广州证券6月2日新股申购策略

敬请参阅最后一页重要声明第1页共9页策略研究新股申购策略总第14期2009年8月7日总第85期2010年6月1日广州证券研究所综合研究组电话：020-87321190网址:www.gzs.com.cn新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理申购建议：申购建议：申购建议：申购建议：本次新股申购预期年化收益率约6.56%，新股平均收益率一般。投资者如参与申购，建议选择其中基本面较好、价格较为合理的公司进行申购。结合新股基本面、中签率和新股定价，给予具体建议如下：1）投资者用283万可顶格申购四只中小板新股；2）资金量在200万以下的投资者，可考虑选择皮宝制药和万里扬的组合；3）资金量在100万以下的投资者，可考虑选择皮宝制药。注注注注：本次申购资金将在6月7日解冻，投资者可参与当日的中小板新股申购。风险提示：风险提示：风险提示：风险提示：近期新股上市首日破发机率仍较高，建议投资者谨慎参与申购。发行日期发行名称申购代码发行价发行量(万股)网上发行量(万股)网上申购限额(万股)中签率公布日中签号公布日资金解冻日2010-06-02兴森科技深:00243636.5027932234.42.22010060420100607201006072010-06-02长江润发深:00243515.50330026402.62010060420100607201006072010-06-02万里扬深:00243430.00425034003.42010060420100607201006072010-06-02皮宝制药深:00243329.82250020002201006042010060720100607已发行九安医疗深:00243219.38310024802.4201006022010060320100603已发行棕榈园林深:00243145.00300024002.4201006022010060320100603已发行杭氧股份深:00243018.00710056805.65201006022010060320100603已发行兆驰股份深:00242930.00560044804.42010060220100603201006036666月月月月2222日新股申购策略日新股申购策略日新股申购策略日新股申购策略 策略研究公敬请参阅最后一页重要声明第2页共9页一、一、一、一、新股概况新股概况新股概况新股概况皮宝制药（皮宝制药（皮宝制药（皮宝制药（002433002433002433002433））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是一家以中药皮肤药及特效中成药等为主导产品，集科研、生产、销售于一体的专业化制药企业。主要生产“消炎癣湿药膏”、“肤特灵”、“麒麟丸”、“心宝丸”、“祛痹舒肩丸”等高疗效的中医药产品，已形成铍宝、丽人、麒麟三大品牌下较为完备的产品体系，拥有包括片剂、胶囊剂、液体制剂、膏剂、丸剂、颗粒剂、散剂、茶剂等8个剂型的109个药品品种的生产权，其中3个品种被列为国家中药保护品种，6个品种目前为国内独家生产的品种，49个品种被列入OTC品种目录。拥有5家下属子公司和一家研发中心，在华南、华东、西南、华中和华北等地区的全国16个省和直辖市建立分支机构。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司拥有软膏剂、丸剂等14个剂型108种药品注册批件，其中包括2个国家中药保护品种、9个国内独家生产品种，34个药品被列入《国家基本药物目录》，59个品种被列入《医保目录》。公司主导产品之一的消炎癣湿药膏是国内独家生产品种、广东省名牌产品；解毒烧伤膏亦为国内独家生产品种，具有显著的疗效，为公司赢取了中华中医药学会“皮肤科发展贡献奖”等荣誉；心宝丸系疗效显著的心血管病类治疗药物，已列入《医保目录》；国家中药保护品种麒麟丸为国内独家生产品种，系目前国内稀缺的治疗男女不孕不育症的药物。机构估值：机构对其估值跨度区间在机构估值：机构对其估值跨度区间在机构估值：机构对其估值跨度区间在机构估值：机构对其估值跨度区间在19-2819-2819-2819-28元之间元之间元之间元之间西南证券预计公司2010年-2012年，归属母公司净利润同比增长21%、26.2%和21.1%，IPO后每股对应收益0.65元、0.82元和1.00元，现在的市场行情，30-35倍市盈率比较合适。东方证券预计公司2010、2011、2012年实现摊薄后每股收益0.71元、1.24元、1.82元。以2010年预测市盈率的35-40倍，合理价格区间为24.85元-28.40元。风险提示：药品价格下降风险风险提示：药品价格下降风险风险提示：药品价格下降风险风险提示：药品价格下降风险在医药行业中，国家对药品实行价格管制，进入《医保目录》的药品实施政府定价，由价格主管部门制定最高零售价。在这种政策背景下，市场中药品的价格总体上出现了一定程度的下降。公司生产的心宝丸等59种药品已列入《医保目录》，由政府统一定价，尽管公司可根据生产成本的变化情况，在报经有关政府部门批准后调整产品价格，但调整幅度有限。随着国家基本医疗保险制度改革和降低药品价格政策的实施，公司现有产品中部分品种存在一定的降价风险。 策略研究公敬请参阅最后一页重要声明第3页共9页万里扬（万里扬（万里扬（万里扬（002434002434002434002434））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是一家专业制造汽车变速器及相关零部件的大型股份制企业，以浙江金华为中心，北京、山东、武汉、四川为四大产业基地。公司变速器产销量位居全行业前列，中重卡变速器市场占有率达30%以上，主要为福田汽车、东风汽车、江淮汽车等国内大型汽车厂提供配套服务，已形成了年产80万台、十八大系列、1000多个品种的变速器和减速器总成系列的生产规模。公司拥有日本大偎卧式加工中心机群、德国格里森P400G磨床机和剃刀磨床等先进生产设备，并引进美国M&M3525齿轮检测中心、三座标和变速器综合检测试验台等关键检测和试验设备，能够对变速器的各项质量指标进行检测和试验。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的主要产品是轻卡变速器、中卡变速器、重卡变速器和客车变速器等商用车变速器产品，其中，公司2008年的轻卡变速器和中卡变速器销售收入占当年主营业务收入的比例分别为30.03%、66.40%，公司2008年的轻卡变速器和中卡变速器销量分别占当年轻卡和中卡国内市场总销量的7.27%和60.49%，公司在轻卡和中卡变速器市场拥有较高的占有率，尤其在中卡变速器市场中的占有率排名第一。机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在28-3628-3628-3628-36元之间元之间元之间元之间湘财证券预计公司10年、11年在新增产能的拉动下，主营收入分别增长43.2%、46.4%，公司净利润将分别达到1.91亿元、2.59亿元，按发行后总股本计算，摊薄EPS分别为1.13元、1.54元。参考当前A股汽车零部件行业估值水平，给予公司2010年25-30倍的PE区间，对应的公司合理价值为28.25-33.9元，建议询价区间28-32元。国泰君安考虑到公司的市场地位、成长性，建议其询价区间为26.0-31.3元，对应2010年25-30倍PE。上市首日价格区间预计为30.0-36.0元（预计首日涨幅在15%）。风险提示：募资项目市场开拓风险风险提示：募资项目市场开拓风险风险提示：募资项目市场开拓风险风险提示：募资项目市场开拓风险公司作为商用车变速器生产企业，现有年产约30万台商用车变速器的生产能力。本次发行后，募集资金将主要用于扩大商用车变速器产能，在目前的基础上每年新增28万台商用车变速器的生产能力。随着产能的快速扩大，如果市场开拓效果不佳，或者市场开拓与产能增加不同步，则会产生产能利用不足的风险。 策略研究公敬请参阅最后一页重要声明第4页共9页长江润发（长江润发（长江润发（长江润发（002435002435002435002435））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是目前全球电梯导轨系统部件行业中产品规格最齐全的制造商,主要从事电梯导轨系统部件的研发、生产、销售及服务。公司产品包括实心导轨及导轨毛坯、空心导轨、扶梯导轨、连接板、压导板及其他电梯部件，共180多个产品规格。2006年以来，公司在全球电梯导轨行业中排名第三，为中国电梯导轨行业第一民族品牌。公司的“捷星”商标被评为“江苏省著名商标”、生产的“捷星牌”电梯导轨被评为“中国高新技术产业优秀品牌”、“江苏省名牌产品”等。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司目前是全球排名第三的电梯导轨系统部件制造商，主要为世界八大电梯整机厂商提供电梯导轨系统部件，2009年底公司电梯导轨年生产能力达到10.50万吨。根据中国电梯协会统计数据，2008年，公司的实心导轨、空心导轨、扶梯导轨系列产品的销量分别为6.87万吨、1.49万吨和0.27万吨，在国内各细分产品市场占有率约为19.20%、21.50%和20%。机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为13-1813-1813-1813-18元元元元中信建投预计2010-2012年分别实现每股收益0.45、0.55、0.65元。目前和公司主营接近的康力电梯动态PE2010年27倍、2011年19.7倍。按照2010年25倍、2011年20倍PE测算，发行价在11-11.25元；按今年30倍、明年25倍估值，合理价13.75元。光大证券预计2010-2012年全面摊薄EPS为0.44、0.63、0.79元。结合DCF绝对估值和PE相对估值，合理估值区间是14-16元，对应2010年动态市盈率为32-36倍。风险提示：市场竞争风险风险提示：市场竞争风险风险提示：市场竞争风险风险提示：市场竞争风险目前公司的主要竞争对手为塞维拉和蒙特费罗，由于两家电梯导轨制造商进入电梯导轨领域时间较早并专注于实心导轨的研发和生产，在生产规模、资金实力、技术装备等方面具有一定的优势。近年来，两家电梯导轨制造商陆续并购了国内主要的电梯导轨企业，形成塞维拉合资企业、蒙特费罗合资企业、长江润发三大电梯导轨制造商主导国内电梯导轨行业发展的格局。此外，国内还存在一些以常规规格、普通精度实心导轨为主要产品的小型制造商。未来，随着电梯行业的快速发展，国内电梯导轨企业纷纷扩大实心导轨产能，将导致市场竞争更为激烈，特别是在普通精度实心导轨方面，公司将面临来自塞维拉、蒙特费罗及小规模制造商的双重压力。 策略研究公敬请参阅最后一页重要声明第5页共9页兴森科技（兴森科技（兴森科技（兴森科技（002436002436002436002436））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是国内最大的印制电路样板小批量板快件制造商，一直致力于为国内外高科技电子企业和科研单位服务,产品广泛运用于通信、网络、工业控制、计算机应用、国防军工、航天、医疗等行业领域。公司先后成为华为、中兴核心快件样板供应商，并与超过五千多家海内外知名品牌公司及电子研发类企业建立了良好的合作关系。“兴森快捷”成为国内中高端PCB样板小批量板制造领域的著名品牌，公司正逐步成为“国内第一，全球领先”具备PCB设计-PCB制造-SMT贴装完整产业链的硬件外包设计综合解决方案提供商。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势目前市场上具有一定规模的专业样板厂较少，公司为我国最大的PCB样板生产企业。而且，公司已取得军工产品质量管理体系认证证书、三级保密资格单位证书，通过了武器装备承制资格认证审查，尚待领取武器装备承制资格证书，届时公司将突破在军工领域的发展限制，扩大公司在军工领域的市场占有率。其余公司主要在局部区域和部分行业分流了一些