1季度家电板块基金重仓股分析：基金继续超配家电行业

短评报告 基金继续超配家电行业—2010年1季度家电板块基金重仓股分析 增持（维持） 邹高、高震 天相家电组 010-66045415 家电 2010年4月22日 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 事件描述： 全部基金已经公布完2010年1季度报告，我们对基金2010年1季度和2009年4季度持有重仓股中家电股的增减变化情况进行分析。 分析： 1. 基金继续超配家电行业，超配比例进一步上升。根据天相行业分类，2010年1季度，重仓家电股的基金数量由2009年4季度的140家上升到182家；重仓持有的家电股市值达到了323.6亿元，较2009年第四季度增长23％，重仓持有的家电股市值占基金总市值的比重达到4.48%,比2009年第四季度提高了1.11个百分点。2. 家电板块表现依旧强于大盘。2010年1月4日～3月31日，天相家电板块行业指数累积上涨2.36％，同期上证指数下降5.2％，天相家电行业指数领先于大盘7.56个百分点。 3. 基金重仓的家电股数量上升。根据天相行业分类，2010年1季度基金重仓的家电股数量为22家，较2009年第四季度增加了9家。新增加的基金重仓股分别是TCL集团、华意压缩、佛山照明、德豪润达、苏泊尔、华帝股份、禾盛新材、丹甫股份、四川长虹和东阳光铝等9家。被剔除出基金重仓股的是海立股份。 4. 个股仓位变化的分析。从基金持有股数占上市公司流通股比重来看，持有比例最高的是合肥三洋，占流通股比重为30.88％，比上季度提高了18.66个百分点，第二名是格力电器，占流通股比重为25.76％，比上季度提高了4.52个百分点，第三名是青岛海尔，占流通股比重是21.58％，比上季度下降了1.6个百分点。第四名是美的电器，占流通股比重为20.13％，比上季度提高了2.88个百分点，第五名是海信电器，占流通股比重为18.96％，比上季度提高了10.52个百分点。 5. 基金超配家电板块缘于内销量的快速增长。我们在 2009 年第四季度末分析了家电板块表现强于大盘的原因，主要是受“家电下乡”“以旧换新”等拉动内需政策的拉动。我们认为 2010 年第一季度家电板块依旧受基金青睐的原因仍然是内销量的快速增长。截止 2009 年底，我国主要家电产品内销量仍保持快速增长，其中空调内销量为 3751万台，同比增长 27％，冰箱内销量为 3848 万台，同比增长 52％，洗衣机内销量为2660万台，同比增长11.78％。液晶电视内销量为2430万台，同比增长87％。 6. 2010年二季度投资策略：虽然经过2009年的大幅上涨，但我们认为一些企业仍然具有投资价值。展望2010年第二季度，我们的投资策略可以围绕四个主题展开。一是行业龙头收益稳定性、可预期性比较强的青岛海尔（600690）、海信电器（600060）；二是基本面向好趋势确定、业绩增长弹性大的深康佳A（000016）、TCL集团（000100）、ST科龙（000921）、华帝股份（002035）；三是有空调出口复苏预期的白电龙头格力电器（000651）、美的电器（000527）；四是家电需求增长，惠及产业链上游的华意压缩（000404）、盾安环境（002011）和彩虹股份（600707）。 2 公司研究/调研报告 行业研究/ 短评 诚信源于独立，专业创造价值www.txsec.com 表一：基金重仓家电股市值分析 天相行业 基金持有市值(亿元) 环比增长 占基金总市值比重 基金持有市值(元) 占基金总市值比重家电323.6622.92%4.48%263.313.37%2010年一季度2009年四季度 资料来源 天相投顾 表二：基金重仓家电股变化情况 基金持有市值(万元)占流通股比例(%)基金持股数(万股)持有该股基金数基金持有市值(万元)占流通股比例(%)基金持股数(万股)持有该股基金数1 000100 TCL 集团 23150 1.71 4271100.00002 000404华意压缩 103944.44 1009100.00003 000541佛山照明 126041.59 981500.00004 002005德豪润达 57040.92 281400.00005 002032 苏 泊 尔 3434 1.56 164100.00006 002035华帝股份 44201.95 335200.00007 002290禾盛新材 24241.82 69200.00008 002366丹甫股份 5780.82 22200.00009 600839 四川长虹 55146 4.33 8206200.000010 600673 东阳光铝 2420.1 25100.000011 000016 深康佳Ａ 20664 4.35 26092 23577 5.11 3066312 000418 小天鹅Ａ 45174 7.59 26425 14089 2.77 963413000527 美的电器938471 20.13 41821 45 831310 17.25 35832 3714000651 格力电器1344564 25.76 47680 56 1137956 21.24 39321 5015 002050三花股份 12160.75 511455 0.29 20116 002242九阳股份 69982.01 25616078 1.66 212117 600060海信电器225325 18.96 9362 13 99475 8.44 4166818 600261 浙江阳光 15823 3.61 71421664 0.46 90119 600481 DR双良股 80270 4.93 3328 10 35238 2.47 1663320 600690 青岛海尔 341523 21.58 16310 20 434339 23.18 17521 2621 600707 彩虹股份 860.01 61 10583 2.11 865222 600983 合肥三洋 98377 30.88 37975 37859 12.22 1502323 600619 海立股份 0000465 0.17 5012009年四季报序号 代码 名称2010年一季报 资料来源：天相投顾 3 公司研究/调研报告 行业研究/ 短评 诚信源于独立，专业创造价值www.txsec.com 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据： 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座701室 电话：010-66045566 传真：010-66573918 邮编：100032 北京新盛 地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层 电话：010-66045566；66045577 传真：010-66045500 邮编：100034 北京德胜园 地址：北京市西城区新街口外大街28号A座五层 电话：010-66045566 传真：010-66045700 邮编：100088 上海天相 地址：上海浦东南路379号金穗大厦12楼D座 电话：021-58824282 传真: 021-58824283 邮编：200120 深圳天相 地址：深圳市福田区深南大道6033号金运世纪大厦22A 电话：0755-83234800 传真：0755-83234800 邮编：518040 山东天相 地址：济南市舜耕路28号舜花园小区朝3C 电话：0531-82602582 传真：0531-82602622 邮编：250014 投资建议 预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 >15% 2 增持 5---15% 3 中性 (-)5%---(+)5% 4 减持 (-)5%---(-)15% 5 卖出 <(-)15%