广州证券3月24日新股申购策略

第1页共8页总第14期2009年8月7日新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理申购建议：申购建议：申购建议：申购建议：本次新股申购预期年化收益率约9.38%，收益率较2月有所回升，建议参与申购。打新收益率开始有回升的迹象，但投资者需选择基本面较好、符合市场风格、题材性较好的公司进行申购。结合新股基本面、中签率和受关注程度，给予具体建议如下：1）投资者用178万则可顶格申购三只中小板新股；2）资金量在100万以下的投资者，可考虑申购合众思壮；3）资金量在50万以下的投资者，可选择申购蓝帆股份或双箭股份；注注注注：本次申购资金将在3月29日解冻，投资者可参与当日的中小板新股申购或选择31日的中小板新股申购。风险提示：虽然近期新股首日表现有所回升，但投资者仍需留风险提示：虽然近期新股首日表现有所回升，但投资者仍需留风险提示：虽然近期新股首日表现有所回升，但投资者仍需留风险提示：虽然近期新股首日表现有所回升，但投资者仍需留意意意意新股申购的潜在破发风险。新股申购的潜在破发风险。新股申购的潜在破发风险。新股申购的潜在破发风险。发行名称申购代码发行价发行量(万股)网上发行量(万股)申购限额(万股)网上申购限额(万股)中签率公布日中签号公布日资金解冻日合众思壮深:00238337.003000240022201003262010032920100329蓝帆股份深:00238235.00200016001.61.6201003262010032920100329双箭股份深:00238132.00200016001.51.5201003262010032920100329敬请参阅最后一页重要声明总第64期2010年3月23日广州证券研究所综合研究组电话：020-87321190网址:www.gzs.com.cn3333月月月月24242424日新股申购策略日新股申购策略日新股申购策略日新股申购策略新股申购策略 第2页共8页一、一、一、一、新股概况新股概况新股概况新股概况合众思壮（合众思壮（合众思壮（合众思壮（002383002383002383002383））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是中国卫星导航定位领军企业，技术涵盖GPS、GLONASS、北斗及多系统组合导航定位，以GIS采集、高精度测量、系统工程、汽车导航、汽车信息技术、航海电子、航空电子、北斗及军工项目八大事业集群，服务于40多个国民经济基础领域，业务涵盖专业应用和大众消费两大领域。专业应用产品包括GIS数据采集产品、高精度测量产品、系统产品和车载导航产品中的车辆监控调度产品，大众消费产品主要为车载导航产品中的PND产品。销售额连续12年居行业之首，领跑中国卫星导航定位行业，致力于成为“卫星导航定位领域中世界级领先企业”。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势我国卫星导航应用市场近年来发展速度较快，特别是GIS数据采集产品和高精度测量产品的市场总额均超过中国全球定位系统技术应用协会信息咨询服务中心的预测数据。经过多年的发展，公司已成为中国卫星导航定位领域的龙头企业之一，市场占有率优势明显。近三年公司国内市场占有率如下：机构估值：机构对其估值跨度较大，区间在机构估值：机构对其估值跨度较大，区间在机构估值：机构对其估值跨度较大，区间在机构估值：机构对其估值跨度较大，区间在24-5124-5124-5124-51元元元元日信证券预测公司10、11、12年EPS分别为0.8、1.01和1.15元，结合二级市场可比公司估值，建议其合理价值区间为24元-28元。安信证券预计2010年、2011两年公司营业收入增长率为41%和45%，净利润分别增长34.3%和35.3%。公司2010-2011年的EPS分别为0.94元和1.27元。考虑到公司所处行业前景广阔，公司也逐渐转型成为自主创新发展类科技企业，结合近期中小板企业询价特征，建议公司合理的询价区间为32.9-37.6元，对应2010年35-40倍PE，上市首期定价区间为44.5-50.8元，对应2011年PE为35-40倍PE。风险提示：公司与风险提示：公司与风险提示：公司与风险提示：公司与GarminGarminGarminGarmin合作风险合作风险合作风险合作风险公司与Garmin产品上的合作限定于专业市场产品中专业手持机和大众消费市场产品两部分。2009年、2008年和2007年，公司向Garmin采购专业手持机原材料和PND的金额合计为14,202.20万元、16,805.16万元和22,155.12万元，占当期采购总额的61.13%、62.64%和69.51%，采购比重较高。如果市场情况发生重大变化导致双方的合作不能继续，公司的生产将会受到一定影响。 第3页共8页蓝帆股份（蓝帆股份（蓝帆股份（蓝帆股份（002382002382002382002382））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是世界主要的医疗级PVC手套制造商之一,主要从事一次性PVC手套的研发、生产和销售。公司是能够高比例持续稳定生产医疗级手套的极少数企业之一，PVC手套的产能是41亿支/年，广泛应用于医疗卫生、日常清洁、精密器件加工、家庭保洁、化学试验以及食品加工等领域，与美国、德国、法国、英国、意大利、日本等几十个国家和地区的客户建立了良好的合作关系。公司产品的医疗级品率已超过90%，远高于行业平均水平,战略定位于高端一次性PVC手套(医疗级手套)的生产，已获得美国510K认证、美国NSF食品体系认证、加拿大CMDCAS认证、欧盟CE认证等准入资质认证，产品质量达到并超过FDA和ASTM标准。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势衡量PVC手套生产企业核心竞争力的综合指标是产品的医疗级品率。公司战略定位于高端一次性PVC手套（医疗级手套）的生产，目前已获得主要目标市场的准入资质认证，如美国510K认证、美国NSF食品体系认证、加拿大CMDCAS认证、欧盟CE认证等，产品质量达到并超过FDA和ASTM标准，通过了Mckesson、MEDLINE、TP、麦当劳等知名企业的产品认可。目前本公司产品的医疗级品率已超过90%，远高于行业平均水平。公司是能够高比例持续稳定生产医疗级手套的极少数企业之一。机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为25-4125-4125-4125-41元元元元兴业证券认为，公司近年来开工率始终维持高位，21亿支/年生产线完全达产后，公司产能将达54亿支，规模优势明显。而技改项目和研发中心建设项目将提升公司技术实力，节本增效。预计公司2010-2012年摊薄EPS分别为1.01、1.19、1.35元，考虑到超募资金可能用于进一步扩大产能，而公司在食品行业及国内市场的开拓也使得业绩存在超预期可能，建议给予公司2010年25-30倍PE的估值水平，对应股价为25.2-30.3元，建议询价区间22.7-27.3元。东方证券预计2010-2011的EPS分别为1.02元/股，1.26元/股，10-11年增长率分别为37%和24%左右。结合目前市场，建议公司的上市后估值区间在35-40倍，2010年预测EPS，即在36-41元左右。风险提示：汇率风险风险提示：汇率风险风险提示：汇率风险风险提示：汇率风险公司产品95%以上出口，主要出口市场为美国、欧洲、日本、加拿大等国家和地区，美元是本公司的主要结算货币。2005年7月，我国实施人民币汇率制度改革，由钉住单一美元的固定汇率制度转为以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自人民币汇率制度改革至2009年12月31日，人民币对美元累计升值幅度达17.50%。人民币对美元升值，一方面公司进口料件的成本会相应下降；另一方面将会降低公司产品的人民币折算价，从而影响公司的营业收入和产品的毛利率水平。 第4页共8页双箭股份（双箭股份（双箭股份（双箭股份（002381002381002381002381））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是一家专业生产输送带，平胶带及胶管系列产品的管带行业骨干企业，产量居国内同行排名第二、出口量第一、经济效益第一。公司具有年产输送带1000多万平方米，胶管320多万标米的生产能力，输送带的主要品种有普通型、强力型，耐酸碱、耐高温、难燃、耐油、耐热、防撕裂抗穿刺、食品输送带、花纹输送带、管状输送带、挡边输送带等。产品广泛用于冶金、煤炭、化工、建材等行业，畅销全国并远销南非、日本、韩国、澳大利亚、欧洲等国家和地区，年外销量达40%以上。“双箭”品牌被评为浙江名牌、浙江省驰名商标。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势我国输送带产业在全球输送带行业中占有重要地位，目前，中国是全球第一大输送带生产国和消费国，产量约占全球总产量的1/3，同时，我国也是承接发达国家输送带产业转移的主要国家。根据《中国橡胶工业年鉴》和中国橡胶工业协会统计资料，公司2007年、2008年、2009年前3季度输送带的产量均列我国输送带行业第二名。公司是输送带行业6项国家标准、4项行业标准的主要起草单位，公司董事长沈耿亮先生2007年9月至2009年9月任中国橡胶工业协会胶管胶带分会理事长，2008年9月起任中国橡胶工业协会副会长。2006年3月，公司被中国石油和化学工业协会和国家统计局工业交通统计司评为“2005年度中国橡胶制品行业销售收入50强”；2006年5月，公司被中国工业经济联合会评为“2006中国橡胶板、管、带的制造行业排头兵企业”。机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在23232323元元元元-31-31-31-31元左右元左右元左右元左右兴业证券预计公司2010-2012年完全摊薄EPS为1.04元、1.47元和1.82元。考虑到公司的竞争优势和行业的广阔发展前景，按2010年业绩23-27倍市盈率给公司估值，合理价值区间为23.92-28.08元。建议询价区间21.53-25.72元。日信证券预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.89元、1.13元，已有上市公司可比较的有三力士（002224）、宝通带业（300031），三力士同为中小板股票，其10年PE为29.9倍，以此为参考，双箭股份的估值水平设定在25-35倍较为合理，对应价格区间为22.25-31.15元。风险提示：短期内主要原材料价格大幅上涨的风险风险提示：短期内主要原材料价格大幅上涨的风险风险提示：短期内主要原材料价格大幅上涨的风险风险提示：短期内主要原材料价格大幅上涨的风险公司生产输送带产品最主要的原材料是天然橡胶和合成橡胶。2007年度、2008年度和2009年度，公司销售的输送带产品耗用天然橡胶和合成橡胶的材料成本合计占当期输送带产品成本的比例分别为36.20%、38.08%和28.74%。最近几年，国际市场的橡胶价格波动较大，橡胶价格大幅上涨将会对公司的经营业绩带来负面影响。 第5页共8页二、二、二、二、新股申购策略新股申购策略新股申购策略新股申购策略3月24日将有三只中小板新股申购，以下将从新股基本面，中签率及上市首日涨幅等方面为投资者做出申购建议。基本面基本面基本面基本面合众思壮合众思壮合众思壮合众思壮：我国政府对于GPS系统的应用，特别是民用市场，始终是开放的态度。卫星导航应用产业具有高技术、高投入、高附加值、高成长性的特点，随着GNSS技术向民用的开放，它所蕴藏的巨大商机被挖掘出来，在欧美等发达国家，GNSS产业每年创造效益达到数百亿美元。特别是随着卫星导航接收机的集成微型化，出现各种融GNSS、通信、计算机为一体的个人信息终端，使卫星导航技术从专业应用走向大众，成为继通信、互联网之后的信息产业第三个新的增长点和国家综合国力的重要组成部分。从全球车辆保