免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 大成每日快讯第2053期 2013年6月7日 拆借利率大涨 短期流动性趋紧 6日上海银行间同业拆放利率(Shibor)大幅攀升，隔夜拆放利率大涨135.9个基点至5.98%，1周拆放利率升39.80基点至5.13%，2周拆放利率升36.90基点至5.24%，1月拆放利率升57.80基点至5.09%。月内拆借利率都升至5%以上，短期流动性趋紧。 业内人士认为，外汇占款下降、存款准备金缴纳等传统因素和近期出台的外汇、债券市场新规是造成近期流动性紧张的主要原因。 申银万国研究报告认为，近期流动性紧张有四方面原因：第一，外管局此前要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸，限期为6月底，这部分头寸补充收缩银行间资金约2000亿元，对6月份的影响或最为显著。第二，新增外汇占款量下降的幅度超出市场估计。第三，准备金补缴规模约为800亿元至1000亿元，导致大行资金融出意愿下降。第四，由于监管加强，统一机构理财与自营账户之间不能交易，季末理财续接存在技术上难度，机构对此情况应对经验不足，有可能导致提前准备头寸，资金融出意愿下降。 跨境融资套利交易是今年外汇占款增加的最大推动力量，但在未来人民币升值幅度减缓、政府对于虚假进出口贸易查处力度加大、美日宽松不确定性增加使得美日两国利率水平开始回升、日元贬值速度放缓等多种因素作用下，预计未来这一跨境融资套利交易的规模将会显著回落，从而外汇占款增速降低。 中金公司称，6月开始，随着大批信托理财产品、地方债务到期高峰到来及投资项目开工的增加，市场融资需求将有所上升。受资金供给增速回落和需求增速回升的共同影响，预计市场资金成本将会小幅回升。而由于目前货币和社会融资增速已经偏快，加之房价上涨压力增加，央行货币政策也难有进一步放松空间，甚至不排除有适度回收部分流动性的可能。 （摘自：中国证券报） 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 一、基金动态 1. 150只新基金首募3200亿 固收产品首募占87% 得益于今年新基金申请由核准制改为注册制，基金公司报备和发行新产品的数量激增，而在新基金密集发行的表象背后，也暗藏着基金公司比拼实力的较量。 WIND数据显示，截至6月6日，今年以来已先后有57家基金公司旗下的150只新基金获准设立，首发募集资金共计3194.63亿元，平均每只新基金首募21.3亿元。与去年同期相比，成立数量和首发金额同比分别提升78.57%和71.75%。今年固定收益类基金成立数量占全部新设立基金总数的64%，首发募资占总额86.52%；与去年同期相比分别增长182.35%和123.63%。 值得注意的是，尽管今年以来偏股型基金的赚钱效应回归，但固定收益类产品，尤其是债券型基金尤为受到基金公司的推崇，在成立数量及首募金额上均占据主导位置。不仅很多大型的老公司今年将发力点集中到债券型基金身上，不少次新基金公司也将首只产品瞄准此类方向。 （摘自：证券日报） 2. 传统和新兴两手抓 基金经理调仓暗含惯性思维 TMT品种短期快速上涨后，接近业绩验证的时间窗口令基金开始有计划地采取均衡配置。基金经理近期调仓幅度显著增大，传统和新兴的两手抓也成就了一半海水一半火焰的组合策略，但由于当前风格转换难度较大，这种暗含老思路的惯性思维也可能使得部分仓位配置失效。 从多家基金公司获悉，部分超配TMT的基金经理近期已降低TMT品种的配置比例，目前有相当一些基金经理TMT配置比例整体达到40%，但现在基金对TMT的配置已较5月底显著下降。 基金经理下调TMT配置比例的原因各不相同，但非常重要的一点是因为普涨行情带来基金经理的盲目配置。由于这种配置策略实际上建立在风格与趋势的判断上，一旦市场稍有回调，基金经理便立刻减持部分品种，基金经理对这类品种通常研究不深，布局的原因也往往因为市场偏向这一类股票。 深交所披露的相关数据也显示，近期机构频频减持前期涨幅较大的品种，但同期也有不少机构逢低买入，形成了当前机构在创业板、中小板策略上的博弈。但对于券商和消费类个 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 股，目前机构总体上保持较为一致的做多策略，原先重仓TMT的基金经理或多或少的开始在券商、医药、消费等领域进行布局。 不过基金经理近期调仓在很大程度上来自于部分个股涨幅过大，同时出于短期市场情绪的影响，基金不得不腾出部分空间让于券商、医药、食品等板块。尤其在上市公司中报业绩验证的时间窗口，基金面临的这种压力则会更大。 （摘自：上海证券报） 3. 多家基金高管看淡难阻债基发行火爆 截至5月底，今年以来发行的52只债券型基金，募集规模高达1521.85亿份，远超其他类型的基金品种。甚至受到债市稽查风暴影响较大的4月17日至5月21日，市场共成立20只债基，平均发行份额28.33亿份，相比此前29.01亿份的平均募集规模并无萎缩态势。 按照知情人士透露，债市稽查风波或已经进入尾声，此前债市稽查的一系列工作主要围绕券商和基金展开，但是主要问题存在于商业银行，使得调查很难进行下去。这也意味着债市稽核对市场情绪影响会逐渐收窄。 尽管如此，机构投资人对接下来的三季度债市走势并非十分乐观。 债市稽查风暴之后，三大信用债指数节节攀升，Wind数据显示，在刚刚过去的5月份，上证企债指数过去一个月上涨0.94%，同期上证公司债指数和分离债指数分别上涨0.88%和0.56%。目前，多家基金公司密集出现警惕债市风险的言论，已然预示着下一步债市风向可能会转变，而且预测的时点多数集中在三季度期间。 随着监管层对于债市改革的逐步推进，信用债市场的发行或逐步走向透明，信用违约事件的出现也会更为市场化。消息人士透露，国债期货的规则已经搭建完成，下一步主要作为风险管理工具，对于银行、券商和基金的参与将有细化的规则出台，这也意味着债市的游戏规则会随之改变。 而下半年是否会出现实质性的信用违约事件，多数债基经理认为，概率并不会太大。上海一位基金经理认为，信用违约风险主要出现在财政紧缩的背景下，目前的流动性条件不构成太大的风险。 尽管如此，在收益率与信用评级中权衡，选取安全边际较高的债券，已经在多数基金经理中达成共识。 （摘自：21世纪经济报道） 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 二、重要新闻 1. 发改委6月7日起降成品油价格 汽油每升降低0.07元 6月6日，国家发展改革委发出通知，按照现行成品油价格形成机制，决定将汽、柴油价格每吨分别降低95元和90元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升分别降低0.07元和0.08元，调价执行时间为6月6日24时。 此次成品油价格降价幅度，是根据6月6日前10个工作日国际市场原油平均价格变化情况，并考虑5月23日未调价金额合并计算确定的。 通知要求，中石油、中石化、中海油三大公司要组织好成品油生产和调运，保障成品油市场稳定供应。各级价格主管部门要加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策的行为，维护正常市场秩序。 （摘自：新华网） 2. 全球资本流动的转折点正在到来 法国兴业银行外汇研究主管基特·朱克斯（Kit Juckes）看到的，是一个即将到来的重要转折点：“下一步要做的事情肯定是减少资产购买计划，而后就是推高利率。我们将要到达一个转折点，只是目前还不清晰，取决于数据。但是市场很清楚，目前已经到了（量化宽松的）最后章节。” 朱克斯警告说，这对新兴市场而言是一场灾难。目前已经有多个国家对美元发生大面积贬值，导致资本大规模流出。他表示，中国需要对开放后如何应对人民币的币值变化做好充分的准备，避免资本外逃现象。 “（新兴市场货币）牛市已经结束。”朱克斯表示，“谁都难以避免美国货币政策的放大效应。在一个美国控制了全球货币政策的环境下，新兴市场将过得十分艰难。” 朱克斯表示，由于强大经济体量与贸易顺差的存在，资本外流对中国而言并非难以应付。 “和其他新兴市场相比，目前中国还不是一个让投资者犹豫害怕的目的地，但一旦人民币升值过快，这就是危险的源头。”他说。 今年5月，新兴市场主要货币中，人民币逆势继续升值，当月涨幅为0.51%。 在朱克斯看来，人民币逐渐走强必然有更多的资本流向海外。一旦这些资本流出行为发生太快，规模太大，就值得引起重视。他认为，一旦中国决定开放资本市场，货币升值是不可避免的。资本放开，中国相对于美国的高利率将吸引资本更多进入。对中国来说，接下来 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 的问题应当是，一个强势货币和相对走弱的经济是否能解决国内的诸多金融问题，比如影子银行和资本外逃等问题。随后，随着资本流出的增加，如何应对此后人民币贬值的问题。 “中国需要管理的是现有人民币的上行压力，以及此后人民币可能有的下行压力。”他表示，在目前的状况下，启动利率自由化并在不同阶段准备好应对人民币升值贬值的不同压力，是中国政策制定者希望达到的目的。 （摘自：21世纪经济报道） 3. 发改委七大领域改革破题在即：继续下放政审批权 与中国经济体制改革研究会等智囊不同，国家发改委更侧重于“自上而下”的改革。 孔泾源称，改革的第一项任务是行政体制改革，今年主要任务有两方面，即政府机构改革和政府职能转变。其中，政府机构改革已经公布，相关的职能机构“三定”方案正在抓紧制定，要求在6月底前完成并向社会公布。 孔泾源还称，今年在财税、金融、投资、价格改革，以及民生保障、城镇化、城乡统筹等领域的改革也有重头戏。 其中，在财税体制改革方面，“营改增”无疑是今年我国财税体制改革中的重头，此项改革既可以优化产业结构，又可以促进经济转型。而今年金融体制改革的主要任务包括稳步推进利率汇率市场化改革，逐步扩大存贷款利率浮动幅度，建立健全市场基准利率体系等。 他称，今年要促进民间投资健康发展，改革力求抓紧清理有碍公平竞争的政策法规，推动民间资本有效进入金融、能源、铁路、电信等领域，尤其是对铁路投融资体制的改革。 孔泾源还称，推进资本市场发展也是改革的任务之一，其中在OTC市场层面要扩大试点范围。孔泾源认为，资本市场的发展，有利于解决中国货币供给量过大的潜在风险问题。 （摘自：上海证券报） 如果您有问题欢迎提出，可直接发送邮件到 （callcenter@dcfund.com.cn），每一位参与者的邮件都会得到我们的回复。同样您有任何的意见或建议也可通过客户服务热线400-888-5558与我们联系，我们非常欢迎您的参与！