3月16日主板新股申购策略

第1页共6页总第14期2009年8月7日新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理申购建议：申购建议：申购建议：申购建议：本次新股申购预期年化收益率约3.75%，收益率略高于银行定期存款收益率，可选择参与申购。结合新股基本面、中签率和受关注程度，给予具体建议如下：1）投资者用174.5万则可顶格申购该新股；2）不参与本次申购的投资者，可参与3月17日的创业板新股申购。注注注注：参与本次申购的投资者将失去17日创业板的新股申购机会；本次申购资金将在3月19日解冻，投资者可参与当日的中小板新股申购。风险提示：虽然近期新股首日表现有所回升，但投资者仍需留风险提示：虽然近期新股首日表现有所回升，但投资者仍需留风险提示：虽然近期新股首日表现有所回升，但投资者仍需留风险提示：虽然近期新股首日表现有所回升，但投资者仍需留意意意意打新的潜在破发风险。打新的潜在破发风险。打新的潜在破发风险。打新的潜在破发风险。发行名称申购代码发行价发行量(万股)网上发行量(万股)申购限额(万股)网上申购限额(万股)中签率公布日中签号公布日资金解冻日重庆水务沪:7801586.9850000250002525201003182010031920100319敬请参阅最后一页重要声明总第60期2010年3月15日广州证券研究所综合研究组电话：020-87321190网址:www.gzs.com.cn3333月月月月16161616日主板新股申购策略日主板新股申购策略日主板新股申购策略日主板新股申购策略新股申购策略 第2页共6页一、一、一、一、新股概况新股概况新股概况新股概况重庆水务（重庆水务（重庆水务（重庆水务（601158601158601158601158））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是重庆市最大的供排水一体化经营企业，从事自来水的生产销售、城市污水的收集处理及供排水设施的建设等业务。在我国西部地区乃至全国，在供排水一体化经营方面位居前列，目前拥有重庆市主城区90%的自来水处理能力和全市97％的污水处理能力。目前已正式投入运营的自来水厂28个，设计供水能力143.9万立方米/日，污水处理厂36个，设计污水处理能力168.3万立方米/日。公司股东为水务资产经营公司和苏渝公司，本次发行前分别持有公司85%和15%的股份。发行前公司总股本为430，000万股，本次发行50，000万股；水务资产经营公司在发行前持有公司365，500万股，发行后持股数量下降至360，500，持股比例下降至75.10%，当前公司的股权架构和发行前后股本变化如下：图表图表图表图表1:1:1:1:公司股权架构和股本变化公司股权架构和股本变化公司股权架构和股本变化公司股权架构和股本变化资料来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理资料来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理资料来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理资料来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理100%85%15%100%100%50%50%重庆市国资委苏伊士环境集团重庆市水务资产经营公司苏伊士环境香港有限公司新创建香港投资有限公司新创建集团有限公司苏渝公司重庆水务集团股份有限公司 第3页共6页公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势随着重庆市经济快速发展、城市化进程的加快和国家对长江上游及三峡库区水体治理工作的重视，集团近三年供水业务量稳步提高，污水处理业务量快速增长，集团盈利能力不断提高。特别是2007年，公司成立后获得了重庆市人民政府重新授予的供排水特许经营权，特许经营期限30年，并且将污水处理服务由之前的政府核拨基本运行费用，转变为政府采购污水处理服务的结算模式，使公司有了进一步提高盈利能力的动力和实力，有利于持续、稳定地提高本集团的盈利能力。截止2009年12月31日，本集团供水服务区域326.4平方公里，服务人口397.2万人，在重庆主城区市场占有率约为66%，在重庆市场占有率约为39%，本集团及本集团合营、联营公司供水服务业务在重庆主城区市场占有率约为91%，在重庆市场占有率约为54%。截止2009年12月31日，本集团已投运的污水处理业务服务面积755.2平方公里，服务城镇人口891.3万人，在重庆主城区市场占有率约为72%，在整个重庆市占有率约为79%。本集团及本集团合营公司污水处理业务在重庆主城区市场占有率约为95%，在重庆市场占有率约为96%。机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为6.50-10.006.50-10.006.50-10.006.50-10.00元元元元兴业证券考虑到重庆水务在行业内处于领先地位、其发展速度较好，所以建议给予公司合理估值为25-28倍。预测公司2010－2012年EPS为0.26、0.29、0.34元，2010年对应股价为6.5-7.28元。国泰君安预计公司2010-2012年营业收入分别为32.89亿、37.6亿和43.99亿，对应2010-2012年的EPS为0.25、0.27、0.31元。行业10年平均PE为43倍，参照同行业的公司估值情况，我们给予重庆水务30-35倍的PE，对应估值区间为7.5元-8.5元；首日目标价8.5元-10元，对应35-40倍PE。风险提示：特许经营权无法持续风险、电价上涨风险风险提示：特许经营权无法持续风险、电价上涨风险风险提示：特许经营权无法持续风险、电价上涨风险风险提示：特许经营权无法持续风险、电价上涨风险集团拥有重庆市政府授予的供排水特许经营权，自公司成立之日起，期限30年。虽然根据《重庆市人民政府关于授予重庆水务集团股份有限公司供排水特许经营权的批复》（渝府[2007]122号）中的规定，特许经营期满后，公司可报请市政府延长特许经营期限，如公司的总体服务质量和服务价格水平明显优于其他同类企业，市政府给予优先考虑。但是公司仍然存在上述特许经营期限届满后，无法继续取得特许经营权的风险。电费成本占集团主营业务成本的20%左右，电价的上涨将可能导致集团收益的下降。以2009年为例，集团供排水主营业务耗电量为36,770.96万度，电费成本占集团合并主营业务成本的20.69%，在其他因素不变的前提下，如果电价每增加10%，则本集团的主营业务成本将相应增加约2%，每股收益将降低0.006元。因此供电不及时、不充足，以及电价上涨，都可能影响本公司的生产经营和经济效益。 第4页共6页二、二、二、二、新股申购策略新股申购策略新股申购策略新股申购策略3月16日将有重庆水务的新股申购，以下将从新股基本面，中签率及上市首日涨幅等方面为投资者做出申购建议。基本面基本面基本面基本面根据中国工程院《中国可持续发展水资源战略研究报告》，随着人口增长，城市化发展和经济发展，我国供水行业将保持稳定增长，到2030年，我国国民经济用水需求量将达到7,000亿至8,000亿立方米。其中，城市供水需求增长将领先于其他用水需求量的增长。2010年和2030年，我国城市化水平按分别达到40%和50%预计，在充分考虑节水的前提下，2010和2030年城市用水需求量将分别增加到910亿立方米和l,320亿立方米左右，复合增长率为4.3%。随着用水需求量的不断增长，公司未来业务量也有望稳步上升。公司2007-2009年间的主营收入和净利润年复合增长率都较为稳定，其2009年综合毛利率也高达58.38%，公司整体表现较好。数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理预期网上申购中签率：平均中签率约预期网上申购中签率：平均中签率约预期网上申购中签率：平均中签率约预期网上申购中签率：平均中签率约1.16%1.16%1.16%1.16%参考近期新股申购的资金规模，预计活跃的网上申购资金约7500亿元。由于本次新股申购与17日的创业板新股申购冲突，资金将被分流；同时考虑到申购资金的偏好存在一定的不确定性，本次资金量将有可能小于预期的总量。本次新股网上发行总额约17.45亿元，考虑到本次申购资金量较小，预计本轮平均中签率将在1.16%左右。要顶格申购需要约175万的资金。数据来源：广州证券研究所根据Wind数据整理股票名称09年综合毛利率07-09主营收入CAGR07-09净利润CAGR重庆水务58.38%17.68%5.5%发行名称申购代码发行价网上发行量(万股)申购限额(万股)发行市盈发行总额(万元)申购限额(万元)证监会大类行业重庆水务沪:7801586.98250002534.9倍174500174.5自来水的生产和供应业 第5页共6页预期网上申购年化收益率：约预期网上申购年化收益率：约预期网上申购年化收益率：约预期网上申购年化收益率：约3.75%3.75%3.75%3.75%就3月份以来新股上市首日表现来看，新股首日平均涨幅较2月同期有明显提升，新股首日平均涨幅达到73%。按近期新股涨幅上升趋势来测算，重庆水务上市首日涨幅有望超过5%。结合中签率和涨幅分析，预计本次网上申购收益率约0.06%，年化收益率（按250交易日计算）约3.75%，收益率略高于银行定期存款收益率。数据来源：广州证券研究所根据Wind数据整理申购建议：申购建议：申购建议：申购建议：本次新股申购预期年化收益率约3.75%，收益率略高于银行定期存款收益率，可选择参与申购。结合新股基本面、中签率和受关注程度，给予具体建议如下：1）投资者用174.5万则可顶格申购该新股；2）不参与本次申购的投资者，可参与3月17日的创业板新股申购。注注注注：参与本次申购的投资者将失去17日创业板新股的申购机会；本次申购资金将在3月19日解冻，投资者可参与当日的中小板新股申购。风险提示：虽然近期新股首日表现有所回升，但投资者仍需留意打新的潜在破发风险。风险提示：虽然近期新股首日表现有所回升，但投资者仍需留意打新的潜在破发风险。风险提示：虽然近期新股首日表现有所回升，但投资者仍需留意打新的潜在破发风险。风险提示：虽然近期新股首日表现有所回升，但投资者仍需留意打新的潜在破发风险。 第6页共6页研究所研究所研究所研究所地地地地址：址：址：址：广州市先烈中路69号东山广场主楼17楼电电电电话：话：话：话：020-87322668网网网网址：址：址：址：www.gzs.com.cn邮邮邮邮编：编：编：编：510095联系人：联系人：联系人：联系人：袁倩020-87322668-336股票评级标准股票评级标准股票评级标准股票评级标准强烈推荐：强烈推荐：强烈推荐：强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上；谨慎推荐：谨慎推荐：谨慎推荐：谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%；中中中中性：性：性：性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动；回回回回避：避：避：避：6个月内相对弱于市场表现5%以下。重要声明重要声明重要声明重要声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归广州证券有限责任公司所有。未获得广州证券研究所事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州证券有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。