美尔雅期货期铜周报

.美期研发中美期研发中美期研发中美期研发中心心心心MFCMFCMFCMFC最近相关报告：《短期回避，等待重新买入时机》2010-4-18《消化前期涨幅，铜价震荡回调》2010-4-11《铜价维持震荡上行格局》2010-4-4铜周报2010年4月25日不确定性增加，短期仍将震荡调整不确定性增加，短期仍将震荡调整不确定性增加，短期仍将震荡调整不确定性增加，短期仍将震荡调整投资要点投资要点投资要点投资要点�TC/RCTC/RCTC/RCTC/RC持续走低，导致铜矿进口量和国内铜产量增速减缓持续走低，导致铜矿进口量和国内铜产量增速减缓持续走低，导致铜矿进口量和国内铜产量增速减缓持续走低，导致铜矿进口量和国内铜产量增速减缓，，，，铜铜铜铜进口在一定程度上取代铜矿进口进口在一定程度上取代铜矿进口进口在一定程度上取代铜矿进口进口在一定程度上取代铜矿进口。。。。TC/RC大幅下降，使得部分冶炼厂减少进口矿石。3月份精炼铜产量35.8万吨，与2月持平，考虑2月有春节长假，3月份的产量是偏低的。3月份铜矿进口环比减少4.5%，精炼铜进口却环比增加53%，。�铜消费拉动势头强劲铜消费拉动势头强劲铜消费拉动势头强劲铜消费拉动势头强劲。。。。国家统计局数据显示3月份汽车和白色家电增幅明显。�沪铜库存压力引发采购者观望沪铜库存压力引发采购者观望沪铜库存压力引发采购者观望沪铜库存压力引发采购者观望。。。。LME库存流入国内，而上海库存再创新高。铜价外强内弱的局面没有明显改变。下游加工企业按需采购的谨慎心态，导致市场期待的旺季效应无法显现。����货币供应量增速高位回落货币供应量增速高位回落货币供应量增速高位回落货币供应量增速高位回落，流动性收紧成为铜价隐忧。，流动性收紧成为铜价隐忧。，流动性收紧成为铜价隐忧。，流动性收紧成为铜价隐忧。经济仅有过热的风险，还并没有显现出全面的过热。但对调控政策的担忧压制，消耗了铜价的上升动能。����美元震荡走强，但对铜价压力大不如前。美元震荡走强，但对铜价压力大不如前。美元震荡走强，但对铜价压力大不如前。美元震荡走强，但对铜价压力大不如前。与2009年相比，美元和铜价之间的负相关关系，在2010年明显削弱了。�CFTCCFTCCFTCCFTC非商业持仓，多、空持仓均小幅下降。非商业持仓，多、空持仓均小幅下降。非商业持仓，多、空持仓均小幅下降。非商业持仓，多、空持仓均小幅下降。高盛事件造成短期震荡格局，部分投资者选择离场观望。投资策略投资策略投资策略投资策略从基本面上看，铜的消费和进口量都在明显增加，呈现出季节性特征。经济的持续向好是支撑铜市多头最强有力的因素。目前，在偏多思路同时要关注供应压力、收缩流动性及通胀三方因素的时间承接性，灵活做出仓位调整。美尔雅期货研发中心美尔雅期货研发中心美尔雅期货研发中心美尔雅期货研发中心铜研发小组铜研发小组铜研发小组铜研发小组黄兴李强黄勇王凡电话：电话：电话：电话：027-85804810027-85804810027-85804810027-85804810请务必阅读正文之后的免责条款部分1 2010年4月25日铜周报请务必阅读正文之后的免责条款部分2TC/RCTC/RCTC/RCTC/RC持续走低，导致国内铜产量增速减缓，铜进口在一定程度上取代铜矿进口。持续走低，导致国内铜产量增速减缓，铜进口在一定程度上取代铜矿进口。持续走低，导致国内铜产量增速减缓，铜进口在一定程度上取代铜矿进口。持续走低，导致国内铜产量增速减缓，铜进口在一定程度上取代铜矿进口。4月15日国家统计局公布数据，3月精铜产量为35.8万吨，同比增加11.2%。增速比起09年年底和1月份都有明显回落。这也从侧面说明了目前国产铜矿的供应紧张。4月21日海关公布了3月份进口数据。精炼铜进口环比增加53%，铜矿进口却环比减少4.5%。图1铜精矿加工费跌至10美元/吨图2国内精铜月度产量050100150200250300350400450Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%精铜产量(千吨)当月同比图3：精炼铜进口量持续攀升图4：铜矿进口量旺季不旺050000100000150000200000250000300000350000400000Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10-60%-40%-20%0%20%40%60%精炼铜进口（吨）环比增加0100000200000300000400000500000600000700000Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%铜矿进口（吨）同比增加数据来源：海关总署、国家统计局、美尔雅期货3333月份是汽车销售旺季月份是汽车销售旺季月份是汽车销售旺季月份是汽车销售旺季，，，，同时今年白色家电增幅明显同时今年白色家电增幅明显同时今年白色家电增幅明显同时今年白色家电增幅明显。。。。4月15日公布的三月份汽车行业总体销量达1,735,151辆，同比增长56.35%。继今年一月份单月销量1,664,187辆后再创历史新高，势头依然强劲。无论从产销来看，3月份都是一年的高峰。由于三月份是传统的汽车销售旺季，预计汽车销量在二季度会出现回落。中国空调、冰箱2月份产量较1月份增长72.4％，同比增长26.62％。自09年初，政府推出的“家电下乡”政策对家电行业的推动较为明显。因此，预计2010年家电行业整体将继续保持增长。铜消费因此拉动明显。图5：汽车行业整体月度销量创新高图6：汽车月度销量图7：国内月度空调产量图8：国内月度冰箱产量 2010年4月25日铜周报请务必阅读正文之后的免责条款部分3数据来源：国家统计局沪铜库存压力引发采购者观望沪铜库存压力引发采购者观望沪铜库存压力引发采购者观望沪铜库存压力引发采购者观望。。。。在LME库存保持下降态势的同时，沪铜库存4月23日再创新高，达到187907吨，较上周上涨2012吨。4月份伦沪两市的金属品种价格表现出较为明显的伦强沪弱，在伦敦库存出现持续性流出的同时，上海库存却始终居高不下，现货方面跟涨也并不积极。但是，外盘贴水仍然维持在30美元左右，显示现货供应仍然较为宽松，局面没有明显改变图9过去半年三大交易所的铜库存(吨)图1008年9月以来的伦铜价格和升贴水数据来源：文华财经美尔雅期货货币供应量增速高位回落货币供应量增速高位回落货币供应量增速高位回落货币供应量增速高位回落，流动性收紧成为铜价隐忧。，流动性收紧成为铜价隐忧。，流动性收紧成为铜价隐忧。，流动性收紧成为铜价隐忧。4月15日公布的一季度新增贷款同比明显减少，央行的货币调控已经开始显现作用。3月末，广义货币供应量（M2）余额65.0万亿元，同比增长22.5%，比上年末回落5.2个百分点；狭义货币供应量（M1）余额22.9万亿元，增长29.9%，回落2.4个百分点；流通中货币（M0）余额3.9万亿元，增长15.8%，加快4.0个百分点。图1106年至今国内货币供应量同比增速（%）0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.002006年4月2006年7月2006年10月2007年1月2007年4月2007年7月2007年10月2008年1月2008年4月2008年7月2008年10月2009年1月2009年4月2009年7月2009年10月2010年1月狭义货币广义货币数据来源：国家统计局美元震荡走强美元震荡走强美元震荡走强美元震荡走强，，，，但对铜价压力大不如前但对铜价压力大不如前但对铜价压力大不如前但对铜价压力大不如前。。。。经济复苏和欧洲债务问题，推高美元走势。从近期美元与铜市的价格走势图中，可以看出，与2009年两者的明显负相关相比，近期二者都在震荡上扬。对大宗商品而言，为多头的投资者注入了部分的信心支持。图12美元指数与LME3月铜价近期走势 2010年4月25日铜周报请务必阅读正文之后的免责条款部分4数据来源：CRUwind美尔雅期货CFTCCFTCCFTCCFTC非商业持仓，多、空持仓均有一定幅度的下降。非商业持仓，多、空持仓均有一定幅度的下降。非商业持仓，多、空持仓均有一定幅度的下降。非商业持仓，多、空持仓均有一定幅度的下降。净头寸减少2554张，最新净头寸为20914张。CFTC周五公布的截止周二（4月20日）非商业持仓显示，非商业持仓多头头寸为50461张，多头减仓2997张;空头持仓为9547张，减仓443张。8000美元压力位不能突破，部分投资者选择离场观望，总体上仍以看多为主。图13CFTC非商业持仓的变化(张)数据来源：WIND 2010年4月25日铜周报请务必阅读正文之后的免责条款部分5美尔雅期货分支机构总部总部总部总部武汉市江汉北路8号金茂大楼附楼四楼电话：027-85753669传真：027-85762939钢材事业部钢材事业部钢材事业部钢材事业部武汉市友谊大道996号华城广场24栋1号商铺二楼电话：86501771传真：85787073武昌营业部武昌营业部武昌营业部武昌营业部武汉市中南路7中商广场写字楼B座17楼8号电话：027-87300866传真：027-87269781襄樊营业部襄樊营业部襄樊营业部襄樊营业部襄樊市樊城区解放路18号(市一中或市一医院对面)电话：0710-3472066传真：0710-3472966黄石营业部黄石营业部黄石营业部黄石营业部大冶市大冶大道104号同辉商务大厦三楼电话：0714-8636003传真：0714-8635418十堰营业部十堰营业部十堰营业部十堰营业部十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-86626898663190传真：0719-8662689荆州营业部荆州营业部荆州营业部荆州营业部荆州市北京中路广源商城12楼电话：0716-8512605传真：0716-8220835福州营业部福州营业部福州营业部福州营业部福建省福州市鼓楼区东街7号信息广场西区9层电话：0591-87509007传真：0591-87672777宜昌营业部宜昌营业部宜昌营业部宜昌营业部宜昌市东山大道129号时代天骄十楼电话：0717-6451518传真：0717-6451518石家庄营业部石家庄营业部石家庄营业部石家庄营业部石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼电话：0311-89103817传真：0311-89103825广州营业部（筹）广州营业部（筹）广州营业部（筹）广州营业部（筹）广州市越秀区中山三路33号中华广场B座21楼08-09室电话：020-83888366传真：020-83888370杭州营业部杭州营业部杭州营业部杭州营业部（筹）（筹）（筹）（筹）地址：杭州市西湖区杭大路9号聚龙大厦东三楼B室电话0571-28183389传真：0571-28112093免责条款免责条款免责条款免责条款本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。