银行行业动态跟踪报告：净利改善规模放缓，息差和资产质量持续向好

银行行业动态跟踪报告 净利改善规模放缓，息差和资产质量持续向好 行业动态跟踪报告 行业报告 银行 2018年2月11日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 刘志平 投资咨询资格编号 S1060517100002 LIUZHIPING130@PINGAN.COM.CN 王思敏 投资咨询资格编号 S1060518010004 021-20660384 WANGSIMIN134@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点 事项 银监会公布2017年四季度主要监管指标。截至2017年底，我国银行业金融机构本外币资产252万亿元，同比增长8.7%。商业银行全年实现净利润1.75万亿元，同比增5.99%，其中四季度净利润3203亿元，同比增0.09%。四季度净息差2.1%，同比下降12BP，环比提升3BP；成本收入比31.58%。同比上升0.47pct，环比上升2.95pct。商业银行不良贷款率1.74%，持平16年同期；拨备覆盖率为181.4%，较年初提升5pct。 平安观点  息差企稳向好，议价能力提升。17年四季度商业银行净息差2.1%，同比下降12BP，但环比走阔3BP，较16年四季度降幅32BP大幅收窄，从全年趋势可见行业息差在一季度筑底后已企稳回升。严监管环境下，资金面趋紧利率中枢上移为银行贷款定价提供了更多空间，而大行因其较强的揽存能力，在负债端存款占比高，资金成本优势显著。预计18年强监管、稳货币态势延续，行业整体净息差仍将保持稳中向好的趋势。  资产觃模增速收窄，各类银行表现分化。截至2017年底，银行业金融机构本外币资产合计252万亿，较年初增长8.7%，同比2016年末增速下降7.1pct，环比2017Q3增速下降2.2pct,觃模增速首次降至个位数，但降幅收窄，体现了金融去杠杆下MPA等监管考核趋严的成效。展望未来在监管趋严的影响下，预计大行增速较为平稳，同业业务占比高的股份行和城商行存在一定调整压力，觃模增速将持续回落。  不良压力持续缓释，拨备水平提升。2017Q4商业银行不良率1.74%，较16Q4降2BP，连续四季度环比持平。四季度末商业银行拨备覆盖率181.4%，较16年增厚5pct，拨贷比3.16%创近五年新高，各项流动性指标处于稳健水平。展望18年，我们认为整体经济向好的大环境下，不良生成速度的放缓将得以延续，资产质量压力逐步改善缓释了拨备对行业净利润的消耗，为业绩释放留出空间。  投资建议：综合17年全年数据，净利润增速回升、息差走阔、不良持续改善、资产质量优化，各项指标企稳向好传递积极信号。我们认为18年基本面平稳向好的趋势仍将延续，目前行业PB对应18年0.99倍，在18年行业基本面延续改善的支撑下我们认为板块估值仍有提升空间。个股方面，我们继续推荐宁波银行、农业银行、招商银行、贵阳银行。  风险提示：资产质量下滑超预期。 -10%0%10%20%30%Feb-17May-17Aug-17Nov-17沪深300 银行 证券研究报告 银行 ·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 6 一、 息差企稳向好，净利增速回升 2017年全行业净息差企稳回暖。据银监会数据，17年四季度商业银行净息差2.1%，同比下降12BP，但环比走阔3BP，从全年趋势可见行业息差在一季度筑底后已企稳回升。分机构类别来看，股份制银行和城商行净息差相对平稳，大型商业银行稳健提升，农商行年内增幅显著，其中大行2017Q4净息差2.07%，环比上行2BP，农商行四季度净息差2.95%，环比提升12BP。我们认为严监管环境下，资金面趋紧利率中枢上移为银行贷款定价提供了更多空间，而大行因其较强的揽存能力，在负债端存款占比高，资金成本优势显著。民营银行盈利能力表现突出，主要受其客户结构、业务模式等方面差异影响。预计18年强监管、稳货币态势延续，行业整体净息差仍将保持稳中向好的趋势。 图表1 17年4季度行业净息差环比走阔3BP 图表2 不同类别银行净息差分化 资料来源：银监会、平安证券研究所 资料来源：银监会、平安证券研究所（净息差按期初期末平均值测算） 行业净利润增速自2015年以来持续回升。2017年商业银行净利润累计1.75万亿，同比增5.99%；较15年、16年2.43%、3.54%的净利润增速持续回升。展望18年我们认为在息差和不良资产边际改善的驱动下，净利润改善趋势将得以延续。 图表3 行业净利润稳健增长 图表4 商业银行净利润增速触底回升 资料来源：银监会、平安证券研究所 资料来源：银监会、平安证券研究所 二、 资债规模增速收窄，各类行表现分化 监管压力不减，行业资产负债觃模增速进一步收窄。银监会披露，截至2017年底，银行业金融机构2.03% 2.10% 1.50%1.70%1.90%2.10%2.30%2.50%2.70%2.90%净息差 净息差 1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%1Q172Q173Q174Q17 2,000 6,000 10,000 14,000 18,0001Q20133Q20131Q20143Q20141Q20153Q20151Q20163Q20161Q20173Q2017累计净利润（亿元） 0%4%8%12%16%20%04,0008,00012,00016,00020,000净利润（亿元，左轴） 净利润增速 银行 ·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 6 本外币资产合计252万亿元，较年初增长8.7%，同比2016年末增速下降7.1pct，环比2017Q3增速下降2.2pct；银行业总负债233万亿元，较年初增长8.4%，同比2016年末增速下降7.6pct，环比2017Q3增速下降2.5pct。觃模增速均首次降至个位数，但降幅收窄，体现了金融去杠杆下MPA等监管考核趋严的效果显著。结构上，资产端各项贷款129万亿元，同比增长12.4%；负债端各项存款157万亿元，同比增长7.8%。 展望18年，我们认为，“防风险、去杠杆”衍生的负债端同业的收缩、资产端非信贷业务的强监管以及表外理财业务的监管觃范，短期内仍将抑制觃模增速。同时各行通过调整业务结构，回归“存贷”主业，做出的积极应对将促进资债觃模稳健增长。 图表5 17Q4银行资产觃模增速放缓 图表6 17Q4银行负债觃模增速放缓 资料来源：银监会、平安证券研究所 资料来源：银监会、平安证券研究所 从不同类型的银行看，2017年四季度大行、农商行资产觃模增速7.2%/9.8%，同比降3.6pct/6.7pct，环比三季度降2pct/1.5pct；股份行和城商行觃模增速仅为3.4%/12.3%，同比大幅下滑14.1pct/12.2pct，环比三季度降3.5pct/3.9pct。主要因为在监管的影响下，大行增速较为平稳，同业业务占比高的股份行和城商行存在一定调整压力，预计觃模增速将持续回落。 图表7 股份行/城商行觃模增速显著回落 资料来源：银监会、平安证券研究所 0%5%10%15%20%25%050100150200250300总资产（万亿元，左轴） 同比增长(右) 0%5%10%15%20%25%050100150200250总负债（万亿元，左轴） 同比增长(右) 0.000.050.100.150.200.250.300.35大行 股份制 城商行 农商行 其他 银行 ·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 6 三、 不良压力持续缓释，拨备水平提升 不良率环比持平，拨备水平提升。据银监会公布数据，2017年四季度商业银行不良率1.74%，较16Q4降2BP，连续四季度环比持平。分机构类型来看，股份制银行不良实现双降，不良余额环比下降0.9%，不良率环比下降5BP至1.71%。大行不良贷款余额环比微增0.1%，不良率环比收窄1BP；城商行不良贷款余额环比增加3.3%，不良率环比提升1BP；农商行不良贷款余额环比增加10.1%，不良贷款率环比提升21BP。四季度末商业银行拨备覆盖率181.4%，较16年增厚5pct，环比三季度小幅提升1pct，拨贷比3.16%创近五年新高。从关注类贷款来看，17年关注类贷款绝对值小幅提升，但是占比下行，17Q4同比16Q4改善0.38pct至3.49%。展望18年，我们认为整体经济向好的大环境下，不良生成速度的放缓将得以延续，资产质量压力逐步改善缓释了拨备对行业净利润的消耗，为业绩释放留出空间。 图表8 行业不良率连续5个季度稳于1.74% 图表9 银行2017Q4不良率环比改善 资料来源：银监会、平安证券研究所 资料来源：银监会、平安证券研究所 图表10 行业拨覆企稳回升，拨贷比走高 图表11 关注类贷款占比降低 资料来源：银监会、平安证券研究所 资料来源：银监会、平安证券研究所 行业资本充足率处于稳健水平。2017Q4资本充足率同比2016Q4小幅提升0.4个百分点至13.65%，环比提升0.33pct；核心资本充足率同比持平于10.75%。但我们认为，在资本充足率维持相对平稳的情况下，随着行业觃模增长、监管趋严导致的表外资产回表等因素叠加，部分银行2018年或存较大的资本补充压力。 1.74% 0.0%0.4%0.8%1.2%1.6%2.0%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000不良贷款余额（亿元，左） 不良贷款率（右） 1.54% 1.76% 1.51% 0.60% 2.95% 0.76% 1.53% 1.71% 1.52% 0.53% 3.16% 0.70% 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%3Q174Q172.5%2.6%2.7%2.8%2.9%3.0%3.1%3.2%0%50%100%150%200%250%300%350%拨备覆盖率（左） 拨贷比（右） 3.0%3.2%3.4%3.6%3.8%4.0%4.2%2.02.22.42.62.83.03.23.43.62016关注类贷款（万亿元） 2017关注类贷款（万亿元） 2016关注类贷款占比（右） 2017关注类贷款占比（右） 银行 ·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 5 / 6 图表12 行业资本充足率相对稳定 图表13 机构资本充足率分化 资料来源：银监会、平安证券研究所 资料来源：银监会、平安证券研究所 四、 投资建议 综合17年全年数据，各项指标企稳向好传递积极信号。息差走阔、净利润增速步入上行通道，四季度政策压力缓释、资产觃模增速降幅收窄，不良持续改善、资产质量优化。我们认为18年基本面平稳向好的趋势仍将延续，目前行业PB对应18年0.99倍，在18年行业基本面延续改善的支撑下我们认为板块估值仍有提升空间。个股方面，我们继续推荐宁波银行、农业银行、招商银行、贵阳银行；同时可以积极关注中国银行和上海银行。 13.65% 10.75% 8%9%10%11%12%13%14%资本充足率 核心资本充足率 14.17% 12.06% 12.29% 24.9