免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 大成每日快讯第1265期 2010年03月05日 温家宝预期今年GDP增长约8% 继续实施积极财政政策 国务院总理温家宝今日在十一届全国人大三次会议上作政府工作报告时表示，今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长8%左右；城镇新增就业900万人以上，城镇登记失业率控制在4.6%以内；居民消费价格涨幅3%左右；国际收支状况改善。 温家宝指出，这里要着重说明，提出国内生产总值增长8%左右，主要是强调好字当头，引导各方面把工作重点放到转变经济发展方式、调整经济结构上来。提出居民消费价格涨幅3%左右，综合考虑了去年价格变动的翘尾因素、国际大宗商品价格的传导效应、国内货币信贷增长的滞后影响以及居民的承受能力，并为资源环境税费和资源性产品价格改革留有一定空间。 温家宝还提出，今年要提高宏观调控水平，保持经济平稳较快发展，重点做好以下工作： 要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。既要保持足够的政策力度、巩固经济回升向好的势头，又要加快经济结构调整、推动经济发展方式转变取得实质性进展，还要管理好通胀预期、稳定物价总水平。 要继续实施积极的财政政策。一是保持适度的财政赤字和国债规模。今年拟安排财政赤字10500亿元，其中中央财政赤字8500亿元，继续代发地方债2000亿元并纳入地方财政预算。二是继续实施结构性减税政策，促进扩大内需和经济结构调整。三是优化财政支出结构，有保有压，继续向“三农”、民生、社会事业等领域倾斜，支持节能环保、自主创新和欠发达地区的建设。严格控制一般性支出，大力压缩公用经费。四是切实加强政府性债务管理，增 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 强内外部约束力，有效防范和化解潜在财政风险。 要继续实施适度宽松的货币政策。一是保持货币信贷合理充裕。今年广义货币M2增长目标为17%左右，新增人民币贷款7.5万亿元左右。这两个指标虽然都低于去年实际执行结果，但仍然是一个适度宽松的政策目标，能够满足经济社会发展的合理资金需求。同时也有利于管理好通胀预期、提高金融支持经济发展的可持续性。二是优化信贷结构。落实有保有控的信贷政策，加强对重点领域和薄弱环节的支持，有效缓解农户和小企业融资难问题，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业的贷款。强化贷后管理，确保信贷资金支持实体经济。三是积极扩大直接融资。完善多层次资本市场体系，扩大股权和债券融资规模，更好地满足多样化投融资需求。四是加强风险管理，提高金融监管有效性。探索建立宏观审慎管理制度，强化对跨境资本流动的有效监控，防范各类金融风险。继续完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。 要积极扩大居民消费需求。继续提高农民收入、企业退休人员基本养老金、部分优抚对象待遇和城乡居民最低生活保障水平，增强居民特别是中低收入者消费能力。巩固扩大传统消费，积极培育信息、旅游、文化、健身、培训、养老、家庭服务等消费热点，促进消费结构优化升级。扩大消费信贷。加强商贸流通体系等基础设施建设，积极发展电子商务。整顿和规范市场秩序，努力营造便利、安全、放心的消费环境。继续实施和完善鼓励消费的各项政策措施。大幅提高家电下乡产品最高限价，增加品种和型号，扩大补贴范围，完善补贴标准和办法，加强对中标企业的管理和考核，提高产品质量和服务水平；完善家电、汽车以旧换新和汽车、摩托车下乡政策，小排量汽车购置税按7.5%征收。 要着力优化投资结构。各级政府投资都要集中力量保重点，严格控制新开工项目，资金安排主要用于项目续建和收尾，切实防止出现“半拉子”工程。扎实推进地震灾区恢复重建，保质保量完成任务。鼓励扩大民间投资，完善和落实促进民间投资的相关政策。加强和改进投资管理，严格执行用地、节能、环保、安全等市场准入标准和产业政策，切实防止重复建设。对有财政资金投入的建设项目，要加强全程监督，坚决避免以扩大内需为名，搞劳民伤财的形象工程和政绩工程。坚持科学民主决策，确保公共投资真正用于推进经济社会发展和改善人民生活，经得起实践和历史的检验。 来源：21世纪经济报道 一、基金动态 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 1. 上市公司年报透露博弈信息 基金青睐消费和二线地产股 3月5日，上市公司2009年报披露数量达到总量的六分之一。细品基金豪门进入前十大流通股东的上市公司，可以初步发现消费、二线地产、医药领域成为他们重点关注的对象。此外，他们对于经济复苏抱有较大希望，从而对周期类股票进行大幅加仓。而在一些个股上，他们也有明显的博弈，如博时、易方达在上实发展上此退彼进。去年底，易方达价值精选、科讯基金重仓持有上实发展近1000万股，博时价值增长壹号与贰号则对其减持近1000万股。 最爱消费和二线地产股 从上市公司年报数据来看，基金对于消费领域的饮料、零售保持偏爱。比如，去年四季度全国社保基金102组合加仓酒鬼酒394万股。资料显示，该组合由博时基金公司管理。易方达价值成长在酒鬼酒上加仓57万股，持股达到309万股，成为第五大股东；广发聚瑞基金保持三季度179万股的持仓不变。在华润三九上，华夏红利混合基金对其增仓529万股，成为去年底的第十大股东；广发聚富保持652万股的持股数不变。此外，华宝兴业行业精选、华安中小盘成长、上投摩根内需动力、华安创新均对其进行了较大规模的增仓。 在选择消费股上，可发现一些基金独辟蹊径。易方达价值成长去年四季度在惠泉啤酒上加仓252万股，与易方达科讯基金共持有该股票达752万股。服务于景区索道开发的旅游性公司三特索道则被汇添富旗下4只基金重仓持有。去年四季度，汇添富均衡增长、价值精选、优势精选、成长焦点基金合计对其加仓1183万股，已经超过了公司第二大股东—武汉光谷创业公司的1108万股。 从年报数据来看，去年四季度基金对于增长迅猛的二线房地产公司表现出了浓厚的兴趣。如在冠城大通上，基金豪门云集，嘉实稳健、嘉实策略增长、嘉实服务增值行业、嘉实研究精选、华安创新、招商核心价值以及招商基金管理的全国社保基金110组合均对其进行了大规模增仓。而在泛海建设上，华夏蓝筹核心、易方达价值精选、融通新蓝筹、大成蓝筹稳健在去年四季度进行了增仓，此次增仓后，华夏蓝筹持有泛海1628万股，易方达精选持有1280万股。 此退彼进的博弈 年报中的前十大股东情况显示，基金之间除了联手之外，博弈也相当厉害。比如金风科技，去年9月份还被华安宏利、博时精选、华夏平稳增长、嘉实优质企业、广发策略优选等豪门基金扎堆持有。但到了去年底，前十大流通股东中只有广发策略优选基金一股没减地在 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 坚守，博时精选、华夏平稳增长、嘉实优质企业等其他基金均已退出前十大流通股东行列。 这种基金间的博弈有时表现在某些股票上，会集中体现为两家规模接近的基金公司的对抗。比如，上实发展其间的股东加减，就是易方达与博时基金公司之间的变化。去年底易方达价值精选、易方达科讯基金重仓持有上实发展近1000万股，博时价值增长壹号与贰号则合计对其减持近1000万股。与之相类似，在东信和平这只通讯股上，易方达策略成长、易方达策略成长二号与南方基金的专户达成了共识，合计加仓600万股，汇添富均衡增长、兴业趋势投资则分别对其减持225万股和120万股。 另外，从现有的年报数据来看，博时基金在去年下半年似乎一直看空房地产板块，在冠城大通、上实发展、泛海建设等地产股上均进行了大规模减持。奇怪的是，博时旗下的基金如博时策略灵活配置、裕阳基金却选择对首钢股份进行了规模不小的加仓，这似乎与看空房地产行业必然看空钢铁、煤炭行业的逻辑相悖。 来源：中国证券报 2.次新股基业绩大分化 精确预判市场成胜负手 由于对市场出现误判，“进可攻退可守”的建仓期优势并未成为所有次新基金的“护身符”。虽然市场经过2月份的触底反弹，许多个股都收复失地，但个股的差异变现，依然让众多股票基金特别是刚刚步出建仓期的次新基金业绩出现明显分化。 次新基金业绩分化 据Wind资讯统计，截至3月2日，在去年7到8月份宣告成立的多只次新股票基金中，获得正收益的基金仅2只，其余8只基金均跌破1元面值。其中，成立于2009年8月末的信诚优胜精选基金以6.20%的总回报率遥遥领先，表现最差的一只次新基金成立以来亏损接近20%。 分析人士指出，造成新基金表现不好的原因主要有两个：首先是对大盘判断失误，造成建仓缓慢或盲目快速建仓；其次是踏错节奏，发现对大盘判断失误后快速建仓或减仓。 相反，如果把握好市场节奏则得到丰厚的回报。业内人士表示，次新基金长达6个月的建仓期为其在市场震荡中赢得了相对主动的局面。据悉，信诚优胜精选表现较为突出，则得益于其成立初期都采取了稳健建仓策略，有效规避了当时市场的普跌，而市场转好后又顺势一路对重点投资目标加仓，并成功把握住了市场热点。除了市场因素、产品因素等客观因素外，基金经理的选股能力也是关键。 来源：上海证券报 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 3．基金公司看两会：经济结构调整下的投资机会 结构调整是两会经济政策的焦点之一 2008年以来的全球经济和金融危机使投资者意识到，过去的全球经济增长模式引致了巨大的全球失衡，在很大程度上需要进行适当的调整。作为对全球经济有很大影响的国家，中国和美国都需要改善内外部失衡的状况，美国提出要增加出口，中国则提出要提升内需。 考察全球经济史，我们会发现在各国经济高速增长的阶段，出口拉动都是一个不可忽视的贡献。如果以GDP为指标考察经济增长，总产出无非是由内需和外需两部分构成，而外需的增长又会拉动国内投资和消费，因此高速增长的出口所带来的外需快速增长无疑是GDP超常规增长的一个非常重要的原因。从当前的全球经济状况变化趋势和中国现有的经济规模看，出口增速放缓是很有可能发生的，并从而可能导致中国经济增长率中枢走下一个台阶。 然而，如果中国经济增长模式在未来一段时间内发生转变，外需拉动的作用减弱，内需消费和服务业逐步成为主要的经济增长动力，中期看中国经济增长速度很可能会有所放缓，投资品需求的增长速度也可能会趋于下降。对投资者来说，宏观经济增长的放缓可能会带来投资方法和方向的重大改变。经济增长速度的放缓不仅会影响市场整体估值水平的定位，还可能导致不同行业的估值水平结构发生变化。 从当前的估值水平看，A股市场从PE和PB看均处在全球最高的水平。当然导致A股市场高估值的因素有多种，但对宏观经济高增长带来的上市公司盈利高速增长无疑是投资者给予A股市场高估值的重要原因之一。如果中国经济增长速度在未来逐步放缓，可能会导致A股市场估值水平逐步下降，与世界其他国家股票市场的估值差异会逐步缩小。在这个过程中，我们可能看到A股市场的总体盈利仍有正增长，但估值水平的下移导致市场作为一个整体缺乏投资机会，投资者要如何在这样一个市场