银行业动态跟踪报告：降杠杆下规模增速放缓，不良指标改善基本面平稳向好

行业动态跟踪报告 行业报告 银行 2017年5月11日 银行业动态跟踪报告 降杠杆下规模增速放缓，不良指标改善基本面平稳向好 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 -5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%2016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-04银行(中信)沪深300涨跌幅 证券分析师 励雅敏 投资咨询资格编号 S1060513010002 021-38635563 LIYAMIN860@pingan.com.cn 研究助理 袁喆奇 一般从业资格编号 S1060115060010 021-20662999 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 王思敏 一般从业资格编号 S1060115120019 021-20660384 Wangsimin134@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 事项: 银监会公布2017年1季度主要监管指标。2017年1季度，我国银行业金融机构境内外本外币资产总额为238万亿元，同比增长14.3%。商业银行1季度实现净利润0.49万亿元，同比增长4.6%；净息差2.03%，同比下降13BP；成本收入比31.1%，同比上升1.46pct。商业银行不良贷款率1.74%，比16年年末下降1BP；拨备覆盖率为178.8%，比年末提升2.4pct。 平安观点:  净利润增速小幅提升，息差表现分化 17年1季度商业银行口径净利润增速为4.6%，较16年全年3.5%的增速水平小幅提升。从息差来看，行业1季度净息差同比下降13BP至2.03%。我们认为1季度行业息差收窄主要受资金利率上行带动同业负债成本上升的影响，也因此各家行息差表现有所差异，预计同业负债占比较低、资负结构更易于调整的大行受影响更小。展望17年2季度，我们认为随着资产端收益率水平逐渐进入上升通道，将部分对冲负债端成本的上行，行业整体息差收窄幅度有望缩小,但息差表现将有所分化：存款占比高、资负结构易于调整的银行息差有望出现小幅提升；部分银行受同业成本上升影响较小，息差与1季度持平，呈现企稳态势；同业负债占比高的银行息差有持续收窄压力，但收窄幅度环比缩小。  觃模增速整体下降，大行稳中有升 17年1季度商业银行口径总资产觃模增速为14.3%，较16年全年增速下降1.5个百分点，增速为15年下半年以来最低。我们认为1季度银行觃模增速的回落主要受稳健中性的货币政策及金融去杠杆下MPA等监管考核趋严的影响。分机构来看，1季度末大行增速稳中有升，较16年全年增速小幅提升0.5个百分点至11.3%，股份行/城商行/农商行分别较16年全年下降3.7/1.7/1.2个百分点至13.8%/22.9%/15.3%。目前看金融去杠杆的效果已经开始逐步显现，预计过去几年资产觃模扩张过快的股份行和城、农商行存在更大的调整压力，觃模增速将持续回落。  不良指标改善，拨备压力持续缓释 17年1季度商业银行口径不良率1.74%，比年初小幅下降1bp。此外关注类贷款占比也从年末的3.87%降至3.77%，不良率指标和关注类指标连续两个季度保持下行。不良指标改善传递出银行整体资产质量压力减轻的积极信号，我们判断行业17年资产质量改善的趋势将会延续，同时不良生成率的下行（预计17年1.1%VS16年1.13%）及积极的核销处置将使得不良率整体平稳。从结构来看，1季度末大行不良率比年初小幅下降4BP至1.64%，农商行比年初上升6BP至2.55%，股份制、城商行的不良率基本与年初持平，分别为1.74%/1.5%，大行资产质量企稳趋势更为明显。一季度末商业银行口径拨备覆盖率为178.8%，环比年末小幅回升2.4pct。资产质量压力 证券研究报告 银行·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 4 的改善也带来了拨备压力的缓释，全年拨备对行业净利润的消耗将明显减轻。  投资建议 近期密集出台的监管新觃对银行板块的风险偏好形成明显打压，在监管细则明确前，板块整体估值向上弹性将受到抑制，其中对中小银行的影响大于大行。不过从估值来看，目前板块对应17年0.8xPB，在全年资产质量持续转好的背景下，拨备压力的缓释将能够对业务结构调整带来的潜在压力形成对冲，板块安全边际充足，防御价值明显。个股方面，以守为攻，我们推荐受监管影响较小、基本面稳健的建行、工行、招商，股价调整较为充分、资产质量改善势头明显的兴业、短期关注宁波、贵阳等城商行的反弹机会。受益表内融资受限向表外融资渠道的转移，今年信托觃模增速将迎来反弹，行业景气度将持续提升，继续看好爱建集团、安信信托等相关标的。  风险提示：经济增速低于预期，银行资产质量大幅恶化。 图表1 1季度净利润增速略有回升 图表2 1季度资产规模增速下降 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0% - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,0001Q20122Q20123Q20124Q20121Q20132Q20133Q20134Q20131Q20142Q20143Q20144Q20141Q20152Q20153Q20154Q20151Q20162Q20163Q20164Q20161Q2017累计净利润（亿元，左）净利润同比增速 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00% - 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,0001Q20122Q20123Q20124Q20121Q20132Q20133Q20134Q20131Q20142Q20143Q20144Q20141Q20152Q20153Q20154Q20151Q20162Q20163Q20164Q20161Q2017总资产(左)同比增长（右） 资料来源：银监会、平安证券研究所 资料来源：银监会、平安证券研究所 图表3 1季度不良贷款率小幅下降 图表4 1季度拨备覆盖率小幅提升 0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%2.0%1Q20122Q20123Q20124Q20121Q20132Q20133Q20134Q20131Q20142Q20143Q20144Q20141Q20152Q20153Q20154Q20151Q20162Q20163Q20164Q2016不良率 2.65%2.70%2.75%2.80%2.85%2.90%2.95%3.00%3.05%3.10%3.15%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%300.0%350.0%1Q20122Q20123Q20124Q20121Q20132Q20133Q20134Q20131Q20142Q20143Q20144Q20141Q20152Q20153Q20154Q20151Q20162Q20163Q20164Q2016拨备覆盖率（左）拨贷比（右） 资料来源：银监会、平安证券研究所 资料来源：银监会、平安证券研究所 银行·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 4 图表5 上市银行估值表 股价总市值总股本流通市值流通股元十亿百万十亿百万20152,0162017E2018E20152,0162017E2018E工商银行601398.SH4.901,746356,4061,746356,4061.29%1.21%1.14%1.06%16.69%15.38%13.97%12.72%建设银行601939.SH5.941,485250,0111,485250,0111.30%1.20%1.13%1.06%17.05%15.38%14.13%12.96%中国银行601988.SH3.581,054294,3881,054294,3881.07%0.99%0.93%0.89%13.97%13.71%12.70%12.12%农业银行601288.SH3.381,098324,7941,098324,7941.07%0.97%0.91%0.81%16.12%15.20%13.91%12.29%交通银行601328.SH5.9344074,26344074,2630.99%0.88%0.82%0.76%13.23%12.38%11.80%11.01%招商银行600036.SH19.0248025,22048025,2201.13%1.09%1.11%1.10%17.09%16.15%15.83%15.24%中信银行601998.SH5.8928848,93527646,7870.89%0.77%0.73%0.69%14.26%12.85%12.48%12.17%民生银行600016.SH7.7528336,48528336,4851.08%0.96%0.87%0.79%17.04%14.63%13.73%12.71%兴业银行601166.SH15.4232020,77429419,0521.03%0.96%0.97%0.97%17.57%17.46%16.83%16.09%浦収银行600000.SH14.6131621,61831621,6181.10%0.97%0.94%0.95%17.59%16.86%15.80%15.64%光大银行601818.SH3.8918246,67918246,6791.00%0.84%0.75%0.69%14.67%14.13%13.55%12.86%华夏银行600015.SH10.2110910,68610910,6860.98%0.91%0.87%0.87%17.23%15.70%14.97%14.87%平安银行000001.SZ8.6714917,17014716,9180.93%0.84%0.78%0.74%14.95%13.15%12.45%11.81%北京银行601169.SH8.6313115,20713115,2071.00%0.90%0.85%0.84%15.85%14.90%14.35%14.36%南京银行601009.SH10.30626,059595,7641.02%0.94%0.95%0.93%16.57%16.37%16.83%16.69%宁波银行002142.SZ16.96663,900593,4521.03%0.98%0.99%1.02%16.55%17.95%18.67%18.98%上海银行601229.SH22.831376,004146000.99%0.89%0.84%0.85%15.63%14.47%14.63%15.28%江苏银行600919.SH9.2810711,544111,1540.82%0.75%0.75%0.75%15.69%14.59%14.27%14.49%贵阳银行601997.SH15.78362,29985001.64%1.44%1.39%1.40%26.08%21.48%19.09%19.84%杭州银行600926.SH23.22612,61762620.77%0.70%0.69%0.71%12.79%11.23%10.82%11.48%江阴银行002807.SZ16.77301,76742090.94%0.89%0.84%0.80%12.07%10.54%9.84%9.76%无锡银行600908.SH23.80441,84841850.76%0.74%0.76%0.78%12.24%11.16%10.86%11.05%常熟银行601128.SH15.01332,22332220.92%0.87%0.84%0.79%12.71%11.6