免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 大成每日快讯第1371期 2010年8月6日 险资运用渠道大扩容 投资创业板空间打开 经过多轮征求意见并反复修改后，备受关注的保险资金运用基础性规章终于揭开面纱。8月5日，中国保监会发布主席令，公布《保险资金运用管理暂行办法》（以下简称《办法》）。 《办法》明确允许保险资金可投资无担保债、不动产、未上市企业股权等新投资领域，并整合简化了保险资金投资比例，进一步扩大了保险资产配置的弹性和空间。 险资投资不动产的开闸力度远超预期。《办法》规定，险资投资不动产的账面余额，不得高于保险公司上季末总资产的10％，比此前业内预期的5%多出整整一倍。以截至6月底的数据计算，最多将有超过4500亿元的保险资金可投资于不动产。 当然，办法也明确禁止险资直接从事房地产开发建设等。 为险资投资创业板预留空间是《办法》的另一亮点。征求意见稿中“保险资金禁止买入创业板股票”的表述，在新出台的《办法》中已被删去，取而代之的是“投资创业板上市公司股票由保监会另行规定。”业内人士认为，这意味着险资投资创业板的空间已经打开。 市场关心的险资权益类投资比例调整事宜，《办法》也加以明确，将过去的“股票和基金合计不超过保险公司总资产的20%”调整为“股票和股票型基金合计不超过保险公司总资产的20%”。 《办法》还明确，投资未上市企业股权的账面余额，不高于保险公司上季末总资产的5％；投资无担保企业（公司）债券和非金融企业债务融资工具的账面余额，合计不高于上季末总资产的20％；投资基础设施等债权投资计划的账面余额不高于上季末总资产的10％；投资银行活期存款、政府债券、央票、政策性银行债券和货币市场基金等账面余额，合计不低于上季末总资产的5％。 目前，各保险公司正在等待《办法》的配套细则出台。本报获悉，昨日保监会召集主要保险公司高管闭门议事，专门讨论投资不动产和未上市企业股权的投资细则。据了解，目前国寿、平安等保险巨头均在不动产及未上市企业股权等项目上“囤粮”已久，只等细则“东风”吹来。 （来源：上海证券报） 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 一、基金动态 1、中小板个股家数已超过深市主板 随着本周百川股份、欧菲光和青龙管业三只新股登陆中小企业板，中小板股票达到456只，已超过深市主板A股的453只（剔除暂停上市股票）。 这是深市A股的主板和中小板第一次在股票数量上出现座椅对调。原因在于深市主板已经停发新股多年，而中小板正成为国内成长型企业的重要园地，仅今年以来就有129只新股上市。 不过，从总市值来说，中小板仍是主板的“小弟弟”。截至5日收盘，中小板总市值为2.47万亿元，正处今年市值的最高点；而深市主板A股总市值3.56万亿元，比中小板仍要高出44%。 中小板以成长型企业为主，所以在估值水平和股性活跃程度方面较主板高些。据证券时报数据部统计，市净率方面，中小板为5.7倍，主板为3.36倍；动态市盈率方面，中小板为43倍，主板为25倍；可见，不管是市净率还是市盈率，中小板的整体估值水平均比主板高出七成。 由于盘子普遍偏小，中小板股票股性更活跃些。今年以来日均换手率为3.06%，比深市主板的2%要高五成。但深市主板的号召力不减。以非ST类股票来看，深市主板今年以来个股涨停总次数达471次，而中小板股票仅涨停过379次，低了不少。 巧合的是，深市主板和中小板今年最牛的股票涨幅相同。主板的德赛电池、中小板的成飞集成今年以来涨幅同为135%；涨幅前十位的其他股票也相近，均上涨60%以上。最吸引眼球的强势股半斤八两，涨停次数最多的前十位都涨停过5次以上；主板牛股略占上风。今年以来主板新能源概念的德赛电池封过10次涨停板，海南区域概念的海南高速9次涨停，均比中小板涨停最多的莱茵生物（8次）要多。 整体来说，中小板今年表现更好，从中小板指数今年创出新高可见一斑。中小板综指5日报收6027.35点，离历史最高点6625.73点仅相差不到10%，努努力仍有希望再攀高峰；而深证成指当下离最高点19600点则还需上涨80%，爬坡过河的路程太远，一段时间里重现牛市辉煌的希望相对渺茫。 （摘自：证券时报） 2、证监会下发十条新规 明确细节封堵并购重组死角 近期证监会下发了一系列文件，对并购重组过程中的各细节问题进行了明确。其中有十条新的规定，主要涉及上市公司重大重组方案被否决之后的信息披露、并购重组过程中的反垄断要求、并购重组涉及文化产业准入等，并着重对上市公司重组涉及军品秘密时的信息披露豁免进行了规范。 近年来，随着军工资产的整合加速以及越来越多军工资产证券化，上市公司重组涉及军工产品的案例增多。根据原有规定，承制军品的境内上市公司，应建立军品信息披露审查制度，披露信息中涉及军品秘密的，可持国防科工委安全保密部门出具的证明，向证监部门和交易所提出信息披露豁免申请。 为了规范军工企业涉密军品信息豁免披露行为，新规明确，上市公司拟收购、重组军工企业、军品业务及相关资产的，交易方案应当经国防科工局批准；上市公司资产重组和股份权益变动等事项，信息披露义务人认为信息披露涉及军品秘密需要豁免披露的，应当经国防科工局批准。 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 另外，针对个别上市公司重组方案被否后后续计划不明确的现象，证监会强调，上市公司应在收到证监会不予核准决定后次一工作日予以公告；董事会应根据股东大会授权在收到证监会不予核准决定后10日内就是否修改或终止本次重组方案做出决议、予以公告；若决定终止方案，必须在上述公告中明确说明；若准备落实重组委的意见并重新上报，也须在公告中明确说明重新上报的原因、计划等。 针对上市公司重组中的业绩补偿问题，新规对重组方以股份方式对上市公司业绩补偿的期限和补偿股份数量的计算方法进行明确。并且表示，一般业绩补偿期限为重组后三年，但对于标的资产作价较账面值溢价过高的，视情况延长业绩补偿期限。 同时，证监会对并购重组中的反垄断审查、并购重组涉及文化产业准入特别要求等作出了规定。 （来源：上海证券报） 二、重要新闻 1、央行：保持货币信贷适度增长 中国人民银行8月５日发布的《二季度中国货币政策执行报告》称，当前价格形势比较复杂，通胀预期管理仍需加强，价格上行风险不容忽视。 报告警示称，当前通胀预期和价格上行风险也不容忽视。“受主权债务危机等不确定因素影响，各国政策退出较为谨慎，全球货币条件比较宽松，富余资金可能寻找各种途径和出口，潜在的通胀压力依然存在。”报告指出。报告认为，当前国内劳动力价格趋升，资源环保成本加大，资源性产品价格改革继续推进，都有可能对通胀预期产生影响。 中国人民银行第二季度城镇储户问卷调查显示，居民对当期物价满意指数较上季度下降4.2个百分点，再创历史新低。 报告还表示，今后央行将综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，保持货币信贷适度增长，提高金融支持经济发展的可持续性，维护金融体系健康稳定运行。 报告指出，央行将继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点，保持政策的连续性和稳定性，增强针对性和灵活性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。 报告指出，将稳步推进利率市场化改革，进一步完善人民币汇率形成机制，推动金融市场健康发展。强化市场配置资源功能，进一步加强政策协调配合，优化政策组合，着力于体制机制改革和经济结构调整，加快转变经济增长方式，进一步提高经济发展的内生动力。 （来源：国际金融报） 2、银监会：进一步指导监督银行严格房贷 中国银监会有关负责人昨日表示，银监会将进一步指导和监督商业银行严格住房消费贷款管理，坚决遏制投机投资性住房贷款需求，有效满足自住住房贷款需求，及时严厉查处各类违法违规行为，确保国家宏观调控政策和相关监管要求得到严格执行。 针对银监会建议北京、上海、深圳、杭州四城市商业银行暂停发放第三套房贷的报道，该负责人称，银监会对房地产市场的健康发展和房地产信贷风险一向高度关注，国务院《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》印发后，银监会对商业银行贯彻落实国务院文件精神作了具体部署，近期又多次重申执行国务院相关要求不松懈，不动摇。对于商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对贷款购买第三套及以上住房的，贷款首付款比例和贷款利率应大幅度提高， 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 具体由商业银行根据风险管理原则自主确定。 就四大城市暂停第三套房贷的消息，证券时报记者昨日也采访了北京、深圳的几家银行，他们向记者证实，的确于近期收到银监会口头通知，建议京沪深杭四地暂停第三套房贷。其他地区的第三套房贷，银行可自主决定是否暂停。未暂停的地区，银行须执行首付6成，利率上浮50%的严格标准。 另有业内人士分析称，如果这一政策严格执行，部分房贷业务集中于上述四大城市的银行受政策冲击的时间还将延长，而房贷业务地域分布较均匀的银行则将由此获益。 此外，有报道称，银监会已要求商业银行进行新一轮压力测试，将房价最低下跌60%的最恶劣情况纳入考虑。对此，上述负责人表示，银监会于今年5月份要求商业银行开展了房地产贷款压力测试，分析不同压力情景下（全国房地产价格平均下跌10%、20%、30%）商业银行房地产贷款质量受到的冲击。各种情景假设不代表银监会对房地产市场走势的判断，也不代表房地产信贷政策可能出现变动。 对于按房价跌60%的极端假设进行压力测试的说法，证券时报记者昨日也采访了部分银行风险管理部负责人，但并未得到他们的证实。 （摘自：证券时报） 3、人民币有望5-10年实现有管理自由兑换 已在全球范围内推开的人民币跨境贸易结算业务，正成为倒逼中国开放资本项目的最新动力。在人民币国际化理想的召唤下，人民币正提速奔向可自由兑换，专家预计5-10年内可望实现这一目标。 但与国际惯例相符，人民币的自由兑换也将是有管理的自由兑换。与日本、欧洲国家相似，跨境资本在流动过程中的规模、频率等都应受到一定的限制，这也对中国外汇管理部门对跨境资本流动监管提出了更高的要求。 而外管局近日提出“将在风险可控的前提下，有重点、有选择推动资本项目改革，继续保持对‘热钱’的高压打击”，则是对上述目标最好的诠释。 业内人士并指出，从本周出台的“松绑境内机构对外担保业务”及“大力发展黄金市场”政策中，已可看到中国在加速资本项目放开上的实际行动。很明显，中国政府的行动已经比语言走得更快、更远。 “这次重启汇改的核心就是为推动人民币国际化打基础，而国际化的前提又是人民币可自由兑换，相信5年的时间，就可以达到这一目标。”瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光指出。 根据国际货币基金组织的统计，一般国家从经常项目可兑换到资本项目可兑换的时间，平均为7-10年左右。中国1996年完全实现经常项目可兑换，目前已过去了15年。 （来源：南方都市报） 如果您有问题欢迎提出，可直接发送邮件到 （callcenter@dcfund.com.cn），每一位参与者的邮件都会得到我们的回复。同样您有任何的意见或建议也可通过客户服务热线400-888-5558与我们联系，我们非常欢迎您的参与！