广州证券3月2日新股申购策略

第1页共8页总第14期2009年8月7日新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理申购建议：申购建议：申购建议：申购建议：本次新股申购预期年化收益率约3.13%，收益率略高于银行存款收益率，可选择参与申购。投资者需谨慎选择基本面较好、符合市场风格的公司进行申购。结合新股基本面、中签率和受关注程度，给予具体建议如下：1）投资者用150万则可顶格申购三只中小板新股；2）资金量在100万以下的投资者，建议首选行业成长性较好的太极股份，其次选择康力电梯；3）不参与本次申购的投资者，可选择参与3月3日的中小板新股申购。注注注注：参与本次申购的投资者将失去3日中小板新股的申购机会；本次申购资金将在3月5日解冻，投资者可参与8日的中小板新股申购或9日的创业板新股申购。风险提示风险提示风险提示风险提示：投资者需注意新股申购存在一定的破发风险。投资者需注意新股申购存在一定的破发风险。投资者需注意新股申购存在一定的破发风险。投资者需注意新股申购存在一定的破发风险。发行名称申购代码发行价发行量(万股)网上发行量(万股)申购限额(万股)网上申购限额(万股)中签率公布日中签号公布日资金解冻日太极股份深:00236829.002500200022201003042010030520100305康力电梯深:00236727.103350268022201003042010030520100305丹甫股份深:00236615.00335026802.52.5201003042010030520100305敬请参阅最后一页重要声明总第55期2010年3月1日广州证券研究所综合研究组电话：020-87321190网址:www.gzs.com.cn3333月月月月2222日新股申购策略日新股申购策略日新股申购策略日新股申购策略新股申购策略 第2页共8页一、一、一、一、新股概况新股概况新股概况新股概况丹甫股份（丹甫股份（丹甫股份（丹甫股份（002366002366002366002366））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是专业从事气候环境试验设备和小型全封闭压缩机设计、研究、生产制造的股份公司，中西部冰箱压缩机的龙头企业，目前20多家压缩机生产企业中能生产高效节能产品的8家企业之一。建川牌小型全封闭压缩机是四川省名牌产品，达到GB、IEC、MIL等相关标准，广泛应用于电子、航空、航天、兵器、船舶、机械制造、科研等行业部门，为其产品提供低温、高温、恒温恒湿、交变潮热、温度变化、温度冲击、低气压等环境试验。公司引进生产线及全套技术软件，生产的PW系列小型全封闭无氟压缩机，具有绿色环保、噪音低、可靠性高、节能等优点，产品满足多种电压和频率要求。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势目前市场上制冷量小于100w的小型压缩机：国际上主要厂家有：丹麦丹佛斯、韩国LG、巴西恩布拉科、意大利扎努西等，进口小型压缩机占国内市场份额20%左右。国内主要厂家包括：丹甫股份、江苏白雪电器股份有限公司、华意压缩机、广州冷机等四家，合计市场占有率在70%以上，丹甫股份目前在该细分市场的占有率达到25%。丹甫股份目前在高档饮水机用制冷压缩机市场上的占有率在50%以上，为国内行业第一。机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在14141414元元元元-17-17-17-17元之间元之间元之间元之间齐鲁证券预计公司10、11、12年EPS分别为0.53、0.72、0.87元。通过对比可以发现，2010年三家上市公司的算术平均市盈率为36.04倍，结合近期新发行中小板股票市盈率约30倍，建议给予公司27-33倍的PE，二级市场合理价位区间为14.31～17.49元。假设发行价格较二级市场价格折让10%，建议询价区间为12.87元～15.74元，对应2009年每股收益发行市盈率为23～28倍。海通证券预测公司2010-2012年每股收益分别为054元、0.68元和0.79元。参照同行业上市公司和近期中小板新股发行情况，海通证券认为丹甫股份的二级市场合理估值为相对2010年30倍市盈率，合理股价为16.2元，考虑到一级市场的折价，建议丹甫股份的询价区间为相对2010年24-27倍市盈率，即12.96元-14.58元。风险提示：原材料价格波动的风险风险提示：原材料价格波动的风险风险提示：原材料价格波动的风险风险提示：原材料价格波动的风险公司生产所需的主要原材料为电机、钢材、铸件及冷冻机油等,2007、2008年及2009年，主要原材料成本合计占单位产品成本的比重分别为71.83%、68.65%和64.90%，报告期内上述原材料价格波动对公司经营业绩构成一定影响。如果未来上述主要原材料供应情况发生重大变化或价格出现大幅波动，将对公司的生产经营产生直接影响。 第3页共8页康力电梯（康力电梯（康力电梯（康力电梯（002367002367002367002367））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司专业从事电梯设计、开发、制造、销售、安装和维护等，是国内最大的电扶梯生产基地之一。公司产品种类丰富，有乘客电梯、住宅电梯、高速客梯、医用电梯、观光电梯、自动扶梯、倾斜自动人行道等。拥有25万平方米的大型电梯生产基地和一座高达80米、被誉为中国电梯的“第一高度”的电梯专用试验塔;拥有世界先进水平的数控激光切割机、多工位数控冲床、数控折板机、加工中心等全套现代化制造装备，可年产8000台自动扶梯、自动人行道及各类电梯产品。生产的“康力”牌电梯产品销量自2005年起连续四年荣获全国市场同类产品内资品牌第一名，将成为第一家打破外资品牌在国内高速电梯市场垄断地位的内资品牌企业。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势根据国家统计局、中国电梯协会2005年、2006年统计数据及国家统计局中国行业企业信息发布中心2008年、2009年发布的统计调查信息证明，公司生产的“康力”牌电梯产品销量自2005年起连续四年荣获全国市场同类产品内资品牌第一名；根据中国电梯协会行业报告和公司统计分析，2007年公司整机产品国内市场占有率为1.72%，扶梯主要部件－上下部驱动总成国内市场占有率为23.63%。机构估值：机构对其估值跨度较大，估值区间在机构估值：机构对其估值跨度较大，估值区间在机构估值：机构对其估值跨度较大，估值区间在机构估值：机构对其估值跨度较大，估值区间在23232323元元元元-38-38-38-38元之间元之间元之间元之间安信证券考虑到公司所处行业的前景以及公司未来三年近30%的利润增长率，认为可以按2010年28-30倍的动态市盈率给予估值，对应的合理股价在23.5元-25.5元之间。其对应的静态市盈率在40倍左右，与目前机械行业整体静态市盈率相近。参考近期新股上市后的平均涨幅，建议的申购价格区间为18元-20元之间，其对应的2010年的动态市盈率在20-22倍之间。中信建投预计公司2010-2012年分别实现收入11.04、14.69和19.52亿元，每股收益1.01、1.38和1.88元；按照最近发行中小板股票2009、2010年平均45、33倍发行市盈率测算，公司发行价格区间28.4-33.3元；按照平均15％的首日涨幅，上市首日合理价格31.6-37.2元。风险提示：市场竞争加剧风险风险提示：市场竞争加剧风险风险提示：市场竞争加剧风险风险提示：市场竞争加剧风险目前我国已成为全球发展最迅速、最具有活力的电梯设备生产国及消费国，截至2008年11月末，我国取得制造许可的电梯整机企业已有530家。全球各大知名品牌均在国内建立了独资、合资公司，巨大的市场需求吸引国内外众多厂商参与竞争。特别是常用电梯市场，产量虽然占到电梯市场的98%以上，但其基础性技术、机械强度及功能要求不高，参与竞争厂商较多，市场良莠不齐，公司面临来自外资品牌企业和规模较小的生产商的双重压力。公司若不能在品牌知名度、产能规模、营销服务体系、融资能力等方面进一步增强实力，快速提高综合竞争力，将面临市场竞争加剧的风险。 第4页共8页太极股份（太极股份（太极股份（太极股份（002368002368002368002368））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是我国IT大型综合性信息系统产品、解决方案与服务提供商，主营业务为行业解决方案与服务、IT咨询及IT产品增值服务。重点面向政府、金融、能源、冶金、媒体等行业，提供IT咨询服务、行业解决方案与服务、IT产品增值服务、IT基础设施服务等一体化IT服务。公司是国家重大信息系统总体设计和工程建设的主要承担者和组织者，取得了计算机信息系统集成壹级资质、建筑智能化工程专业承包壹级资质以及信息安全服务一级资质，并通过了国际软件能力成熟度模型CMMI三级认证等。已经与Oracle、IBM、HP、Microsoft、Cisco、Huawei等国内外优秀企业结为重要的战略合作伙伴关系。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司前身太极公司成立于1987年，是我国最早成立的大型计算机企业。20世纪80年代末，太极公司成功研制并批量生产TJ-2000系列超小型机系统，填补了产业空白，打破了国外产品垄断。作为我国IT产业的开路先锋，太极公司为我国计算机产业的发展和计算机技术的应用做出了重要的贡献。公司是国家重大信息化工程设计和建设的重要承担单位，是国家行业政策标准制定的重要参与者以及多个行业协会的发起和领导单位。机构估值：机构对其估值跨度较大，估值区间在机构估值：机构对其估值跨度较大，估值区间在机构估值：机构对其估值跨度较大，估值区间在机构估值：机构对其估值跨度较大，估值区间在29292929元元元元-40-40-40-40元左右元左右元左右元左右上海证券预期未来公司上市后的6个月内公司股价对应2010年每股收益（按加权平均股本计算）的动态市盈率可达30-35倍，公司股票合理估值为29.92-34.90元。建议公司的IPO询价区间为26.92-31.41元。齐鲁证券预计公司10-12年EPS分别为0.83，1.17和1.50元。选取的若干软件公司平均2010年市盈率为41.73倍。鉴于公司竞争优势和高成长性，建议给予公司2010年市盈率40-48倍，认为公司上市后二级市场价格的运行区间为33.17-39.80元。假设公司的发行价格较二级的市场价格折让30%，建议询价区间为23.22-27.86元，对应2010年每股收益发行市盈率为28-33.6倍。风险提示：市场竞争风险风险提示：市场竞争风险风险提示：市场竞争风险风险提示：市场竞争风险国内软件与信息服务行业是一个完全竞争的市场，与国家产业政策的大力扶持和软件行业的良好发展前景相适应，国内众多公司纷纷拓展软件行业业务，2009年列入国家工业和信息化部统计报表的软件企业已达15,952家，行业集中度相对较低，国内市场竞争较为激烈。另一方面，自我国加入世界贸易组织（WTO）后，国外软件公司凭借其技术和资金优势，在竞争的广度和深度上对国内软件企业造成一定的冲击。因此，在国内市场本公司面临着来自国内、国外的竞争压力，存在现有产品及服务市场竞争加剧的风险。 第5页共8页二、二、二、二、新股申购策略新股申购策略新股申购策略新股申购策略3月2日将有三只中小板新股申购，以下将从新股基本面，中签率及上市首日涨幅等方面为投资者做出申购建议。基本面基本面基本面基本面丹甫股份丹甫股份丹甫股份丹甫股份：公司所属行业为制冷压缩机行业。2008年12月，由于国家商务部、财政部在全国范围内启动“家电下乡”政策，将扩大农村需求作为扩大国内需求的重点，通过该政策的实施，直接提高农民消费能力，在更大范围内调动农民购买的积极性。由于目前农村冰箱普及率比较低，冰箱作为家电下乡产品，收益较大，因此，从2008年12月起，冰箱生产销售开始回暖，制冷压缩机的生产也开始逐步复