海外市场研究：货币政策继续宽松,港股上扬

东海证券研究所 海外市场研究 网址：Http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)5058660转8638 传真：(86-21)5081987 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 货币政策继续宽松，港市上扬 黄金，美元的金丝雀 2010 年 3 月 18 日星期四 东海证券研究所海外市场研究小组 "Let's hope we are all wealthy and retired by the time this house of cards falters." --Internal email, Wall Street, 12/15/06 东海证券研究所 海外市场研究网址：Http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 1 市场评述 今日大市：亚洲股市今天普遍走的不错。有一个共同的特征，即：尽管普遍高开，但真正的上扬出现在上午11：00之后并延续到下午的交易时段。 美联储继续维持联邦基准利率在低水准较长一段时间的申明以及日本央行在政府的压力下决定扩大货币宽松政策（向市场注入的资金量由10兆亿日元，上提至20兆亿日元）显然像是强心针，市场至少认为短期，资金的充裕面不会改变。短期倾向于追逐高风险资产并无异常之处。只是空间有多大不太好说。重要的是，这样的高风险追逐只会是短期行为。 对于港股而言，放在眼前的不确定因素有：（1）中国内地：通胀和人民币升值压力。有关通胀，我们在昨天的日评中已简单说了，3，4月份的CPI数据会是关键。在这里说一下人民币升值。美国财政部将在4月15日向国会提交有关人民币是否被人为操纵的报告。美国财政部自1994年以来还没有在类似的报告中认定过人民币被人为操纵。如果这次提交的报告认定人民币被操纵，在今年这个中期选举年，国会采取报复措施的可能性非常大。周一，130位众议院议员联名向财长Geithner致信要求在4月15日提交的报告中认定人民币被人为操纵就是明证。 我们认为中国政府并不怕来自于美国单方面的压力（现在就是这样的情况，只有美国政府在叫嚷，其它国家政府则是一片安静），有些麻烦的是如果美国联合其它国家，尤其是中国周边的那些货币并未挂靠美元的国家（在经济危机中，这些国家的货币实际是对人民币升值的，因而有相当部分的出口订单被从这些国家转到了中国），如：韩国及东南亚的那些国家，影响到IMF（国际货币基金组织），并使之正式宣布人民币被人为操纵，进而再上告到WTO,那么结果就比较难预料。 （2）美国：不确定因素如下：就业状况（虽然现在看来在慢慢复苏），始终低迷的房地产市场，特别是商业地产这一块，金融改革计划，健康护理改革计划。另外，如果中美真的打起了贸易战，中国的损失固然不会小，美国也不见得没有损失。另外，美股的成交量始终未见恢复。最近一周成交量仅为2009，2008年和2007年之周均成交量的80%，75%和70%左右。美国方面唯一较重量级的利好是市场对美国企业在2010年第一季度的财报预期比较乐观。 相比较而言，这次来自中国内地的不确定对港市的威胁更大。 后市展望：综上所述，短期，恒指会处在一个上扬的态势中，但回到去年3月9日后形成的上升通道中的可能性较小，也就是说不太会冲破22100点，恒指仍将处在去年11月中旬后形成的下降轨道中。当然，如果3，4月份中国内地的通胀数据并不严重，内地总体能处在温和通胀状态下的话，而人民币升值问题也能妥善解决，港股还是有 东海证券研究所 海外市场研究网址：Http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 2 潜力的。 资料来源：Bloomberg, www.cnbc.com, www.wsj.com, www.nytimes.com,www.businessweek.com, 东海证券研究所 网址：Http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 附注： 作者简介： 徐缨：毕业于美国 Georgia State University，或金融及 MBA 双硕士学位。二年行业工作经验，现任东海证券研究所海外市场高级分析师。新浪财经港股特约撰稿人。 王小丹：毕业于英国 Cardiff University，金融经济和银行学硕士。现任东海证券研究所海外市场助理研究员。 一、行业评级 推荐 Attractive：预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数 中性 In-Line： 预期未来6个月行业指数与沪深300指数持平 回避 Cautious： 预期未来6个月行业指数将跑输沪深300指数 二、股票评级 买入 Buy： 预期未来6个月股价涨幅≥20% 增持 Outperform： 预期未来6个月股价涨幅为10%-20% 中性 Neutral： 预期未来6个月股价涨幅为-10% - +10% 减持 Sell： 预期未来6个月股价跌幅>10% 三、免责条款 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料，但本公司及其研究人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分析方法及判断。本报告所载观点并不代表东海证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，且报告中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。本报告中的观点和陈述不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士，但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告取代其独立判断。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务，本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的信息。 本报告版权归“东海证券有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海证券研究所 地址：上海市浦东新区世纪大道 1589 号11层 网址：Http://www.longone.com.cn 电话：（86-21）50586660转8640 传真：（86-21）50819897 邮编：200122