每每每日日日經經經濟濟濟與與與金金金融融融報報報導導導※【美國股市】99/04/0120 受利空的ADP就業數據影響，週三美股收低。但因前期經濟數據表明第一季美國及其他國家經濟正在緩慢而穩步復甦，投資者信心得到增強，第一季美股收高。在經濟狀況好轉的利多持續推動下，第一季內美國主要資產市場全面攀升。股市方面，標普500指數第一季累計上漲4.9%，道瓊累計上漲4.1%，那指累計上漲5.7%。其他資產市場方面，各種期限的美債均上漲了約0.9%，黃金價格小幅攀升1.7%，但天然氣期貨價格重挫31%，美元指數上漲4%，歐元兌美元匯率下跌了約6%。週三，道瓊斯工業平均指數下跌50.79點，收於10,856.63點，跌幅0.47%；那斯達克綜合指數下跌12.73點，收於2,397.96點，跌幅0.53%；標準普爾500指數下跌3.84點，收於1,169.43點，跌幅0.33%。週三投資者迎來大量經濟數據，其中ADP就業數據明顯低於預期，3月紐約ISM指數創7個月新低，3月芝加哥PMI低於預期，2月工廠訂單數字超出預期，原油庫存增量超出預期。經濟數據公佈之後，美元匯率走低，黃金期貨價格上揚。美國人力資源服務公司ADP週三盤前宣佈，3月美國私營部門就業人數環比下降2.3萬。該數字不及接受湯森路透集團調查的經濟學家平均預期的增長4萬。2月的ADP就業環比降2萬。Macroeconomic Advisers LLP董事長Joel Prakken表示，「就業人數自2008年2月以來便開始下降，而三月份下降人數是從那時以來最少的。二月至三月份就業市場數據與去年冬季首次申請失業救濟人數停止下降預示的結果是相符的。」儘管就業市場沒有出現轉機，但標準普爾500指數期貨今年迄今仍上漲了5%以上，越來越多的投資者相信美國經濟不會陷入二次衰退。分析師Ed Yardeni在一份研究報告中表示，「還記得二次衰退這種提法嗎？在去年美國經濟剛剛開始復甦時，許多人都有這一擔憂。美國經濟目前繼續復甦，而企業盈利形勢也在改善。」紐約供應管理協會(NY ISM)發佈的一份經濟報告顯示，3月份紐約城的商業活躍度不及2月，相關指數跌至去年8月以來的最低水平，但當地企業對未來前景的看法更為樂觀。3月經季調的紐約ISM現狀指數跌至60.6點，低於2月的78.1點(修正值)。50點是這一指數界定商業活動增長還是萎縮的分界線。美國商務部宣佈，2月的工廠訂單環比增長0.6%。據湯森路透集團的調查，經濟學家對此的平均預期為環比增0.5%。1月工廠訂單的環比增幅由1.7%上修至2.5%。亞洲股市週三小幅下滑，歐洲股市收低。原油期貨價格收於每桶83美元之上；3月份累計上漲5.1%，第一季度累計上漲5.5%。紐約金價高收0.8%，第一季度累計上漲1.7%。羅森伯格：4月份市場面臨7大風險Gluskin Sheff首席經濟學家、前美林經濟學家戴維·羅森伯格(David Rosenberg)3月31日在投資報告中指出，在投資者過分樂觀的情緒推動股市上漲70%之後，風險正在不斷上升。下面是他認為市場近期面臨的7大風險：一、上周的債券拍賣結果不佳。似乎日本和中國對美國國債沒有表現出太大興趣，7年期國債拍賣最好地反映了認購的不足，收益率中位值為3.29%，而前一個月為3.05%。4月份對於美國國債市場是一個糟糕的月份，在過去4年中的每一個4月份和過去7年中的6個4月份，10年期國債收益率平均上升25個基點。(正如格林斯潘上周在彭博新聞中所言，美國國債收益率上升將帶動借貸成本升高。)二、這反過來又會帶動股市下跌。 因為25個基點的收益率上行壓力將引發一輪資金大轉移，就像2007年夏季那樣，而當前3.85%的收益率顯然是賣出抵押貸款債券的一個觸發點。隨著貸款利率上升，房屋業主提早還清抵押貸款的可能性將會更小，從而延長抵押貸款的到期時間，進而促使抵押貸款投資者賣出國債來平滑其投資組合的到期時間。這種情形是有先例的，儘管在當前的通縮壓力和經濟困難情況之下，這有可能給國債提供一個不錯的買入機會，但國債市場可能會出現劇烈動盪。從歷史來看，過去任何一次股市大調整之前都出現過國債收益率短暫飆升的情況，包括1987年、1994年、1998年、2000年和2007年。而且，股市越是被高估，那麼當債券開始提供近期內更有競爭力的收益率之時，股市下跌的風險也就越大。三、所有領先指標都指向減速，這一點可能會在4月中旬經濟數據密集披露的一周出現，這一周的14日有零售數據，15日有工業產出，16日有新屋開建和消費者信心。隨著聯儲不再擴張資產負債表，同時貨幣乘數和貨幣流通速度都沒有回升的跡象，廣義貨幣供給指標正在再次收縮。四、希臘將在4月份受到考驗，因為屆時它將有150億歐元的國債續發新債。五、聯儲週三開始停止購買抵押貸款證券，而現在抵押貸款利率已經攀升至5%以上，同時房地產市場顯示出重新探底的跡象。在聯儲內部，要求馬上開始直接出售證券的壓力也是存在的。有一件事情是很有可能的，那就是貼現率再升50個基點——是否有人注意到泰德利差(TED spread)已經提前擴大了？以後，銀行將難以利用貼現窗口，只能通過相互之間的貸款來進行融資。六、4月15日將是地緣政治的一個重要日子。這一天財政部將發佈報告，包括是否將中國定為匯率操縱國。如果中國被認為操縱匯率，那麼可能導致貿易制裁，很有可能雙邊關係會出現緊張。這對於黃金(1115.20,0.70,0.06%)市場將是非常好的消息(同時彭博新聞昨天報道，印度的黃金進口正在激增，是一年前的6倍，大約有100萬對新人打算在今年4月和5月間結婚。)七、說到地緣政治風險，歐巴馬總統聽任美國和以色列的關係急劇惡化，同時在伊朗核問題上態度過於溫和，這已經讓各大媒體的專欄作家們坐立不安。【美元指數】ADP資料遠差於預期美元俯首美國3月份ADP私營部門就業資料遠不及預期，引發投資者有關週五(4月2日)美國非農就業資料可能不及預期的擔憂，匯市週三(3月31日)美元指數大幅走低。根據自動資料處 理公司(ADP)週三公佈的資料顯示，美國3月私營企業就業人數減少2.3萬人，此前經濟學家預計為增加4.0萬人。ADP資料公佈之後，歐元/美元突破1.35關卡。隨後公佈的美國3月芝加哥採購經理人指數(PMI)差於預期，歐元則進一步擴大漲幅。紐約午盤，歐元/美元一度觸及日內高點1.3546，為3月23日來最高。Schneider Foreign Exchange表示，週三希臘債券市場並未出現大的問題，以及投資者存在一定程度的風險偏好提振了歐元表現。希臘週二(3月30日)進行的12年期國債發行活動不盡如人意，說明該國面臨的問題依然存在，並未因歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)上週四(3月25日)宣佈的緊急融資計畫而有所改變。鑒於希臘債券的收益率回到救助計畫公佈前的水準，同時IMF強調不會向希臘提供任何特殊待遇，投資者針對歐元走勢的中長期看法並無明顯改善的跡象。穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)週三下調了5家希臘銀行的評級，並且表示，這5家銀行的評級前景均為負面。這5家銀行包括：希臘國民銀行(National Bank of Greece)、希臘第二大銀行EFG Eurobank Ergasias、阿爾法銀行 (Alpha Bank)、比雷埃夫斯銀行(Piraeus Bank)和艾波奇銀行(Emporiki BankofGreece)。目前市場將焦點放在美國3月非農就業資料上面，接受媒體調查的經濟學家的預期中值顯示，美國3月非農就業人口將增加16.8萬人，失業率預計持平於2月的9.7%。美國勞工部定於週五(4月2日)20:30公佈美國3月非農就業資料。■ 10年期美債■ CRB指數■原油期貨■黃金 油價逼近84美元全季漲5.5%週三，原油期貨合約收高近2%，收盤位逼近84美元/桶。今天油價上漲主要得益於美元匯率下滑和市場人士對油價的看法更趨樂觀。美國政府發佈上周原油庫存的環比增量超預期後，油價的漲幅明顯縮減。Ritterbusch and Associates的總裁吉姆-裡特佈施(JimRitterbusch)表示：「現在油市處於一個很強的定價環境中。每次油價下跌，投資者都會快速介入逢低買進。」紐約商業交易所5月輕質低硫原油合約上漲 1.39美元，收於83.76美元/桶，漲幅為1.7%。該合約的盤中最高值為83.85美元，最低為82.22美元。整個第一季油價上漲約5.5%。美國能源部麾下的能源信息署(EIA)宣佈，在截至3月26日的一周中，原油庫存環比增293萬桶。該數字高於接受普氏能源資訊調查的分析師平均預期的265萬桶。此外，上周的餾分油庫存環比降110萬桶，基本符合預期，汽油庫存增30萬桶，分析師對此的預期為環比降200萬桶。金價收高0.8%全季漲1.7%週三，黃金期貨合約溫和收高。美國最新的就業數據不及預期導致美元匯率明顯下滑，許多買家重返黃金市場。紐約商業交易所6月黃金合約上漲8.8美元，收於 1114.5美元/盎司，漲幅為0.8%。盤中該合約的最高值為1119.9美元，最低為1103.1美元。整個第一季金價上漲約1.7%。芝加哥FuturePath Trading公司的經紀人兼期貨分析師弗蘭克-列什(Frank Lesh)表示，匯率變化依然是影響金價的主導因素，「本周我們看到金價和美元匯率存在極強的關聯。隨著金市即將迎來一個長週末，清淡的交易量導致兩者的反向互動關係更為緊密。」本週五，多數市場將因為耶穌受難日而休市一天。下週一歐洲幾個市場將因為復活節繼續休市。RBC資本公司的金屬市場分析師喬治-吉羅(George Gero)評論道：「伊朗的地緣政治局勢持續緊張及歐巴馬謀求更嚴厲地制裁伊朗可能也促成了金價上漲。國際市場對實物黃金的需求依然旺盛，土耳其、越南、印度和中國的需求都在穩步攀升。」其他金屬期貨中，5月銅合約跌1美分，至3.56美元/磅，跌幅為0.2%。貴金屬期貨跟隨金價上漲，5月白銀期貨漲25美分，至17.57美元/盎司，漲幅為1.5%；6月鈀金合約漲10.4美元，至480.75美元/盎司，漲幅為2.2%。