新能源与电力设备行业研究周报：分布式光伏高增长，关注电池订单落地、福岛事故进展

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 42.77 市场优化平均市盈率 17.09 国金电力设备与新能源指数 777.02 沪深300指数 3364.49 上证指数 3140.17 深证成指 10004.84 中小板综指 11162.38 相关报告 1.《2017年第一批新能源车推荐目录点评-重审后首次公布推荐车型...》，2017.1.24 2.《节后新能源产业热度将提升，重点布局周期成长标的-新能源与电力...》，2017.1.23 3.《新能源车预期底部进一步夯实，火电停缓建清单陆续出炉-新能源与...》，2017.1.16 4.《银行资金拟大举介入，储能商业化迈出重要一步-动力电池行业行业...》，2017.1.10 5.《新能源汽车延续预期与基本面的博弈，电改、海上风电重要政策发布...》，2017.1.8 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy@gjzq.com.cn 吴行健 联系人 (8621)60935389 wuxingjian@gjzq.com.cn 王菁 联系人 (8621)60230250 wangjing1@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai＠gjzq.com.cn 分布式光伏高增长，关注电池订单落地、福岛事故进展 本周行业观点  本周要点：春节后开工第一天，国家三部委联合发布关于试行可再生能源绿证制度的通知；次日能源局发布2016年光伏新增装机数据，分布式项目同比增200%；日本福岛核电站压力容器被熔穿，事故影响恐进一步扩大。  展望2月及一季度板块机会：建议重点关注年报超预期、一季度盈利转折好于预期、以及能够自证穿越周期成长性的公司。  光伏&风电：绿证制度将保障中长期风电光伏渗透率可持续提升；2016年分布式光伏装机同比增2倍，2017年仍有望超预期。  巨大且持续扩大的补贴资金缺口，近年来已经成为抑制我国风电光伏行业发展的最大掣肘，2016年起引入的光伏电站指标竞价分配制度将有效减少增量补贴需求，而绿证及相关强制措施的引入则将缓解存量电站的补贴压力、加速发电企业回款，有利行业健康可持续发展（与新能源汽车补贴从直接财政补贴向积分制过渡异曲同工）。（绿证制度解析详见专题点评报告）  能源局数据显示2016年新增光伏装机34.54GW，创历史新高，其中分布式项目4.24GW，同比增长200%，我们预计2017年在总量小幅下滑的背景下（预计全年28~30GW，其中上半年18~20GW），分布式仍有望继续维持高增速，并可能成为装机超预期的决定因素，乐观情形可达10GW以上。  投资建议：在行业总量增速放缓的背景下，继续看好结构性龙头及主动转型企业穿越周期的成长性，推荐：隆基股份、中来股份、天顺风能、泰胜风能；关注：京运通、金风科技。  新能源汽车：重点关注2月份龙头企业订单落地情况及Q1盈利能力变化。  春节前一周，第一批新版补贴车型目录落地，时间上略超预期，将有利于整车厂与电池供应商之间的订单谈判及签订，预计2~3月份将陆续有龙头企业之间的年度大订单落地，从订单规模、产品单价、付款条件等条款的变化，我们有望一窥行业政策退坡、供给过剩、准入门槛提高所导致的产业洗牌预期下的2017年行业景气变化程度。  此外，受政策出台时间影响，今年Q1作为全年行业的最淡季，主流企业的盈利波动情况值得关注。市场普遍预期受补贴下调影响，全产业链将面临大幅度的价格战和利润率下滑，我们认为部分优秀企业有望凭借自身的产品更新效率、规模优势、所处产业链环节的超额议价能力在Q1呈现好于预期的盈利表现，从而稳固全年盈利预期和估值支撑。  投资建议：行业调整阶段，具备规模、资源、技术、客户等方面独特优势的企业，才是能够熨平周期、体现可持续成长性的公司，推荐：天齐锂业、杉杉股份、赣锋锂业、国轩高科。  核电：东京电力公司日前发布照片显示福岛核电站反应堆压力容器底部可能已被高温熔融堆芯熔穿，安全壳内部辐射剂量剧增，2011年福岛核电事故进一步发酵，事故的严重程度和对环境的影响可能比我们想象的严重得多。  福岛核电站反应堆的三层防护屏障中已有两层被突破，目前熔融堆芯可能正在侵蚀最后一道屏障，即钢筋混凝土安全壳，若安全壳也被熔穿，则事故对周边环境的影响无疑将进一步扩大，此外，压力容器破损也对停堆工作和事故善后带来新的困难。事件将本已逐渐淡出视野的福岛核电事故再次拉回舆论中心，并有可能再次加剧群众和反对人士对我国核电发展的负面情绪。 风险提示  产业链产品跌价幅度超过预期。 773147321732873357342734973160205160505160805161105国金行业 沪深300 2017年02月05日 新能源与电力设备 行业研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业动态 新能源汽车  本田与通用合作氢燃料电池技术  日本汽车制造商本田和美国通用汽车宣布，将合作生产氢动力燃料电池车的新一代系统。计划量产的产品为燃料电池及其周边机器，争取进一步小型化，分别配置到两家公司2020年后生产的燃料电池车上。两家公司分别出资4250万美元(约合人民币2.9亿元)成立的生产子公司设于通用位于美国密歇根州的工厂内。  江西江铃集团发布新能源汽车五年规划 2020年占国内市场份额10%  江西江铃集团在刚获得新能源汽车生产资质后就在江西南昌发布了其新能源汽车领域的五年规划。五年规划目标是在2020年要占国内纯电动汽车市场的10%市场份额，预计未来将建设3个整车平台，4大系列以及二十多款产品。  同时，还计划在2018年研发自适应巡航和自动泊车辅助驾驶功能，2020年达到半自动化研发水平，最终到2025年实现部分整车半自动以及全自动驾驶功能。在产品、制造以及营销网络的全领域来发力，特别是整车、核心零部件及智能互联网等方面的研发，预计投入至少包括600人和超20亿元的研发成本。  江西江铃集团已经开始了车联网领域的分时租赁业务，并且在其电动汽车方面也在进行了开发工作了。  春节广州部分新能源车涨价，有车型涨幅超五成  根据新政，新能源汽车补贴额度比2016年降低20%，地方财政补贴不得超过中央单车补贴额的50%。补贴的减少，使新能源汽车出现价格上涨态势。某品牌汽车之前补贴后的售价为6.28万元，而现在则为9.88万元；而另一家知名车企三款续航里程在300公里以上的新能源汽车，均涨价4.4万元，其中一款由原来的15.98万元涨至20.38万元。  虽然价格上涨了，但是刺激了新能源汽车短期销售，在采访中，不少相关车商都表示，春节前半段，前来咨询、下订新能源车的客户较此前增加了不少。也有消费者表示，选择购买新能源车最重要的原因是，相比传统汽油车，新摇号中签率高。事实上，受限牌政策影响，摇号中签率较高的新能源车近年来赢得了不少公众的青睐。  2016年欧洲新能源车销量增长10%，混动车为主力  2月1日，欧洲汽车制造商协会公布数据显示，2016年欧洲包括电动汽车、插电式混动车与燃料电池汽车在内的新能源车型总销量达206,584辆，比2015年销量增长了9.7%。  总量中插电式混动车销量同比增长17%，达112,999辆;纯电动汽车销量提高了2.9%，至90,795辆。另外，混合动力汽车以及轻度混动车总销量上升29%，至303,506辆。  工信部将对上海/西安等甲醇汽车试点城市开展验收工作  2月3日，工信部发布《工业和信息化部办公厅关于做好甲醇汽车试点验收准备工作的通知》，决定对完成试点运营的试点城市组织开展验收工作。  通知明确，上海、长治、西安、宝鸡、榆林等已完成试点运营工作的城市，于2017年3月底前向所在地省级工业和信息化主管部门正式提出验收申请。其他试点城市请在完成试点运营工作后1个月内，向所在地省级工业和信息化主管部门提交正式验收申请。  宁德时代收购维美德汽车22%股份 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明  中国电池制造商时代新能源科技股份有限公司收购了芬兰汽车供应商维美德汽车22%的股份。两家公司表示，该协议涉及在电动汽车领域的解决方案。  根据协议，两家公司将携手打造工程电动汽车动力传动系统解决方案，并为领先的欧洲汽车制造商和供应商提供电池组。为发掘这种合作关系的巨大潜力，维美德和时代新能源已经启动了合作，共同研究双方在电动汽车领域的合作和发展路线图。”目前时代新能源持股22%，Pontos持股39%，Tesi持股39%。  戴姆勒拟向电动汽车投入100亿欧元，将推出10多个车型  2月2日，德国戴姆勒董事长蔡澈(Dieter Zetsche)透露，计划到2025年向纯电动汽车领域投资总额100亿欧元。其间将推出纯电动汽车(EV)等10多个车型。  该公司计划到2025年使纯电动汽车最多占新车销售的25%，将重点在研究开发和生产设备方面展开投资。戴姆勒还将向自主生产的电池领域投入10亿欧元。加上电动汽车，总投资额将达到110亿欧元，占总投资额的约10%。  累计112家整车企业通过国家新能源汽车检测平台检测  截止到2017年1月24日，据新能源汽车国家监测平台统计，累计112家整车企业通过“平台检测”， 累计333个车型通过“车辆符合性检测”。  三星推出新电池 可支持电动车600公里续航  三星SDI宣布，其开发的“下一代”电池产品，能够为电动车提供600公里(约合373英里)的续航里程，而且新电池拥有的“快速充电”能力，充电20分钟便可充满80%的电量。相比之下，这种电池的性能已经超越特斯拉Model S电动车所搭载电池的平均充电能力。三星承诺这种电池将会在2021年开始进入规模化生产。  三星SDI公司还在北美地区2017国际汽车展(NAIAS)上确认，其已经成功开发出改进后的21700圆柱形电池。这种外形像子弹壳的电池，在能量密度、功率输出和性能表现方面取得了很大进步。三星SDI公司在新闻发布会上透露，与目前生产制造的电池模块相比，新的“电池集成模块”概念可以让电池组件数量和重量降低10%。 新能源  发改委、财政部、能源局发布《关于试行可再生能源绿色电力证书核发及自愿认购交易制度的通知》  2月3日，国家发改委、财政部、国家能源局发布《关于试行可再生能源绿色电力证书核发及自愿认购交易制度的通知》，即日起试行为陆上风电、光伏发电企业（不含分布式）发放绿色电力证书，自2017年7月1日起正式开展认购工作；同时将根据市场认购情况，自2018年起适时启动可再生能源电力配额考核和绿色电力证书强制约束交易。有关要求通知如下：  一、建立可再生能源绿色电力证书自愿认购体系。根据市场认购情况，自2018年起适时启动可再生能源电力配额考核和绿色电力证书强制约束交易。  二、试行可再生能源绿色电力证书的核发工作。绿色电力证书是国家对发电企业每兆瓦时非水可再生能源上网电量颁发的具有独特标识代码的电子证书，是非水可再生能源发电量的确认和属性证明以及消费绿色电力的唯一凭证。从即日起，将依托可再生能源发电项目信息管理系统，试行为陆上风电、光伏发电企业（不含分布式光伏发电，以下同）所生产的可再生能源发电量发放绿色电力证书。风电、光伏发电企业通过可再生能源发电项目信息管理系统，依据项目核准（备案）文件、电费结算单、电费结算发票和电费结算银行转账证明等证明材料申请绿色电力证书，国家可再生能源信息