银行业动态跟踪报告：融资需求改善带动规模增速上行，资产质量改善持续

行业动态跟踪报告 行业报告 银行 2017年2月23日 银行业动态跟踪报告 融资需求改善带动规模增速上行，资产质量改善持续 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 励雅敏 投资咨询资格编号 S1060513010002 021-38635563 LIYAMIN860@pingan.com.cn 研究助理 袁喆奇 一般从业资格编号 S1060115060010 021-20662999 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 王思敏 一般从业资格编号 S1060115120019 021-20660384 Wangsimin134@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 事项: 银监会公布2016年4季度主要监管指标。截至2016年4季度末，我国银行业金融机构境内外本外币资产总额为232万亿元，同比增长15.8%。商业银行当年累计实现净利润1.65万亿元，同比增长3.54%；净息差2.22%，同比下降32BP；收入成本比31.1%，同比上升0.52%。商业银行不良贷款率1.74%，同比上升7BP；拨备覆盖率为176.4%，同比下降4.8%。 平安观点:  净利润增速企稳回升，17年基本面反弹趋势确立 2016年商业银行口径净利润增速为3.5%，同比提升1.1个百分点。考虑到净利润增速的改善是在16年行业受到降息重定价、营改增、部分手续费业务费率调降等诸多负面因素影响的情况下获得的，尤显难能可贵。展望17年，我们认为净利息收入增速由负转正将助推营收回暖，不良生成速度的放缓将在17年延续，拨备计提对利润增长的负面影响逐步减弱，行业基本面反弹趋势确立。值得注意的是，相比于16年部分银行通过释放拨备以勉强维持正增长的情况，我们认为17年行业利润增速的真实改善幅度将远大于账面。  觃模增速环比提升，息差降幅边际收窄 16年4季度商业银行口径总资产觃模增速为16.6%，较3季度末14.6%的水平提升2个百分点，我们认为年末银行觃模扩张增速的回升有一部分储备项目提前投放的原因，但更大程度来自实体融资需求的改善，我们判断在目前经济企稳向好的背景下，这样的改善趋势在17年将会得到延续。分机构来看，4季度资产端投放较快的是大行和股份制银行，同比增速分别较3季度末提升2.5/2.7个百分点至10.8%/17.5%。城/农商行觃模增速基本与3季度末持平，一定程度受MPA广义信贷增速的约束。 从息差来看，行业4季度降幅收窄，环比3季度下降2BP至2.22%，延续了3季度降幅收窄的趋势。展望17年，随着降息重定价因素消退，行业息差大概率将触底企稳，保守估计全年息差收窄的幅度在5BP。值得注意的是，在货币政策边际收敛而融资需求持续改善的情况下，银行资产端议价能力有明显提升空间，行业息差存在超预期改善可能。  不良领先指标首现改善传递积极信号 16年4季度末商业银行口径不良率1.74%，环比三季度小幅下降2bp。相比 于不良率的下行，更值得关注的是关注类贷款占比的下行，从3季度末4.1%降至3.87%，这也是该指标在过去3年中首次出现下行。我们认为关注类贷款占比作为银行资产质量的领先指标，边际的改善传递出对于银行整体资产质量压力减轻的积极信号。展望17年，我们判断不良生成速度的放缓将会 -10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-01银行(中信)沪深300涨跌幅证券研究报告 银行·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 延续。从结构来看，四季度农商行不良率环比下降25bp，降幅最为明显，我们认为主要因为四季度加大核销力度所致，大行、股份制、城商行的不良率基本与3季度末持平，分别为1.68%/1.74%/1.48%。 四季度商业银行口径拨备覆盖率为176%，环比三季度小幅回升0.9%。拨备覆盖率较年初下降4.8个百分点，较14年和15年50%以上的下降幅度有所收窄,资产质量压力的改善也带来了拨备压力的缓释。  投资建议 16年资产质量边际改善传递积极信号，我们认为这样的趋势将在17年得以持续，而随着营收端增速的回升，银行基本面反弹趋势确立。目前银行板块估值依然较低（17年PB0.8x倍），较高的股息收益率(4.6%)仍然具备吸引力。业绩披露期临近建议加大对于成长性好，资产质量稳健标的的关注。银行板块推荐南京、兴业、光大、中信。受益表内融资受限向表外融资渠道的转移，今年信托觃模增速将迎来反弹，行业景气度将持续提升，继续推荐信托板块，看好爱建集团、安信信托等相关标的。  风险提示：经济增速低于预期，银行资产质量大幅恶化。 银行·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 图表1 净利润增速略有回升 图表2 资产规模4季度增速回升 资料来源：银监会、平安证券研究所 资料来源：银监会、平安证券研究所 图表3 不良贷款率小幅改善 图表4 拨备覆盖率下行放缓 资料来源：银监会、平安证券研究所 资料来源：银监会、平安证券研究所 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00% - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,0001Q20122Q20123Q20124Q20121Q20132Q20133Q20134Q20131Q20142Q20143Q20144Q20141Q20152Q20153Q20154Q20151Q20162Q20163Q20164Q2016累计净利润（亿元，左）净利润同比增长率（右）0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%0.0500,000.01,000,000.01,500,000.02,000,000.02,500,000.02012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q4总资产同比增长0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%1Q103Q101Q113Q111Q123Q121Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q16国有大行股份制银行城市商业银行农村商业银行外资银行2.65%2.70%2.75%2.80%2.85%2.90%2.95%3.00%3.05%3.10%3.15%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%300.0%350.0%1Q20122Q20123Q20124Q20121Q20132Q20133Q20134Q20131Q20142Q20143Q20144Q20141Q20152Q20153Q20154Q20151Q20162Q20163Q20164Q2016拨备覆盖率（左）拨贷比（右） 银行·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 图表5 上市银行估值表 资料来源：公司公告、平安证券研究所 注：平安银行按照Wind一直预期 股价总市值总股本流通市值流通股元十亿百万十亿百万20152016E2017E2018E20152016E2017E2018E工商银行601398.SH4.701,675356,4061,675356,4061.29%1.21%1.14%1.06%16.69%15.38%13.97%12.72%建设银行601939.SH5.971,493250,0111,493250,0111.30%1.20%1.13%1.06%17.05%15.38%14.13%12.96%中国银行601988.SH3.721,095294,3881,095294,3881.07%0.99%0.93%0.89%13.97%13.71%12.70%12.12%农业银行601288.SH3.271,062324,7941,062324,7941.07%0.97%0.91%0.81%16.12%15.20%13.91%12.29%交通银行601328.SH6.3547274,26347274,2630.99%0.88%0.82%0.76%13.23%12.38%11.80%11.01%招商银行600036.SH19.4048925,22048925,2201.13%1.09%1.11%1.10%17.09%16.15%15.83%15.24%中信银行601998.SH7.0834648,93533146,7870.89%0.77%0.73%0.69%14.26%12.85%12.48%12.17%民生银行600016.SH9.0933236,48533236,4851.08%0.96%0.87%0.79%17.04%14.63%13.73%12.71%兴业银行601166.SH16.8832219,05232219,0521.03%0.96%0.97%0.97%17.57%17.46%16.83%16.09%浦収银行600000.SH16.7536221,61834420,5191.10%0.97%0.94%0.95%17.59%16.86%15.80%15.64%光大银行601818.SH4.1919646,67919646,6791.00%0.84%0.75%0.69%14.67%14.13%13.55%12.86%华夏银行600015.SH11.9312710,68612710,6860.98%0.91%0.87%0.87%17.23%15.70%14.97%14.87%平安银行000001.SZ9.5716417,17016216,9180.93%0.84%0.78%0.74%14.95%13.15%12.45%11.81%北京银行601169.SH10.1315415,20715415,2071.00%0.90%0.85%0.84%15.85%14.90%14.35%14.36%南京银行601009.SH12.36756,059715,7641.02%0.94%0.95%0.93%16.57%16.37%16.83%16.69%宁波银行002142.SZ18.78733,900653,4521.03%0.98%0.99%1.02%16.55%17.95%18.67%18.98%上海银行601229.SH24.281466,004156000.99%0.89%0.84%0.85%15.63%14.47%14.63%15.28%江苏银行600919.SH10.2311811,544121,1540.82%0.75%0.75%0.75%15.69%14.59%14.27%14.49%贵阳银行601997.SH17.55402,29995001.64%1.44%1.39%1.40%26.08%21.48%19.09%19.84%杭州银行600926.SH22.25582,61762620.77%0.70%0.69%0.71%12.79%11.23%10.82%11.48%江阴银行002807.SZ16.00281,76732090.94%0.89%0.84%0.80%12.07%10.54%9.84%9.76%无锡银行600908.SH12.45231,84821850.76%0.74%0.76%0.78%12.24%11.16%10.86%11.05%常熟银行601128.SH11.66262,22332220.92%0.87%0.84%0.79%12.71%11.