ITO导电玻璃龙头

研究报告 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 电子元器件 2010年05月09日 公司研究 新股研究 建议询价区间： 21.64-26.18元 ITO导电玻璃龙头 ——长信科技(300088)新股研究 核心观点 询价结论： 我们预计公司10-12年每股收益为0.68元、0.81元和0.95元，对应10年市盈率估值中枢为35倍，建议询价区间为21.64-26.18元。 主要依据： 1、公司专业从事平板显示真空薄膜材料的研发、生产、销售和服务，主导产品包括液晶显示（LCD）用ITO导电膜玻璃、触摸屏用ITO 导电膜玻璃、手机面板视窗材料等，是平板显示行业上游的关键基础材料。平板显示行业是支撑我国信息产业持续发展的战略性产业，平板显示行业的竞争力取决于上游关键基础材料的配套能力。 2、经过多年的发展，公司已成为国内重要的平板显示关键基础材料生产基地，拥有年产ITO导电膜玻璃2,200万片、手机面板视窗材料80,000平方米的生产能力。根据中国光学光电子行业协会液晶分会的统计，2006、2007、2008年公司ITO导电膜玻璃的产、销售量居国内第一位。2006、2007、2008年公司ITO导电膜玻璃的产、销售量居国内第一位，2006-2008年销量分别为264万平方米、308万平方米，303万平方米，市场占有率约为20%。 3、近年来国内平板显示产业保持了12%以上的增长速度，2008年全球平面显示产业的销售收入达到了1,154亿的历史新高，由于平板显示技术与市场的快速发展，未来几年平均年复合成长率预计将达到19%，2015年全球整体FPD产业产值将达到1,480亿美元，其中TFT-LCD面板产值将达1,337亿美元，发展空间广阔。随着国内平板显示行业的发展，特别是国家对打造平板显示产业链的高度重视，平板显示行业的关键基础材料将得以快速发展，公司也将随之持续快速发展。 风险提示： 1、原材料供应集中风险；2、客户集中风险；3、行业竞争加剧的风险；4、新产品、新技术开发的风险。 财务数据与估值 2009A 2010E2011E2012E主营业务收入(百万) 262 339 402 483 同比增速(%) 23.29% 29.80%18.45%20.05%净利润(百万) 61 85 101 120 同比增速(%) 30.82% 40.84%18.52%18.34%EPS(元) 0.48 0.68 0.81 0.95 基础数据 总股本(万股) 9400.00流通A股(万股) 0.00总市值(亿元) 0.00总资产(亿元) 4.58每股净资产(元) 3.49建议询价区间(元) 21.64-26.18 研究员：巩俊杰 电 话： 010-84183316 Email： gongjunjie@guodu.com 执业证书编号： S0940208040096 联系人：姜瑛 电 话： 010- 84183295 Email： jiangying@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 新股研究 第 2 页 研究创造价值 1、本次发行一般情况 表1 公司此次发行概况 公司名称 芜湖长信科技股份有限公司 公司简称 长信科技 发行地 深圳 发行日期 2010-05-10 申购代码 300088 发行股数（万股） 3,150 发行方式 网下询价、上网定价 发行后总股本（万股） 12,550 每股收益（2009）年 0.64 发行后全面摊薄每股收益（2009年） 0.48 发行前每股净资产（元） 3.49 数据来源：上市公司招股说明书，国都证券研究所 2、公司概况 公司专业从事平板显示真空薄膜材料的研发、生产、销售和服务，主导产品包括液晶显示（LCD）用ITO导电膜玻璃、触摸屏用ITO 导电膜玻璃、手机面板视窗材料等，是平板显示行业上游的关键基础材料。平板显示行业是支撑我国信息产业持续发展的战略性产业，平板显示行业的竞争力取决于上游关键基础材料的配套能力。 经过多年的发展，公司已成为国内重要的平板显示关键基础材料生产基地，拥有年产ITO导电膜玻璃2,200万片、手机面板视窗材料80,000平方米的生产能力。根据中国光学光电子行业协会液晶分会的统计，2006、2007、2008年公司ITO导电膜玻璃的产、销售量居国内第一位，2006-2008年销量分别为264万平方米、308万平方米，303万平方米，市场占有率约为20%。 公司通过自主研发全面掌握了平板显示行业的关键性基础技术——真空薄膜技术，拥有一支专业覆盖真空技术、薄膜技术、低温等离子体技术、机械、电气控制等学科的强大研发队伍，不仅在真空薄膜材料和技术研发方面，更在真空薄膜设备的研制方面也有着显著的优势和能力。同时，公司目前已自主开发和掌握了多项产品的升级或拓展生产技术，如液晶显示器背光源玻璃、高透减反触摸屏用ITO导电膜玻璃等，从而在产品生产技术的升级过程中始终掌握主动地位，确立了公司在行业内的技术领先优势。 近年来国内平板显示产业保持了12%以上的增长速度，2008年全球平面显示产业的销售收入达到了1,154亿的历史新高，由于平板显示技术与市场的快速发展，未来几年平均年复合成长率预计将达到19%，2015年全球整体FPD产业产值将达到1,480亿美元，其中TFT-LCD面板产值将达1,337亿美元，发展空间广阔。随着国内平板显示行业的发展，特别是国家对打造平板显示产业链的高度重视，平板显示行业的关键基础材料将得以快速发展，公司也将随之持续快速发展。 新股研究 第 3 页 研究创造价值 3、盈利预测与估值 表6 预测公司利润表 2007A2008A2009A2010E 2011E 2012E一、营业总收入 17,894 21,211 26,150 33,943 40,206 48,267 营业收入 17,894 21,211 26,150 33,943 40,206 48,267 二、营业总成本 13,750 16,074 19,437 24,319 28,724 34,604 营业成本 12,025 13,550 16,329 21,215 25,129 30,408 营业税金及附加 0 0 0 0 0 0 销售费用 585 692 630 849 985 1,183 管理费用 652 1,263 1,933 2,478 2,895 3,379 财务费用 474 508 428 -339 -402 -483 资产减值损失 14 61 117 117 117 117 三、其他经营收益 公允价值变动收益0 0 0 0 0 0 投资净收益 0 0 0 0 0 0 四、营业利润 4,145 5,137 6,621 9,625 11,482