休闲服务行业2019年周报第35期：国庆假期离岛免税品销售额高增60%

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 国庆假期离岛免税品销售额高增60% 休闲服务行业2019年周报第35期 投资要点：  投资机会推荐：核心观点：国庆假期离岛免税品销售额高增60%。今年国庆假期期间，海南全省共接待游客400.71万人次，实现旅游总收入76.73亿元，同比增幅分别为5.8%和11.5%。虽然宏观数据上客流量增速放缓，但是离岛免税销售额却取得了较高的增长，客流的转化率和客单价的提升成为主要助力。国庆期间海关共监管销售离岛免税品46.07万件，与去年国庆期间相比增长53.62%；购买人数8.44万人次，同比增长24.67%；销售金额3.91亿元，同比增长62.92%。其中海口免税店共接待购物人数4.34万人次，销售额8741.2万元，增速超过50%，人均消费2014.05元，同比增长7.53%；美兰机场免税店线上销售额同比增长超120%，线上购物人数同比增长32%；三亚国际免税城共接待游客超18万人次，同比增长超30%。此外根据支付宝的数据显示，机场免税店消费火爆，人均消费金额超2000元。机场免税和离岛免税目前是国内免税销售的主要形式，市内免税店已经重启，期待未来政策放开，持续推荐中国国旅（601888.SH）。  上周行业重要新闻回顾：十一黄金周澳门酒店平均入住率达94.0%，同比上升2.0%；十一赴台游陆客创11年新低，日平均人数骤降至3470人；黄金周香港零售业创有记录最大跌幅，多家企业盈利预警；25省份国庆假期旅游收入出炉；国庆十大热门城市排名，重庆位列榜首；国庆假期海南离岛免税品销售金额同比增幅逾60%。  上周公司重要新闻公告回顾：峨眉山A发布关于公司及控股子公司收到中标通知书的自愿性信息披露公告；云南旅游发布关于开展世博花园酒店资产证券化（类REITs）运作的公告；锦江股份发布关于股东股份解除质押的公告；腾邦国际发布关于公司BSP票款已偿还的公告。  行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务行业指数收于6080.2，较前一周持平，成交额85.2亿元。细分子板块表现上，旅游综合（1.07%）>酒店（0.34%）>餐饮（-1.63%）>景点（-3.84%）。GL休闲服务行业（31只）目前动态平均估值水平为33.4倍市盈率，A股相对溢价较前一周下降。  风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；行业政策性风险；个股项目推进不达预期的风险。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2019年10月14日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 钱建 分析师 执业证书编号：S0590515040001 电话：0510-85613752 邮箱：qj@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 江甜丽 研究助理 电话：051082832787 邮箱：jiangtl@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《国庆假期国内游客人次达7.82亿，同比增长7.81%》 《休闲服务》 2019.10.10 2、《中秋国内旅游人次过亿，十一假期行情预热》 《休闲服务》 2019.09.24 3、《行业增长进入低速区间，龙头贡献加大》 《休闲服务》 2019.09.19 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-6%8%22%2018-102019-022019-062019-10休闲服务 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 投资机会推荐 核心观点：国庆假期离岛免税品销售额高增60% 今年国庆假期期间，海南全省共接待游客400.71万人次，实现旅游总收入76.73亿元，同比增幅分别为5.8%和11.5%。虽然宏观数据上客流量增速放缓，但是离岛免税销售额却取得了较好的增长，客流的转化率和客单价均提升，国庆期间海关共监管销售离岛免税品46.07万件，与去年国庆期间相比增长53.62%；购买人数8.44万人次，同比增长24.67%；销售金额3.91亿元，同比增长62.92%。其中海口免税店共接待购物人数4.34万人次，销售额8741.2万元，增速超过50%，人均消费2014.05元，同比增长7.53%；美兰机场免税店线上销售额同比增长超120%，线上购物人数同比增长32%；三亚国际免税城共接待游客超18万人次，同比增长超30%。此外根据支付宝的数据显示，机场免税店消费火爆，人均消费金额超2000元。机场免税和离岛免税目前是国内免税销售的主要形式，市内免税店已经重启，期待未来政策放开，持续推荐中国国旅（601888.SH）。 1）中国国旅（601888.SH）：根据Generation Research 预测，2019年全球免税行业销售规模将达到818.22亿美元，同比增长7.8%，2019年上半年，中国免税市场保持快速度增长，预计全年中国免税市场增速将达到18%以上。上半年公布的半年报数据显示，公司免税商品销售业务实现营业收入229.08亿元，同比增长53.26%，其中日上上海免税店实现免税收入73.77亿元，带来免税业务收入增量35.43亿元（自2018年3月开始纳入合并报表）；三亚海棠湾免税购物中心实现免税业务收入51.81亿元，同比增加11.49亿元；首都机场免税店（含T2和T3航站楼）实现免税业务收入43.65亿元，同比增加8.88亿元（剔除T2、T3内部交易数据）；香港机场免税店实现免税业务收入12.96亿元，同比增加3.44 亿元；广州机场免税店实现免税业务收入8.44亿元，同比增加5.56亿元。 2）宋城演艺（300144.SZ）：公司上半年实现营业收入14.17亿元，同比下降6.21%；归属于上市公司股东的净利润7.85亿元，同比增长18.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6.18亿元，同比下降2.85%；主要是由于上半年六间房重组已经完成，自5月份不再并表，导致收入和利润的下滑，如果剔除掉六间房的影响，现场演艺和旅游服务业合计实现营业收入10.34亿元，同比增长15.99%；实现利润总额6.80亿元，同比增长13.95%，基本符合预期。分景区来看，杭州宋城表现平平，上半年实现营业收入3.99亿元，同比增长4.05%；三亚宋城受海昌梦幻海洋不夜城开园导致游客分流以及5月、6月持续阴雨天气的影响，增长受挫，报告期内实现营业收入2.33亿元，同比略有下滑0.31%；丽江宋城受市场强势复苏以及游客团散结构调整的影响，表现靓丽，实现营业收入1.45亿元，同比大幅增长30.98%；桂林宋城开业一周年以来，累计演出约1000场，接待游客近360万人次，单日最高演出6场，报告期内实现营业收入7483万，净利润达到1951万，较去年下半年贡献明显提升。我们认为六间房剥离后，主业仍然可以保持高增的态势，未来两年，重资产西安中华千古情、上海世博大舞台以及佛山听音湖项目将持续贡献增量，仍可持续关注。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 3）酒店板块：今年上半年受到宏观经济增长放缓以及经济型酒店升级改造的影响，出租率下滑的态势持续,RevPAR增速放缓。目前酒店板块我们认为进入供给放缓的阶段，首先住宿业和餐饮业固定资产投资完成额在2018年2季度以后同比出现大幅持续性的下滑，其次连锁酒店以及签约酒店的数量均出现增长放缓，这些数据在印证我们的看法，供给趋缓对目前出租率下滑的态势具有相对支撑作用。此外，行业中端发展方向不改，一线城市未来将持续以升级改造为主，二三线城市以新增为主。近期锦江股份和首旅酒店发布了2019年半年度报告，从中报的数据来看，收入和净利润增速较去年同期下降的幅度较大，宏观环境和升级改造的影响在今年将表现的尤为突出，但是中端成熟门店的贡献逐步加强，持续推荐锦江股份（600754.SH）和首旅酒店（600258.SH）。 2 上周行业重要新闻回顾 1）十一黄金周澳门酒店平均入住率达94.0%，同比上升2.0% 10月8日，澳门特别行政区政府旅游局发布的十一黄金周数据显示，10月1日至7日，访澳旅客逾98万人次，同比增长11.5%。其中，内地旅客有79.8万人次，占访澳旅客总人数的81.1%，同比增长9.4%。由于港珠澳大桥落成启用，区域交通网络进一步完善，澳门当地丰富的节庆活动和文化盛事，均带动旅客量上升，今年十一黄金周旅客量增幅符合预期。数据显示，十一黄金周澳门酒店场所(酒店及公寓)的平均入住率为94.0%，较去年同期上升2.0%。现存的酒店及公寓的房间总数有41015间。其中，五星级酒店的平均入住率是95.2%，同比增长1.2%；四星级酒店的平均入住率是92.6%，同比增长2.5%；三星级酒店的平均入住率是94.7%，同比增长3.6%；二星级酒店入住率是82.4%，同比增长9.5%；公寓平均入住率为75.6%，同比跌2.7%。 2）十一赴台游陆客创11年新低，日平均人数骤降至3470人 台“交通部”和“内政部移民署”发布的最新统计显示，今年大陆十一长假平均每日赴台的陆客骤降至3470人，仅为过去的1/3。其中陆客赴台人数最多的是国庆假期第一天，团客有2000余人，自由行有近6000人，但随着假期过去，赴台陆客逐渐递减，总计平均一天不足3500人。中时电子报8日称，大陆赴台旅客自8月起逐渐减少，9月更是跌落谷底，平均每天仅有1208人，甚至连续5天跌到千人以下，最少只有528人。9月整月陆客估算约4万人，创2009年12月以来的单月新低。 3）25省份国庆假期旅游收入出炉 截至10月8日，至少25个省份公布了国庆假期旅游收入情况。其中，江苏省以631.27亿元位居首位。在江苏之后，是山东、四川和河南，这3个省份的国庆假期旅游收入均超过了500亿大关，其中，山东旅游收入579.5亿元，位居第二;四川旅游综合收入530.42亿元，位居第三;河南旅游收入502亿元，位居第四。从游客人次来看，在25个省份中，山东、四川、湖南、河南、山西、湖北、江西、陕西这8个省份接待游客人次超过6000万大关。其中，山东2019年国庆期间共接待游客6995.6万人次，同比增长7.6%，游客人次位居第一。其次是四川省共接待游客6785.8万人次，同比增长9.6%，位居第二;湖南省共接待游客6736.21万人次，同比增长11.5%， 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 位居第三。 4）国庆十大热门城市排名，重庆位列榜首 据统计，重庆以3859万接待游客人次排名全国第一，已经超过了重庆市人口总和，真不愧是网红之都。武汉超越成都名列第二，成都以2017万人次位居第三，杭州、西安、上海、广州等城市分列4至10名。 图表1：2019年国庆十大热门城市游客接待量（万人次） 来源：公开资料整理，国联证券研究所 5）印度放宽中国游客电子签证，可申请5年有效多次入境 据印度驻华大使馆11日公布的通知，该政策放宽体现在电子签证的有效期和费用上：1）从2019年10月起，中国公民可以申请5年有效可多次入境的电子旅游签证（e-TV），该签证费用为80美元；2）此外，潜在游客可使用30天内单次入境的电子旅游签证（e-TV），其费用降为25美元；4月至6月期间，30天的电子旅游签证（e-TV）费用仅为10美元；3）一年多次入境的电子旅游签证（e-TV）将继续发放，费用降为40美元；4）除了上述的电子旅游签证（e-TV），现有的电子医疗签证，电子会议签证以及一年可多次入境的电子商务签证将继续在印度签证在线平台发放