1月22日主板新股申购策略

第1页共6页总第14期2009年8月7日新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理申购建议：申购建议：申购建议：申购建议：本次新股申购预期年化收益率约6.25%，收益率一般，只进行一级市场投资的投资者可参与申购，投资者用170万元则可顶格申购该新股。资金量较小的投资者，建议参与25日杰瑞股份等三只中小板新股的申购。注：参与本次申购的投资者将失去25日中小板新股的申购机会；本次申购的资金将在27日解冻，可参与当日的中小板新股申购。发行名称申购代码发行价发行量(万股)网上发行量(万股)申购限额(万股)网上申购限额(万股)中签率公布日中签号公布日资金解冻日二重重装沪:7802688.5030000240002020201001262010012720100127敬请参阅最后一页重要声明总第46期2010年1月21日广州证券研究所综合研究组电话：020-87322668网址:www.gzs.com.cn1111月月月月22222222日主板新股申购策略日主板新股申购策略日主板新股申购策略日主板新股申购策略新股申购策略 第2页共6页一、一、一、一、新股概况新股概况新股概况新股概况二重重装（二重重装（二重重装（二重重装（601268601268601268601268））））1.11.11.11.1公司概况公司概况公司概况公司概况公司承继了中国二重除军品生产外的全部主业资产，主要服务于国民经济的基础产业，为钢铁企业、发电设备制造企业、石油化工企业、造船企业、汽车企业等提供重大技术装备和重型铸锻钢产品，公司的主要产品包括：(1)大型热连轧机、中厚板轧机、支承辊、工作辊等冶金设备类的重大技术装备产品和重型、大型铸锻件；(2)火电、水电、核电、风电类发电设备大型铸锻件、风电增速箱、风电主轴；(3)重型石油化工容器，如加氢反应器；(4)大型船用铸锻件；（5）大型锻压设备等。公司主要客户包括宝钢、武钢、鞍钢、东方电气、上海电气、中国石油、中国石化等。根据《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》（财企[2009]94号），经国务院国有资产监督管理委员会《关于二重集团（德阳）重型装备股份有限公司国有股转持有关问题的批复》（国资产权[2009]583号）确认，本次发行A股共3亿股，国有法人股东中国二重将所持的22,845,000股发行人股份转由全国社会保障基金理事会持有（按本次发行上限300,000,000股的10%扣除华融公司和信达公司应分别承担的6,540,000股和615,000股计算）。按本次发行股数的上限300,000,000股计算，发行后总股本为1,690,000,000股，本次发行的股份占发行后总股本的比例为17.75%。表1：发行前后公司股本结构变化资料来源：公司招股说明书，广州证券研究所1.21.21.21.2公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司在高端冶金成套装备和各类大型、超大型、特殊材质的装备制造业关键铸、锻件的生产制造方面具有国内领先优势，多项制造能力处于国内最高等级。1111））））工艺设备先进，制造能力突出工艺设备先进，制造能力突出工艺设备先进，制造能力突出工艺设备先进，制造能力突出公司在高端冶金成套装备（冷热连轧机）、各类大型、超大型、特殊材质的装备制造业关键铸、锻件的生产制造方面具有国内领先优势。目前公司已具备一次性冶炼并浇注790吨钢 第3页共6页水，一次性浇注单重500吨级铸件、560吨优质钢锭、420吨精加工优质铸钢件、400吨优质锻件的能力、一次性冶炼浇注单重300吨级不锈钢钢水的能力，是目前中国唯一能够制造百万千瓦级核电半速转子的企业，国家急需的上述大型铸锻件制造能力处于国内同行业的最高等级。2222））））技术创新能力突出，填补多项国内技术空白技术创新能力突出，填补多项国内技术空白技术创新能力突出，填补多项国内技术空白技术创新能力突出，填补多项国内技术空白公司以国家级企业技术中心为主体，依托国家级的大型铸锻件数值模拟国家工程实验室和国家级的博士后工作站，已建成完善的科研开发体系公司被认定为国家专利示范试点企业、国家级创新试点企业(目前国家科技部，国务院国资委和全国总工会正在对本公司进行国家级创新企业评估)、国家专利示范先进企业和四川省创新型企业，已拥有专利权89件、非专利技术153件，累计47项产品成为当时国内同类产品的“第一”，填补了国内空白。3333））））产品市场占有率居国内行业领先地位产品市场占有率居国内行业领先地位产品市场占有率居国内行业领先地位产品市场占有率居国内行业领先地位公司主导产品在国内市场拥有较高的市场占有率，如中厚板轧机和大型热连轧机国内市场占有率在50%以上，大型电站铸锻件占国内产量的40%以上，大型船用锻件中船机类产品占国内产量的65%左右，大型船用轴系（曲轴除外）产品占国内产量的50%左右，居于行业龙头地位；部分产品已打破了国外厂商对国内市场的垄断。1.41.41.41.4机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在5555元元元元-12-12-12-12元之间。元之间。元之间。元之间。中金公司考虑到目前国内可比公司2010年市盈率中值为22倍，市盈率区间在20-26倍。与国内可比公司相对，中国二重也是行业领先企业，拥有核心技术实力和竞争力，下游行业和客户结构相近。因此，中国二重的合理水平与可比公司基本相当。预计中国二重上市后的合理估值水平为2010年20-26倍市盈率，对应每股股价5.9-7.7元。考虑到IPO折价，建议询价区间为2010年18-24倍市盈率，对应每股股价5.3-7.1元。国金证券考虑公司在行业内突出的竞争优势、产品高端化的趋势、核电业务对收入和利润的贡献潜力以及集团将万航模锻民品业务注入公司的可能，建议给予公司10年25-28倍PE估值，合理价值区间为8.45-9.46元，其询价区间为8.05-9.00元，较合理价值区间折让5%。1.51.51.51.5风险提示：原材料价格波动、风险提示：原材料价格波动、风险提示：原材料价格波动、风险提示：原材料价格波动、能源供应能源供应能源供应能源供应等风险等风险等风险等风险1）原材料价格波动风险：各种原辅材料、电力、天然气在公司产品生产成本中所占比例超过70%，近年来，原材料价格波动较大，对公司成本控制造成一定的压力。如果未来原材料价格持续大幅波动，将对公司的盈利能力带来不利影响。2）能源供应风险：公司生产所需的电力和天然气消耗量较大，以往曾出现因能源供应不足而导致部分设备停产的情况。虽然目前公司已通过节能改造项目降低单位产量能耗，但随着未来生产规模的扩大，如果能源供应不能达到所需标准，将对公司生产经营造成负面的影响。3）新股破发风险：近期上市的主板新股由于发行价过高而频频破发，作为主板新股的二重重装也将有一定的破发隐忧。 第4页共6页二、二、二、二、新股申购策略新股申购策略新股申购策略新股申购策略1月22日二重重装将进行新股申购，以下将从新股基本面，中签率及上市首日涨幅等方面为投资者做出申购建议。2.12.12.12.1基本面：二重重装基本面看好基本面：二重重装基本面看好基本面：二重重装基本面看好基本面：二重重装基本面看好公司所处行业为重型机械行业，跨冶金矿山机械和大型铸锻件两个子行业。重型机械制造业为国民经济基础工业和国防工业提供重大技术装备产品和重型铸锻钢产品，体现了一个国家的国际竞争力和综合国力，因此，重型机械制造业历来成为各个国家和地区不遗余力发展的重要产业之一。由于我国处于由制造大国向制造强国转变的进程中，各个产业和领域的建设需要大批装备，我国政府也已出台了一系列振兴装备制造业的产业政策扶持我国的重型机械制造业。2009年5月出台的装备业调整和振兴规划明确指出要提升大型铸锻件、基础部件、加工辅具、特种原材料四大配套产品制造水平，夯实产业发展基础；抓住钢铁、石化、船舶、汽车等九大产业重点项目，实施装备自主化。近年来，中国经济高速发展，国内钢铁、电力、石油化工行业固定资产投资规模较大。受益于上述行业固定资产投资的快速增长，高端冶金轧制设备及备件、电站铸锻件(大型)、石油化工容器(重型)等产品需求也将有较快的增加。数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理2.22.22.22.2预期网上申购中签率：中签率约预期网上申购中签率：中签率约预期网上申购中签率：中签率约预期网上申购中签率：中签率约0.69%0.69%0.69%0.69%参考上周新股的申购资金规模，预计活跃的网上申购资金在10000亿元左右。就近期新股发行情况来看，20日和25日的新股申购将分流部分申购资金，同时考虑到申购资金的偏好存在一定的不确定性，预计本次新股吸引资金量将少于预期的总量。本次新股网上发行总额约20.40亿元，由于活跃资金量小于预期的总量，预计本轮中签率将在0.69%左右。要顶格申购需要170万的资金。数据来源：广州证券研究所根据Wind数据整理股票名称08年综合毛利率06-08主营收入CAGR06-08净利润CAGR二重重装17.87%34.24%79.67%发行名称申购代码发行价网上发行量(万股)申购限额(万股)发行市盈发行总额(万元)申购限额(万元)所属行业二重重装沪:7802688.50240002040.48倍204000170专用设备制造业 第5页共6页2.32.32.32.3预期网上申购年化收益率：约预期网上申购年化收益率：约预期网上申购年化收益率：约预期网上申购年化收益率：约6.25%6.25%6.25%6.25%根据近期主板新股首日涨幅和发行后表现来看，预计本次主板新股首日涨幅将不超过15%。如果按新股首日涨幅达到15%来测算，结合中签率和涨幅分析，预计本次网上申购收益率约0.10%，年化收益率（按250交易日计算）约6.25%，收益率一般。2.42.42.42.4申购建议：申购建议：申购建议：申购建议：本次新股申购预期年化收益率约6.25%，收益率一般，只进行一级市场投资的投资者可参与申购，投资者用170万元则可顶格申购该新股。资金量较小的投资者，建议参与25日杰瑞股份等三只中小板新股的申购。注：参与本次申购的投资者将失去25日中小板新股的申购机会；本次申购的资金将在27日解冻，可参与当日的中小板新股申购。 第6页共6页研究所研究所研究所研究所地地地地址：址：址：址：广州市先烈中路69号东山广场主楼17楼电电电电话：话：话：话：020-87322668网网网网址：址：址：址：www.gzs.com.cn邮邮邮邮编：编：编：编：510095联系人：联系人：联系人：联系人：袁倩020-87322668-336股票评级标准股票评级标准股票评级标准股票评级标准强烈推荐：强烈推荐：强烈推荐：强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上；谨慎推荐：谨慎推荐：谨慎推荐：谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%；中中中中性：性：性：性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动；回回回回避：避：避：避：6个月内相对弱于市场表现5%以下。重要声明重要声明重要声明重要声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归广州证券有限责任公司所有。未获得广州证券研究所事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州证券有限责