有色金属周报：中美重启贸易谈判，英国脱欧前景一波三折，国庆假期归来内外盘基本金属涨跌分化

金属组 研究员： 黄臻 0571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格：F3014060 投资咨询从业资格：Z0012411 相关报告 欧美贸易战一触即发 中美欧制造业前景不容乐观 中国投资者离场欢庆国庆 LME 基本金属涨跌互现 2019-10-7 特朗普遭弹劾 中美贸易乐观情绪消退 临近国庆长假避险情绪上升 基本金属多数收跌 209-9-30 中美开启贸易磋商 全球央行货币政策分化 钱球基本金属供应虽然短缺但多数依然收跌 2019-9-23 中美互抛“橄榄枝”释放善意 欧央行降息并重启QE 菲欲提高镍矿产量 内外镍价涨跌分化 2019-9-16 中国央行降准 中美贸易战乐观情绪升温 上游冶炼厂联合减产助力锡价一飞冲天 2019-9-9 欧强力反制美国贸易战 英国脱欧风险上升 印尼镍矿出口禁令落地 镍价大幅飙升 2019－9－2 中国强力反制美国 美联储9月或再次降息 消费旺季减产预期助推铅价上涨 2019-8-26 中美贸易战持续升级 内外市场炒作和素材分化 沪铝与伦镍分居内外金属涨幅之首 2019-8-19 中美贸易战升级为金融战 人民币兑美元汇率破七 镍矿供应收紧预期推升镍价火箭飙升 2019-8-12 特朗普升级贸易战 美联储如期降息 欧美经济持续亮红灯 资金推动镍反弹 铅大幅回落 2019-8-5 中美将重启贸易谈判 欧央行暗示降息 “妖镍”哑火 铅崛起 2019-7-29 商品研究|有色金属周报 2019-10-12 |中大期货研究院 中美重启贸易谈判 英国脱欧前景一波三折 国庆假期归来内外盘基本金属涨跌分化 观点摘要： 从本周外盘基本金属价格变化的影响因素来看，金融属性依然占据了主导因素，商品属性次之，从金融属性来看，本周市场主要聚焦于中美贸易谈判、美日签署贸易协议、美联储与欧央行9月议息会议纪要、美联储主席鲍威尔的连续表态、美联储延长购买美债与回购操作的时间、世行与IMF新任总裁的表态、英国脱欧进展、美国经济数据的不及预期等方面；其中中美贸易谈判、美联储与欧央行9月议息会议纪要、美联储主席鲍威尔的连续表态、美联储延长购买美债与回购操作的时间、英国脱欧进展是本周基本金属价格走势的金融主导因素；而从品种来看，本周内外盘的的基本金属走势继续分化：在SHFE六大基本金属中，沪铜先抑报扬呈“V”字形态，沪铝与沪铅震荡下行、沪锌震荡走强、沪锡冲高回莎、沪镍呈横盘震荡整理之势，从周度涨跌来看，除锌与锡收涨之外，其余品种均呈收跌之势，其中沪铝收跌1.5%居跌幅之首、锌收涨1.53%居涨幅之首；在LME 六大金属中，伦铜与伦锌在前半周横盘震荡后于后半周震荡走强、其余品种均呈宽幅震荡整理之势，从周度涨跌幅来看，除铝与镍收跌之外，其余品种均呈收涨之势，其中伦锌以近5%的涨跌居首，镍收跌1.1%垫底。 从全球贸易战的进展来看， 一方面，美国与日本签署了新贸易协议，虽然这份协议对于美国来说十分有利，但是协议中并没有明确的显示美国是否会取消对日本汽车和汽车零部件的进口税，而且也没有明确保证未来是否会对日本汽车的进口税进行加征，这一切的一切都是未知数。另一方面，在刘鹤即将率团赴美进行贸易磋商之际，美国商务部将8家中国科技企业和20个公安单位列入黑名单且继续干涉中国内政，在涉疆涉港问题上说三道四。 美国当地时间10月7日下午，美日两国在白宫正式签署了一份新的贸易协议，该协议由日本驻美大使杉山晋辅和美国通商代表部代表罗伯特·莱特希泽共同签署。 美国总统特朗普称，该协议“非常有利并且惊人”。他认为，这份协定使美国农民获得了极大的利益，因为协定将简化美国农产品制造商进入日本市场的途径。“这项协议将大幅削减美国的贸易赤字，为经济增长带来最好的机会。对农民和牧场主来说，这是一个很大的转折点。”虽然这份协议对于美国来说十分有利，但是协议中并没有明确的显示美国是否会取消对日本汽车和汽车零部件的进口税，而且也没有明确保证未来是否会对日本汽车的进口税进行加征，这一切的一切都是未知数。 而根据安倍和美国总统所达成的协议，这笔交易将使日本向价值72亿美元的美国农产品开放市场，降低牛肉、猪肉、奶酪、葡萄酒等输日美国产品关税，取消杏仁、蓝莓和甜玉米等产品关税。除此之外该协议还涵盖两国之间约400亿美元的数字贸易。 美国总统特朗普表示，此次达成并签署的协议是贸易协定的第一阶段，后续还会有更多的这样的协议，目前美国和日本正在努力制定该协议的下一步规定，其强调说：“我们正在进行第二阶段的工作。” 我们姑且相信第二阶段的协议中会有对日本更加有利的条款，比如之前所承诺的对日本汽车减少进口税。但目前来看，美国的利益目 中大期货研究|商品策略|有色金属周报 2 的已经初步达成，对于到底会不会有第二阶段，又或者说即使有第二阶段，这第二阶段能不能顺利签署并且完美执行，都是无法保证的。 在此之前的9月25日，美日就早已签署了一份贸易协议，安倍在当时所做出的巨大让步，已经引起了日本国内各界的强烈反响。 10月8日上午8时，商务部新闻办公室发布的信息显示，应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将率团访问华盛顿，于10月10日至11日同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。然而就在当天，却传出美国商务部再将8家中国科技企业和20个公安单位列入黑名单的消息。对此，商务部和外交部均表示强烈不满和坚决反对。 此次被列入黑名单的企业包括两家视频监控公司——海康威视和大华股份。根据统计，这两家公司控制着全球视频监控市场的多达三成，其摄像头遍布世界各地。除海康威视和大华股份外，列入黑名单的公司还包括人工智能公司科大讯飞、旷视科技、商汤科技和依图科技等。受到制裁的还包括自称为中国电子数据取证行业龙头企业、网络空间安全及大数据信息化专家的美亚柏科，以及总部位于上海的微米和纳米制造设备供应商溢鑫科创科技。对于此，商务部表示，将采取一切必要措施，坚决维护中方自身利益。 此次被美国商务部列入“实体清单”的新疆维吾尔自治区公安厅及其下属的18个县市公安机关以及新疆警察学院则是与疆独及东突分子被拘事件有关。新疆事务纯属中国内政，事关中国主权、安全和领土完整。在涉疆问题上，中国政府和中国人民最有发言权，不容任何国家和外部势力干预。事实证明，中国的一系列治疆政策和举措深得各族人民拥护，并已经取得了显著成效。当前，新疆经济发展势头良好，各民族和谐相处，社会稳定，已经三年未发生恐怖袭击事件，这是有目共睹的。美国不仅插手香港、台湾、新疆、西藏事务挑战中国主权与领土完整，不断派出空军与海军侵犯中国领空与领海向中国军队进行武力挑衅之外，美国副总统彭斯在此之前还叫嚣，要将中美经贸谈判进展和香港问题挂钩。 据新华社报道，10月10日至11日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方在两国元首重要共识指导下，就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。 11日，美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室会见正在华盛顿进行新一轮中美经贸高级别磋商的中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤。刘鹤首先转达习近平主席致特朗普总统的口信。习近平在口信中指出，近来，中美经贸磋商团队保持沟通，相互释放了善意，受到两国人民和国际社会的欢迎。两国 中大期货研究|商品策略|有色金属周报 3 经贸团队已在部分协议磋商上取得进展，双方要妥善解决彼此关切，争取就其他领域的问题取得积极进展。保持中美关系健康稳定发展，对两国对世界都有利。双方要坚持协调、合作、稳定的基调，在相互尊重基础上管控分歧，在互惠互利基础上拓展合作，推动两国关系沿着正确轨道向前发展。 另据美联社报道，美国暂停对定于周二生效的2500亿美元中国进口商品的关税上调，中国同意从美国购买400亿至500亿美元的农产品。美国总统特朗普表示，我们已经与中国达成了实质性的第一阶段协议，将需要五周的时间来起草协议。中国副总理刘鹤表示，我们正在朝着中美经济关系的积极方向取得很多进展。我们在许多领域都取得了实质性进展，将继续努力。不过，特朗普尚未改变12月15日对中国产品加征1600亿美元关税的计划，此举将把制裁扩大到几乎所有中国运往美国的船只。 从当前中美贸易战的进展来看，符合我们之前的两个判断：一是边打边谈将成为今后一个时期内的常态；二是每当中美贸易谈判出现乐观苗头时总会被美方一些人的反其道举措而扑灭。 当前，中美贸易战已超出了贸易领域，特别是今年以来贸易战已逐步升级至科技战、金融战、地缘政治战、舆论战等各个方面，面对美国的极限施压，我们只要保持战略定力，做好自己的事，坚定推动新一轮改革开放，建设高水平市场经济和开放体制，建设自由平等、以人为本的公民社会，朝着中华民族伟大复兴的中国梦阔步前行。从历史的角度来看，凡是不断吸收外部文明成果、不断学习进步的民族，就会不断壮大。凡是故步自封、自以为是、阻碍时代潮流的国家，不管多强大，都必将走向衰败。只有中国在长期的正确发展道路上不断前进并变得越来越强大时，美国才可能不得不接受中美共治、中国复兴的事实。 从本周全球央行的动态来看，一方面，美联储9月议息会议纪要显示，美联储官员担心美国经济前景面临的风险提升，中期内衰退的模型可能性显著增加。美联储主席鲍威尔在不到一周的时间内在公开场合再度提到美国经济面临下行风险，重申美联储将采取适当行动，货币政策没有预设路径。与此同时，美联储在11日发布公开声明宣称，将从10月15日起，每月购买600亿美元短期美债，至少持续到2020年二季度；每次750亿美元的隔夜回购操作和每次350亿美元、一周两次的定期回购延长至2020年1月。另一方面，欧央行9月会议纪要同样暴露了内部分歧严重，有多位欧央行官员反对QE购债。此外，世界银行行长马尔帕与IMF新任总裁格奥尔基耶娃均对全球经济面临同步放缓的风险提出了警告。 10月9日，美联储公布的9月议息会议纪要显示，美联储官员担心美国经济前景面临的风险提升，中期内衰退的模型可能性显著增加。纪要详细讨论了委员会内部对未来利率路径的分歧，几位官员提到市场对宽松预期过高，官员们开始讨论何时停止宽松政策。 与会官员认为，国际贸易局势和海外经济发展似乎更有可能朝着对美国经 中大期货研究|商品策略|有色金属周报 4 济产生重大负面影响的方向发展；今年迄今为止的商业投资和制造业疲软也表明，美国经济增长可能比美联储此前预期更为“显著放缓”。下行风险的增加可能会放缓雇佣速度，最终影响到美国的消费支出、收入增长和整体经济前景。 美联储的会议纪要显示，联储内部对于9月降息的分歧非常严重且对通胀的看法不一，倾向于“按兵不动”的官员认为经济的基线预测自7月会议以来基本没变，经济现状与前主也不能为更宽松的货币政策立场正名，而支持降息50个基点的官员则认为更激进的降息可以减少经济下行的风险，也能顺应近期一些经济信号的持续疲软，由于货币政策存在滞后性，现在适宜提供必要的政策条件来支持未来几个经济活动。在对通胀前景方面，部分官员认为，在全球经济不振、美国经济前景的预期下行风险以及持续承压的现实通胀压力下美国通胀前景风险偏向下行，而另有部分官员认为预期通胀与此前主估一致，即年初以来疲软的大部分是暂时的。对于未来货币政策的路径，美联储官员们似乎能达成的唯一共识是，政策没有预设路径，将取决于经济前景发展的最新信息作出决定。 10月8日，美联储主席鲍威尔在NABE第61届年会上发表题为“美联储观点”的演讲。他重申，美联储将采取适宜行动，政策不处于预设模式；将很快宣布关于增加银行准备金的措施，正