价或将继续下行》2010-5-16铜周报2010年6月6日利空因素难以扭转，中期维持偏空思路投资要点投资要点投资要点投资要点�5555月份制造业扩张减速月份制造业扩张减速月份制造业扩张减速月份制造业扩张减速经济增长可能放缓。经济增长可能放缓。经济增长可能放缓。经济增长可能放缓。6月1日公布的中国5月份PMI指数呈季节性回落，该指数低于2007年以前的正常年份，显示经济扩张势头不如以往；虽然需求扩张放缓，但生产量指数仍平稳增长，其结果是原材料库存和产成品库存的5月份指数都显著上升。其余各指数均不同程度回落。其中，购进价格指数回落幅度最大，达到13.7个百分点。�铜精矿表观消费量、铜冶炼开工率仍然居于高位。铜精矿表观消费量、铜冶炼开工率仍然居于高位。铜精矿表观消费量、铜冶炼开工率仍然居于高位。铜精矿表观消费量、铜冶炼开工率仍然居于高位。4月国内铜精矿进口61万吨，环比增加13%创出历史新高；精铜净进口环比下降2万吨，而精铜产量环比上升2万吨，致精铜矿表观消费量与3月持平。�利空因素仍未出尽。利空因素仍未出尽。利空因素仍未出尽。利空因素仍未出尽。5月30日，匈牙利发出主权债务违约警报。欧洲主权债务危机以及围绕主权债务危机救助活动出现的波折对市场持续构成压力。欧债危机的根本有效解决方式是政府大规模削减财政赤字，但减少财政支出则意味着经济复苏的支持力度必然减弱乃至刺激增长政策的退出。因此，欧债危机所引发的一系列问题将使得全球经济出现减速，进而影响消费预期，对大宗商品的价格形成利空冲击。投资策略投资策略投资策略投资策略最新公布的中国、美国、欧元区PMI数据均差强人意，近期中国严控信贷投放并积极回收流动性，以及国内连续一系列高压打击房地产市场的政策，加重了市场忧虑，利空因素短期难以扭转。在这种背景下，铜价难有大的上涨，加上消费淡季来临，预期后市将弱势难改，中期维持偏空思路不变。美尔雅期货研发中心美尔雅期货研发中心美尔雅期货研发中心美尔雅期货研发中心铜研发小组铜研发小组铜研发小组铜研发小组黄兴李强黄勇王凡电话：电话：电话：电话：027-85804810027-85804810027-85804810027-85804810请务必阅读正文之后的免责条款部分1 2010年6月6日铜周报请务必阅读正文之后的免责条款部分35555月份制造业扩张减速月份制造业扩张减速月份制造业扩张减速月份制造业扩张减速经济增长可能放缓。经济增长可能放缓。经济增长可能放缓。经济增长可能放缓。政府的房地产市场调控政策打击了楼市销量和建设活动，正令经济降温，而欧洲的主权债务危机可能削弱出口需求，给经济增长带来更大压力。6月1日公布的5月份PMI指数呈季节性回落，该指数低于2007年以前的正常年份，显示经济扩张势头不如以往；虽然需求扩张放缓，但生产量指数仍平稳增长，其结果是原材料库存和产成品库存的5月份指数都显著上升。其余各指数均不同程度回落。其中，购进价格指数回落幅度最大，达到13.7个百分点。图1中国5月PMI下降至53.9图2库存水平显著上升图3：购进价格快速下降图4：外需略有下降数据来源：文华财经铜精矿表观消费量、铜冶炼开工率仍然居于高位。铜精矿表观消费量、铜冶炼开工率仍然居于高位。铜精矿表观消费量、铜冶炼开工率仍然居于高位。铜精矿表观消费量、铜冶炼开工率仍然居于高位。4月国内铜精矿进口61万吨，环比增加13%创出历史新高；精铜净进口环比下降2万吨，而精铜产量环比上升2万吨，致精铜矿表观消费量与3月持平。5月份铜冶炼开工率仍然保持高位。上海有色金属网6月1日的消息：对22家国内主要铜冶炼企业进行了调研，调研结果表明22家铜冶炼企业开工率平均水平达到了92.92%的高位，环比4月有所提升。6月以后铜加工临近淡季，供大于求局面将愈加明显，铜价压力难以缓解。图5：中国月度铜精矿表观消费量（千吨）图6：3年来的国内铜精矿产量与进口量 2010年6月6日铜周报请务必阅读正文之后的免责条款部分4图7：08年9月至今的铜冶炼企业开工率数据来源：国家统计局、上海有色金属网CFTCCFTCCFTCCFTC持仓显示，市场观望、悲观氛围较浓持仓显示，市场观望、悲观氛围较浓持仓显示，市场观望、悲观氛围较浓持仓显示，市场观望、悲观氛围较浓。CFTC公布的数据显示，截至6月1日当周，基金多头增持178手至32767手，空头减持1173手至29547手，金净多头寸增至5011手。商业性交易商增持多头增持460手至66056手，增持空头2500手至68590手，其持有的净空头部位为2524手，总持仓增至12.85万手左右。基金净多持仓从最高的2.3万手减至5011手，铜价展开了深幅调整。从目前看，商业性空头大幅减仓将使得铜价下跌压力减缓，而基金多单的持续减持也令铜价缺乏上行动能，后市铜市面临震荡整理态势。图8：09年以来COMEX基金净多持仓、CMX铜指数数据来源：文华财经 2010年6月6日铜周报请务必阅读正文之后的免责条款部分3免责条款免责条款免责条款免责条款本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。美尔雅期货分支机构总部总部总部总部武汉市江汉北路8号金茂大楼附楼四楼电话：027-85753669传真：027-85762939钢材事业部钢材事业部钢材事业部钢材事业部武汉市友谊大道996号华城广场24栋1号商铺二楼电话：86501771传真：85787073农产品事业部农产品事业部农产品事业部农产品事业部武汉市江汉北路8号金茂大楼附楼四楼电话：027-85780539传真：027-85706523武昌营业部武昌营业部武昌营业部武昌营业部武汉市中南路7中商广场写字楼B座17楼8号电话：027-87300866传真：027-87269781襄樊营业部襄樊营业部襄樊营业部襄樊营业部襄樊市樊城区解放路18号(市一中或市一医院对面)电话：0710-3472066传真：0710-3472966黄石营业部黄石营业部黄石营业部黄石营业部大冶市大冶大道104号同辉商务大厦三楼电话：0714-8636003传真：0714-8635418十堰营业部十堰营业部十堰营业部十堰营业部十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-86626898663190传真：0719-8662689荆州营业部荆州营业部荆州营业部荆州营业部荆州市北京中路广源商城12楼电话：0716-8512605传真：0716-8220835宜昌营业部宜昌营业部宜昌营业部宜昌营业部宜昌市东山大道129号时代天骄十楼电话：0717-6451518传真：0717-6451518福州营业部福州营业部福州营业部福州营业部福建省福州市鼓楼区东街7号信息广场西区9层电话：0591-87509007传真：0591-87672777石家庄营业部石家庄营业部石家庄营业部石家庄营业部石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼电话：0311-89103817传真：0311-89103825杭州营业部杭州营业部杭州营业部杭州营业部（筹）（筹）（筹）（筹）地址：杭州市西湖区杭大路9号聚龙大厦东三楼B室电话0571-28183389传真：0571-28112093广州营业部广州营业部广州营业部广州营业部广州市越秀区中山三路33号中华广场B座21楼08-09室电话：020-83888366传真：020-83888370
