DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券事件点评报告 2010年3月8日 看好/维持 食品饮料 事件点评 农业受益更多 食品饮料等行业全年更可看好 ——十一届人大三次会议政府工作报告精神简评 食品饮料行业分析师 刘家伟 010-66507309 Email：liujw@dxzq.net.cn MSN：ynynljw999@hotmail.com 执业证书编号：S148020712000046 王昕 010-66507312 Email：wangxin@dxzq.net.cn MSN：wangxin200810@hotmail.com 事件： 3月5日十一届全国人大第三次会议在京举行，国务院总理温家宝向大会作《政府工作报告》，预计10年GDP增速8%，CPI控制在3%以内，对有关农业、收入分配以及提高居民消费能力等进行了重大部署。 观点： 1.资源向农村倾斜的力度比较大。一是扩大粮食生产。主要举措包括：继续实施对种粮农民直接补贴，增加农资综合补贴、良种补贴、农机具购置补贴，中央财政拟安排补贴资金1335亿元，比上年增加60.4亿元，增幅4.74%；进一步提高粮食最低收购价，早籼稻、中晚籼稻、粳稻每斤分别提高3分、5分和1毛钱，小麦每斤提高3分钱；继续实施重要农产品临时收储政策，让农民得到更多实惠；加强对产粮大县、养猪大县、养牛大县的财政扶持；中央财政拟安排“三农”投入8183亿元，比上年增加930亿元，增幅12.82%；支持种子改良，首次提出“转基因新品种培育”以便扩大粮食生产；二是重视改善农民的生产生活条件；三是更加重视农村金融发展，发展小型金融机构的提法有新意；四是将发展农民专业合作社写进政府工作报告，强调了农民的主体地位；五是强调农村配套改革，强调乡镇机构改革。 2.第一次在政府报告中提出改革收入分配。报告提出要坚决扭转收入分配差距过大的问题，提高低收入群体的收入水平，同时也就会提高消费水平和能力，增强居民特别是中低收入者消费能力； 3.积极扩大居民消费需求。包括巩固扩大传统消费，积极培育信息、旅游、文化、健身、培训、养老、家庭服务等消费热点，促进消费结构优化升级；扩大消费信贷；优化消费环境；继续实施和完善鼓励消费的各项政策措施；大幅提高家电下乡产品最高限价，增加品种和型号，扩大补贴范围，完善补贴标准和办法，加强对中标企业的管理和考核，提高产品质量和服务水平；完善家电、汽车以旧换新和汽车、摩托车下乡政策，小排量汽车购置税按7.5％征收等。 4.推进区域经济协调发展。深入推进西部大开发，全面振兴东北地区等老工业基地，大力促进中部地区崛起，积极支持东部地区率先发展。重点抓好西藏和四省藏区、新疆经济社会发展政策的制定和实施工作。 结论： 由上可见，今年农业及食品饮料等消费品行业值得进一步看好。一是因为中央对农业特别是种粮等补贴更多支持力度更大，而粮价上涨又不大，有利于粮食稳定发展和下游行业成本的稳定预期；二是经济增长趋势确立，且全年CPI目标控制在3%以内，表明下游行业有温和涨价的预期，食品饮料行业可以享受“适度通胀红利”；三是因为各个区域内的相关企业将获得新的投资拉动需求以及税收优惠等政策，刺激业绩提升；四是企业自身的产销增长可望带来业绩增长。 食品饮料行业重点上市公司投资建议：强烈推荐：金种子酒、惠泉啤酒、五粮液、燕京啤酒、水井坊等，推荐：青岛啤酒、三全食品等。 P2 简评报告 农业受益更多 食品饮料等行业全年更可看好——十一届人大三次会议政府工作报告精神简评 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 表1：相关公司盈利预测和评级 EPS（元） PE 净利润增长率 简称 08A 09E 10E 11E 09E 10E11E 09E 10E 11E PB 评级 金种子酒 0.09 0.27 0.65 0.98 64 26 17 195%145%50% 6.83 强烈推荐 惠泉啤酒 0.27 0.31 0.45 0.60 37 26 19 15%43%34% 2.66 强烈推荐 五粮液 0.48 0.86 1.31 1.85 33 22 15 80%52%42% 7.90 强烈推荐 燕京啤酒 0.42 0.52 0.73 0.95 40 28 22 24%40%30% 3.59 强烈推荐 莫高股份 0.31 0.30 0.45 0.77 41 27 16 50%95%70% 3.96 强烈推荐 金枫酒业 0.57 0.46 0.82 1.23 42 23 16 -80%50% 7.64 强烈推荐 水井坊 0.64 0.66 0.81 0.96 34 28 23 4%22%19% 7.96 强烈推荐 山西汾酒 0.57 1.02 1.53 2.14 39 26 19 80%50%40% 10.54 推荐 泸州老窖 0.91 1.19 1.55 2.01 27 21 16 31%30%30% 12.05 推荐 伊力特 0.28 0.35 0.43 0.56 38 31 24 25%25%30% 6.31 推荐 三全食品 0.87 0.48 0.67 0.87 53 38 29 25% 40% 30% 4.81 推荐 资料来源：东兴证券研究所 表2：2008-2010年稻谷&小麦最低收购价及增长金额、幅度 2008年 2009年 2010年 早籼稻中晚籼稻 粳稻 早籼稻中晚籼稻粳稻 早籼稻 中晚籼稻 粳稻 最低收购价(元/百斤) 77 79 82 90 92 95 93 97 105 增长金额(元) 7 7 7 13 13 13 3 5 10 增长幅度(%) 10.0%9.7% 9.3%16.9%16.5% 15.9%3.3% 5.4% 10.5% 白小麦红小麦 混合麦白小麦红小麦 混合麦白小麦 红小麦 混合麦最低收购价(元/百斤) 77 72 72 87 83 83 90 86 86 增长金额(元) 72 69 69 10 11 11 3 3 3 增长幅度(%) 6.9%4.3% 4.3%13.0%15.3% 15.3%3.4% 3.6% 3.6%资料来源：东兴证券 附：近期研究报告一览 研究报告 评级 时间 稳粮增收，统筹强基-关于中央农村工作会议的点评 看好 2010-1-01普京”涨价引发多重预期 首次推荐评级——1月12日媒体报道普通燕啤涨价点评 推荐 2010-1-13播“种”正当时，涨声响起来-农林牧渔1，2月投资策略 看好 2010-1-15继续推荐燕京啤酒的五大理由——燕京啤酒（000729）调研快报 推荐 2010-1-19五粮液涨价 高增长因素增至六个——五粮液（000858）1月15日提价公告点评 强烈推荐 2010-1-19自培增加提高毛利率，绿化工程推进加快-绿大地(002200)调研报告 推荐 2010-1-19五粮液09年增长近80% EPS0.856元 维持“强推”——五粮液（000858）09年业绩快报点评 强烈推荐 2010-2-02净利润下降27.34%，白酒种猪增发或是新机会--顺鑫农业（000860）09年报点评 推荐 2010-2-02 DONGXING SECURITIES 简评报告农业受益更多 食品饮料等行业全年更可看好——十一届人大三次会议政府工作报告精神简评P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 干旱影响09业绩，工程助力10发展，长期高成长性不改-绿大地（002200）业绩修正点评 推荐 2010-2-03安琪酵母：出口增速与业绩质量“双高”——安琪酵母（600298）09年报点评 推荐 2010-2-08种业农化展翅齐飞--丰乐种业（000713）年报点评 推荐 2010-2-10玉米种子力挺公司增长--敦煌种业（600354）年报点评 推荐 2010-2-10老窖股权激励：业内之先 骨干更受益——泸州老窖（000568）股权激励授权公告点评 推荐 2010-2-11食品饮料：1月涨价未超预期 2月继续看好 看好 2010-2-22稻谷收购价上调对食品饮料行业影响不大-发改委提高2010年稻谷最低收购价政策点评 看好 2010-2-22中外大股东深入合作有望提升积极面-水井坊(600779)中外大股东二度深谈合作公告点评 强烈推荐 2010-2-23内外兼得推动青啤净利润大增约八成——青岛啤酒(600600)业绩预增公告点评 推荐 2010-2-23第七周食用农产品与生资价格小涨 ——商务部36个大中城市价格监测一周数据点评 看好 2010-2-24惠泉啤酒：增长质量提升 销售拐点将现——惠泉啤酒（600573）09年报点评 强烈推