华龙证券行业研究专题

本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告版权归华龙证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如发生争议，我公司具有最终解释权。 - 1 - 2010年5月13日 星期四 本专题主要集中了每天各机构最新的行业研究报告，主要是为了通过机构报告及时跟踪各行业最新动态，把握行业的最新动向，同时对于报告的解读必须结合大势环境。具体报告内容请参阅华龙信息平台。 一、最新研究报告一览 最新报告2010-05-12 标题 机构 评级 类别 农业行业 2009年报及2010年一季报点评 民生证券 增持 房地产行业 成交面积环比下跌23.3%，同比跌56% 中投证券 中性 食品饮料行业 防御，寻找可能的变化与高增长 国泰君安 看好 银行业 贷款议价能力提升，M1 增速仍居高位 国泰君安 中性 房地产行业 国家统计局公布2010 年1-4 月全国房地产市场运行情况 浙商证券 中性 交运设备行业 2010 年1-4月国内汽车销售增长61% 民族证券 中性 计算机行业 计算机行业动态双周报 国泰君安 看好 IT行业 每日快报 天相投顾 看好 煤炭行业 国际煤价分化 国内动力煤上涨 大同证券 看好 房地产行业 行业要闻 长江证券 推荐 二、最新重点研究报告简要 行业名称 农业行业 评级时间 2010-05-12 评级类别 增持 评级变动 维持评级 机构名称 民生证券 推荐公司 --- 标题 农林牧渔行业2009年报及2010年一季报点评 投资要点： 1、农林牧渔行业2009年年报和2010年一季报显示，行业业绩在逐渐恢复，但利润增速与A股行业研究专题 第三百零二期 2010年5月13日 [行业研究专题] 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告版权归华龙证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如发生争议，我公司具有最终解释权。 - 2 - 机构观点 市场平均值有一定差距。子行业中种业和渔业增速最高，畜牧行业持续亏损。从各项财务指标中，除三项费用率逐渐下降，表明管理能力渐强以外，其余指标均不乐观。毛利率2009年有所下降，这与A股市场平均毛利率提升向背离，且2010年除种业和渔业毛利率提升的可能性较大之外，其余子行业预计毛利率还将有所下滑。2009年资产减值损失较2008年减少，但仍高于2007年，且2010年一季度因坏账准备增加资产减值损失是2009年一季度的3倍，说明今年行业经营环境还不理想。 2007年高通胀时期农林牧渔行业业绩增长强劲，今年虽然也有通胀预期，但消费环境以远不如2007年，从各个子行业的基本面来看，除种业和渔业外，其余子行业今年均不大可能有太好的表现，预计行业整体增速仍将低于A股市场平均值。农林牧渔行业今年以来走势好于沪深300，一季度是因为中央一号文件的支撑，四月份则是部分公司业绩超预期带动了整个行业整体坚挺。但同时行业估值越来越高，目前农林牧渔行业剔除亏损后的PE/TTM为60.17，虽然不及2007年的估值，但已是全部A股平均市盈率的3倍还多，在历史中处于最高点。而我们预计2010年行业业绩增速将不及A股市场平均水平，显然不能支持行业如此高的估值，我们给予行业“中性”评级。但我们看好种子和海水养殖子行业，量价齐升将带动这两个子行业今年业绩的增长，建议关注登海种业，丰乐种业，獐子岛等。其次因为肉类价格逐渐回升，可能会带来畜牧养殖业的炒作机会，其中圣农发展盈利能力好，成长性高，可关注。 2、农林牧渔行业2009年共实现营业收入700.18亿元，同比增长9.46%。归属于母公司的净利润为30.07亿元，同比增长12.17%，扣除非经常性损益后的净利润为24.70亿元，同比增长27.72%。2010年一季度行业实现营业收入和净利润分别为132.46亿元和7.97亿元，同比分别增长27.99%和44.57%。单季度看，自2009年2季度开始，营业收入增速逐渐回升，2010年1季度增速已接近2007年至2008年高速增长的时期。净利润也不例外，单季度增速明显回升。因2008年四季度行业整体净利润为亏损，因此造成2009年四季度增速的异常波动，但从绝对值来看，行业09年四季度表现并不好，与2007年四季度有很大差距。好的一点是今年1季度净利润为2007年以来最好成绩，环比和同比增速分别为212.55%和44.57%。 行业名称 房地产行业 评级时间 2010-05-12 评级类别 中性 评级变动 维持评级 机构名称 中投证券 推荐公司 ----- 标题 成交面积环比下跌23.3%，同比跌56% 机构观点 投资要点： 成交面积：19 个主要城市环比下降23.3%,一线城市降13%，二线城市降25.6%；19 个主要城市同比降56%，一线城市降75%，二线城市降45%。一线城市，沪、京环比分别下降33%和14%，京期房日均成交不足200 套，因上周基数低，本周杭、深、穗环比涨49%、3%和2%，二线城市中，福州、宁波、苏州、无锡环比降63%、57%、50%和47%，仅贵阳环比涨11%。房价：因郊区盘以及小户型楼盘成交占比大幅上升，深、京、沪环比分别下跌25%、18%和12%。杭州因拱墅区高端楼盘远洋杭州大运河商务区项目成交占比大拉高25%。二线城市中，宁波、苏州、重庆环比降14%、11%和10%，昆明高端楼盘龙江雅苑集中成交拉高均价10%。京深二手房：成交面积环比跌53.6%和40%，深圳成交均价环比上涨10%。各地“新国10 条”细则陆续出台，成交量萎缩由一线城市向二三线城市扩散。风险提示：注意国内外经济增长、居民收入低于预期，政策调控超出预期等带来的行业 2010年5月13日 [行业研究专题] 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告版权归华龙证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如发生争议，我公司具有最终解释权。 - 3 - 公司等的风险。北京本周成交 1300 套，成交面积13.03 万平米，同比分别下跌48.4%和57.2%，环比分别上涨6.2%和下跌13.7%。本周住宅期房成交 1339 套，成交面积13.35 万平米，环比分别下跌51.1%和50.2%，保障性住房住房占成交套数的2.91%，占成交面积的2.3%。本周住宅期房成交套数和面积同比分别下跌51.4%和59.2%。本周存量住宅签约 3751 套，签约面积39.8 万平方米，签约套数环比下跌52%,同比下跌21.5%，签约面积环比下跌54.6%，同比下跌6%。本周套均成交面积 100 平米，环比下跌18.8%，同比下跌17%。 行业名称 食品饮料行业 评级时间 2010-05-12 评级类别 看好 评级变动 维持评级 机构名称 国泰君安 推荐公司 ---- 标题 防御，寻找可能的变化与高增长 机构观点 投资要点： 基于我们策略部同事们对 2 季度市场仍然不乐观的判断，以及食品饮料行业相对稳定的业绩增长预期，我们维持行业增持评级。推荐：张裕、伊力特、五粮液、山西汾酒、ST 伊利、燕京啤酒。白酒行业产销量、净利润增速仍较快，产品结构和均价提升推动公司业绩增长。高档酒增速趋缓，中档白酒量价齐升。一线白酒：低估值，安全边际高。白酒的消费税阴影以及贵州茅台业绩稳定增长预期的改变对一线白酒的股价表现有较大的负面效应。不过目前茅台、五粮液、泸州老窖PE 仅在20 倍左右，接近历史最高水平，具有较高的安全边际。二线白酒：高增长，高估值，业绩兑现将进一步推升股价。2009 年发现和挖掘出现经营改善的二线白酒推动了板块的一大波行情，2010年更关注应该是2009 年改善故事中的业绩兑现了。推荐业绩能实现高增长的山西汾酒、古井贡、洋河股份，以及新疆政策下可能出现高速增长的伊力特。啤酒行业销量增长、均价上升、盈利能力增强，长期看好。1 季度大麦成本同比大幅下降推动了行业和公司业绩的大幅增长。看好行业盈利能力的好转，等待行业利润爆发。目前龙头企业利润增长已经加速。长期看好青岛啤酒的成长，短期考虑到燕京啤酒今年发行可转债，存在业绩释放的动力，短期表现可能会更好。葡萄酒：市场扩大造就公司发展空间。葡萄酒市场蛋糕继续扩大，进口葡萄酒的冲击会影响国产葡萄酒销量增速，但是不会改变国内葡萄酒产量增长的大趋势。张裕A 的稳定增长使之成为最好的避风港。乳制品：行业复苏，竞争格局变化造就伊利股份增长。三聚氰胺对乳制品销量的影响已经逐渐消散，行业已经基本恢复，行业竞争格局向有利于伊利股份的方向倾斜。原奶价格上涨可能对今年业绩有一定压力。伊利管理层行权问题是关注的焦点，行权后将推动公司积极性和业绩释放。屠宰及肉制品行业集中度不高，未来发展空间大。猪肉价格预计进入上升周期，2 季度可能出现季节性回落。长期看好双汇发展，资产注入将解决公司关联交易，不过股价可能会一步到位。 行业名称 银行业 评级时间 2010-05-12 评级类别 中性 评级变动 维持评级 2010年5月13日 [行业研究专题] 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做